Que es Credit Default Swap y porqué es tan importante en la situación Europea?

 

Para hacerlo sencillo, un CDS es un seguro contra la posibilidad de Default y se valoriza como el % del costo anual del seguro respecto del monto a asegurar, esto es si tengo 1.000.000 de USD y el costo es de 1.5% mi costo anual es 15.000 USD por el tiempo del contrato (generalmente el tiempo de maduración). Este tipo de transacciones se conocen como OTC (over the counter) lo que significa que no es ejecutado en un mercado formal como las bolsas sino que es entre partes. Esta herramienta se utiliza para especular respecto de sus valores como cualquier instrumento financiero, pero también como cobertura para las inversiones en Bonos, transfiriendo el riesgo del default desde el tenedor del bono al vendedor del Swap. Alguna vez escribí acerca del riego neto versus el Bruto, se supone que si uno tiene un CDS de una deuda soberana el riego neto es 0. Pero que tal si el que me vendió el Swap quiebra?. Pues bien, esto fue lo que sucedió en 2008 con AIG, la aseguradora que había emitido una infinidad de compromisos de swap, haciendo que el riesgo que se supone mitiga, se expanda rápidamente. Ahora ya entendemos porqué las ISDA (institución que supervisa los derivados) declaró que el acuerdo alcanzado con los tenedores de bonos de Grecia era voluntario, ya que esto impide que se activen los CDS, y considerando el nivel de deuda del que estamos hablando probablemente provocaría una serie de eventos imposibles de predecir en la banca Europea y Americana. He allí el gran problema, evitar que se activen los seguros que harían que las pérdidas tuvieran que ser cubiertas por la banca Alemana probablemente en el caso griego enviando ondas telúricas en todo el sistema financiero. Esa es la batalla que hoy se libra, la re estructuración voluntaria de la deuda griega o el destape del tarro de gusanos, detonado por un “evento de crédito”… al viejo estilo Lehman. Por cierto, como son transacciones que no se registran formalmente no existe manera de saber a ciencia cierta cual es la envergadura del problema, pero si Europa puso una pistola en la cabeza de los tenedores para que aceptaran una rebaja “voluntaria” del 50% es porque existe la convicción que una detonación de los CDS puede provocar un rápido contagio.