Europa comienza hoy a preparar más liquidez a la banca para frenar el deterioro económico

@pulso

El BCE rebajará en la reunión que hoy celebra en Fráncfort las previsiones de crecimiento e inflación de la zona euro para este año, en la medida suficiente para justificar una nueva ronda de liquidez a los bancos europeos, que afrontan el vencimiento de las líneas de financiación que les concedió la institución como fórmula con la que incentivar el crédito.

Mario Draghi anunció en enero que una nueva inyección de liquidez al sector debía justificarse en razones económicas, más allá del previsible encarecimiento del coste de financiación que supone el proceso de normalización de la política monetaria, pero el enfriamiento de la economía de la zona euro ya va a requerir una revisión a la baja de las previsiones anunciadas el pasado diciembre.

El consejo de gobierno del BCE endurecerá sus estimaciones para la zona euro, aunque con la idea una recuperación económica hacia finales de año, y debatirá hoy las opciones para una nueva ronda de liquidez a la banca, según avanzó ayer la agencia Bloomberg. La noticia provocó el alza inmediata de las cotizaciones de los bancos, en especial de los españoles e italianos, si bien no se espera una decisión firme sobre una nueva línea de financiación al sector hasta la próxima reunión de abril o junio.

El avance bursátil se moderó al cierre, en un sector también muy sensible al retraso de las expectativas para un alza de los tipos de interés, vital para animar la maltrecha rentabilidad del negocio tras años de tipos cero. La concesión de nuevas rondas de liquidez será en todo caso un importante respaldo del BCE a un sector que solicitó al organismo 740.000 millones de euros, correspondientes a las líneas de financiación TLTRO que comenzó a lanzar la institución en junio de 2016.

En estas subastas de liquidez, el BCE puso la condición de que debían destinarse a la concesión de crédito a particulares y empresas, en un momento en el que las medidas de política monetaria –los tipos de interés ya se habían dejado al cero en marzo de 2016– no terminaban de calar en la economía real.

La institución lanzó cuatro subastas sucesivas de este tipo, la última en marzo de 2017, que la banca debía devolver en un plazo de cuatro años. La primera de las fechas para esa devolución será en junio de 2020, aunque es en junio de este año cuando al sector le puede empezar a penalizar en sus ratios de liquidez si no devuelve esa financiación de forma anticipada. Así, en el cálculo de la ratio de financiación estable neta de las entidades dejan de computar los recursos a plazos más cortos: no cuentan los que vencen en menos de seis meses y solo lo hacen al 50% los que se amortizan en el plazo de un año.

La banca italiana es la que más dinero solicitó de la zona euro –244.000 millones de euros– y la que más se juega en su devolución, ya que el alza de la prima de riesgo del país ha encarecido enormemente el coste de financiación del sector. “Si el BCE concede una nueva TLTRO será sobre todo por Italia, aunque la decisión deberá estar soportada por los datos macro”, señalan fuentes financieras.

Desde Barclays, advierten que “es necesaria una nueva inyección TLTRO para evitar un endurecimiento en la concesión de crédito en un momento en que la actividad económica se ha debilitado”. Barclays prevé además que el BCE recorte su previsión de alza del PIB en 2019 desde el 1,7% de diciembre al 1,4%, aunque descarta para esta reunión un cambio en el mensaje sobre tipos de interés –el discurso actual es que el alza no llegará hasta pasado el verano de este año–, que podría quedar para la reunión de junio.

El BCE deberá decidir aún si la nueva ronda de liquidez supone inyectar dinero nuevo o simplemente responder por las líneas anteriores que vencen, opción esta última por la que apuesta Nomura.

Santander será el banco español más beneficiado de una nueva ronda de financiación, con una devolución de TLTRO pendiente de 55.382 millones de euros. Le siguen a mucha distancia BBVA, con 28.700 millones; CaixaBank, con 26.800 millones, y Sabadell, con 20.500.

“Los bancos españoles no afrontan ninguna presión del mercado ante los vencimientos de TLTRO. No tienen necesidad de emitir mucho más porque el crédito no crece tanto”, señalan fuentes del mercado de capitales, que sí esperan en todo caso nuevas colocaciones de deuda una vez pase la reunión del BCE para aprovechar el buen momento de mercado que vive la deuda española.

It´s coming…

Very very fast…

En el blog he comentado que lo que más aterra a los banqueros centrales y gobiernos en general es una crisis de liquidez bancaria.

Adivinen porqué el BCE está inyectando liquidez a los bancos, particularmente italianos, a pesar de haber dicho que no lo iba a hacer salvo circunstancias muy especiales…

Y la FED suspendiendo sus alzas a pesar de haber dicho que las iba a mantener, no matter what…

No, no es porque la actividad económica este desacelerando. Es porque los engranajes de la circulación bancaria de dinero en Europa se están deteniendo lentamente, todos están reconociendo que los activos soberanos que tienen en cartera son una mierda y están castigándolos significativamente para los préstamos interbancarios, especialmente los bonos italianos. Como el Euribor está muy manipulado, un mejor indicador es la tasa interbancaria en Europa para préstamo de USD´s…Va en trayectoria parabólica desde el año pasado, se ha detenido por un tiempo por la FED suspendiendo las alzas pero no va a durar mucho.

Prepárense con liquidez para al menos para un par de meses de cubrir gastos, especialmente los lectores europeos.

You have been warned…