La expansión del coronavirus y la emergencia sanitaria que se gatilló a nivel global derribaron drásticamente a los principales mercados del mundo, afectando con ello a todo tipo de instrumento de renta fija y renta variable.
El caso de los fondos de pensiones chilenos no fue la excepción, ya que los más riesgosos perdieron más de 16% en el tercer mes del año, pero ¿cuánto bajaron los ahorros previsionales de todos los chilenos? De acuerdo a las cifra de la Superintendencia de Pensiones al 31 de marzo de 2020 los activos previsionales totalizaron US$ 170.692 millones ($ 144.456.632 millones), su menor nivel desde abril del año pasado, cuando los activos de los fondos alcanzaron los $ 144.036.976 millones
La anterior cifra se compara por lo reportado por la misma entidad en la ficha estadística previsional del mes pasado en la que indicó que el valor de los fondos al 29 de febrero se ubicó en US$ 195.175 millones. Por lo tanto, durante marzo los fondos de pensiones perdieron US$ 24.483 millones.
Según los datos de la SP, en marzo pasado la rentabilidad de los fondos más expuestos a renta variable como son el A (más riesgoso) y B (riesgoso), en los que principalmente se encuentran afiliados más jóvenes, terminó con caídas de 16,49% y 13,53%, respectivamente. Con esto, en el primer trimestre anotaron una pérdida de valor de 17,02% y 14,22%, resultado no visto desde el peak de la crisis subprime, en el cuarto trimestre de 2008.
En tanto, el Fondo C (intermedio), cuyo perfil de inversión es moderado y se considera como fondo de referencia del sistema, cerró marzo con una baja de 10,20% y de 11,64% en el trimestre. La intensidad del deterioro financiero global también alcanzó a los fondos de pensiones D y E, aun cuando están menos expuestos al riesgo de la renta variable y, por ende, a los vaivenes del mercado bursátil.
En tanto, el Fondo D (conservador) perdió 7,22% real en el mes y un 9,64% en el primer trimestre, la rentabilidad del Fondo E (más conservador) retrocedió en el mes 2,54% y 4,81% en enero-marzo 2020.
Monitoreo de la SP
Desde el 18 de octubre pasado, la SP intensificó el monitoreo al funcionamiento del sistema de pensiones, poniendo fuerte acento en la correcta y oportuna entrega de servicios por parte de las administradoras y la comunicación directa con cada equipo de inversión.
Todo lo anterior, sin embargo, ha sido reforzado por parte de la SP en la actual contingencia sanitaria mundial y su fuerte impacto sobre el mercado global, implementando un cronograma de comunicaciones semanales entre la División Financiera de la SP y las respectivas gerencias de inversión de cada administradora, lo que ha permitido afinar aún más el monitoreo diario de las decisiones de inversión en curso.
Finalmente, el regulador reitera a la ciudadanía la importancia de evaluar y decidir los cambios de fondos con una mirada de largo plazo y, al mismo tiempo, evitar decisiones que busquen anticiparse a lo que ocurriría con los precios de los instrumentos financieros, dado que no es posible asegurar la obtención de ganancias de corto plazo con tales movimientos.
"Lo que hemos visto en los últimos meses y en especial en las últimas tres semanas evidencian que no existe esquema predeterminado de inversión que pueda garantizar una rentabilidad definida, ni un modelo de traspasos de fondos masivos que pueda asegurar el curso de los precios del mercado", concluye la SP.
Uno de los grandes problemas de los fondos de pensiones, y en general fondos mutuos, de cobertura e inversiones y en realidad todos, es que se basan en modelos de coberturas, esto es, apuestan a diferentes clases de activos que se supone van unos contra otros y rezar para que unos sobrepasen a otros y puedan ir creciendo, o rebalanceo. Es el modelo de buy and hold and hope for the best.
Obviamente funciona en tiempos “normales” pero vuelan por los aires en periodos de alta volatilidad donde no hay liquidez.
Cómo podríamos genera una seguridad sobre los fondos de pensiones, al menos los fondos que se supone son refugio para los jubilados??…
Hasta hace unos años, no había forma de hacer eso. Si estabas sujeto a los mercados, estabas sujeto a las fluctuaciones, y en el peor de los casos, a las caídas catastróficas de todo, o “black swans”. Como la crisis asiática con el modelo Black y Scholes de opciones que voló por los aires a un fondo que lo usaba y puso en jaque a todos los emergentes, y que un año habían ganado un nobel a la economía con el modelo.
En general, pensaría que la única forma de resguardar los fondos es hacer que los fondos de las personas que están a 5 años de jubilar estén en bonos del central o tesorería en UF´s a los mismos 5 años con prohibición de transar o “cambiar fondos”, de manera que no pierdas capital al liquidar los fondos al vencimiento de los bonos más intereses.
Pero hay otra forma, aunque no se si con fondos tan masivos de los fondos de pensiones chilenos funcione o esté disponible, pero tal vez de aquellos de 60+ años puedan acceder a este régimen especial, aunque si se cambian de fondo están sujetos al mercado.
Una especie de seguro contra catástrofes que antes no existía.
Opciones Put (venta) de VIX que es el índice de volatilidad. Asumiendo que un descalabro de mercado genera volatilidad por falta de liquidez y no simplemente caídas masivas continuas que no generaría volatilidad. Obviamente vencerían sin valor en la expiración todos los meses o al plazo que sean contratados. Sería un costo de administración. Como deben ser americanas pueden ser ejercidas en cualquier momento a diferencias de las opciones europeas (creo). Obviamente en el momento actual sería más caro comprar las opciones que el mismo fondo que quieres proteger. Pero en tiempos normales de baja volatilidad sería un seguro barato.
Eso requeriría que los traders de las AFP´s asumieran en sus estrategias que los modelos de coberturas que tienen (que son muy buenos) igual pueden volar por los aires en eventos catastróficos únicos. Y que se arriesgaran con instrumentos asociados a volatilidad. Y que la gente no se quejara de las comisiones de administración.
Muchas suposiciones y costos asociados a la seguridad.
Es lo que suele pasar. La seguridad es cara. Y en el extremo, te cuesta todos tus derecho y libertades. Como con el bicho. Rendimos todas las nuestras sin chistar, hasta lo exigimos como demanda ciudadana urgente. Los políticos saben perfectamente como aprovechar un pánico para imponer tiranía.
En fin…
Descubrimiento de cuarentena.
Para fondos privados puede ser una buena opción (pun intended), no ahora, cuando vuelva a la normalidad y a ser barato.
Fondo 0 de Perú, +0,92% en 2020, retringido solo a mayores de 60 años.
ResponderEliminarMi problema es que es justo en esta etapa que es donde tienes más capital y el interés compuesto hace su magia es donde deberías colocar turbo a las rentabilidades y no ser más conservador. Si de mi dependiera, colocaría estos fondos en un equivalente A con este seguro contra volatilidad. Aquí es cuando tienes que generarle las lucas a los viejos, y al contrario, le colocas freno, con la premisa correcta de que tienes que cuidar el patrimonio, pero incorrecta en que quieres mejorar las pensiones y es en este periodo donde te juegas eso.
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