Semana económica clave: Expertos entregan sus proyecciones ante una inminente nueva alza de tasas y el último IPoM del año

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Los ojos del mercado esta semana no solo estarán puestos en cómo se desenvuelvan los candidatos Gabriel Boric y José Antonio Kast en los últimos días previos a la segunda vuelta presidencial, sino que también gran parte de la atención irá dirigida a decisiones y datos clave en materia económica que entregará el Banco Central. Lo primero será el martes, cuando el consejo del instituto emisor lleve a cabo su última Reunión de Política Monetaria (RPM) del año, en la que todos los analistas prevén que habrá una nueva y potente alza en la tasa de interés, incluso al nivel o, al menos, cercana a lo que fue la histórica alza de octubre, cuando se decidió subir en 125 puntos base -fijándola en 2,75%-, para acelerar el retiro del estímulo monetario y generar un mayor control sobre la alta inflación por la que atraviesa Chile. De hecho, según la reciente Encuesta de Expectativas Económicas (EEE) de diciembre -publicada por el ente rector ayer-, el mercado espera que se aplique una subida de otros 125 puntos base a la Tasa de Política Monetaria (TPM) en la reunión del martes y así terminar 2021 en 4%. El segundo hecho relevante ocurrirá un día más tarde, el miércoles, cuando el Banco Central dé a conocer el último Informe de Política Monetaria (IPoM) del año, sobre el cual existe una alta expectación respecto a los ajustes que podría realizar a sus proyecciones de crecimiento para 2022 y los riesgos que la entidad presidida por Mario Marcel apunte ante el complejo escenario económico que deberá enfrentar el nuevo gobierno. En septiembre, de acuerdo con el IPoM de ese mes, el Central esperaba que el PIB se expandiera entre 1,5 y 2,5%, luego de crecer hasta 11,5% en 2021. Sin embargo, en las últimas semanas las proyecciones de los analistas se han dispersado: mientras algunos piensan que la economía chilena no logrará crecer más de 2% el próximo año -incluso hay quienes hablan de una posible recesión técnico en el tercer trimestre-, otros son más optimistas, apostando por una expansión de la actividad que podría llegar al 4%. En ese último grupo se encuentra, por ejemplo, el ministro de Hacienda, Rodrigo Cerda, quien aseguró que ve probable un crecimiento de entre 3 y 4% el año que viene. ¿El sustento? Un probable motor que todavía se mantenga sobre el consumo, dado el alto nivel de liquidez que aún mantiene los hogares producto de las ayudas fiscales y retiros previsionales, sumado al impulso que se daría vía inversión pública en 2022. No hay dudas de una nueva alza de tasas Entre los expertos no hay dudas de que el consejo del Banco Central decidirá aplicar una nueva alza en la tasa de interés el martes, por ende las interrogantes van dirigidas a cuán potente será esta. "Creo que van a volver a subir entre 50 puntos base y 100 puntos, porque las expectativas todavía están desalineadas y eso no le puede seguir ocurriendo al Banco Central", sostuvo a EmolTV el ex ministro de Hacienda y otrora consejero del ente rector, Manuel Marfán. Para el economista, en el corto plazo el Central deberá "seguir golpeando fuerte", por lo que no le sorprendería otro "'centralazo' en tasas de interés". "Creo que puede ser algo menos a los 125 puntos que está esperando el mercado. Sin embargo, dado que los IPC han sorprendido al alza, probablemente tampoco sea mucho menos que eso". Michelle Labbé. Según la economista jefe de Dominus Capital, Michelle Labbé, si bien no duda en que haya un nuevo ajuste hacia arriba de la TPM, dado que "la inflación probablemente cierre arriba de 7% en 2021 y que Estados Unidos también está con inflación muy alta", cree que