Credit Suisse: Tasa de Política Monetaria en Chile debiese estar ya entre 25 y 75 pb más alta

@DF

Una señal de alerta a nivel de política monetaria envió este jueves el banco de inversión suizo Credit Suisse, tras analizar las positivas cifras de crecimiento que ha reportado el Banco Central en los últimos meses y el ritmo de la inflación en el país.

En su análisis, las tasas reales "están muy bajas" y asegura que cualquier rango de tasa ante los niveles de inflación acumulados "están cercanas a cero".

Al respecto, aseguró que "el Banco Central ha reafirmado que la postura de su política monetaria es expansiva pero ésta se está volviendo menos compatible con una economía que está ganando impulso".

La entidad recordó que los Imacec publicados desde mediados de 2017 "han venido creciendo a un buen ritmo", destacando que tanto el indicador de la actividad minera como no minera han incrementado su expansión.

Además, remarcó los cambios en las expectativas que han reflejado las encuestas a economistas que aplica el instituto emisor, que en marzo elevaron la previsión para el PIB 2018 a un 3,5%, comparado con las estimaciones de 3,2% en febrero y de 3% en diciembre.

De acuerdo al reporte, elaborado por el analista Daniel Chodos, al aplicar la regla de Taylor se desprende que el tipo rector "debiera estar entre 25 pb y 75 pb más alta" a la actual, ubicada en 2,5%.

Con todo, señaló que tanto la inflación nominal como la subyacente "permanecen sorpresivamente bien controladas" y, aunque los indicadores "se ha mantenido en la parte baja del rango meta", las expectativa a 12 meses "permanecen bien ancladas entre 2,5% y 2,6%".

Las tasas de referencia son obviamente el costo de capital de pedir prestado al banco central por parte de los bancos comerciales. Y son la base de las tasas con las cuales se prestan entre ellos para efectos de mantener los ratios de encaje. También funcionan como la base de los créditos comerciales e hipotecarios.

Si el costo de captar es de 2,5%, puedes dar tasas hipotecarias de 3,5%. Si obtengo del banco central a este costo de capital, es lo que ofrezco al público que quiere depositar.

Si suben las tasas del central, sube el costo de captación y por lo tanto debería subir el de colocación. El cuanto se capta y coloca dependerá de la actividad económica y las expectativas y confianza. Si no hay confianza en la economía, hay mucha captación de los bancos y no tanta colocación por ende las tasas de interés de los depósitos bajan.

Eso si solo lo miramos desde un punto de vista local. Si agregamos la situación internacional, esto es lo que tenemos…

Es decir, los bancos se prestan a descuento entre ellos hoy en día en Europa, en euros. Es la tasa más baja de la historia, no moderna, absoluta.

Esto es en Libor-USD…

Igual situación, salvo porque comenzaron lentamente a subir.

Interpretación.

Es el interés a un mes que un banco en Londres está dispuesto a prestar en USD a otros bancos. En Euros en el anterior caso.

Deudas mundiales en USD´s…

Intereses subiendo desde los mínimos con acumulación dantesca de deuda.

Que tiene que ver con Chile todo esto de los bancos en Londres??

Estamos en niveles de actividad y captación de capitales actuales con las tasas más bajas de la historia en los mercados desarrollados. Mantener o bajar las tasas actuales con un USD bajo cuando en el resto del mundo comienzan a subir es un harakiri económico.

Quien colocaría capitales en un país emergente que ofrece menos tasas de interés y por añadidura con una moneda depreciándose o potencialmente en relación a los desarrollados, USA específicamente?.

Lo que deben hacer los del central es subir las tasas ahora que las expectativas y confianza han aumentado. No mucho. Una señal de que entienden que están en conocimiento de la dinámica de intereses mundiales y le están diciendo a los mercados e inversionistas que cuando sea el caso aumentarán las tasas para mantener la conveniencia y el spread de colocar capitales en Chile.

La inflación baja es en buena parte por la depreciación del USD. Tomar esto como guía para el interés es tan siglo XX…Estándar oro and stuff… Baja inflación=baja actividad económica, baja de tasas para incentivar el consumo y crédito. Alta inflación = alta actividad económica, alza de tasas para enfriar actividad y frenar inflación. Teoría económica monetaria en todo su inútil y demodé esplendor.