Nunca subestimes la predictibilidad de la idiotez, II parte

Considerando que los reguladores financieros europeos habrían aprendido la lección de lo que significa prohibir las ventas cortas, uno esperaría que hubiesen recapacitado respecto de intervenir en el descubrimiento del verdadero valor de un activo financiero. Pero como lo indica Bullet Tooth Tony, nunca se puede subestimar la idiotez. El último rumor desde el viejo continente es que serán prohibidos los CDS soberanos desnudos (sin un bono soberano sobre el cual comprar un seguro). Sin duda los CDS han sido un instrumento en extremo tóxico en el sistema financiero, permitiendo realizar subterfugios increíbles para generar ganancias seguras. Pero lo anterior no impide que el concepto de costo de seguro por un producto riesgoso esté incorporado en estos instrumentos, y por lo tanto estos reflejan, quieran o no los reguladores, la verdadera probabilidad de default de los bonos soberanos en este caso. Si son prohibidos los CDS como seguro de riesgo de los bonos soberanos, en particular los Europeos, los inversionistas profesionales y grandes fondos se verán obligados a realizar coberturas en vez de asegurar con primas (que es lo que hace un CDS), teniendo probablemente que minimizar la exposición liquidando bonos riesgosos para adquirir los instrumentos que los cubran (bonos del tesoro americano probablemente), enviando el valor de los bonos que supuestamente se están protegiendo por el piso (aún más), agravando la crisis de deuda soberana. Esperemos que recapaciten, en lo que podría resultar una masacre de los bonos soberanos. En el caso de prohibirse los CDS soberanos, lo más probable es que los CDS bancarios de las instituciones arraigadas en los países incrementen sus valores en la búsqueda de refugio alternativo a la probabilidad de default, lo que provocaría una presión sobre las acciones de los bancos que podría desencadenar en insolvencia correlacionada de múltiples instituciones que mantienen entre sus reservas acciones de bancos clasificados como aptos para estos efectos. Lo dicho, la predictibilidad, increíble pero cierto…