Peso chileno anota su mayor caída diaria en 3 meses. ¿Dólar fuerte llegó para quedarse?

@pulso

Un dólar fuerte es lo que quiere el presidente de Estados Unidos, Donald Trump. Así lo aseguró en enero de este año, y su deseo se ha hecho realidad, al menos por ahora. Sin ir más lejos, desde que Trump manifestó lo anterior, la moneda norteamericana se ha apreciado 3,8% contra las principales divisas del mundo, lo que ha hecho temblar a las monedas emergentes.

El Dollar Index alcanzó ayer su mayor nivel desde el 27 de diciembre de 2017, y entre las monedas emergentes el peso chileno se convirtió en la divisa más depreciada de la sesión. De hecho marcó su mayor caída diaria en tres meses tras retroceder $7,6 (-1,22%) frente a la moneda norteamericana.

¿El dólar fuerte llegó para quedarse? Los economistas creen que la fortaleza del dólar no sería permanente, siempre y cuando se cumplan ciertas condiciones. En primer lugar, que se disipen ciertos riesgos, como la guerra comercial entre EEUU y China, y el eventual fin del acuerdo nuclear de EEUU con Irán.

“La tendencia que ha mostrado el dólar puede cambiar, porque el origen de esta apreciación es un tema geopolítico, y por lo general éstos terminan pasando, de lo contrario, la magnitud de la fortaleza del dólar sería mucho mayor”, comenta Felipe Alarcón, economista de EuroAmerica.

En ese sentido, detalla que si el pacto con Irán se soluciona sin problemas, lo más probable es que el dólar vuelva a caer a $605 o $600, y si no se soluciona, puede ir a buscar los $635 o $640. Esto se compara con los $629,6 en que cerró ayer la moneda local, su mayor nivel desde el 15 de diciembre del año pasado.

“La situación de nerviosismo ha hecho que el dólar se haya fortalecido frente al resto de las monedas”, puntualiza Nathan Pincheira, economista de Fynsa. Pero no sólo los temas geopolíticos han impulsado al tipo de cambio a nivel global, también lo han hecho los datos más débiles de lo esperado en la Eurozona, comenta.

A lo mismo apunta Alarcón, quien dice que las cifras de inflación bajo lo esperado que ha mostrado el Viejo Continente “echa por tierra cualquier atisbo de alza de tasas”. Coincide en este análisis el economista de BCI, Antonio Moncado: argumenta que como se han moderado las perspectivas de normalización de economías desarrolladas como la Eurozona y Japón, sus monedas han tendido a perder fortaleza, por lo que el dólar resulta ganador.

No obstante los datos decepcionantes que ha mostrado la Eurozona, esta tendencia no se mantendría por mucho más, según cree el economista jefe de Bice, Sebastián Senzacqua. En esa línea, apunta que la Eurozona debería mostrar una dinámica mas favorable en la segunda mitad del año.

Con este telón de fondo, cree que la tendencia de fortaleza que ha mostrado el dólar en las últimas semanas debería revertirse antes de fin de año, por lo que proyecta un tipo de cambio entre $590 y $600 al cierre de 2018, aunque en el corto plazo hay factores que muestran un dólar al alza.

En tanto, para Credicorp no es tan claro si el dólar mantendrá su fortaleza, o revertirá la tendencia. Pablo Cruz, economista senior de gestión de activos de Credicorp, aclara que la fortaleza económica de EEUU versus el resto de las economías desarrolladas, esta en línea con el dólar apreciado que hay actualmente, sin embargo, cuando se resuelvan temas comerciales y geopolíticos la divisa norteamericana podría depreciarse.

A los riesgos geopolíticos, comerciales, y la debilidad de economías desarrolladas como la Eurozona, hay que sumar que “el fortalecimiento de la expectativa de próximas alzas de tasas en EEUU se ha elevado de forma significativa”, dice Moncado. En esa línea, comenta que es probable que el tipo de cambio global se mantenga en los niveles actuales, para luego ajustarse a la baja de acuerdo a la internalización de expectativas del actuar de la Fed. De hecho, ve que la moneda a fin de año estará en $610.

Con todo, ayer no sólo se movió el peso chileno: el euro frente al dólar alcanzó su menor precio desde el 28 de diciembre del año pasado. Entre los mercados emergentes, el dólar frente al sol logró su mayor precio desde el 19 de diciembre de 2017, y frente al real anotó su mayor nivel desde el 2 de junio de 2016.

Esto es complejo.

Y ya cae en el terreno de la especulación o de la opinión personal.

Creo que falta un último movimiento de baja del USD antes del despegue definitivo. Simplemente porque aún existe la noción de que por algún motivo la deuda de USA es de alguna manera menos sostenible o más riesgosa que la de Europa, Japón o de los países emergentes.

Los fondos de pensiones, al verse enfrentados a las tasas cero del mundo desarrollado, fueron en la búsqueda de “yield” a los países emergentes en sus bonos, porque los fondos de pensiones necesitan flujo, no pueden solamente sobrevivir en base a ganancia de capital.

Y dado ese escenario, cualquier evento sobre esos países emergentes y sus bonos provocará la estampida de salida hacia los instrumentos que nuevamente les den seguridad, que son los del  mundo desarrollado, y en especial USA y su moneda.

Por eso estoy preocupado de las señales que se puedan ver en Chile de mejores condiciones de producción industrial o crecimiento. Puede ser una trampa mortal para reventar por última vez las tarjetas de crédito y las líneas comerciales en la perspectiva de mejores condiciones futuras que permitan solventar esos créditos.

Ojo con las deudas, aún cuando sean para financiar activos.  Existe la alta probabilidad de que esos activos no desempeñen como se estima en los próximos meses o años. Con tasas subiendo, la carga de las deudas, sobre todo las que son variables puede ser extremadamente pesada.

Y lógicamente ese cambio de casa, auto u OLED para el mundial pueda esperar y dilatemos la gratificación inmediata de presumir a todos de nuestro “awsomeness” por los 5 minutos que es lo que finalmente es el tiempo que le importa al resto lo que hacemos.

Por cierto, una de las principales razones (sino la principal) por las cuales se cae en deuda y no se ahorra nada (menos invierten) en las familias de clase media es lo que los gringos conocen como “keep it up with the joneses”. Es decir, mantener las apariencias. Probablemente sea una buena idea en las circunstancias actuales concentrarse en reunir la mayor cantidad de liquidez posible para invertirla, y dejar de lado lo que puedan pensar los vecinos de porqué no has cambiado el A5 de hace 3 años. Si ya cambió la máscara, que atroz…