SocGen dice que “aterrizaje forzoso” de China es posible y que PIB mundial caería a la mitad

 

@DF

Desde hace varios meses que se viene hablando de una desaceleración de China, pero los negativos datos recientes han revivido los temores de que la segunda economía mundial pueda sufrir “un aterrizaje forzoso”.
Una de las instituciones que alerta sobre esta situación es el banco francés Société Générale, que tras la publicación el miércoles de las débiles cifras de manufactura actualizó sus pronósticos para el país.
Aunque este no es el escenario central del reporte, los autores advirtieron a los inversionistas que están siendo demasiado benévolos sobre esta posibilidad y que una fuerte baja del crecimiento chino es un riesgo “no despreciable”.
“Creemos que muchos inversionistas todavía podrían estar relativamente complacientes sobre el riesgo de un aterrizaje forzoso. Esto podría ser un costoso error”, argumentaron.
El escenario central de SocGen es que el país tendrá un “aterrizaje muy movido en el mediano plazo”, pasando desde una expansión de 7,4% este año a una de 6% en 2017. Los economistas asumen que los líderes lograrán de alguna manera reducir gradualmente las actuales burbujas.
“Sin embargo, existe otra posibilidad –no menor– de que este lento proceso de estallido pueda salirse de control y mute hacia una corrección mucho más brusca. En otras palabras, un aterrizaje forzoso”, escribieron. 


Dos detonantes

Wei Yao, economista para China de SocGen, explicó que hay dos tipos de eventos que podrían gatillar un aterrizaje forzoso, definido como uno donde el crecimiento del PIB real en 2013 cae a menos de 6%. Este umbral es visto como el nivel mínimo necesario para mantener el mercado laboral estable y así evitar un riesgo financiero sistémico.
“Los shocks de comercio que llevan a un brusco deterioro en las exportaciones y a pérdidas de empleos de trabajadores migrantes podrían ser un potencial detonante”, detalló Wei.
La segunda opción es que sea causado “por una inversión pública insuficiente o un intencionado desapalancamiento del crédito que se salga fuera de control”.
Efectos del frenazo

Si el peor escenario llega a ocurrir, la expansión de China retrocedería fuertemente a un promedio de sólo 3% en la segunda mitad de 2013 y el primer semestre del próximo año, frente a la proyección de 7,1% del escenario central.
Esta brusca caída reduciría a la mitad el PIB mundial, desde 2,6% a 1,3% este año.
Como China representa 40% del consumo global de metales, los precios disminuirían entre 30% y 40%, de acuerdo a Michael Haigh, jefe de investigación de materias primas de SocGen. El cobre estaría “particularmente expuesto” debido a que aún está sobre los costos de producción. El analista estima que el metal podría caer desde US$ 3,6 la libra a US$ 2,0 un trimestre después del aterrizaje forzoso.

FMI alaba desregulación
El Fondo Monetario Internacional recibió de buena manera la decisión de las autoridades chinas de desregular las tasas de interés y otras medidas para mejorar el clima empresarial y alentar a los pequeños negocios.
La semana pasada, Beijing anunció que terminaría con los controles sobre las tasas de préstamo de los bancos en una movida para crear un sistema financiero orientado hacia el mercado para apoyar el crecimiento económico.
Actualmente, los bancos otorgan créditos en su mayor parte a las empresas estatales en vez de a los emprendedores que crean nuevos puestos de trabajo y riqueza. Permitirle a las instituciones negociar sus propias tasas de interés con los usuarios podría significar más préstamos para el sector privado.
"Esperamos ver que esas tendencias continúen", afirmó ayer William Murray, vocero del FMI.

Fasten your seat belts boys…

Es interesante notar algo, el escenario base de un aterrizaje forzoso para este banco de inversiones es 6%, el mínimo para mantener la rueda girando. Que es probablemente la razón por la cual los dirigentes Chinos han comenzado a desinflar ciertos gastos, como la construcción pública de edificios. La idea es que se corrijan los desajustes de crédito de manera gradual. El problema es que esas cosas no son demasiado planificables o predecibles. Pero tampoco es posible mantener la tasa de crecimiento actual, ya que esta depende de la expansión de crédito interno, que depende de los flujos de exportaciones para mantener el pago. Si tienes una economía de 100 USD billones exportadora, puedes crecer al 10% anual casi sin hacer mella en el mercado internacional, pero si tienes una economía de 6USD trillones, simplemente te quedas sin mercado para vender si sigues creciendo a esas tasas. Y pensar en el consumo interno en China es simplemente irreal, toda vez que ya los chinos han reventado sus líneas de crédito “invirtiendo” en propiedades, que es básicamente lo único en lo que pueden hacerlo de manera tangible.

So much por el crecimiento de China a 10% por las próximas décadas.

Esta es la expansión monetaria de China, que incluye el crédito. Terrorífico. Para hacer un símil privado, comenzaste con una deuda de 10 millones, en 15 años tienes una deuda de 100 millones. Tus ingresos han aumentado y te permiten cubrir los intereses. Pero que pasa si estos ingresos bajan?. O tus tasas aumentan?. Este tipo de comportamiento del crédito implica que secuencialmente te endeudas para cubrir deudas anteriores y adquirir nueva para activos ojalá, gastos operacionales, lo más probable.