El inversionista Carl Icahn admite haberse equivocado con una apuesta que costó US$ 9 mil millones

@DF

El destacado inversionista Carl Icahn admitió que se equivocó al hacer una gran apuesta de que el mercado colapsaría, después de que la desafortunada transacción le costó a su empresa casi US$ 9 mil millones durante aproximadamente seis años.

Según un análisis del Financial Times, el prominente activista perdió alrededor de US$ 1.800 millones en 2017 en posiciones de cobertura que habrían dado sus frutos si los precios de los activos hubieran caído antes de perder otros US$ 7.000 millones de dólares entre 2018 y el primer trimestre de este año.

“Siempre le he dicho a la gente que no hay nadie que realmente pueda elegir el mercado a corto o mediano plazo”, dijo Icahn al FT en una entrevista para discutir el análisis. “Tal vez cometí el error de no seguir mi propio consejo en los últimos años”.

Icahn Enterprises comenzó a apostar agresivamente por un colapso del mercado después de la crisis financiera de 2008 y se volvió cada vez más audaz en los años siguientes, implementando una estrategia compleja que implicaba vender en corto índices de mercado amplios, empresas individuales, hipotecas comerciales y títulos de deuda.

En ocasiones, la exposición teórica de Icahn, el valor subyacente de los valores contra los que apostaba, excedía los US$ 15.000 millones, según muestran los documentos normativos. “Nunca obtienes la cobertura perfecta, pero si mantuve los parámetros en los que siempre creí. . . Hubiera estado bien”, dijo. “Pero no lo hice”.

Icahn Enterprises, el vehículo cotizado propiedad mayoritaria del activista que permite a los inversionistas minoristas unirse a sus apuestas, informó un total de US$ 4.300 millones en pérdidas cortas en 2020 y 2021 a medida que los mercados se recuperaron rápidamente de la caída de la pandemia tras el enorme estímulo de la Reserva Federal.

“Obviamente creía que el mercado estaba en un gran problema”, dijo Icahn. “(Pero) la Fed inyectó billones de dólares en el mercado para luchar contra el Covid y el viejo dicho es cierto: 'no luches contra la Fed'”.

Las operaciones han dejado a Icahn en una posición vulnerable y amenazan con socavar su estatus como uno de los inversionisas activistas más temidos de Wall Street.

A principios de este mes, el vendedor en corto Hindenburg Research publicó un informe en el que decía que creía que el valor de mercado de Icahn Enterprises estaba inflado y que sus dividendos eran insostenibles. Las acciones de la compañía han caído más de un 30% desde que se publicó el informe.

A medida que las apuestas cortas de Icahn agotaron miles de millones de dólares de su firma de inversiones, invirtió casi US$ 4 mil millones de su propio dinero en su vehículo que cotiza en bolsa, según muestran los archivos. Esa inyección ayudó a mantener relativamente estable el valor de la cartera de inversiones calculado internamente de la empresa.

Icahn se expuso a otro riesgo al obtener un préstamo de margen que se reveló por primera vez a principios de 2022. El informe de Hindenburg llamó la atención sobre el préstamo de margen de Morgan Stanley, contra el cual Icahn comprometió el 60% de su participación en Icahn Enterprises como garantía.

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Por eso los fundamentales apestan. BIG TIME. Y siempre los fundamentalistas terminan en esto. Grandes pérdidas.

Porque las grandes fortunas de los grandes traders de la historia siempre han sido obtenidas como “contrarians” o vendedores en corto. NO LARGOS. Esos son “inversionistas” de momentum, o FOMO, o YOLO. Son los que siempre andan preguntando a los ejecutivos de inversiones que acciones se ven buenas…son wannabes “sofisticados”. En realidad es contra tendencia, pero los mayores y más rápidos movimientos se producen en los desplomes de activos, no en las subidas. Por eso van casi siempre en corto los traders de verdad.

Pero establecer las razones para ir contra la tendencia desde un punto de vista fundamental es absolutamente una ruleta rusa y básicamente un “gut feeling”, no algo objetivo.

Cuando el “gut feeling” no resulta…

Y peor aún, duplicas o triplicas la apuesta…

Salto con benji desde el empire state, sin benji…

No hay forma en la puedas considerar todas las variables relacionadas a una clase de activo, porque finalmente TODOS estamos conectados en el mercado mundial, y si existe algún arbitraje, no hay capital en el mundo que pueda sostenerlo. Va a ser atacado miserablemente.

Los grandes traders de la historia aprovecharon su oportunidad contrarian y se forraron. Cuando siguieron intentando atrapara la próxima gran oportunidad, perdieron todo.

Como Jesse Livermore.

Ahí hace más sentido el…you have one shot…

A diferencia de la estrategia de Buffet, que es acumular activos y apostar al crecimiento. En esencia, no es un trader, es un acumulador de activos y stock picker.

Ahí si hacen más sentido los fundamentales, aunque también hay que tener el gut feeling de las tendencias generales económicas y financieras.

El problema es que no tenemos tiempo infinito, y no partimos con USD 5 millones acumulando activos con otros inversionistas metiendo dinero con nosotros, que hoy serían múltiplos elevados de esa cantidad.

En fin…

Por eso raramente deberías confiar ciegamente en agentes externos para que te den sugerencia de nada con tu capital salvo DAP´s o del estilo. Tienes que hacerte tu propia idea del ciclo de negocios donde estamos parados y desde ahí contrastar y buscar alternativas a ello.