De aquí a 2021 las autoridades de la Reserva Federal anticipan que se aplicará solo un incremento en la tasa de interés, postura que tomó por sorpresa al mercado. Aunque el análisis de consenso apuntaba a que habría una pausa en el ajuste de la política monetaria de EEUU, llamó la atención que se descartara todo incremento este año, y que si bien se anticipe uno para 2020, el ciclo se vuelva a detener en el ejercicio siguiente.
Conocida la determinación del Central, Wall Street reaccionó como de costumbre, celebrando que no se restrinja aún más el estímulo del a la economía. Sin embargo, el rendimiento del bono del Tesoro -ante la moderada postura de la Fed- comenzó a ceder hasta anotar una baja diaria de 8,6 puntos bases que lo dejó en 2,53%, lo cual terminó por arrastrar a las acciones del sector financiero estadounidense y al S&P 500 en su conjunto (-0,29%).
Para explicar su determinación, el presidente de la Fed citó la desaceleración de China, pero más aún la que tiene lugar en Europa. “Así como el fuerte crecimiento global fue un viento de cola, un crecimiento global más débil puede ser un obstáculo para nuestra economía”, indicó en conferencia de prensa
Adicionalmente, si bien la autoridad monetaria subrayó que “la perspectiva es positiva” para el desempeño de la economía doméstica, los funcionarios volvieron a aplicar un recorte a sus previsiones de crecimiento. Para este año esperan un aumento del PIB de 2,1%, en lugar del 2,3% contemplado anteriormente y lejos de la meta de expansión de 3% autoimpuesta por Donald Trump.
Balance de riesgos
Para Sam Bullard, economista senior de Wells Fargo, en este escenario lo que más sorprende es que se descartara por completo un alza de tasas en 2019. “Si algunos de estos riesgos actuales para la perspectiva obtienen una resolución positiva (EEUU, China, comercio, Brexit, etc.), podríamos ver un crecimiento potencialmente más fuerte en la segunda mitad del año, lo que a su vez podría impulsar el potencial de la tasa”, detalla a PULSO.
Sin embargo a juicio de Powell más vale esperar. “Paciencia significa que no vemos necesidad de hacer un juicio acelerado”, sostuvo el sucesor de Janet Yellen, que ayer dejó aún más en la incógnita cuál es la tasa neutral y cuándo se podría alcanzar.
La determinación de la Reserva Federal tiene sentido para Joseph Gagnon, ex funcionario de la Fed y actual investigador de Peterson Institute, quien sostiene la moderación “es razonable dado que la inflación todavía no ha aumentado por encima de la meta y ha tendido a estar por debajo de la meta en promedio durante muchos años”. En sus perspectivas, el central anticipa que los precios aumenten 1,8% este año, alcanzando en 2020 el objetivo de 2%.
¿Pausa también en Chile?
Tras la decisión de la FED la primera duda que surge es qué pasará con la trayectoria que está siguiendo la política monetaria local, ya que podrían existir presiones inflacionarias más bien externas.
En este escenario, tanto Sergio Lehmann, economista jefe de BCI, y Nathan Pincheira, economista jefe de Fynsa, coinciden que las decisiones del Banco Central de Chile (BC) son autónomas de lo que determina la FED, ya que depende más bien de las proyecciones de inflación en el país, pues aseguran que éste es solo uno de los factores a evaluar respecto a la Tasa de Política Monetaria (TPM).
Sin embargo, Lehmann dice que el nuevo escenario presentado ayer por la FED podría dejar abierta la puerta para postergar alzas de tasas en Chile.
“Hay ciertos efectos, porque esto da cuenta que la economía global se desacelera algo más de lo que estaba incorporándose y nuestra economía abierta y pequeña, tiene efectos sobre nuestra propia dinámica (…). Esto reafirma la idea que el BC tiene más tiempo y espacio para esperar antes de subir su TPM, puede ser más paciente”.
Asimismo, Pincheira sostiene que el próximo Informe de Política Monetaria que presente el BC durante la primera semana de abril será primordial para evaluar cómo está viendo el escenario de las presiones externas y por ende la trayectoria de la TPM.
“Evidentemente va a subir menos la tasa quizás o más lento , algo similar a lo que hizo la FED, porque a lo mejor ve menor crecimiento para este año y no descartamos que haga algo extraordinario y haga un comentario respecto a niveles de variables más a largo plazo”, sostuvo.
http://adyaner.blogspot.com/2019/01/presidente-de-la-fed-se-enfrenta.html
http://adyaner.blogspot.com/2019/01/fed-mantiene-la-tasa-y-reafirma-que.html
Lo dicho en estos dos post.
La FED tiene dos alternativas. Aumenta tasas y trata de salvar, al menos algo, los fondos de pensiones de USA, o mantiene las tasas y evita una catástrofe inmediata, al menos en la visión de ellos, en Europa y el mundo emergente.
Hasta esta reunión los mercados mundiales asumían que el tema de las tasas estaba relacionado a los incentivos monetarios a la economía y bolsas americanas.
Ahora los mercados entendieron el dilema de la FED. Claramente.
Por eso las bolsas no subieron y los bonos del tesoro americano largos mejoraron su valor ostensiblemente y están alcanzando a los bonos cortos (inversión de curva).
Ojo con esto.
El mensaje de la FED ahora es claro. Está tratando de evitar la catástrofe más inmediata, que es el aumento de tasas en el mercado de bonos de Europa, Emergentes y Japón.
El problema es que solo puede usar una herramienta indirecta, y que ya todo el mundo está entendiendo porqué la usa y cual es la eficacia potencial de ella.
Tenemos Brexit, los dos principales bancos de Alemania con grandes problemas en sus balances fusionándose, elecciones en Italia en Mayo y la FED que ya le dijo al mundo que tuvo que echar pie atrás con sus alzas porque quiere evitar una catástrofe más inminente que la caída de los fondos de pensiones americanos.
Una de las cosas importantes de las tendencias en los mercados es que debe ser entendida por una mayoría de personas. Se puede especular con temas por años en avance, como el que las alzas del USD van a quebrar al sistema monetario mundial, que las tasas de Europa van a subir violentamente, igualmente que en los emergentes. Pero mientras no lo vea la mayoría, no pasa nada de manera rápida. Ahora lo está comenzando a ver la mayoría. Solo falta que la gente pierda confianza en Europa y las cosas van a ir a velocidad Warp.
Demás está decir que el efecto del anuncio de la FED ahora va a comenzar a ser el opuesto del que se quería originalmente a medida que sea más clara para más gente la razón por la que está postergando sus alzas.
Se viene "End Game", si las piezas del rompecabezas siguen moviéndose al ritmo actual
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