ECB compraría bonos, sujetos a condiciones.

 

En perspectiva, lo que querían los Españoles e Italianos era impresión de Euros y compras de bonos, ilimitadamente y sin ninguna condición de austeridad asociada. Lo que ofrece el BCE es algo así como un intercambio en un programa secundario. Que significa esto?. Que los gobiernos emiten sus bonos, los cuales son comprados por los bancos, quienes colocan sus activos de muy poca calidad (bonos españoles e italianos antiguos) como garantía para obtener los euros necesarios para la compra de los nuevos bonos emitidos por los gobiernos. De que manera esto podría funcionar?. No puede. NO lo ha hecho antes y no lo hará de nuevo. Lo problemático es que al declarar que la calidad de los activos aceptados como garantía por el BCE será rebajada, significa que no quedan activos de calidad en el sector bancario, lo que quiere decir que da lo mismo lo que haga esta inyección de liquidez a la banca (que es lo que esto es realmente), la capacidad de generar ingresos de la banca para compensar la salida de capitales debe ser a esta altura casi inexistente. Lo que significa que tampoco existirá un programa de recompra, no quedan activos para hacer eso.

En que nos deja esto?. Quien sabe, que ya no queden activos que los inversionistas quieran al interior de la eurozona y que sea reconocido indirectmente por el BCE es algo muy aterrador desde el punto de vista financiero, pero mientras los Alemanes miren para otro lado, probablemente mientras no sea una compra directa de bonos, esto puede soportar al menos una crisis más. Lo que es claro es que esto es un venda sobre una herida en una arteria, no va a solucionar nada. Veremos cuanto se demoran los mercados en entender esto, probablemente un par de días. En particular si está sujeto a condicionalidades que ni España ni Italia están dispuestas a aceptar, dado el ejemplo de Grecia y que esto no es ni remotamente lo que querían. En definitiva, comprar un día a la vez es parece la política desde ahora en adelante, lo que por supuesto deja muchas preguntas abiertas entre ellas, cuanto tiempo tienen planificado o pensado estar en esta especie de suspensión económica animada?

PD: El mejor comentario en Twitter…Spain bonds soaring on hope Spanish bonds will plunge to allow Spanish bonds to soar on ECB purchases, eso refleja la idiotez de estos mercados…Los bonos españoles subiendo en la esperanza de que se desplomen para que permita las compra del BCE (nuff said)