La alerta de Ray Dalio ante un Bitcoin de US$ 18.000

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Mike Novogratz, famoso por dar el salto de Wall Street a las criptomonedas, ha establecido regularmente un vínculo entre la pandemia global, el estímulo financiero y el atractivo de Bitcoin como refugio seguro. "Ahora es el momento de invertir en Bitcoin", tronó su empresa de cifrado Galaxy Digital Holdings Ltd.  en un anuncio de periódico en agosto. "Estaría mucho más nervioso [por una caída de precios] si pensara que vamos a curar a Covid y de repente todos van a ser fiscalmente conservadores", dijo Novogratz en ese momento.

Hizo una cosa bien. Bitcoin ahora se cotiza cerca de $ 18,000, casi un 100% más en seis meses y está coqueteando con un máximo histórico alcanzado en 2017 (que, dado que fue seguido por una desagradable caída, los fieles Bitcoiners preferirían olvidar). Las acciones de Galaxy lo han hecho aún mejor, aumentando un 380%. Los activos totales de Grayscale Bitcoin Trust, el  mayor  proveedor de confianza en la criptomoneda, se han cuadriplicado este año a $ 8.4 mil millones.

Pero, ¿es esto realmente impulsado por personas que buscan protección en un mundo más incierto? Una vacuna Covid-19 se acerca; Donald Trump, cuyo antiguo asesor Steve Bannon aplaudió a Bitcoin como parte de una "revuelta populista global", está a punto de salir. Los mercados de valores globales están cerca de máximos históricos.

Deja Vu, ¿O algo nuevo?

Comparando el rally de 2020 con la exuberancia irracional de 2017 (por semana calendario)

Fuente: Bloomberg

En todo caso, Bitcoin se parece mucho más al mercado de valores con esteroides que a una versión digital del oro, que apenas se ha movido desde finales de octubre a medida que la confianza en la cura de Covid ha mejorado gradualmente. Puede ver por qué los escépticos de los fondos de cobertura como Ray Dalio dudan de los encantos de Bitcoin.

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La reciente correlación por encima del promedio de la criptomoneda con las acciones está bien cuando todo está subiendo, pero no en momentos de estrés: a mediados de marzo, por ejemplo, un vuelo a la seguridad provocado por Covid redujo el precio de Bitcoin a la mitad. Un reciente Fed de Kansas City estudio comparando bonos, oro y Bitcoin entre 1995 y 2020 se encontró de febrero del Tesoro se comportó “consistente” como un refugio seguro, el oro “ocasionalmente” y Bitcoin “nunca”.

Oro digital? No exactamente...

El rally turboalimentado de Bitcoin parece más un activo de riesgo que un paraíso similar al oro.

Detrás de la conversación sobre el oro digital está la realidad de un activo errático y aún especulativo con el potencial de grandes oscilaciones de precios. El dinero de los inversores serios está cambiando de manos en los intercambios de cifrado en parte porque hay una oportunidad comercial arriesgada en el aire: Paul Tudor Jones, un carismático conversor de fondos de cobertura, comparó  Bitcoin con "invertir en Google desde el principio". Justo detrás del dinero inteligente están los entusiasmados apostadores minoristas que aparentemente usaron sus cheques de estímulo pandémico de $ 1,200 para comprar Bitcoin.

Si bien empresas de pago digital como PayPal Holdings Inc. y Square Inc.  han lanzado  aplicaciones de Bitcoin, este aumento de precios no se trata de que las personas compren capuchinos. Los datos de Chainalysis estiman que los comerciantes representaron solo alrededor del 1% de la actividad criptográfica en América del Norte entre mediados de 2019 y mediados de 2020, mientras que los intercambios representaron casi el 90%. En el este de Asia, el mercado de cifrado más grande del mundo, el comercio de Bitcoin está impulsado por Tether, un token utilizado como sustituto del dólar estadounidense que está involucrado en una demanda de Nueva York por supuestas pérdidas encubiertas.

Crypto sigue siendo una apuesta embriagadora por la riqueza que cambia la vida, no un disruptor de cómo la gente normal usa el dinero.

