04 diciembre, 2018

Inversión de curva de rendimientos de bonos EEUU se agranda por temores a desaceleración


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@pulso

El diferencial entre los rendimientos de la deuda del Tesoro a más corto plazo y los de los títulos con vencimientos más largos subió el martes, ampliando una inversión de la curva de retornos que abarca cada vez a más bonos mientras crecen apuestas a una desaceleración del crecimiento de la economía de Estados Unidos.

El rendimiento de los bonos a 2 años superó al de los títulos a 3 años por primera vez desde enero del 2008. Los rendimientos de los bonos a 2 y 3 años se mantenían por encima de los de la deuda a 5 años por segundo día, según mostraban datos de Tradeweb.

Las expectativas de que la actividad empresarial y el consumo puedan caer en los próximos meses alentó las compras de bonos del Tesoro de más largo plazo, lo que llevó al rendimiento de los bonos a 10 años a su nivel más bajo desde mediados de septiembre.

La inversión de la curva de rendimientos de los bonos a 2 y 10 años precedió las últimas tres recesiones de Estados Unidos. Hasta ahora esa inversión no ha ocurrido, pues el retorno de los títulos a 10 años tiene un margen de 12 puntos base sobre su contraparte, aunque es el menor en más de una década.

El rendimiento de los títulos a 10 años caía casi 4 puntos base a un 2,953%, después de tocar un mínimo desde el 11 de septiembre. El de los bonos a 30 años tocó mínimos desde el 3 de octubre en 3,203%.

Según analistas, la preocupación por un crecimiento más débil también ha incrementado apuestas a que la Reserva Federal podría poner fin a su campaña de alza de tasas de interés antes que lo que se creía anteriormente.

Los mercados de futuros muestran que los operadores esperan que la Fed suba las tasas de interés un cuarto de punto, a entre un 2,25 y un 2,50%, en su próxima reunión de política monetaria el 18 y el 19 de diciembre, de acuerdo al programa FedWatch de CME Group.

Sin embargo, redujeron sus expectativas de dos alzas de tasas en 2019 a menos del 10%, desde un 59% hace un mes.


Por qué es tan crítico que los bonos más largos paguen menos interés que los bonos más cortos a una misma calidad de deudor??? (que es lo que inversión de tasas significa).

Porque es raro…Como pescado con hombros.

Obviamente no se da en bonos o deuda privada. Si Apple emite bonos, el de 1 año va a pagar menos que el de 5 años porque en 5 años existe evidentemente más incertidumbre y por ende riesgo percibido sobre la deuda del mismo emisor.

Por qué sucede en el ámbito de los bonos americanos y en general de los bonos soberanos???…

Por los bancos centrales.

Las tasas cortas son dominio de los bancos centrales. Las tasas largas, del mercado.

El mercado hoy está diciendo que quiere bonos americanos, incluso con disposición a recibir menos interés por ellos. Y la FED quiere que las tasas de interés suban, básicamente por los fondos de pensiones que no pueden sobrevivir en el ambiente de tasas actuales.

Y eso es una señal de estrés. Los bonos americanos son los activos más seguros del mercado.

Que los inversionistas del mundo se hayan dado por vencidos y busquen los bonos americanos, es una pésima señal.

De hecho, es una señal de confusión.

Y no es una confusión respecto de USA. Los bonos americanos son un receptor de capitales internacionales, especialmente los de 10 años, que sería el equivalente al billete de USD 100.

Y esto es malo. Muy,  muy malo.

Este tipo de confusión es lo que provoca pánicos. Y esto es lo que detona crisis de liquidez. Y eso es lo que casi quiebra el sistema financiero mundial la última vez en el 2008.

Ahora no tendremos tanta suerte cuando se produzca.

Por eso es un delito de proporciones criminales gritar incendio en un lugar público lleno de gente y con salidas limitadas. Va a morir gente.

Igual en los mercados con los pánicos. No existe control. Ni predictibilidad. Ni nada. Simple y puro instinto animal de supervivencia.

Interest is coming…

With a vengeance.

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