LONDON MARGIN CALLS INCOMING ---Explicador: ¿Qué es LDI? Explicación de la estrategia de inversión impulsada por pasivos

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LONDRES, 12 oct (Reuters) - El Banco de Inglaterra ha intervenido varias veces en el mercado de bonos del gobierno del Reino Unido en la última quincena para controlar los rendimientos de los gilt, que se dispararon después de que Gran Bretaña revelara una serie de recortes de impuestos que se financiarán con préstamos en los mercados.

Iluminó un segmento poco conocido pero en expansión del sector de pensiones de Gran Bretaña: la inversión impulsada por pasivos o LDI.

¿QUÉ ES LDI?

Una ruleta de dinero para los administradores de activos.

Las pensiones de beneficios definidos deben asegurarse de que sus activos, como acciones y bonos, puedan generar suficiente efectivo para cumplir con las obligaciones: los pagos mensuales garantizados a los pensionistas.

LDI es un producto popular vendido por administradores de activos como BlackRock , Legal & General y Schroders a fondos de pensión, utilizando derivados para ayudarlos a "igualar" activos y pasivos para que no haya riesgo de déficit de dinero para pagar a los pensionistas.

LDI valía alrededor de 400.000 millones de libras (453.000 millones de dólares) en 2011, cuadruplicándose a 1,6 billones de libras para 2021, según la Asociación de Inversiones.

¿COMO FUNCIONA?

Los fondos de pensiones tienen que depositar efectivo como garantía contra sus derivados LDI en caso de que se vuelvan amargos.

La cantidad de efectivo necesaria sube y baja junto con los valores de los activos subyacentes rastreados por los derivados, que son un tipo de contrato de 'seguro' para protegerse contra movimientos inesperados en los mercados.

¿QUÉ FALLÓ CON LDI?

Tasas disparadas.

Las tasas de interés han subido poco a poco durante meses, ya que los bancos centrales aumentaron los costos de los préstamos de una manera bien señalada, lo que les dio tiempo a los fondos de pensiones para ajustarse y encontrar garantías durante varios días.

Pero cuando los rendimientos de los bonos del Reino Unido se dispararon en tan solo unas pocas sesiones de negociación, desencadenó llamadas de garantía de emergencia para que los fondos de pensiones cubrieran sus derivados relacionados con LDI en cuestión de horas, ya que el aumento de los rendimientos significa que el valor de los bonos cae.

Los fondos de pensiones lucharon por encontrar el efectivo en tan poco tiempo, lo que obligó a algunos a vender gilts, ejerciendo así una mayor presión a la baja sobre el mercado de bonos.

Para gestionar la inestabilidad de los mercados, el Banco de Inglaterra se ha comprometido a comprar gilts por valor de 65.000 millones de libras en un plan diseñado para aliviar la presión sobre los fondos de pensiones.

Pero los volúmenes realmente comprados han sido modestos. El martes, el Banco de Inglaterra compró solo 1.950 millones de libras de gilts vinculados a índices y solo 1.360 millones de gilts ordinarios de un total de 10.000 millones de libras posibles. Lee mas

¿PROBLEMA RESUELTO?

No todavía.

Incluso después de varias intervenciones del Banco de Inglaterra, incluida la decisión de extender el programa de compra de bonos de emergencia para incluir gilts indexados, la tarea que enfrentan los fondos de pensiones se está intensificando, en parte debido a nuevas demandas de garantías en nuevas estrategias de cobertura.

Otros activos, como propiedades y bonos corporativos, también se venden para recaudar efectivo, pero estos pueden ser más difíciles de vender rápidamente y algunos se venden con grandes descuentos.

El rendimiento de los bonos gubernamentales de referencia a 30 años se mantiene obstinadamente por encima de las normas históricas. Terminó septiembre 75 puntos básicos por encima de su nivel de cierre en agosto, el mayor aumento mensual desde 1994.

El gobernador del BoE, Andrew Bailey, ha dicho que el banco detendrá la compra de bonos el 14 de octubre, lo que significa que los fondos de pensiones se están quedando sin espacio para respirar para reajustar sus estrategias LDI y acumular su colchón de efectivo para cualquier otro gran colateral.

Sin embargo, algunos organismos de la industria y administradores de inversiones están pidiendo una extensión del esquema, y ​​algunos informes de los medios sugieren que Bailey ha discutido en privado continuar después del 14 de octubre. leer más

¿POR QUÉ ESO IMPORTA?

Los fondos de pensiones son la piedra angular de la economía y ayudan a obtener grandes cantidades de acciones y bonos emitidos por empresas que necesitan efectivo para operar y crecer.

LDI ha funcionado en tiempos de mercados y tasas estables, pero ha fallado cuando los mercados se mueven repentinamente, lo que podría congelar los fondos de pensión.

Si bien tal aumento en los rendimientos de los gilts del Reino Unido fue un evento poco común, los reguladores como el Banco de Inglaterra observarán más de cerca para ver si se necesitan cambios en LDI, como pedirles que mantengan reservas de liquidez más grandes para hacer frente mejor a los shocks repentinos.

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https://adyaner.blogspot.com/2022/10/banking-collapse-incoming-mercados-caen.html

10 octubre, 2022

En mi laico entendimiento, todos los fondos de cobertura, más banca de inversiones y especialmente los fondos de pensiones tienen coberturas en derivados para compensar el rendimiento miserable de las tasas cero o negativas de los bonos soberanos europeos que en el caso de los fondos de pensiones están OBLIGADOS a mantener en cartera en una proporción estratosférica de hasta 80%. Igual la banca que está hasta el cuello con esas ahora mierdas soberanas por temas políticos más que por obligación supongo.

Ahora que las tasas revirtieron y están subiendo a velocidad de escape, esas coberturas están siendo masacradas…

AKA SAURON MARGIN CALLS…

No veo que nadie esté reportando éstas subidas de tasas absolutamente nucleares de la semana pasada en los bonos core de Europa.

No sé que decir…

1,6 putos trillones de Libras esterlinas comprometidos en derivados para compensar el rendimiento miserable de los bonos y poder cumplir con los compromisos de caja…

EUROPE IS ABOUT TO GET ROYALLY FUCKED…

Si esto pasa en Londres, me imagino con tasas aún más miserables en el continente y probablemente con flujos mayores que cubrir dado el estado de “bienestar” que se está derrumbando por segundo.

Lehman es un petardo en comparación a la bomba nuclear de reventar derivados relacionados a la deuda soberana Europea.

Esperemos, pero en serio, que los banqueros centrales y gobierno se les ocurra como contener esta mierda antes de que se salga de control sin retorno.