No olvides Asia

Participación regional del valor de la criptomoneda enviado y recibido, de julio de 19 a junio de 20

Fuente: Chainalysis

De ahí la confusión de Dalio, quien se preguntó  esta semana si estaba "perdiendo algo" después de llamar a Bitcoin una burbuja en 2017. Nada había solucionado fundamentalmente la debilidad de Bitcoin como moneda o reserva de valor, dice, y si alguna vez se convirtió en una amenaza. para los gobiernos y los bancos centrales, los reguladores lo controlarían. Él tiene un punto: Bitcoin todavía parece un activo con una dinámica de precios similar a una burbuja, exagerada por la escasez artificial de su límite de suministro de 21 millones y una mentalidad de " HODLing " entre sus acólitos, que  acumulan  aproximadamente el 60% de las monedas en circulación.

Claro, podría llamar burbujas a muchas cosas, incluidos los mercados de valores sobrealimentados por Tesla Inc. y los SPAC de cheques en blanco . Pero el poder único del bombo de Bitcoin se demuestra cuando celebridades como JK Rowling y Maisie Williams piden públicamente consejos sobre criptomonedas en Twitter. Los gustos de Novogratz y Elon Musk están felices de ofrecer consejos alcistas.

Dada esta exuberancia, ¿el alza de precios de 2020 significa una caída en 2021? No necesariamente. Pero las fuerzas que impulsan el precio de Bitcoin no son tan sencillas como insisten sus defensores. Novogratz siente que este año es un hito: "Hemos cruzado el Rubicón ... Bitcoin es ahora un activo", dijo en agosto. Pero se necesitará más de un segundo viaje hacia los $ 20,000 para convencer realmente a los grandes bancos y consumidores de que es estable.

Yep. De acuerdo. El Bitcoin es utilizado más bien como una forma de burlar controles de capitales o tributarios que de refugio, dada la facilidad de convertibilidad en el mundo desarrollado. Y como inversión estilo commodity. No puede ser un refugio algo que es tan volátil. Menos considerarse dinero. Y mucho menos con el market cap que tiene de unos USD 300 billones, obviamente variando con su valor de mercado.

Necesita expandirse en uso y aceptación entre los participante mayoritarios y no solo entre una élite digitalizada para que pudiera ser considerado un medio válido y masivo de pagos. El USD sigue siendo la moneda preferida en todos lados, desde África hasta Argentina cuando de alternativas monetarias y refugio se refiere.

Y parece ser que los bancos centrales van a lanzar sus propias criptomonedas antes de que eso esté remotamente cerca de suceder.

Y a los gobiernos no les gusta la competencia.

Pero finalmente todo recae en los que cobran impuestos y como van a considerar a Bitcoin y a las criptos en general. Medios de pagos o clase de activo. Eso todavía no se zanja. Una vez se tenga completa claridad de aquello, se puede saber con mayor certeza el destino de las criptos. Si las declaran medios de pagos…

Oh Boy…

Y si creen que la encriptación de bitocoin no puede ser violada por los gobiernos…

Tengo un lindo puente que venderles en el canal de chacao…

Ni siquiera es una teoría el que lo puedan hacer. Ya lo han hecho. Varias veces.

Parece que a Bitcoin se han volcado muchos de los antiguos goldbugs, y le asignan las mismas propiedades.

El oro y las criptos no son dinero. Cuando el oro lo fue antes de 1934 tenía las propiedades de este. Cuando eliminaron la convertibilidad interna, ya no lo fue más. Son clases de activos que se mueven como cualquier otra clase de activo en relación al dinero, que es el USD y cada una de las monedas nacionales y tienen sus propias mecánicas y fundamentos. No se compren la propaganda de los goldbugs y los criptolovers que siempre dicen que ambos van a subir, no importa lo que pase, y si bajan, están manipulándolos los grandes bancos de inversión hacia abajo, lo que es ridículo, las manipulaciones son hacia arriba para vender a mayor precio sus posiciones.

Been there, bought that…