Las acciones para refugiarse en medio de la votación del pleno de la Convención Constitucional

@emolinversiones

La niebla de incertidumbre que ha rodeado al mercado por la Convención Constitucional se comenzará a disipar lentamente, para bien o para mal. Hoy, se empezarán a votar en el pleno los artículos aprobados en las distintas comisiones. Y se sabrá, finalmente, qué pasará con controvertidas propuestas, como la nacionalización de la minería, la caducidad del código de aguas, la expropiación a concesiones y los permisos en tierras reivindicadas por pueblos indígenas. Propuestas que tenían nerviosos a inversionistas y presionado al IPSA IPSA : -0,29 . En este contexto, si un inversionista quiere refugiarse de un escenario incierto, debe privilegiar los papeles menos expuestos a los cambios regulatorios. Acciones que dependan de una dinámica más internacional, dicen analistas. “El debate en la convención constitucional ocupará un lugar central y dirigirá el desempeño del mercado”, dice Credicorp Capital. “La selectividad es clave”. En este contexto, “las acciones cuyos resultados futuros tengan una menor exposición a las nuevas reglas del juego son las recomendadas”, dice Banchile Inversiones. “El problema es que la Convención Constitucional le está pegando a todo, al crecimiento interno y a las exportadoras de commodities”, dice Rodolfo Friz, director en Propela Inversiones. “Por lo tanto, son una buena opción las empresas que dependan de ingresos en el extranjero y que no vendan commodities como Vapores VAPORES : -0,76 o Sonda SONDA : -3,01 ”. De hecho, LarrainVial Estudios destacó dicho atributo de Vapores. “Es un nombre con el que evitar riesgos locales y regionales, en un contexto en que la región se encuentra actualmente muy afectada por el ruido

político y las demandas sociales”, dice la corredora. “La exposición a Vapores es la exposición a una industria que está en auge, y su valor y generación de efectivo son independientes de las preocupaciones locales”. Este año, las acciones de esta empresa han caído -2%, pero en los últimos doce meses subieron cerca de 200%. Al 30 de septiembre, Vapores tenía el 30% de la propiedad de Hapag-Lloyd, con una exposición a una de las top 5 navieras mundiales, mientras los cuellos de botella de la cadena de suministros continúan a un alto nivel. De hecho, esta jornada Citi elevó el precio objetivo de Hapag-Lloyd desde 250 euros a 290 euros, según Valor Futuro, ante la baja probabilidad de que los actuales niveles de cuellos de botella vuelvan “a los niveles normales antes del tercer trimestre”, dice Citi. “Actualizamos nuestro modelo de oferta y demanda y esperamos que la dinámica siga siendo favorable a las tarifas de fletes elevadas". Otra acción que se repite entre analistas es viña Concha y Toro. Sus papeles, a juicio de Banchile Inversiones, tienen menor exposición a cambios en las "reglas del juego". “Concha y Toro COCHATORO : +0 es un papel que cumple este criterio y está dentro de nuestras acciones recomendadas”, señala la intermediaria. Esta empresa tiene una profunda diversificación en sus mercados, como Reino Unido con el aporte de 25% de sus ingresos, seguido de Estados Unidos (17,3%), Chile (15,7%), Brasil (6,8%), Países Nórdicos (5,7%), México (4,2%), Japón (4,1%), Canadá (3%) y China (1,4%). “Concha y Toro es una empresa dolarizada con poca exposición a Chile y parece bastante atractiva en un escenario de incertidumbre local como el que vivimos actualmente en el país”, dice Credicorp Capital. “De hecho, las acciones han sido una de las que más ha destacado en el mercado bursátil chileno durante los últimos doce meses (alza de +6% versus +2% para el IPSA)”.

en los próximos trimestres”, dice Credicorp Capital. “Recomendamos las acciones de Concha y Toro solo a los inversionistas que estén dispuestos a mantener las acciones por un período de tres a seis meses”, advierte. En tercer lugar, se encuentra la recomendación en la acción de Sonda SONDA : -3,01 , que recientemente anunció su expansión hacia los Estados Unidos y apuntó a que en tres años el 15% de su negocio provenga de ese país. Actualmente, el 23% de sus ingresos provienen de Brasil, el 17% de otros países de Latinoamérica, junto a México (5%) y Chile 55%. De momento, será clave lo que ocurra con las operaciones brasileñas de Sonda. “Uno de los factores que podrían impulsar a la acción es la mejora en la rentabilidad de las operaciones en Brasil, el cual es uno de los principales mercados para la compañía”, dice Marco Zúñiga, asociado de research de renta variable en Credicorp Capital. “Sin embargo, los márgenes de Brasil han estado cercanos al 7%, algo que es la mitad de los márgenes Ebitda reportados en Chile y Otros Países de Latino América (OPLA). Creemos que los inversionistas están esperando una mayor entrega en cuanto a resultados en dicho país”. Con todo, los analistas esperan una moderación de las propuestas más radicales y un rechazo en algunas de las que se votarán en el pleno de la Convención. En Santander CIB creen que las “normas aprobadas por las comisiones individuales tenderán a moderarse a tal punto que comenzamos a ver rechazos por parte del pleno de la Convención (154 constituyentes) a partir del próximo 15 de febrero, ya que requiere de 2/3 para su aprobación”, dice. “Hemos notado un aumento de fricciones entre los convencionales tanto de derecha como de izquierda, así como entre los convencionales de izquierda por la aprobación de propuestas polémicas como la nacionalización de la minería, la derogación del Código de Aguas, entre otros”. En LarrainVial Estrategia son optimistas, pero tienen algunas precauciones. Dicen que, en el corto plazo, los riesgos están concentrados en la votación de las normas en el pleno, donde esperan que muchas iniciativas sean rechazadas. "Pero no descartamos que algunas normas desfavorables para el mercado sean aprobadas”, agregan.

Esto es casino. O cara o sello.

Ya sabemos con la primera norma aprobada que la nueva constitución será un chiste. Uno malo. Ni siquiera para reírse. Tal vez una cochinada innombrable sería una mejor comparación.

El casino sería.

Será aprobada o rechazada esta payasada?

Si es aprobada, da lo mismo que acción tengas o si están expuestas a ingresos extranjeros, o si están cotizando en la bolsa americana vía ADR´s. No hay protección para imbecilidades de monos con navaja en Chile. Tendría que ser en el extranjero.

Si es rechazada, probablemente sea un despegue gigante de acciones y activos chilenos en general, porque se entiende que los arbolitos serán o estará sujetos a la ley de las elecciones por su desempeño.

No hay mucho más que agregar en términos fundamentales.

Parecería ser, por el sesgo actual, que acciones y USD están comenzando a posicionarse tal vez para un rechazo de salida.

Pero es una apuesta. Sería interesante hacer una cartera de payasada constituyente con coberturas naturales.

USD 20%, CLP 20%, DJ 30%, IPSA 30%. Bonos…NO WAY…

Eso es solo para la idiotez de la NC. Obviamente no considera otros riesgos adicionales.

Hay que comenzar a planificar estas cosas. Cash is king por ahora, pero si aprueban esta tontería el CLP comenzará a valer cada vez menos, no ya como producto de la inflación. Lo que soporta el valor de una moneda es la productividad del país. Y el factor crítico para ésta es la certeza jurídica. Con esta payasada no hay ninguna. Se van a demorar como 50 años en tratar de interpretar que diablos querían decir estos payasos. Pero como son unos tarados, van a estar tratando de encontrar lógica donde no existe ninguna.