Renta fija chilena: política golpea expectativas de bonos en abril

@emolinversiones

para los bonos chilenos en abril. Trece de los 15 operadores y analistas encuestados por Bloomberg News prevén que las tasas en pesos aumentarán el próximo mes y la mayoría espera que la curva de tasas de interés nominales se empine, ya que los crecientes riesgos políticos amenazan las perspectivas del país a largo plazo. La semana pasada, la Cámara de Diputados aprobó la idea de legislar un quinto proyecto de ley de retiros de los fondos de pensiones, lo que podría drenar miles de millones de dólares de los mayores actores institucionales del sistema financiero chileno. Al mismo tiempo, los miembros de la Convención Constituyente están debatiendo algunas propuestas controvertidas, incluida una que otorga a las comunidades indígenas derecho a vetar proyectos locales y otra que nacionaliza las minas de cobre. “A la parte larga de la curva aún le queda espacio para subir porque el mercado no ha terminado de ‘pricear’ el riesgo país considerando cambios políticos”, dijo Mariano Álvarez, gerente de renta fija de LarrainVial. La parte corta de la curva ha subido suficiente sobre todo tomando en cuenta que el mercado ha internalizado un fuerte aumento de tasas esta semana, dijo Álvarez. “La curva podría empinarse un poco, dado que se encuentra demasiado invertida”. Los swaps peso-cámara descuentan un aumento de más de 225 puntos base en la reunión de política monetaria del martes, hasta el 7,75%, mientras que los operadores esperan un alza al 7,5%, según la más reciente encuesta del banco central. En enero, los responsables de la política monetaria sorprendieron al mercado con la mayor alza de tasas desde 2001, después de que la inflación superara sistemáticamente las expectativas de los analistas y alcanzara el nivel más alto en más de una década. A pesar de que la guerra en Ucrania se prolonga y genera tensiones en todo el mundo, el 87% de los operadores espera que la política local sea el centro de atención en abril —frente al 31% en marzo—, mientras que el 13% restante estima que los rendimientos del Tesoro de Estados Unidos serán el principal catalizador para la renta fija chilena. El Gobierno del presidente Gabriel Boric ha dicho que un quinto retiro no está en su agenda económica, y todavía no se ha definido una fecha para debatir esos proyectos. Cerca de US$50.000 millones han salido de las administradoras de pensiones en los retiros anteriores, presionando a las acciones y los bonos. Entre los factores políticos, el quinto retiro es la principal preocupación, según el 80% de los encuestados, frente al 8% de marzo. Otro 13% cree que las votaciones en la Convención Constitucional serán más importantes, y el 7% restante apunta al programa de gobierno de Boric. “La posibilidad de nuevos retiros de fondos de pensiones es baja, pero no es cero ahora que parlamentarios pusieron el tema sobre la mesa”, dijo Ramón Domínguez, portfolio manager de MBI Inversiones. “El mercado está tratando de ‘pricear’ este nuevo factor, que hoy aparece como la principal incertidumbre”.

Cuantas veces escuchamos o leímos esto en los anteriores retiros?

Y sigo preguntándome después de un año…

A nadie le extrañan estas alzas de tasas del central en el ecosistema sanhattino?

Son absolutamente inéditas y no tienen ninguna correlación con la inflación en esta parte de la curva.

Que aumente el central las tasas un 2,5% dado que es lo que esperan todos ahora, o más “moderado” de un 2% a un 2,25% es una demolición del mercado de capitales en si mismo. Van a aumentar todas las tasas de interés de colocación (y captación) a niveles casi imposibles de sostener y eso va a mandar a la quiebra a personas y empresas y hacerlas caer como moscas.

NO es responsabilidad del central por supuesto. Esto es puramente responsabilidad fiscal o del estado. Pero para mantener la apariencia de control que ya lo perdió, va a tener que ir a la par de las interbancarias y evitar con ello un estancamiento de las transacciones interbancarias y con ello perder la visión del riesgo de contraparte de la banca.

Tasas interbancarias y pesos están avisando que conseguir financiamiento va a ser punto menos que imposible. Y que el quinto retiro y con ello la destrucción final del mercado de capitales está cada vez más cerca. Los activos en balance de la banca deben estar siendo basureados de manera brutal para esta alza balística.

De eso se trata el destruir los mercados de capitales. Nadie tiene financiamiento, salvo los que no lo necesitan.

COMING SOON…

Porque estos aumentos de tasas lo que hacen es destruir más la oferta, quebrando empresas y personas, que aumenta más la inflación y el desempleo, que aumenta más la necesidad de los retiros bajo la lógica de los actuales parlamentarios. Lo llaman destrucción de demanda.