Que tan profundo es el agujero del conejo de falta de liquidez en chile.

Hace algún tiempo, negociando créditos bancarios de capital de trabajo, tuve una conversación interesante con uno de los ejecutivos a cargo de las mesas de dinero. Cuando se produce la contingencia de una tasa de referncia alta en Chile, y una baja en USA o en Europa, existe la tendencia a usar esta diferencia para importar capitales en la forma de crédito a una tasa de, por ejemplo 1% bancaria en USD, y ocupar esos fondos debidamente cubiertos (con futuros en USDCLP por ejemplo) para comprar bonos de deuda en UF del banco central, que pagan una tasa de 3% anual app. Es decir, con dinero barato del extranjero es posible obtener una rentabilidad con cero riesgo e incluso cubierto en las eventualidades de una inflación. Obviamente esta es una deuda que se tiene con la matriz (o a través de ella), y se encuentra en forma de instrumentos no  líquidos (bonos), por lo que las instituciones extranjeras pueden demandar (y lo hacen) cuando están en problemas el retorno de sus capitales para cubrir sus propios agujeros. En este punto se presenta el problema de liquidez, los capitales vuelan hacia el exterior a velocidad warp, y no existe forma en que el banco pueda liquidar activos y transformarlos en caja a la misma velocidad (que es desapalancamiento). He allí el apoyo del central. El real problema es cuanto crédito han pedido al extranjero las instituciones financieras para especular con este diferencial de tasas y que tan expuestas están a una corrida no de clientes, sino de sus propias casas matrices. He allí el problema, y es uno que no pueden detener las autoridades de gobierno salvo impresión descarada de divisas para recomprar sus bonos, u ofrecimiento de líneas en USD disponibles de las reservas que afortunadamente aún tenemos. El tema es la velocidad, si/cuando la liquidez del banco se drena probablemente durante la noche, no queda disponible para operaciones normales o retiros institucionales, punto en el cual se producen las corridas bancarias y el consecuente cierre o feriado bancario. Que tan cerca estuvimos (estamos?) para haber tomado medidas en pesos, y peor aún en USD? sólo el tiempo dirá...