22 mayo, 2018

Bonos corporativos tuvieron la peor rentabilidad desde 2000


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@pulso

Es necesario pasar revista a los 18 años últimos años de historia para encontrar liquidaciones que se comparen con los bonos corporativos que los inversionistas están perdiendo actualmente.
La deuda de las empresas estadounidenses acaba de registrar su tercera peor rentabilidad de 100 días desde 2000, según un índice de JPMorgan Chase & Co., ya que las condiciones monetarias más estrictas dejan su huella en los bonos de alta calidad con vencimientos más largos.

Con retornos negativos que podrían asustar a los inversionistas minoristas, las perspectivas para la clase de activos parecen desalentadoras, dijeron estrategas de JPMorgan en una nota el viernes. Pero encuentran un lado positivo: los rendimientos más altos en casi cinco años probablemente desalienten la nueva oferta de bonos, lo que al menos ayudaría a la imagen técnica.

La liquidación en el crédito corporativo ahora está a la par con la derrota en los mercados emergentes. Un índice Bloomberg Barclays de crédito de grado de inversión de EE. UU. Ha bajado un 3,9% en lo que va del año, mientras que los bonos en dólares de países en desarrollo han disminuido casi al mismo ritmo.

Los dos mercados están atrapados en diferentes problemas. En las economías en desarrollo, es un dólar resurgente y las preocupaciones sobre la calidad del crédito después de un atracón de la deuda.

Si bien la trayectoria de ganancias de las empresas de América se ve saludable, las tasas de referencia en aumento amenazan la deuda de grado de inversión con una duración promedio de más de siete años. Los valores con mayor duración generalmente ganan más cuando las tasas bajan, pero sufren pérdidas más severas cuando suben.

“El riesgo de duración es el principal culpable”, dijo Greg Venizelos, estratega de crédito senior de AXA Investment Managers, en una entrevista. La firma tiene menos deuda de grado de inversión en comparación con los puntos de referencia ya que la Reserva Federal aumenta las tasas.

Según los estrategas de JPMorgan, es improbable que las pérdidas anuales sean tan nefastas como en los últimos 100 días. Citan una fuerte demanda entre los fondos de pensiones y los inversionistas extranjeros de pagarés a largo plazo. Los precios de los bonos también tienden a converger a la par más cerca de la madurez de un problema, una dinámica conocida como rolldown de la curva.

Yep…

Lo dicho desde hace bastante tiempo en el blog. La deuda en USD´s del mundo y las tasas ultra bajas de referencias van a provocar una crisis de proporciones thanianas en los mercados mundiales.

Y ahora los mega bancos de inversión están comenzando a verlo con la deuda corporativa y la calidad de la estructura financiera de las empresas con un USD subiendo. Y con los emergentes.

Aún no estamos en el periodo en el que la renta fija va a ser de hecho riesgosa, al menos las que se encuentran en la mayoría de los fondos de pensiones, que son en su mayoría soberanas de USA y Alemania y parecidos en calidad.

Pero estamos llegando.

Ojo con los desarrollos en Europa, Italia particularmente.

Si se desencadena un pánico sobre los bonos italianos, eso puede expandirse fácilmente a toda la banca europea y eso es una crisis de liquidez segura en los mercados financieros mundiales, que desataría un pánico en todas las clases de activos, de buena calidad o no.

Para los que tradean los fondos de pensiones, ojo, porque ahora va a ser extremadamente importante la composición específica de las carteras, no solo que sean renta fija o variable, para saber como moverse (y cuando).

Nadie dijo que iba a ser fácil.

4 comentarios:

  1. En que fondo de AFP estas adyaner???

    El fondo A sigue subiendo y el dolar aun sigue moviendose en una tendencia bajista de LP.

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    1. E, al menos hasta que termine la consolidación de tendencias, estos fondos ultra mezclados no se mueven tan rápido.

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  2. Adyaner si se desata lamcrisis de deuda de gobiernos (europa, japon y finalmente usa), crees que la RV se transforme en refugio?

    Si viviremos la crisis mas grande en la historia, deberia darse la locura que la renta fija se desplome mientras la RV sea el refugio?

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    1. Yep...pero con una salvedad. Me parece que en una crisis de deuda soberana, todo comenzaría a venderse para cubrir posiciones malas y por lo tanto es una crisis de liquidez, es decir, necesitas dinero efectivo que se vuelve escaso, que hace que todo baje, de buena o mala calidad, por un periodo de tiempo.

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