Macías: “ganancias extraordinarias de las AFP serían parte del pasado”

@EyN

Es uno de los temas que más afecta la legitimidad del sistema de AFP, coinciden académicos. Se trata de las altas ganancias que han registrado las administradoras de fondos de pensiones y que, según estudios de la Universidad Católica, califican como “sobrenormales”, es decir, son similares a las de un típico mercado concentrado y poco competitivo.

No obstante, el superintendente de Pensiones, Osvaldo Macías, cree que esto podría estar cambiando. “Lo que nosotros hemos visto es que históricamente la rentabilidad sobre patrimonio (ROE) de las AFP han sido muy altas, efectivamente”, dijo a El Mercurio Inversiones. “Pero los ROE del año pasado y antepasado han bajado mucho, los de 2018 ya son de UF+10%, entonces ya no es esa rentabilidad histórica en torno a 20%, 25%”, planteó.

¿Se puede concluir aquello considerando solo dos años? “Es un fenómeno que tenemos que ir viendo, pero sí hemos visto que ha bajado bastante ya la rentabilidad sobre patrimonio”, dice el regulador. “Me da la impresión de que esas rentabilidades tan extraordinarias son parte del pasado. Tenemos que ir viendo, sin duda en el tiempo, cómo ello evoluciona”, señala. En 2018, las AFP ganaron US$ 436 millones, una baja de -12,7% frente a 2017 y el menor número desde 2012.

Sin embargo, en el primer trimestre, las utilidades de las gestoras de fondos de pensiones se duplicaron frente a las de igual periodo del año pasado. Los beneficios de las seis firmas que operan en el mercado se situaron en $133.442 millones entre enero y marzo, lo que se compara con los $66.696 millones de igual lapso del año previo. Para ello, la utilidad del encaje (el 1% de garantía que se invierte en los mismos fondos) fue clave.

Parte de lo que ocurra con las ganancias de las AFP dependerá también del impacto que genere la entrada de AFP Uno el sistema. La nueva gestora se adjudicó la más reciente licitación de cartera de afiliados nuevos, al ser la única en ofertar una comisión para ello: 0,69% del sueldo imponible. Se ubicará, así, por debajo del 0,77% de AFP Modelo y lejos del 1,45% de la administradora de mayor comisión del sistema: Provida.

INVERSIÓN EN ACTIVOS ALTERNATIVOS “A PUNTO”

La firma, que a partir del 1 de octubre recibirá a los nuevos cotizantes del sistema, busca ponerse al día con el más relevante cambio regulatorio que se ha impulsado sobre el régimen de inversión de las AFP en los últimos años: la apertura a los activos alternativos.

Según Osvaldo Macías, AFP Uno ya presentó su política de inversión en estos instrumentos, es decir, aquellos que van más allá de los tradicionales títulos de renta fija y variable y que comprenden desde deuda y acciones privadas (fuera de bolsa) hasta activos inmobiliarios. Restaría, por lo tanto, la aprobación del regulador para que tengan acceso a destinar entre el 5% y el 10% en estas alternativas, de acuerdo al multifondo.

Entre las actuales participantes del mercado, “sólo queda una administradora que aún no tiene su política de activos alternativos sin observaciones, que es AFP Modelo, que ya la presentó”, dice Macías. “Estamos satisfechos, porque han avanzado en el tema, pero aún no está su política completamente afinada como para que puedan invertir”, señala.

El regulador asegura que la entrada de los fondos de pensiones a los activos alternativos generará un cambio relevante. “Se va a venir bastante progreso en eso”, señala, recordando que un punto más en rentabilidad en 40 años implica un aumento de 25% en las pensiones. 

MMMM…

Patético el disculparse por ganar dinero cuando se hace bajo las reglas del juego. Y especialmente a nombre de otros.

Personalmente no veo nada de malo que alguien gane dinero cuando presta un servicio satisfactorio. Y particularmente cuando sus ganancias provienen en gran parte de la rentabilidad de lo que invierten de la misma manera que invierten los fondos de todos.

