Fed se acerca al fin del ciclo de alza de tasas y en Chile el dólar cae $8 en el after market

@pulso

Los mercados recibieron la señal que tanto esperaban del presidente de la Reserva Federal: El ciclo de alza de tasas está llegando a su fin.

En un discurso en el Economic Club of New York, Jerome Powell señaló que el tipo rector “se mantienen justo por debajo del amplio rango de estimaciones del nivel que sería neutral para la economía”.

Wall Street amplió sus ganancias diarias al entender al presumir que sus palabras indicarían que, tras el alza de tasas de septiembre, la Fed podría tomarse un descanso. Aunque Powell matizó sus comentarios, indicando que “no hay un camino de política preestablecido”, no mermó el ánimo del mercado, con alzas sobre 2% en el Nasdaq, S&P 500 y dow Jones.

En tanto el Dollar Index retrocedió 0,53%, lo que en Chile provocó una caída de $8 de la divisa estadounidense en el after market.

“Nuestro ritmo gradual de aumento de las tasas de interés ha sido un ejercicio para equilibrar los riesgos”, explicó la autoridad monetaria, agregando que en la institución están conscientes de “que los efectos económicos de nuestros aumentos graduales de las tasas son inciertos y pueden tardar un año o más en realizarse”.

Victoria para Trump

El análisis más dovish de Powell se alinean con los deseos de Donald Trump. Justamente el presidente de EEUU elevó el tono de sus críticas al Central, señalando en entrevista con

Washigton Post que no está “nada contento” con su elección de Powell y que consideraba errada la actuación de la Fed, en referencia a la normalización de la política monetaria que partió en diciembre de 2015.

Desde hace un tiempo el mandatario vine reclamando por el proceso de retiro de estímulos de la Reserva Federal, asegurando que juega en contra de los impulsos implementados por el gobierno, como la rebaja de impuestos y la desregulación en diferentes sectores.

“Es bueno que Powell haya dado al mercado de valores un salvavidas diciendo que la tasa de interés no estaban tan lejos de (nivel) neutral”, indica Chris Rupkey, economista para EEUU de MUGF Bank.

Obviamente el presidente de la FED sabe lo que está haciendo. Y Trump también. El problema es que al parecer todos piensan que esto de las alzas de tasas es controlado por los bancos centrales.

No es así.

Las tasas de referencias son las equivalentes a los préstamos entre bancos en la noche para equilibrar la liquidez que necesitan para mantener los encajes (garantías de efectivo sobre los depósitos).

Es decir, son tasas muy cortas. La FED no tiene ningún control sobre las tasas largas. Ni ningún banco central en realidad. Es por eso que las tasas cortas y largas se acercan e incluso se invierten. Es el mercado contra los bancos centrales cuando estos quieren intervenir. Y los últimos NUNCA han ganado una de esas batallas contra el mercado en el mediano y largo plazo.

Las tasas van a subir, no porque la FED lo esté haciendo, es porque el mercado ya no ve atractivo un retorno de 0% y ha buscado en otras clases de activos.

Como ahora el BCE va a dejar de comprar deuda europea, y lo ha ratificado en cada reunión, las tasas de los bonos en Europa van a subir extremadamente rápido, de hecho va a sorprender a todos. Porque el mercado de bonos europeos está destruido. Nadie los quiere salvo el BCE, que ahora va a dejar de comprar, aunque no va a disminuir su tenencia por el momento.

Esto de las tasas cero ha desvirtuado todos los mercados mundiales, y va a comenzar a crear un caos de proporciones, cuando los capitales institucionales que buscaron rentabilidad en todas las clases de activos posibles en 5% o más, vuelvan a depósitos a plazos y bonos corporativos con mejores desempeños.

Eso implica bienes raíces para renta, tierras igualmente para arriendos, activos en mercados emergentes y bonos basura (High Yield).

Esto sigue exactamente su curso tal como hasta ahora. Lo sabe Powell, lo sabe Trump, y todos los bancos centrales del mundo. Sólo que todos quieren mantener sus puestos, o ser re electos, por diversas razones. Probablemente el teléfono de Powell está todo el día ocupado con llamados y mensajes del BCE y Bruselas para que no suba las tasas, pleaseeeeeeee…

La época en que podían alterar mercados completos solo con hablar de lo que iban a hacer con las tasas ya pasó.