Lo que descuenta el mercado para el plebiscito constitucional

@emolinversiones

Un triunfo del Apruebo. Ese es nuestro escenario base y el de las personas con las que he hablado”, dice Felipe Alarcón, economista jefe de EuroAmerica. "Me da la impresión de que la opción ‘apruebo’ siempre ha tenido más probabilidad de ganar, independientemente de que en las encuestas haya tenido un mejor resultado la opción de ‘rechazo’”, dice Felipe Herrera, portfolio manager en Credicorp Capital Asset Management. Los precios de mercado estarían incorporando una alta probabilidad de triunfo del “Apruebo” en el plebiscito constitucional de septiembre próximo, dicen varios estrategas del mercado. Con encuestas que han sido erráticas en predecir lo ocurrido en la serie de elecciones derivadas del estallido social, y un resurgimiento del protagonismo del Presidente Gabriel Boric en torno al proceso, para algunos reviste poco efecto el que sondeos como los de Cadem lleven semanas registrando una mayor preferencia por la opción de “rechazo”. Y, para los agentes del mercado que sí creen en la fotografía emanada de las encuestas, la última lectura de la citada firma trajo malas noticias para sus aspiraciones: la intención de voto por el “apruebo” saltó cinco puntos porcentuales, hasta el 42%, recortando la brecha con el “rechazo”, que mantuvo una lectura de 45%. La diferencia está dentro el “margen de error” (3,7 puntos porcentuales). “El mercado no está cómodo con el actual margen entre la opción 'apruebo' y 'rechazo'”, dice Hugo Rubio, gerente general en BTG Pactual Corredora de Bolsa. Cree que la caída de -0,47% del el IPSA IPSA : -0,37 de este lunes, en la que se desacopló de los números verdes que experimentaron Wall Street y Europa, se debió a este factor. Algunos, además, están dándole más relevancia al rol que puede jugar la figura presidencial en esta coyuntura. “El mercado está descontando actualmente que hay muchos indecisos, pero al recordar el debate en la segunda vuelta electoral, donde finalmente ganó Boric por amplio margen, creo que se repetiría el escenario con el ‘apruebo’”, dice Cristián Araya, gerente de estrategia en Sartor. Esta percepción ganó terreno con la última cuenta pública del mandatario, dice Cristián Valdivieso, director de la encuesta Criteria. “El alza del apruebo en Cadem muestra el peso de la oratoria del Presidente y el tremendo ‘condoro’ de ChileVamos y sus representantes de pretender adueñarse de la campaña del rechazo”, dijo Valdivieso vía Twitter. El problema de esto último, según Mauricio Morales, doctor en ciencia política de la UC y académico de la U. de Talca, es que “la derecha es un actor que no goza de credibilidad en materias de cambio constitucional. Si no cedieron en la discusión dentro de la Convención, no hay razón para que lo hagan en el Congreso. Por tanto, su rechazo no tiene ningún relato que se transforme en una oferta atractiva para los chilenos”. Asegura que este sector “no comulga con el estado social de derechos y, mucho menos, con un sistema previsional que abandone el mecanismo de capitalización individual. La única opción del rechazo es que éste sea respaldado por actores de centroizquierda, como la DC y el Partido Radical. Sólo en ese caso se podría pensar en un plan alternativo serio y razonable para Chile”, sostiene. Lo ocurrido en el sondeo de Cadem, así, más bien vino a ratificar la perspectiva que ya estaban manejando varios en el mercado. “En mi opinión personal, el mercado siempre ha tenido el escenario de que gana el apruebo”, dice Rodolfo Friz, director en Propela Inversiones. “Cabe recordar que las alzas recientes del IPSA no fueron por el aumento del 'rechazo', sino por la menor incertidumbre al conocerse el borrador de nueva constitución”. Felipe Herrera, portfolio manager en Credicorp Capital Asset Management, coincide. “Lo que ha determinado el buen comportamiento del mercado es que se eliminan las opciones extremas, por tanto, creo que los precios ya incorporan esta posibilidad de que gana el apruebo”. No todos lo creen así. “El mercado todavía no tiene incorporado ni una ni otra opción, dado que si el 'apruebo' tuviera un mayor avance estaríamos a niveles más bajos”, dice Hugo Rubio, de BTG Pactual Corredores de Bolsa. En caso de ganar el “apruebo”, el “mercado debería caer, al volver los temores de los inversionistas”, asegura Cristián Araya, de Sartor. En dicho escenario, estos buscarían mayor visibilidad en torno al funcionamiento del que denomina “el Senado regional y con las votaciones de mayorías simples. Mientras tanto, las inversiones en bienes de capital (capex) no repuntarían”. A su vez, de ganar el "rechazo", “veríamos un rally en los mercados”, asegura Felipe Alarcón, economista jefe de EuroAmerica. Pese a ello, “cualquier escenario va a generar inestabilidad”, advierte. “Si se aprueba el borrador, por ejemplo, está más que claro que va a haber un movimiento no menor en el actual congreso por querer ‘entrar a picar’”, indica. Mientras tanto, para varios hay algo claro. El hecho de que el IPSA (al excluir SQM) cotice bajo el ratio de 1 vez el múltiplo bolsa libro, es muestra que “en el mercado prevalece una postura bastante pesimista sobre el futuro de la renta variable chilena", dijo Heinrich Lessau, director de finanzas corporativas de Credicorp Capital, al medio Ex-Ante. "Más allá de las preferencias políticas de cada uno, la opción Apruebo se asocia a mayor incertidumbre que la opción Rechazo. Y, como es sabido, al mercado si hay algo que no le gusta, es la incertidumbre”, señala. “Creo que el mercado tiene descontados todos los peores escenarios”, dice Fernando Montalva, estratega en Acciona Capital. Se refiere, puntualmente, a “todo lo que se ha ido realizando y que termina con la aprobación de una nueva Constitución”.

