BC inyectará U$$ 4.000 millones en el mercado para frenar alza del tipo de cambio

@DF

Aunque la jornada del mercado cambiario no estuvo tan agitada como la del día anterior, el resultado fue el mismo: el dólar volvió a subir. Llegó a un valor de $ 794,97, lo que representó un alza de $ 11,15 con respecto al cierre de ayer.

Con esto, el tipo de cambio sumó una escalada de $ 83 desde que se iniciaron las manifestaciones sociales el 18 de octubre pasado, cuando se ubicaba en $ 711,82.

Desde esa fecha y con mayor fuerza esta semana, los inversionistas han mirado con nerviosismo la evolución del conflicto social y su efecto en la economía. Por ello, el mayor damnificado ha sido el peso chileno.

La volatilidad aumentó a inicios de esta semana luego de que el gobierno anunciara la creación de una nueva Constitución. Tras alcanzar un máximo histórico sobre $ 760 el lunes, el tipo de cambio tocó los $ 800 en el intradía el martes, cerrando en torno a $ 780 y subiendo ayer.

Esto ha provocado la reacción de las autoridades económicas del país, especialmente la del Banco Central (BC), donde todo el mercado esperaba que actuara.

El martes el ente rector dio las primeras señales al mencionar que usaría las herramientas que dispone si se producían situaciones anómalas.

Y el Central cumplió su palabra. Ayer, a las 17:00 horas, anunció una inyección de hasta US$ 4.000 millones en operaciones semanales de swaps de divisas y operaciones REPO (pacto de retrocompra) hasta el 9 de enero de 2020, como una medida que apunta a "mitigar eventuales tensiones que pudieran producirse en los mercados financieros, al combinarse los acontecimientos sociales recientes con la menor liquidez que usualmente se observa en la última etapa del año", dijo el ente rector.

¿Intervención?

Si bien varios sectores del mercado esperaban una intervención tradicional, en la que el BC liquida parte de sus reservas para estabilizar el precio del tipo de cambio, la entidad presidida por Mario Marcel tomó una ruta menos convencional.

El mecanismo que eligió consta de licitaciones de compra de swaps de divisas a 30 y 90 días, sumado a un programa de operaciones REPO. Según explica el economista jefe de BICE Inversiones, Sebastián Senzacqua, esto permitirá al BC proveer de dólares a los actores del mercado que lo necesiten en el corto plazo, sin rebajar sus reservas de divisas. Algo similar sucede con los REPO a plazo fijo que permitirá al Central darle liquidez de corto plazo a los bancos.

"Esto va a contener el movimiento que hemos visto en el tipo de cambio", proyecta el economista, aunque se espera que la volatilidad se mantenga.

Riesgo de venta de AFP

La situación del dólar fue analizado por el banco de inversiones estadounidense JPMorgan, que destacó lo castigada que está la moneda local. Además, estimó una serie de riesgos que presionarían a la baja al peso.

Al persistente riesgo político y cifras macroeconómicas que no dejan mucho margen para la esperanza, la firma recalcó que los giros de portafolio que puedan hacer las AFP pueden ser un riesgo relevante.

"La respuesta de los fondos de pensión a la volatilidad actual de activos chilenos sigue siendo un factor clave para observar", indicó JPMorgan, agregando que estos institucionales son uno de los mayores actores del mercado cambiario chileno.

Esto, considerando que las AFP subieron su exposición neta al dólar en octubre, elevándose 2,6 puntos hasta el 29,7% de los fondos administrados, sumado a un aumento de las posiciones en moneda extranjera de 4% hasta los US$ 91.000 millones y una baja de 5,5% en las apuestas largas a favor del peso chileno hasta los US$ 27.100 millones.

"Creemos que esto es un riesgo por delante, en la medida que una mayor 'dolarización' de los portafolios podría ponerle presión al peso chileno", dijo la compañía en su informe.

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Para la galucha.

Veremos si funciona. Una inyección de esta magnitud es considerable si fuera efectiva. Pero son aproximadamente USD 100 millones por día, con solo la diferencia que se produzca en el tipo de cambio al vencimiento.

No es menor. Pero en realidad no está “extrayendo” pesos del sistema y colocando en vez USD´s, solo está provisionándolos para los plazos de vencimientos de los contratos. Es como decir que el central te va a pagar la diferencia del tipo de cambio al vencimiento de cada contrato. No extrae en realidad pesos ni aumenta USD´s en el nominal, solo crea la expectativa de la diferencia de ello hasta los vencimientos. Igual con los REPO´s. Y si las cosas van mal, va a producir el efecto no deseado de inyectar aún más pesos, al menos para el resultado que hoy se espera mitigar.

Yo creo que se asustaron antes de lo que debían. Los Parademonios olieron miedo y los Piechdíes se cagaron en sus pantalones, pero no quisieron ir con todo.

Y eso es peligroso. Un Swap se usa para facilitar las inversiones en o movimientos de capitales en monedas de distintos países, no para controlar el valor de una divisa.

Es decir, una pistola de agua en este contexto.

Veremos mañana como siguen los parademonios oliendo miedo de los piechdíes y los llevan hasta el estrés.

Pero de nuevo, usaron el arma más mula y de corto plazo en el arsenal, lo que significa, tal vez y dándoles el margen, que no le asignan aún gran importancia o sentido de emergencia, y estoy de acuerdo con esto.

Esto fue para la galería y evitar que los pifien por no hacer nada.

Veremos mañana.