Edición especial cambio de mando --- Las razones de analistas para "poner todas las fichas" en el próximo ministro de Hacienda Mario Marcel, según Bloomberg

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El día antes de que el ex líder estudiantil Gabriel Boric se convierta en el próximo Presidente de Chile, los analistas se toman con calma la llegada del Gobierno más izquierdista de los últimos 50 años. La razón es el ministro de Hacienda entrante, Mario Marcel. El ex presidente del Banco Central fue elegido por Boric para garantizar la estabilidad fiscal mientras el Gobierno se prepara para impulsar una serie de reformas en materia de salud, educación y trabajo destinadas a reducir la desigualdad. NOTICIA RELACIONADA Expectativas Económicas: Prevén fuerte inflación en marzo y que Banco Central suba en 150 puntos la tasa de interés este mes 92 "Marcel no solo tiene los conocimientos técnicos para el desafío y es uno de los padres de la regla fiscal, o sea es su expertise, pero también tiene manejo político" para resistir las demandas más populistas, dijo Claudia Sotz, economista jefe de Tanner Servicios Financieros, en el más reciente "Chile Market Chat" organizado por Bloomberg. Esa confianza se evidencia en el mercado de renta fija. En octubre, el rendimiento de los bonos en pesos que vencen en 2032 subió hasta el 6,9%, ya que los inversionistas veían a Boric como una amenaza a la prudencia fiscal que ha caracterizado a Chile durante más de tres décadas. Desde entonces, el rendimiento ha bajado hasta el 5,82%, incluso en momentos en que la guerra en Ucrania está impulsando los precios de las materias primas y aumentando las presiones inflacionarias. En cambio, el rendimiento de los bonos chilenos en dólares ha ido en la dirección contraria. "Tenemos convicción de que Marcel será capaz de administrar todas las demandas que hay, con sentido de realidad", sostuvo Rodrigo Ibáñez, subgerente de inversiones de Banchile Administradora General de Fondos. "Muchos de los temores en la renta fija local quedaron muy bien expresados a partir de septiembre del año pasado, y se internalizó un escenario catastrófico, que aparentemente no sería así de negativo", indicó. Como resultado, la renta fija local de Chile se ha convertido en el activo refugio que era antes, dijo Ibáñez. La guerra de Ucrania La preocupación interna ha dado paso a la inquietud por el impacto de la guerra en Ucrania y el repunte de los precios de las materias primas. "Lo que me quita el sueño es poder calibrar el impacto que tienen todas las sanciones a Rusia y el avance militar de Putin en Ucrania", dijo Sotz. "El impacto de esto a la economía local va directamente a través de los commodities con un escenario muy inflacionario", añadió el analista. Mientras que los consumidores locales, llenos de dinero por los retiros de los fondos de pensiones, hicieron subir los precios hace seis meses, los costos mundiales de las materias primas son ahora la principal preocupación, afirmó. "Si el escenario internacional se recrudece y se extiende, lo más probable es que el banco central tenga que subir la tasa más fuerte", señaló Sotz. Con los bonos locales cotizando a su valor justo, las presiones inflacionarias indican que hay un activo que podría ganar: el peso chileno. Con una tasa de política monetaria más alta, el peso podría fortalecerse a unos $780 o $770 por dólar, señaló Sotz. "Deberíamos tener una tendencia más de apreciación en el mediano y largo plazo que una de depreciación", dijo.

Vamos con la saga presidencial y probablemente el tema del LIVE de la próxima semana.

Cual es el mayor desafío del nuevo gobierno?

La inflación.

Porque la inflación que tenemos ahora es malévola. No es la inocua tradicional que hemos tenido desde hace 30 años, que es la debida a la demanda y aumento de acceso a los mercados de capitales.

La inflación que vamos a comenzar a experimentar probablemente es la más destructiva fuerza posible.

Un aumento de precios por inflación de costos de producción produce menor ingreso disponible general en la economía. Los precios están aumentando, pero los márgenes no. Simplemente es un traspaso. Por ende los sueldos no pueden aumentar.

Esto es, las cosas básicas van a subir todas, pero los ingresos no.

Las únicas dos formas conocidas de combatir eso son la destrucción de la actividad económica, ergo la demanda, que es lo que sucedió en los 70’s y principios de los 80’s con la recesión que provocó la FED con las tasas en 18%, y vamos camino a lo mismo ahora con los aumentos de tasas de mercado que tienen que seguir los bancos centrales.

La otra forma es aumentar el output productivo incentivando la formación de capital.

Ciertamente no llevamos esa trayectoria con este gobierno al que no le interesa formar capital, sino distribuirlo más “igualitariamente”.

Ideológicamente este es un gobierno que está diseñado para que la inflación sea aumentada en su efecto externo.

Este es el mayor desafío del gobierno entrante.

Cómo compatibiliza las políticas de redistribución, que son anti formación de capital dado que esas políticas requieren mayores impuestos que serán traspasados a precios, en exceso de los aumentos de costos por cadenas logísticas internacionales e internas que fueron destruidas?

Riddle me this…

No pueden.

Va a ser un par de años infernales de aumentos de precios sin aumentos de salarios. Y los aumentos de precios serán en extendido por todos los básicos. Algo inédito en casi 30 años. La inflación que teníamos eran concentraciones en clases de activos como la salud, educación, bienes raíces y del estilo.

Las protestas fueron hace dos años por la inflación de precios y la disminución de ingresos disponibles para múltiples cosas. Ninguna de ellas comida si mal no recuerdo. Nadie se quejaba por el aumento de precios de los alimentos o que eran inaccesibles.

Eso va a enfrentar ahora el gobierno entrante. Gente que no va a poder llegar a final de mes con la comida. Mucha, mucha, mucha gente.

No solo acá. En todo el mundo.

El gran problema es que eso ha sido camuflado por el rush de azúcar de los retiros y los IFE´s. La presunción general es que la inflación que tenemos y que vamos a seguir experimentando es por un fenómeno de masa monetaria en exceso. Eso es la marejada visible. La riptide malévola de inflación es la debida a la destrucción de las cadenas de abastecimientos por los encierros.