España tiene alguna salida?

 

Siendo el siguiente en la línea de ataque de los vigilantes de bonos (Portugal básicamente está liquidado, de acuerdo a las probabilidades de default), España tiene algunos muy serios problemas, incluso antes de que se hayan resuelto los de Grecia (en términos de los acreedores, el país como tal enfrenta un default ahora si real en menos de un año según las probabilidades de los CDS, y al menos una década de miseria gracias a sus políticos). Su deuda pública y privada es del 227% del PIB, algunas de las interpretaciones erradas respecto de la deuda pública es que no es tan alta, pero esto no es correcto dado que existen múltiples deudas garantizadas por el gobierno español, y por lo tanto son directas. El desempleo total es de casi 25% y el juvenil de 50%, y el principal motor de la economía de las últimas décadas que es el sector inmobiliario todavía tiene que encontrar un fondo. El gobierno corre con un déficit cercano al 6% anual, esto quiere decir que a la deuda actual, agrega más aún cada año. Aún cuando el gobierno de España recorte los gastos para equilibrar el presupuesto en el rango de 3% de déficit(ahora eso se conoce como austeridad…), o incluso, horror de horrores, no gaste más de lo que ingresa por impuestos, tiene el problema de pagar la deuda ya existente. El gran problema de las economías de Europa es que sus bonos pasan al estatus de papas calientes, no de instrumentos seguros, por lo tanto, cuando los gobiernos deben rolear la deuda que vence, cada vez lo tendrán que hacer a menores plazos, creando una tormenta perfecta de vencimientos en un futuro cada vez más cercano. La única forma de patear el problema es que existan inversionistas dispuestos a comprar bonos de 10 años o más, pero cada vez son menos, y ese el problema de yields al subir, reflejan exactamente eso. Hasta ahora el BCE ha logrado evitar tanto una descapitalización de la banca como un desplome de los bonos soberanos gracias a medidas espectacularmente  agresivas (e inéditas) de impresión y de cambios de reglas casi ilegales en sus normas de inversión en bonos (en Grecia en particular, pero ahora se entiende que es extensivo a todo el continente). Por lo tanto, aún cuando España se apriete el cinturón, no hay salida para el pago de los compromisos ya adquiridos y adeudados, que es enorme, si aplica austeridad se entiende que el PIB disminuirá, por lo tanto su capacidad de pago también y por lo tanto el riesgo de default aumentará, lo que se reflejará en los yields de los bonos, que aumentarán la carga de pagos que harán aún más difícil cumplir con lo compromisos. Esa espiral ya la vivió Grecia, y es bastante rápida una vez que comienza. Probablemente la mejor posibilidad de España es el repudio de la deuda pública, tal como Islandia, salir del Euro y reconstruir la economía ahora sin deudas y con la austeridad ahora si sirviendo para algo. Las penas del infierno serán ofrecidas, pero eso dura hasta que vuelves a ser una economía viable, sino lo creen vean a Islandia, la envidia actual de Europa. Ese es el camino. Ahora para el resto de Europa y el mundo es otro tema, pero supongo que estamos llegando al punto en que las colaboraciones socialistas para rescatar a los banqueros pasarán al estatus de supervivencia individual, simplemente no es creíble que países enteros se sacrifiquen para que la banca e inversionistas no pierdan sus bonos, lo han logrado temporalmente con Grecia, suerte con España, Inglaterra y particularmente Francia si alguna vez vencen las otras vallas.