esta alza en la tasa puede que no sea de 125 puntos base como espera el mercado, Lo anterior, considerando que buena parte de la inflación que afecta al país es importada, razón por lo que subir la tasa de interés, a su juicio, no afectaría demasiado los incentivos para bajar los precios. "Ahí hay un tema menos para subir y, además, hay que considerar que no se realizó el cuarto retiro que también alivió un poco la situación", comentó. "Creo que puede ser algo menos a los 125 puntos que está esperando el mercado. Sin embargo, dado que los IPC han sorprendido al alza, probablemente tampoco sea mucho menos que eso", acotó. Correcciones al alza en proyecciones de crecimiento Sobre las expectativas que tienen los entendidos respecto al próximo IPoM, Juan Ortiz, Economista del Observatorio del Contexto Económico UDP, señaló que "esperamos que la entidad corrija levemente al alza el rango de proyección para 2021 y 2022". "Para 2021 estimamos un rango entre 11% y 12%, que recoge el crecimiento más alto a lo largo del año, donde el crecimiento acumulado entre enero y octubre se ubica en un 11,9%, mientras que para 2022 esperamos se ajuste el PIB al alza, con un rango de crecimiento de 2,5% a 3,5%". "Es posible que haya alguna revisión en estas proyecciones, dado los acontecimientos recientes, en particular las novedades con respecto a las nuevas olas de la pandemia y los cambios globales recientes". Alejandro VincondoaPor su parte, Alejandro Vicondoa, académico del Instituto de Economía UC, sostuvo que para 2022 "es posible que haya alguna revisión en estas proyecciones, dado los acontecimientos recientes, en particular las novedades con respecto a las nuevas olas de la pandemia y los cambios globales recientes". Similar a lo expuesto por Labbé, de Dominus Capital, quien ve probable que el Banco Central suba su apuesta para el próximo año, "porque como al parecer hay un tema de recursos acumulados que se sacaron los retiros previsionales que los consumidores no han utilizado, podría ser que lo subiera levemente". "No veo opción de que lo baje más que eso (1,5 y 2,5%)", subrayó la economista. Énfasis del IPoM Labbé, además, analizó dónde podrían estar los énfasis del informe, señalando que espera que el Central insista con el tema del riesgo que implica impulsar materias que "afecten el crecimiento y el sistema financiero", dado que hay parlamentarios que están impulsado un quinto retiro desde los fondos de pensiones. Por su parte, Ortiz, de la UDP, cree que el énfasis "estará abocado al mensaje en cuanto al retiro del estímulo monetario y la senda de ajuste de la tasa de política monetaria para converger está a su nivel neutral", mientras que el mensaje en cuanto a riesgos en el corto plazo para la economía se centraría "en la mayor presión de precios al alza y al descalce de las expectativas de precios, en medio de mayores presiones de salarios". "Asimismo, la nueva cepa de covid-19, Ómicron y su efecto en cuanto a nuevas restricciones de movilidad dentro y desde los países, genera incertidumbre por sus efectos en el comercio y crecimiento mundial", añadió. También, sostuvo que "el otro elemento de riesgo es el proceso de normalización monetaria a nivel mundial, donde las presiones de precios al alza pueden tener una mayor persistencia, que lleven a las autoridades monetarias a generar ajustes más fuertes". De todas formas, destacó algunos hechos, sobre todo políticos, que han ocurrido en el último tiempo y que entregarían buenas señales, como la aprobación relativamente expedita del presupuesto para 2022, el rechazo del cuarto retiro previsional y "el resultado electoral respecto a la paridad de fuerzas en el Senado constituye un factor que aminora el riesgo de ajustes estructurales en la economía".