 

LOL…

NOBODY KNOWs a SHIT…

No hemos tenido una votación con voto obligatorio desde hace unos 3 ciclos eleccionarios grandes.

Eso es una gran nota de incertidumbre. De hecho, la mayor.

Pero en términos prácticos, que significa efectos sobre la economía de piso debido a la aprobación de la constitución…

Da lo mismo.

La nueva constitución es tan bodrio que se demorarían años simplemente en interpretarla. Los efectos de la constitución del 80 recién fueron claros a mediados de los 90’s. Y con una dictadura y por ende puesta en marcha limpia y sin conflictos políticos ni disputas por 10 años para todos los efectos prácticos. Como sucede en casi todas las nuevas constituciones. Son implementadas bajo condiciones de fuerza o revoluciones en curso. Este probablemente sea uno de los  únicos caso en el cual se haga un cambio en una democracia en pleno ejercicio de poderes representativos por otra clase de poderes igualmente representativos. Y de los legislativos…y administrativos…

UN PUTO…

CAOS…

Y probablemente eso es lo que reflejan los mercados. Completa confusión de lo que significa un apruebo o un rechazo. Es tan malo y confuso el proyecto de nueva constitución que nadie en realidad puede proyectar correctamente el zorrazo político, legal, administrativo y económico de todas las tonterías que están proponiendo. O el tiempo que tome desenredarlos. Tampoco el caos sobre este gobierno que generaría un rechazo. O un apruebo estrecho. Eso sería una batalla campal con la centro izquierda hacia la derecha en todos los ámbitos posibles de gestión. Y con las habilidades políticas churchillianas thatcheranescas demostradas en el ejercicio del poder de los pendejos flaites…

CAOS²

Estamos hablando de un bloque de extrema izquierda flaite y sin ninguna estructura de gobernanza que quiere dictarle las condiciones a todo el centro y la derecha del país.

Y con elecciones a la vuelta de la esquina completamente dependientes del desempeño que va a ser un desastre. El que crea que una nueva constitución los va a hacer mejorar…

LOL…

Eso no sería un paseo por el campo. Menos con las condiciones económicas externas.

De verdad.

No estaría preocupado por el resultado del plebiscito.

Tenemos mucho mayores y más inmediatos problemas de los cuales ocuparnos y que van a hacer que los problemas internos de gobernanza parezcan un paseo en el campo.

Dejemos que los progres y fachos se preocupen de eso. Que hagan sus campañas y que se coloquen contentos porque salió la elección que piensan los va a salvar…Salvamos al país de los nazis y el neoliberalismo¡¡¡ Salvamos al país de los bolcheviques y el marxismo¡¡

Mike Tyson viene con un uppercut criminal y estos giles están preocupados de si van vestidos de gala o grunge.

DARWIN IS COMING…VERY VERY FAST… AND VERY VERY SOON.

Nuestra misión, si deciden aceptarla, esquivar a Mike. La de los “progres” y “fachos”, verse estilosos mientras les rompen la mandíbula.