Las actas "obsoletas" del FOMC asustaron al mercado ya que el "número de participantes" quiere que la discusión sobre la reducción comience pronto

@zerohedge

Y, por supuesto, la criptografía ha sido golpeada como una foca bebé, pero notamos que Ethereum es aún más alto desde la última declaración del FOMC ...

Fuente: Bloomberg

También es de destacar el hecho de que el mercado se ha movido modestamente (muy modestamente) hacia los pronósticos súper moderados de la Fed sobre subidas de tipos ...

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Pero quizás el cambio más importante en las últimas semanas desde la declaración del FOMC es el aumento en el uso de repos inversos durante la noche en la Fed, lo que significa que los bancos no tienen más espacio para reservas ... lo que implica el fin de la QE ...

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Entonces, ¿The Fed Minutes hará alguna mención a esta crisis inminente?

Por supuesto, desde la última declaración del FOMC, hemos tenido importantes señales estanflacionarias con una impresión de trabajos pésimos e impresiones de inflación seriamente altas, lo que significa que las Minutas estarán sustancialmente obsoletas, pero se espera que muestre a lo sumo uno o dos funcionarios de la Fed que instan a una acción más rápida para Reducir el apoyo a la política monetaria implementado la primavera pasada para ayudar a la economía a superar la recesión provocada por la pandemia de coronavirus.

Varios funcionarios de la Fed dijeron esta semana que el banco central está siguiendo de cerca los desarrollos económicos después de un aumento de la inflación más fuerte de lo esperado el mes pasado y que estará listo para cambiar de política si es necesario.

"Si llegamos al punto en el que nos sentimos cómodos por el lado de la salud pública de que la pandemia ya había quedado atrás, y no iba a resurgir de alguna manera que fuera sorprendente, entonces creo que podríamos hablar sobre el ajuste de la política monetaria", dijo St El presidente de la Fed de Louis, James Bullard, dijo a los periodistas después de un discurso el miércoles.

"No creo que hayamos llegado a ese punto todavía, pero parece que nos estamos acercando".

El economista estadounidense de Bloomberg, Andrew Husby, dijo que " es poco probable que en las actas se presente un esbozo claro de las condiciones previas para una reducción gradual, pero los participantes del mercado estarán atentos a las pistas. En el caso más probable de que se desarrolle un marco este verano, una reducción real no sería posible". comenzará hasta el 1T 2022, en nuestra opinión ”.

Como era de esperar, la Fed dijo que "pasará algún tiempo antes de que se cumplan los criterios de progreso sustancial" ,

En su discusión sobre las compras de activos de la Reserva Federal, varios participantes señalaron que probablemente pasaría algún tiempo hasta que la economía hubiera logrado un progreso sustancial adicional hacia los objetivos de máxima estabilidad de precios y empleo del Comité.en relación con las condiciones imperantes en diciembre de 2020 cuando el Comité proporcionó por primera vez su orientación para la compra de activos. De acuerdo con la orientación basada en resultados del Comité, las compras continuarían al menos al ritmo actual hasta ese momento. Muchos participantes destacaron la importancia de que el Comité comunique claramente su evaluación del progreso hacia sus objetivos a largo plazo mucho antes del momento en que se pueda considerar lo suficientemente sustancial como para justificar un cambio en el ritmo de las compras de activos. El momento de tales comunicaciones dependería de la evolución de la economía y del ritmo de progreso hacia los objetivos del Comité. Varios participantes sugirieron que si la economía continuaba avanzando rápidamente hacia las metas del Comité, podría ser apropiado en algún momento de las próximas reuniones comenzar a discutir un plan para ajustar el ritmo de las compras de activos.

... agregando que "la economía sigue estando lejos de los objetivos del Comité".

Los participantes observaron que la actividad económica se había recuperado drásticamente este año, con fuertes ganancias en el gasto del consumidor, la actividad del sector de la vivienda, la inversión en equipos comerciales y la producción manufacturera. Señalaron
que la aceleración de la actividad económica reflejaba desarrollos positivos asociados con el rápido ritmo de vacunación, así como el apoyo continuo de las políticas fiscal y monetaria. No obstante, los participantes
señalaron en general que la economía seguía estando lejos de los objetivos del Comité en materia de empleo máximo y estabilidad de precios.

Más confirmación de que la inflación es simplemente "transitoria"

El personal continuó considerando que los riesgos en torno a la proyección de inflación estaban equilibrados.