THAT IS BLASFEMY ADYANER¡¡¡¡¡¡

Yep. Satisfactorio. Las AFP´s administran el ahorro de todos los trabajadores del país y les dan la posibilidad de acceder a mercados a los que solo podían acceder anteriormente los ricos para aumentar su patrimonio. Y desafío a que cualquiera me muestre un gestor de fondos de esta magnitud que haya rentado más, durante 30 años, que las AFP´s, en cualquier marco temporal de 5 años, que es como uno debería evaluar estos buques tanques de inversiones.

O que alguien me diga otra forma en que un operario de la construcción podría invertir en ETF´s de China o USA a tasas preferenciales y con un equipo de especialistas trackeando las inversiones por el, como pasaría en un family office.

De hecho acabo de ver mi estado de cuenta con el video de Habitat y la rentabilidad sobre el aporte es de 157%, esto es, al día de hoy 63% de lo que tengo es rentabilidad y eso es con muchos años por delante de ganancia de capital sobre lo que ya tengo. Al final del periodo supongo que la relación será 85% rentabilidad y 15% aportes. Tal vez 90% y 10%. Si es que sobreviven hasta esa época dada la taradez del debate actual.

Ningún gobierno del mundo en la historia me podría ofrecer eso de manera consistente y sostenible en relación a lo que he puesto como ahorro, o impuestos en el caso de los sistemas de reparto.

Las AFP´s, y el sistema en general, tienen hoy dos problemas estructurales. El mundo de tasas cero que hace muy difícil rentar decentemente con las restricciones colocadas de calidad de activos, razón por la cual abrieron a activos alternativos, que son básicamente basura o muy cíclicos, pero que pueden rentar más. Y eso afecta también a los jubilados de renta vitalicia que están recibiendo una mugre de rentabilidad por sus ahorros, como pasa en todo el mundo hoy en día. Esto NO ES problema de las AFP´s. Les está pasando a todos los gestores en el mundo con el alto auspicio de los bancos centrales y gobiernos socialistas que han forzado a mantener las tasas cero para que no vuelen por los aires sus presupuestos asistencialistas de promesas idiotas de todo gratis para todos. Lógicamente deben existir irregularidades y usos indebidos temporales de los dineros de los ahorrantes o de las capacidades de negociación de estos fondos para obtener las mismas para sus propias inversiones. Y van a existir siempre, cuando alguien maneja o custodia el dinero de otros es muy grande la tentación de usarlo. Por eso hay que evitar que los gobiernos coloquen las manos en el. Y colocar los sistemas de controles y sanciones para minimizar estos problemas.

El segundo es que la gente entiende finalmente que debe preocuparse de los ahorros previsionales bajo este sistema cuando entra en los 50 años. Y a esa altura, ya es tarde. No hay suficiente tiempo para colocar un pequeño aporte y esperar que el interés compuesto haga su magia.

Y uno político. Está de moda atacarlas. Con o sin argumentos.

Se notó en la administración del 4% adicional que es una vergüenza en el debate y argumentos ideológicos, no técnicos, que es en lo que se debería basar la administración de estos dineros.

Con algo de suerte, para nosotros, veremos el colapso de las pensiones de reparto en el mundo desarrollado con enormes revoluciones por ello, mientras capeamos el temporal, magullados y con alguno que otro hueso quebrado, pero vivos, lo que validará la forma o método que se ha implementado en Chile con las AFP´s, y con las correcciones necesarias para incentivar el ahorro temprano. Que es permitir que las personas tengan un método de inversión en activos y no que el gobierno sea el que maneje los dineros, que sabemos es pésimo en ello.

Para los lectores jóvenes. Coloquen todo el dinero que puedan en APV´s y Cuenta 2 lo antes posible. Y después administren los fondos con lo que nos regalaron los gobiernos desde el 2002. La posibilidad de elegir entre clases de activos con fondos mutuos sofisticados y gestionados para nosotros. Un lujo que hay que aprovechar. Especialmente cuando las tasas comiencen a subir. Será una oportunidad única en la vida.

Para los más viejos. Usen el sistema. A esta altura no tiene sentido quejarse de las reglas del juego. Hay que jugar con ellas y dejar de quejarse, porque ni las reglas ni el sistema van a cambiar por ello. Y si cambian, hay que jugar con las nuevas reglas igualmente.

Pero hay que jugar. No quejarse. Eso se espera de niños malcriados. No de adultos.