Universidades chilenas participan en competencia internacional sobre análisis financiero

@latercera

El 21 de agosto, CFA Society Chile lanzó una nueva versión del CFA Institute Research Challenge, competencia internacional entre equipos universitarios que premia el mejor análisis financiero a una compañía listada en Bolsa y que en su primera etapa local, tendrá a grupos de más de nueve universidades chilenas, que competirán por un cupo en la final regional en Estados Unidos, entre ellas la Pontificia Universidad Católica de Chile, Universidad de Chile, Universidad de Los Andes, Universidad Andrés Bello, Universidad Adolfo Ibañez, Universidad de Santiago, Universidad Católica de Valparaíso y la Universidad Finis Terrae.

Este año, el desafío -que tras su kick-off tendrá plazo para inscripciones hasta el 4 de septiembre- convocará a los participantes para trabajar en un análisis financiero de la firma frutícola Hortifrut: los equipos participantes deberán presentar un informe escrito y los tres mejores trabajos clasifican para ser defendidos en la final nacional, el próximo 19 de noviembre.

Los ganadores en Chile serán patrocinados por CFA Institute para, primero, representar a Chile en la Final Regional Américas, en Nueva York el 23 y 24 de abril de 2019 y de ganar, para asistir a la Final Global que se llevará a cabo en la misma ciudad, el 25 de abril de 2019.

El concurso -dirigido a estudiantes de Ingeniería Comercial, Finanzas y carreras afines- permite a los participantes la posibilidad de poner en práctica los conocimientos adquiridos en sus cursos, además de hacer networking y exponerse a profesionales líderes en la industria financiera, familiarizándose con las mejores prácticas en investigación y elaboración de reportes de análisis e investigación financiera.

El CFA Institute Research Challenge es una competencia a nivel mundial que se realiza en 82 países y en la que participan más de 4.500 estudiantes y 1.000 universidades. En Chile es impulsada por CFA Society Chile y se organiza desde 2010.

Cada equipo puede tener entre tres y cinco miembros que deben ser estudiantes de pregrado o postgrado de la misma universidad, la que puede inscribir hasta dos equipos.

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Uno supondría que el análisis financiero debería dar como resultado el estatus de comprar la acción como activo, venderla si ya está en cartera o ir en corto si la proyección es negativa.

Me gustó el ejercicio.

Veamos HF.

En un gráfico semanal, el precio ha sido incapaz de superar sus máximos, opera en mínimos del semestre y está peligrosamente cerca del nivel 1950, primero, y 1885 que parecen ser los soportes de precio que si son vencidos en cierres semanales, dada la baja liquidez de la acción, puede ir directo a 1500 casi sin despeinarse, existiendo aquí claramente más soporte.

Los fundamentos.

Uno de los más importantes:

Bolsa/Libro:

6 este año, 4,2 el año pasado. Esto significa que si se liquidan todos los activos de la empresa, ese valor es 1/6 de lo que dice la bolsa que vale en términos de la valorización de las acciones. Y salto casi un 30% en un año.

P/E: 60 2018; 35 2017. Es la relación precio utilidad. Esto es, cuanto está dispuesto a pagar en precio de la acción el inversionista por cada USD de ganancia. Es decir, para recuperar la inversión, si se reparte TODA la utilidad, el que compra hoy la acción se demoraría 60 años en recuperarla basado solo en estos dividendos y utilidades actuales sin considerar potencial crecimiento.

Margen Directo/Ventas: 14% 2018; 16% 2017. Bajó el margen del negocio.

Utilidad neta/Ventas: 7% 2018; 10% 2017. Bajó en un 30% la utilidad en relación a la venta del negocio. Eso significa que existieron gastos no operacionales directos importantes, esto es una señal de alerta si se mantiene en posteriores periodos esta tendencia.

Valor Libro: 301 $MM 2018; 323 $MM 2017.

Liquidez: Razón circulante 1 2018; 1 2017 -  Razón ácida 0,9 2018; 0,9 2017. Esto quiere decir que el circulante es igual a la deuda de corto plazo, básicamente. El segundo ratio es descontando los inventarios del circulante, lo que dice que no manejan demasiados (que es lógico porque es una industria de alimentos muy perecibles).

Deuda: Pasivo exigible/Patrimonio: 1,41 2018; 1,52 2017 – Pasivo largo plazo/Patrimonio: 0,67 2018; 0,54 2017. Básicamente traspasaron deuda corta a larga en el año. Lo que es bueno.

Por supuesto todo esto está descontado en el gráfico de precios hasta ahora.

Que significa todo lo anterior???

Es una empresa sana en la estructura de deuda, madura y por lo tanto no se esperaría demasiado crecimiento, particularmente cuando el balance libro bajó de un año a otro, que es bastante típico de una industria ya consolidada y no en el crecimiento de sus primeros años. El crecimiento se puede observar por adquisiciones o fusiones que no alteraría mayormente los ratios.

Es interesante su relación de valor libro versus valor bolsa. Generalmente una empresa “ganga” está cerca de 1 o inferior. Es raro que una empresa que en realidad no maneja marca (como Coca Cola o Apple) tenga esos valores tan altos.

Juicio??

Sería clasificada como una compra “refugio”, esto es, para mantener el valor del capital y agregar un pequeño flujo de dividendos. No tiene grandes prospectos de crecimiento por lo que no se esperarían ganancias de capital relevantes valorizadas en una canasta de divisas representativas, subiendo la acción solo potencialmente en compensación a la pérdida de valor del CLP en relación a esa canasta de monedas y especialmente el USD.

Potenciales de crecimiento: Probables problemas relacionados a los cambios climáticos que han alterado las cosechas en todo el mundo los últimos dos años y puede aumentar el precio de los alimentos en general, por lo tanto probablemente podría aumentar precio y margen aunque el volumen, por lo anterior, no apreciablemente.

Potenciales de reducción: Productos que comercializa son “premium” y en un entorno de bajo crecimiento o recesivo disminuiría la demanda de estos, particularmente cuando su comercialización se centra en contra estación, esto es, vende sus productos frescos en el hemisferio norte en el invierno de ellos. Igualmente temas climáticos pueden afectar el output productivo y de ventas en sus locaciones.

Es ultra entretenido, casi nerd entretenido, ver los ratios financieros y balances de una compañía y sacar conclusiones de ello. Pero en general eso no es necesariamente un reflejo ni a cercano ni mediano plazo de como se va a mover el precio de la acción. Tal vez a largo plazo los fundamentos puedan predecir algo, pero en el largo plazo la posibilidad de que el entorno cambie también es gigante. Si se quiere analizar una empresa en términos de prestarle dinero o entrar en ella como socio o empleado para hacer carrera, es muy útil ver los fundamentos, como inversionistas de acciones me parece que lo más práctico y real sería ver simplemente la acción de los precios porque los fundamentos son solo parciales, uno nunca tiene toda la información relevante externa e interna del negocio.