... incluso cuando algunos admiten que el colapso de la cadena de suministro puede generar precios más altos durante más tiempo:

Varios participantes señalaron que es posible que los cuellos de botella de la cadena de suministro y la escasez de insumos no se resuelvan rápidamente y, de ser así, estos factores podrían presionar al alza los precios más allá de este año . Observaron que en algunas industrias, las interrupciones de la cadena de suministro  parecían ser más persistentes de lo previsto originalmente y, según se informa, habían dado lugar a costos de insumos más altos.

Además, hubo cierto optimismo :

Los participantes evaluaron que los riesgos para las perspectivas ya no eran tan elevados como en meses anteriores.

En la charla de Taper ...

En su discusión sobre las compras de activos de la Reserva Federal, varios participantes señalaron que probablemente pasaría algún tiempo hasta que la economía haya logrado un progreso sustancial adicional hacia los objetivos de máxima estabilidad de precios y empleo del Comité.

De acuerdo con la orientación del Comité basada en los resultados, las compras continuarían al menos al ritmo actual hasta ese momento

Varios participantes sugirieron que si la economía continuaba avanzando rápidamente hacia los objetivos del Comité, podría ser apropiado en algún momento de las próximas reuniones comenzar a discutir un plan para ajustar el ritmo de las compras de activos.

Sobre los precios de los activos

“Con respecto a las valoraciones de activos, varios participantes señalaron que el apetito por el riesgo en los mercados de capitales era elevado, ya que las valoraciones de las acciones habían aumentado aún más, la actividad de OPI se mantuvo alta y los diferenciales de riesgo de los bonos corporativos estaban en la parte inferior de su distribución histórica. Un par de participantes comentaron que, si el apetito por el riesgo de los inversores cae, una caída asociada en los precios de los activos junto con un alto apalancamiento comercial y financiero podría tener implicaciones adversas para la economía real ".

La Fed abordó las tarifas administradas por IOER / RRP

El gerente de SOMA señaló que la presión a la baja sobre las tasas a un día en los próximos meses podría dar lugar a condiciones que justifiquen la consideración de un ajuste modesto a las tasas administradas y, en última instancia, podrían llevar a que una mayor proporción de la expansión del balance de la Reserva Federal se canalice hacia ON RRP y otras Reservas Federal pasivo.

Aunque pocos encuestados esperaban un ajuste a las tarifas administradas en la reunión actual, más de la mitad esperaba un ajuste para fines de la reunión del FOMC de junio.

Guia

Los participantes consideraron que la orientación actual del Comité para la tasa de fondos federales y las compras de activos estaba sirviendo bien a la economía.

Los participantes también señalaron que la orientación existente basada en resultados implicaba que la trayectoria de la tasa de fondos federales y el balance general dependerían del progreso real hacia el logro de las metas máximas de empleo e inflación del Comité.

Algunos participantes enfatizaron que una característica importante de la orientación basada en resultados era que la política se establecería en función del progreso observado hacia las metas del Comité, no en pronósticos económicos inciertos.

Un par de participantes comentaron sobre los riesgos de que las presiones inflacionarias se acumulen a niveles no deseados antes de que se vuelvan lo suficientemente evidentes como para inducir una reacción política.

Un lector desde Twitter mencionó esto que fue noticia ayer.

Debemos estar en la misma posición hoy, o muy cerca.

Una Repo del central inyecta dinero al mercado, porque el central compra activos imprimiendo.

Una repo reversa saca dinero del mercado al central vender activos en su balance.

Ambas operaciones son con la promesa de recompra más interés, por eso REPO o repurchase agreement.

Así funciona el dinero elástico.

Cual es el potencial problema de eso?? Es que las instituciones bancarias ya no tengan activos que monetizar, aka, que no haya ya comprador de última instancia para sostener los precios de los activos si estos comienzan a bajar, por ejemplo, los bonos del tesoro. Especialmente en un pánico. La idea es que los mercados financieros tengan el correcto equilibrio de activos monetizables y caja.

Me da la impresión que el Central Chileno está en posición similar con los retiros de fondos. Se llenó de activos para agregar liquidez al mercado, pero los bancos no tienen nada que cambiar por efectivo en un pánico, especialmente uno bancario.

Pero son escenarios más extremos.

El real problema son las tasas REPOs interbancarias. Si esas se elevan…

Lehman…