Apuestas de extranjeros contra el peso chileno aumentan más de US$1.000 millones en las últimas tres semanas

@pulso

En un año marcado por la volatilidad del tipo de cambio a nivel local,  las posiciones de inversionistas extranjeros contra el peso chileno durante abril también se sumaron a la tendencia.

Según datos del Banco Central, las apuestas en contra comenzaron el cuarto mes de 2019 en niveles de US$20.010 millones, pero fueron bajando gradualmente hasta llegar a US$19.724 millones el día 9, cuando anotó su menor valor del mes. Tras ello, fueron aumentando, con bajas intercaladas, hasta que llegaron a US$20.802 millones, el último día de abril. Es decir, se incrementaron en US$1.078 millones en las últimas tres semanas.

¿Qué factores generaron esta situación? Según Martina Ogaz, economista de EuroAmerica, “en abril, el riesgo de países emergentes aumentó respecto a otros países –principalmente EEUU- luego de una nueva corrección a la baja del crecimiento global y particularmente los vaivenes en economías como Argentina y Turquía. Lo anterior, provocó gran parte de los movimientos contrarios a monedas emergentes (incluido el peso)”, explica Ogaz.

Los vaivenes de las apuestas de extranjeros contra el peso han sido constantes. De hecho, partieron el año en un nivel de US$22.888 millones y comenzaron a bajar hasta llegar a US$17.295 millones, el último día de febrero, registrando el monto más bajo en lo que va de 2019. Tras ello, fueron subiendo gradualmente, aunque con caídas entre medio, hasta el cierre de abril.

“El año partió con un alza en el optimismo a nivel global luego que se iniciara una tregua entre EEUU y China y las primeras reuniones para alcanzar un acuerdo comercial entre ambos países. Los primeros meses reflejaron dicho optimismo y provocó que las apuestas favorables sobre monedas emergentes comenzaran a aumentar, reflejado en esa caída de la posición neta de carry trade en el caso particular del peso”, indica Ogaz.

Sin embargo, acota, en marzo fue surgiendo el sentimiento de decepción en los mercados ante el nulo avance en las negociaciones entre las potencias, a lo que se sumó una nueva corrección a la baja del crecimiento global para este año y que la economía de China seguiría mostrando debilidad.

“Lo anterior, ha llevado a la retirada de las apuestas favorable sobre monedas emergentes este último mes, donde se ha hecho evidente el riesgo de una eventual desaceleración de la economía global”, concluye.

A su vez, el tipo de cambio también experimentó una elevada volatilidad entre enero y fines de abril. Tras cerrar 2018 en $697,46, en enero el dólar cayó 5,69% o $39,46, en febrero se elevó marginalmente 0,01% ($0,9), en marzo subió 3,83% ($25,09) y en abril retrocedió 0,44% ($2,96).

TOLD YA…

Los emergentes como grupo están siendo percibidos como riesgosos a muy riesgosos, y estamos en el grupo de emergentes.

Turquía y Argentina liderando las apuestas de salidas de capital, pero Chile puede también sufrir un flujo de salida espantoso, por la deuda corporativa en USD´s y las acciones mantenidas por los inversionistas extranjeros que buscaban desempeño en un país relativamente estable como Chile.

Para ser claros como funciona esto. Se liquidan los activos en pesos y se transforman estos pesos en USD´s para enviarlos afuera. Por eso puede pasar que las bolsas se desplomen pero el tipo de cambio suba. Generalmente sucede lo opuesto, que el tipo de cambio se deprecia y las bolsas suben como compensación de esa pérdida de poder adquisitivo de la moneda local.

So…

Las bolsas y activos chilenos en general pueden sufrir MUCHO en esta pasada de crisis de liquidez en USD´s. Dado que todo el mundo corporativo tiene deuda en USD´s, deben comenzar a liquidar activos en pesos para cubrir esas deudas en un escenario de liquidez restringida.

Los bonos de gobierno no deberían sufrir tanto dado que los mantenedores de estos son las AFP´s y bancos locales y en muy baja proporción extranjeros. Y además no existe ningún riesgo de default dado el bajo porcentaje de la deuda en relación al PIB y la gran posibilidad de maniobra que eso genera. Cuando no tienes deuda, te puedes mover en muchas direcciones.