El BCE alerta sobre los crecientes riesgos para el sistema financiero

@FT

Una combinación tóxica de recesión, inflación vertiginosa, aumento de los costes de financiación y menor liquidez amenaza con desencadenar turbulencias en los mercados financieros de la zona del euro, advirtió el Banco Central Europeo. Luis de Guindos, vicepresidente del BCE, pidió a los bancos que tomen más provisiones para préstamos incobrables, instó a los reguladores globales a hacer que los fondos de inversión tengan más activos líquidos y dijo que el banco central debería ser prudente al comenzar a reducir su reserva de bonos de 5 billones de euros el próximo año. . La revisión semestral de estabilidad financiera del BCE dijo que la alta inflación, la creciente probabilidad de una recesión y el aumento de los costos de financiamiento “plantean desafíos cada vez mayores” para los hogares, las empresas y los gobiernos endeudados y podrían producir más quiebras y volatilidad en los mercados financieros.  “Todas estas vulnerabilidades podrían desarrollarse simultáneamente, potencialmente reforzándose entre sí”, agregó el informe. El BCE mismo ha contribuido a las tensiones al aumentar drásticamente las tasas de interés este año y planea discutir cómo comenzar a reducir su cartera de bonos de casi 5 billones de euros en su próxima reunión de política monetaria en diciembre, una medida que probablemente aumente la presión sobre la liquidez del mercado. .  Esto debería hacerse “con mucha prudencia”, dijo de Guindos, y agregó que, en su opinión personal, significaría comenzar con un ajuste cuantitativo “parcial y pasivo”, lo que significa solo reemplazar algunos de los bonos que vencen, en lugar de activamente. venta de valores. La agitación de este año en los mercados dorados del Reino Unido y una crisis de efectivo anterior que afectó a los comerciantes de energía europeos han subrayado cómo el sistema financiero de la región es cada vez más vulnerable a movimientos bruscos en los precios del mercado que podrían derivar en una crisis más amplia, dijo el BCE. El BCE hizo un llamado a los reguladores globales, coordinados por el Consejo de Estabilidad Financiera, para acelerar el trabajo para abordar la vulnerabilidad del sector financiero no bancario a las restricciones de liquidez, similar a la que afectó a los fondos del mercado monetario después de la pandemia en marzo de 2020. De Guindos dijo que la prioridad del BCE era que los fondos de inversión expuestos al riesgo de retiros rápidos y a gran escala en momentos de tensión en el mercado se vieran obligados a mantener una cierta proporción de activos líquidos. Las tenencias de efectivo de los fondos de inversión de la eurozona han aumentado desde principios de este año, pero el BCE dijo que sus tenencias de activos líquidos "siguen siendo relativamente bajas". Advirtió: "El riesgo sigue siendo alto de que los fondos de inversión puedan, en un escenario adverso, amplificar una corrección del mercado a través de un comportamiento de venta procíclico". Si bien muchos prestamistas se están beneficiando de mejores márgenes de beneficio gracias al aumento de las tasas de interés, el BCE  advirtió que "una economía más débil y un mayor riesgo crediticio pueden afectar las perspectivas de rentabilidad de los bancos a mediano plazo". Algunas empresas en sectores como la construcción y los servicios públicos estaban luchando con los altos precios de la energía, los elevados niveles de deuda y una capacidad limitada para trasladar los costos más altos a los clientes, dijo de Guindos. Recomendado Noticias en profundidad Bancos centrales Los bancos centrales se alejarán de los aumentos de tasas de interés 'jumbo' a medida que las perspectivas se oscurecen Agregó que las tasas de interés más altas pesarían sobre la capacidad de los hogares para pagar sus deudas, particularmente en países donde las hipotecas de tasa variable están muy extendidas. Para prepararse para mayores incumplimientos, dijo que el BCE estaba "pidiendo un aumento en las provisiones" por parte de los bancos. El banco central también instó a los gobiernos a garantizar que sus medidas de apoyo en respuesta a la crisis energética fueran específicas y temporales, y ya se comprometió a gastar un 1,4% adicional del producto interno bruto de la zona del euro. “No puede ser el mismo enfoque de política fiscal 'lo que sea necesario' que hemos visto durante la pandemia”, dijo de Guindos. “Los altos déficit prolongados en varios países, junto con el aumento de los costos de financiamiento, pueden no solo limitar el espacio fiscal disponible para proteger a la economía de futuros shocks, sino que también pueden poner la dinámica de la deuda en una trayectoria menos favorable, especialmente en países con niveles más altos. de la deuda”, advirtió el BCE. Cuando se le preguntó sobre el colapso de FTX , una de las mayores plataformas de comercio de criptomonedas, de Guindos dijo que el BCE "hasta ahora no ha visto ningún efecto indirecto" en el sistema financiero en general, y agregó que "tenemos que seguir monitoreándolo". 

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Liquidez es el nombre del juego…

O falta de ella.

En los mercados de deuda soberana nadie quiere comprar deuda larga.

De hecho Yellen estaba planteando hacer un swap de deuda larga por corta no desde la FED, directamente desde el tesoro americano que sería el equivalente a hacienda.

Todos ven ahora ese problema que está creciendo por segundo. Es lo que pasó con UK y sus bonos.

Y es el origen de todas las crisis financieras. A propósito de la pregunta de un lector.

Falta de liquidez. Que se produce cuando la banca ya no quiere prestar más dinero para participar en mercados y los inversionistas deben comenzar a liquidar posiciones ganadoras o rentables para cubrir los márgenes de las perdedoras, y ahí comienza el contagio que deriva en pánico financiero.

Estamos ad portas de una crisis de deuda provocada por las pensiones en Europa gracias al ahuevonamiento de las tasas cero. No hay vuelta. Ni los centrales ni los gobiernos pueden hacer nada cuando el mercado decide dejar de confiar en una clase de activo, en este caso masiva y crítica como la deuda soberana. Todo lo que quede de liquidez se va a mover por el mundo buscando refugio, especialmente cierto si se detona una guerra en Europa.