27 febrero, 2014

Que son las sociedades cascadas???

 

Un lector preguntó que eran, creo que en algún post anterior hice algún comentario al respecto, pero fue en cascada…, así es que…

Veamos. Para controlar una empresa, en general uno piensa que se hace con el 50% +1 de participación. Pero esto puede no resultar ser muy eficiente en términos de utilización de recursos. Digamos que se quiere controlar con menos porcentaje. Que se hace??. Formas sociedades cascadas. Como es esto?.

Digamos que formas una sociedad, donde tu mantienes el 50% de esta, e invitas a “minoritarios” a participar, de manera que tu eres es el que la controla. Con el capital recolectado (y probablemente calculado y acordado previamente), “recompras” de nuevo el 50% +1 de la empresa que controlabas originalmente por medio de esta nueva sociedad. Por lo tanto, ahora “controlas” la empresa original con sólo un 25% de la propiedad, en términos reales si se hizo de manera proporcional (sólo para efectos de este ejemplo). Esto puede ser extendido por supuesto a la sociedad de inversión misma, por eso lo de cascadas.

Es un esquema lógico si se quiere disminuir la utilización de recursos para el control y es utilizado con diversas variantes, formas y números, básicamente en todos lados. El problema se produce cuando usas estas sociedades como empresas de hecho y comienzas a tomar deuda e incluso emitirla en términos de bonos. Como el controlador es el mayoritario, puede decidir estas cosas de manera unilateral. Hay que recordar que en términos estrictos, el único ingreso de estas sociedades es el dividendo de la empresa productiva controlada. Que es el problema actual. Estas sociedades usaron su participación en SQM y el flujo de dividendos como garantías para tomar enormes cantidades de deuda que las tienen en serios problemas de liquidez ahora. La pregunta es si esta deuda fue utilizada con fines de inversión o solo para engrosar los bolsillos de los controladores a cuenta de estas sociedades. Y por supuesto si las corredoras tienen responsabilidad en la colocación de acciones a los minoritarios de cascadas sabiendo esto.

Que es lo que se está tratando ahora en los procesos de la SVS.

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