Las dos herramientas de los centrales para inducir la actividad económica son las tasas y las manipulaciones del stock de dinero.

El problema es que el Keynesianismo cree que puede alterar la demanda con tasas más bajas para subirla, o más altas para bajarla. El monetarismo es más bestia, simplemente inyectando stock de dinero o retirándolo debería alterarse la actividad económica.

Ambos no consideran que el principal actor económico es el gobierno, y su deuda. Da lo mismo cuanto alteren las tasas, el gobierno no va a dejar de gastar y endeudarse.

Tampoco consideran que en el caso actual, donde los precios son producto mayormente de un shock de oferta sumado al alza del USD, las personas, aunque aumenten las tasas, van a consumir igual, más caro o con más intereses, simplemente para permanecer a flote.

Estas son las velocidades del dinero en Chile…

WE HAVE A VERY BIG FUCKING PROBLEM…

La velocidad del dinero está desplomándose en todos los agregados, y peor aún, están convergiendo, lo que significa que se están convirtiendo instrumentos equivalentes de dinero como inversiones financieras a cuentas más líquidas.

Traducción

Estamos destruyendo el mercado de capitales y todos se están yendo hacia liquidez y equivalentes de efectivo.

Estamos en una puta y estratosférica encrucijada.

Seguir aumentando las tasas no va a frenar al próximo gobierno de emitir más deuda y por ende inyectar a manos llenas liquidez, que es el principal problema que tenemos ahora, y por otro lado no va a evitar que la gente siga prefiriendo estar líquido, y probablemente cada vez más sacando de circulación el dinero bueno (USDs) y gastando el dinero malo (CLP´s), al menos en la visión actual.

Ya estamos en 4,72 en la interbancaria. El central no puede estar bajo eso a menos que comience a recibir a dos manos en los mercados REPO´s los instrumentos de deuda, de los que ya está hasta el cuello.

Lo que provoca las crisis financieras son las faltas de liquidez en los mercados REPO´s. En esta caso particular, si el central marca a 100% el valor cara de los activos, en el momento de un pánico financiero el valor real de los activos mark to market detonaría una puta estampida. Tal cual ocurrió con los AAA hipotecarios basura en 2007 que al ser elegibles intranoche tienen que ser valorizados en el momento.

Vamos a destruir nuestro mercado de capitales, y la deuda que ahora está en casi 6% gracias a los sacos de hueva de los políticos y sus cagadas de retiros serán la minería de dinero para los cochinos capitalistas.

Yep.

Los sacos de hueva progres y tarados varios creen que están tomando revancha de los sucios capitalistas y las AFP´s al sacar los fondos. La realidad es que aumentaron las tasas a las cuales pueden sacarnos dinero a dos manos los cochinos capitalistas nacionales e internacionales.

Estamos atrapados.

El central sube las tasas y con ello la estructura de deuda futura va a subir a la estratósfera en los intereses pagados.

El central las mantiene, se detiene el mercado interbancario de las REPO´s haciendo que el flujo de interconexión financiero que sostiene todo lo demás se detenga dejándonos como patos sentados expuestos un colapso bancario ante cualquier crisis nueva que se presente. En el exacto momento en el que todos se están yendo a la banca o a cuentas bancarias como refugio.

No me gustaría estar en los zapatos de Marcel.

En serio.

Principalmente porque esto no tiene que ver con las decisiones del central. Esto es un tema netamente político o fiscal.

Que haríamos en un gobierno de supreme leader adyaner?

Eliminar la emisión de deuda más allá del 40% del PIB. Se queda ahí y se estanca. El resto se imprime hasta el crecimiento estimado en relación al PIB, y si no alcanza, entra en funcionamiento el ajuste de presupuesto para enmarcarse en esas reglas.

Separar patrimonialmente a la banca de inversión de la comercial, regular el riesgo máximo de apalancamiento de la última y garantizar al 100% los depósitos en el banco comercial, considerando que ya no hay competencia del gobierno.

Y por supuesto eliminar el impuesto directo a las personas.

Ah.

de veras.

Liberar de una buena vez TODA la economía de las restricciones del bicho que ya a nadie asusta, y que a más de alguna persona tiene hasta la coronilla con las exigencias de vacunas y demás para poder hacer la vida normal.

Necesitamos producir a full capacidad para poder equilibrar el gastar a full capacidad que hemos estado haciendo.

Estamos en los límites monetarios posibles, no solo a nivel chileno, a nivel mundial.

Viene en camino un tsunami de colapsos de deuda estratosférico. Partiendo por Europa.

Es inevitable.

Ojalá estemos en manos de mentes más abiertas a los que viene en camino y a las soluciones prácticas del siglos XXI y no desangrar al paciente con sanguijuelas al estilo medieval.