PM --- Lehman incoming --- Alzas de la Fed y quinto retiro golpean a la renta fija y al fondo E

@latercera

La bolsa de Santiago sintió durante el primer día los efectos, pero luego se acopló a los que ocurría en los mercados internacionales. Sin embargo, el que se abriera la posibilidad de discutir el quinto retiro de fondos previsionales sí ha tenido efectos sobre la renta fija.

Son hasta US$16.000 millones los recursos que los afiliados podrían sacar desde la AFP en este nuevo giro, los que se sumarían a los US$51.000 millones que ya se han retirado de los anteriores. Las consecuencias se han sentido en el mercado financiero, con un alza de tasas que perjudicó al fondo E durante el 2021, el que perdió 13,11%.

El impacto ha sido tal, que según el CEO de BTG Pactual, Juan Guillermo Agüero, “un quinto retiro del 10% sería el fin del mercado de capitales como lo conocemos”.

A una semana de que se aprobara la idea de legislar el proyecto, los efectos ya se han sentido en el mercado. En su informe de apertura de este lunes, Banchile Inversiones sostuvo que en la semana “las tasas de bonos soberanos locales han acumulado incrementos explicados en gran medida por los aumentos de tasas de la Fed y por el reciente avance en el Congreso del quinto retiro de fondos de AFP”.

La semana pasada, el Banco Central de Estados Unidos señaló que actuará “rápidamente” para controlar una inflación demasiado alta, y que aplicará alzas de tasas de interés mayores a lo habitual, de ser necesario, para desacelerar los precios. Eso llevó a los inversionistas a mover sus posiciones ante expectativas de una mayor inflación.

En este contexto, Banchile precisó que para el jueves pasado, el rendimiento de los Bonos del Tesoro en pesos a 5 años experimentó un alza de 105 puntos básicos (7,2%), mientras que los papeles a 10 años treparon 67 puntos (6,5%).

El alza de los títulos también parece haber golpeado al Fondo E de las AFP, que en un 80% invierte en renta fija chilena. En total, a febrero las gestoras tenían el 48,7% de sus activos en el país, totalizando US$84.173,26 millones.

Así, entre el viernes 18 de marzo y el jueves 24, el vehículo cayó 0,78%, en tanto el Fondo D perdió 0,39%. En contraste, los fondos A, B y C ganaron 0,93%, 0,55% y 0,12%, respectivamente.

El alza se produce incluso en un momento donde hay una mayor demanda por deuda, lo que debiera presionar a la baja las tasas, pues si hay más demanda compradora los precios suben y por tanto se genera una caída en los rendimientos. En su informe semanal de Renta Fija, Bice Inversiones explicó que “durante lo que va de marzo se han observado flujos mixtos en los fondos. Las entradas provinieron de los fondos D y E, mientras que los demás registraron salidas”.

Según el informe, “nuestras estimaciones de tasas en función de trayectoria para la TPM y nivel de largo plazo (3,50%) entregarían espacios de caídas a las tasas de mayores plazos. Sin embargo, no podemos descartar la presencia de factores que limiten esta perspectiva, como los riesgos de nuevos retiros de fondos previsionales. Por el contrario, las tasas de corto plazo tendrían espacios de alza, ante el contexto de alzas en la TPM más rápidas debido a una mayor inflación. Así, mantenemos nuestra preferencia por los bonos en UF de plazos medios en la renta fija local”.

Con todo, en lo que va del 2022 el Fondo E acumula una ganancia de 1,96%, mientras que el resto de los fondos sólo suma pérdidas. El A baja 12,59, el B un 10%, el C cae 7,18% y el D sufre una merma de 2,09%.

Lo comentado desde hace rato, vamos directo a un freeze de crédito criollo ala Lehman.

Esto debe ser lo más equivalente a tasas REPO que se pueda encontrar públicamente. Hace dos días hábiles estaba en 8,19, mucho más alta que las interbancarias informadas desde el central. Algo así con 30 puntos base más.

Esto es lo que probablemente tiene aterrorizado a los banqueros centrales criollos.

Y es lo que valen los depósitos a plazo en mercados secundarios como garantías contra préstamos. Que han disminuido notoriamente en montos transados en los últimos meses.

Es el riesgo de contraparte directo. No se me ocurre nada más directo que los DAP´s de un banco como garantía como el proxy más directo del riesgo de contraparte percibido en el sistema.

Que significa eso?

IDK…

Nadie que conozca ha vivido nada como esto. Que todo se congele por falta de crédito y acceso a financiamiento es algo impensable, especialmente con la economía apalancada a tilt como está hoy.

Se me ocurre una venta masiva de títulos de deuda y accionarios para cubrir los márgenes al principio, y después contagio de todo lo demás.

BUCKLE UP PEOPLE…

COMPLETE ANIHILATION OF THE CHILEAN CAPITAL MARKETS INCOMING…

Recomendación para el gobierno y el Banco Central en el evento en que esto se produzca si están leyendo el blog o alguien cercano.

Que realicen el anuncio inmediato de que TODO lo que esté en DAP´s será garantizado 100% por el estado. Caso contrario tendremos una corrida bancaria generalizada y un corralito casi con toda seguridad que destruirá todo lo que reste de confianza en el gobierno. Salvar a la banca después de las corridas será mucho más costoso que garantizar los DAP´s previo a ello. También va a tener que intervenir aún más el central comprando carteras de activos, que por ahora son bonos del estado, del central y bancarios. No puede comprar corporativos y acciones. Esas serán las primeras en caer.

Probablemente este será el último intento del central por empatar las tasas interbancarias y por ende de controlar esto. No puede. No tiene que ver con inflación ni exuberancia en la demanda. No depende ahora de las tasas sino de la confianza en las carteras de la banca y por ende en la economía chilena.

La única forma de evitar esto es que le pongan candado definitivo a los retiros, de una vez por todas.

Y como no creo que puedan hacer eso…

NOWHERE TO HIDE PEOPLE…

Tiempos guasonescos en camino.

Ahh…

Para los sahnattinos

https://www.bcentral.cl/web/banco-central/areas/politica-monetaria

En la práctica, la TPM es la tasa que determina el nivel de la tasa de préstamos interbancarios a un día, lo que se logra mediante operaciones de mercado abierto.