07 diciembre, 2016

Fondo E pierde valor por US$ 1.750 millones en noviembre

 

@latercera

El más conservador de los fondos de pensiones, el E, tuvo una baja de valor por el equivalente a US$ 1.750 millones en noviembre respecto al mes anterior. Los otros dos portafolios conservadores tuvieron igual suerte, aunque el declive fue de menor magnitud. El C (intermedio) tuvo una pérdida de valor correspondiente a US$ 856 millones y el D (conservador), de US$ 448 millones. Así lo reveló ayer un informe de la Superintendencia de Pensiones (SP).

Las razones que pueden explicar las bajas o alzas de valor son los traspasos de fondos, los contratos de rentas vitalicias de nuevos pensionados y las rentabilidades, dicen analistas. Este último elemento habría incidido en los resultados del penúltimo mes del año, pues los tres fondos descritos registraron caídas de rentabilidad, que en el caso del C fue de 1,51%; en el D, de 2,05%; y en el E, de 1,95%.

Ahora bien, las carteras de mayor riesgo tuvieron aumentos de valor en noviembre. El Fondo A (más riesgoso) anotó un alza por el equivalente a US$ 1.115 millones y fue el único con rentabilidad positiva, de 0,35%. En el B (riesgoso) el incremento llegó a US$ 250 millones (ver infografía), aunque en rentabilidad tuvo un retroceso de 0,54%.

En el neto -la diferencia entre las pérdidas y ganancias de valor- los cinco fondos de pensiones registraron una baja equivalente a US$ 1.690 millones.
Razones

El riesgo de los fondos está determinado por su exposición a instrumentos de renta variable (acciones). Si el A tiene un máximo de 80% de inversión en esos activos, el límite disminuye en las carteras más conservadoras hasta sólo 5% en el E. De este modo, los portafolios con menos riesgo invierten más en renta fija, como son los bonos de deuda.

Esos instrumentos se han visto afectados por los anuncios del presidente electo de Estados Unidos, Donald Trump, quien ha propuso un fuerte plan infraestructura y menores cargas impositivas. Como financiar esas iniciativas requerirá que ese país emita deuda, los mercados comenzaron a internalizarlo y las tasas de esos papeles tuvieron fuertes alzas. Esto impactó, principalmente, a los selectivos más conservadores.

Las rentabilidades de los fondos D y E se vieron “afectadas por el rendimiento negativo que presentaron en el mes los instrumentos de renta fija nacional”, dijo la SP.

Reiteró, además, que los fondos de pensiones tienen una perspectiva de largo plazo, por lo que cualquier decisión de cambio de fondo por parte de los afiliados debe atender a ese horizonte de inversión. “Tanto cuando suben como cuando bajan las rentabilidades, no es recomendable que los afiliados intenten una estrategia de corto plazo”, puntualizó, aludiendo, por ejemplo, a cambios de cartera.

Pese a los vaivenes, Vicente Lazen, director de RegFin y ex intendente de fiscalización de la SP, afirmó que “el fondo E es lo suficientemente seguro en el contexto de un sistema de pensiones”.

Al extender el plazo de análisis a los últimos 12 meses, el informe de la Superintendencia consignó que los portafolios A, B y C anotaron caídas en rentabilidad, las que llegan a 2,58%, 0,78% y 0,54%, respectivamente. La tendencia es distinta en el caso de los más conservadores, pues el en mismo período el D mostró una ganancia marginal de 0,07%, mientras que el E tuvo un avance de 1,57%.

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Hace bastante tiempos escribí que en el momento en que los fondos de pensiones se movieran en tándem, estaríamos entrando a un periodo de verdaderos problemas.

Llegó ese momento.

Esta es una previa respecto de lo que se supone debe hacer la renta fija, particularmente la de gobierno, que es mantenerse o ser segura, respecto de lo que realmente hace, que es comportarse como una clase de activo más, igual que todo el resto de clases de activos, es decir, pueden subir y bajar, no solo lo primero. Cuenta también para cualquier otra clase de activo considerada como refugio. Oro, plata, arte, viviendas, etc.

NO EXISTEN LOS ACTIVOS REFUGIO PRE DETERMINADOS.

Este es el momento de la historia en el cual tendremos que transformarnos en traders. Al menos los que quieran preservar el poder de compra, ya ni hablar de aumentar, su capital.

Desde ahora en adelante, dada la compleja situación geo política que comienza a manifestarse, la confianza saltará desde una clase de activo a otra sin una razón lógica o “fundamental”.
Desde países, a clases de activos dentro de países.

El peso chileno se puede desvalorizar, pero las bolsas generalmente recogen la devaluación de la moneda, cuando las confianzas sobre el gobierno comienzan a mermar en la mayoría. El capital puede buscar refugio en activos como las viviendas y puede dar la falsa sensación de que se recupera el sector, cuando en realidad lo que sucede es que se está sacando de circulación el dinero del banco y se está colocando en otra clase de depósito sin el riesgo de default o quita, como lo llaman los argentinos. Puede suceder incluso que el peso se valorice momentáneamente dado el prestigio de la deuda e instituciones chilena en el contexto regional y que los países de la zona coloquen capitales en el país, a modo de refugio, al estilo de Suiza vs Europa, guardando obviamente las proporciones y contexto.

Suena lejano. Incluso casi ridículo a esta altura.

Es clave identificar lo que la mayoría de la gente comienza a percibir. Cuando esto sucede, las tendencias se colocan en movimiento. Es por eso que, aunque se pueda prever una tendencia, es necesario que el grueso de la población vea lo mismo para que realmente se ejecuten. Suena de Perogrullo. Pero muchas veces ese es el componente que falta en los análisis. No es lo que uno puede ver. Es lo que todo el mundo puede ver lo que coloca en movimiento las cosas.

Ya existe la visión de algunos analistas y bloggeros alternativos varios de que el Euro va a desaparecer como moneda continental. Pero debe verlo la mayoría de los europeos. Cuando sea ese el caso y comiencen a usar (o incluso pensar) monedas alternativas para transar, que debería ser el USD, habrá llegado el momento en el cual efectivamente se coloca en movimiento visible y reconocible la tendencia.

Justo lo que está pasando a marchas forzadas en India. Ese es un ejemplo en tiempo real. La economía de la India está resintiendo de manera exponencial la tontería de eliminar el efectivo. Eso quita la confianza en la moneda como medio de intercambio y por ende se utiliza otra (el USD). Fin de la moneda del país. Fin de la confianza sobre la deuda de gobierno. Fin del gobierno, o inicio de tiranías o dictaduras.

La tendencia que se percibe es que la deuda de gobierno y los compromisos adquiridos (pensiones) por este a nivel global van a caer secuencialmente en defaults catastróficos. Es por esto la recolección de impuestos y su persecución por cierto. Cuando el grueso de la población identifique que esto es una posibilidad real, porque efectivamente comienzan a no cumplir (incluso marginalmente) con el pago de pensiones o beneficios…

Oh boy…

2 comentarios:

  1. Como vez la renta fija en el futuro (FONDO E)....digamos 1, 2, 3 meses mas??....el 13 viene la bajada de la FED y veremos lo que hace el central.

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  2. Ojo es mejor el reportaje del mostrador, que identifico que el duration hizo mierda al fondo E de provida perdiendo -2,53% versus modelo -1,06%....para mi es el comienzo por ende hay que pensar seriamente cambiarse a modelo para disminuir el riesgo del E.

    El periodo de alza de tasas ya comenzo por ende estos años el fondo E se ira a la b.

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