Parece que el nuevo apocalipsis de fin de año que el gurú del mercado de repositorios de Credit Suisse, Zoltan Pozsar, predijo exactamente hace dos semanas, no va a suceder este año después de todo, y todo lo que se necesitó fue una inyección / respaldo de liquidez de $ 500 mil millones "mayor que QE4" la Reserva Federal.
El Repo a plazo de "turno" de hoy, que vence el 9 de enero, solo vio $ 18BN en envíos de seguridad ($ 8.25BN en TSYs, $ 9.75BN en MBS), por debajo de los $ 35BN en disponibilidad total.
Como tal, este fue el tercer repositorio desde el inicio del programa de repos de emergencia de la Reserva Federal que cubrió el "giro" de fin de año que no fue totalmente sobrevalorado. Como se muestra en el cuadro a continuación, los primeros cuatro repositorios de términos de "turno" estaban todos suscritos en exceso (encuadrados en rojo), mientras que hoy fue el segundo repositorio de "turno" que vio una asignación menos que completa.
Como tal, ahora parece que los bancos han llegado a su límite de lo que creen que será suficiente liquidez de fin de año, y todos los repositorios "por turnos" posteriores probablemente verán una asignación menor a medida que la bazooka de respaldo de liquidez de $ 500BN de la Fed termine siendo subutilizada, si no por mucho
En su último comentario sobre el mercado de repos, Scott Skyrm de Curvature señaló que "una vez que las operaciones de RP cambian a una suscripción insuficiente, significa que la mayor parte de la necesidad de financiamiento de fin de año de la calle está satisfecha, o los bancos están cerca de los límites de su balance. "Su comentario completo a continuación:
La Fed sacó la bazuca el jueves pasado y propuso inundar el mercado de Repo con liquidez. Si es necesario. Esa es la trampa. Es posible que los Distribuidores principales no tomen todo el efectivo que ofrece la Fed. O no lo necesitarán o no lo querrán. Así que hay dos escenarios a medida que nos acercamos a fin de mes. Los bancos de los distribuidores primarios no toman todo el efectivo de la Fed porque sus balances están llenos o porque no necesitan el efectivo. Wrightson estima que solo los $ 300 mil millones a $ 350 mil millones * de los ~ $ 500 mil millones serán tomados por los Distribuidores principales. Podemos ver si las operaciones de RP de la Fed están suscritas o suscritas en exceso al observar los resultados. El 25 de noviembre, la operación de RP a plazo de $ 25 mil millones hasta el 6 de enero fue suscrita en exceso por $ 24 mil millones. La operación de $ 50 mil millones hasta el 17 de enero el lunes solo fue suscrita en exceso por $ 4,25 mil millones. Una vez que el término de operaciones de RP cambia a una suscripción insuficiente, significa que la mayor parte de la necesidad de financiamiento de fin de año de la calle está satisfecha o que los bancos están cerca de los límites de su balance general.
Esto significa que el repositorio de hoy es una buena noticia o una mala noticia: buenas noticias si los bancos no necesitan liquidez adicional para fin de año, pero malas noticias si simplemente no pueden buscar más reservas de la Reserva Federal debido a las limitaciones del balance (y cómo muchos valores que pueden comprometer), incluso cuando la financiación general en el mercado de repos sigue siendo insuficiente.
Como de costumbre, mantenga un registro de la tasa de repositorio durante la noche para confirmar si las cosas están mejorando o empeorando. Por cierto, hoy la tasa aumentó modestamente a 1.60% de 1.54% ...
Mientras tanto, a pesar de la falta de un repositorio excesivamente suscrito para dos operaciones seguidas, el apocalíptico Pozsar se niega a tirar la toalla y en una entrevista publicada por Bloomberg el viernes, el analista de Credit Suisse dijo que "aún no ha terminado", diciendo que "si el fin de año es menos problemático debido a la bazuca repo que obtuvimos de la Reserva Federal, y si el mensaje de mi informe jugó un papel en conseguir esa bazuca, entonces esa es una buena manera de demostrar que está equivocado ". Sin embargo, luego agregó siniestramente que " ahora estamos llegando a un punto en el año en que los problemas del balance general van a estallar, y creo que el sistema volverá a enredarse " .
En otras palabras, el experto en repositorios más importante del mundo espera más fuegos artificiales en la próxima semana.
Solo tiene un puñado de días en los que se debe demostrar que está en lo cierto: hay un repositorio de términos más en 2019 el 30 de diciembre. En ausencia de alguna crisis en esos días, parece que la Fed logró evitar el día del juicio final que Pozsar predijo dos hace semanas.
DA MADER FAKER YISUS KRAIST¡¡¡…
Si los Primary Dealers están con los balances llenos, que es lo que significa esto, quien diablos va a cubrir el vacío de todos los bancos americanos sin querer participar en el mercado de los REPO´s porque ya tienen cubiertas sus necesidades de caja o efectivo para final de año???
Especialmente de las ramas europeas??
OK…
Espero interpretarlo mal.
REALMENTE ESPERO INTERPRETARLO MAL.
Si lo que pienso es así…
No hay dinero en el mundo suficiente para cubrir las necesidades de caja corta a fin de año, no de los bancos americanos que ya están cubiertos, si no de todos los hedge funds y bancos europeos que se van a ver cortos de USD´s y no van a tener como diablos entrar en los REPO´s para USD´s que es donde va a existir la necesidad.
Recuerden, los REPO´s son financiamiento intra noche donde los Hedge Funds y bancos de inversión colocan sus instrumentos en garantía contra el dinero. Sólo los PD´s (Primary Dealers) están cubiertos. TODO EL RESTO del mundo, NO.
En la economía real sería equivalente a que los bancos comerciales se negaran a prestar dinero o líneas de liquidez o renovar líneas de créditos cortas durante un mes, a nadie, dado el volumen. Ya se pueden imaginar lo que pasaría.
GET THE FUNCKING READY…
I AM FULL CHICKEN LITTLE NOW…
Carajo!. Tu track record no invita a creer que puedas estar equivocado.
ResponderEliminarMuchachos disfrutemos lo más posible estás fiestas de final de año. Vamos sin escalas a 1929.