The Economist: El auge de los índices bursátiles personalizados

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En 2001, Andrew Lo, profesor del Instituto de Tecnología de Massachusetts, predijo que los avances tecnológicos permitirían algún día a los inversores crear sus propios índices personales diseñados para cumplir con sus objetivos financieros, preferencias de riesgo y consideraciones fiscales. Tal idea "bien puede ser ciencia ficción hoy", escribió Lo, pero "es sólo una cuestión de tiempo". Más de 20 años después, puede que ese momento haya llegado. Una revolución en la inversión pasiva que comenzó en la década de 1970 llevó a la introducción de fondos que rastrean el desempeño de un índice, como el S&P 500, lo que brinda a los inversionistas diversificación a bajo costo. Ahora, un número creciente de gestores de fondos y corredores estadounidenses ofrecen a los clientes minoristas productos más personalizados que combinan los beneficios de la inversión pasiva con una mayor personalización. Las cuentas indexadas directamente, como se conocen estos productos, prometen seguir el rendimiento de un índice de referencia. Pero a diferencia de los fondos mutuos estándar o los fondos cotizados en bolsa (ETF), que son vehículos de inversión agrupados supervisados por administradores de cartera, los inversores en cuentas indexadas directamente poseen los activos subyacentes y pueden adaptar sus carteras para satisfacer sus necesidades. La idea no es nueva. Las “cuentas administradas por separado”, carteras personalizadas de valores administradas por inversores profesionales, existen desde la década de 1970. Pero, históricamente, tales productos han estado disponibles sólo para inversores institucionales y clientes de “patrimonio neto ultra alto” con millones de dólares para invertir. Hoy en día, las cuentas indexadas directamente están al alcance de los "ricos de masas", con activos líquidos de cientos de miles. "Es lo que las instituciones han estado haciendo durante años", explica Martin Small, director del negocio de asesoría patrimonial estadounidense en BlackRock, un administrador de activos. "Pero con tecnología, escala y más automatización, podemos ofrecerlo a cuentas más pequeñas". Los analistas señalan tres fuerzas detrás de la tendencia. El primero son los avances en tecnología, incluidos sofisticados algoritmos y la potencia informática necesaria para analizar y ejecutar operaciones de forma continua en cientos de miles de carteras de forma simultánea. El segundo es el aumento del trading sin comisiones, que reduce drásticamente los costos. El tercero es el surgimiento de la negociación de acciones fraccionaria, que permite a los inversores comprar valores en piezas pequeñas, lo que facilita la creación de carteras pequeñas y diversificadas. Empresas como Amazon, donde una sola acción cuesta más de US$ 3.000, pueden incluirse sin caer en la ruina. La indexación directa sigue siendo una pequeña parte de la industria de la gestión de activos. Según Cerulli Associates, una firma de investigación, aproximadamente US$ 400.000 millones se mantenían en cuentas indexadas directamente a fines de junio de 2021. Pero el banco Morgan Stanley, y Oliver Wyman, una consultora, estiman que esta cifra podría alcanzar los US$ 1,5 billones para 2025, lo que representa una tasa de crecimiento cercana al 40% anual. Los ejecutivos de la industria son optimistas. “La inversión personalizada nos llega a todos de golpe”, dijo Walt Bettinger, el jefe de Charles Schwab, un corredor, en octubre. Tal entusiasmo ha alimentado una oleada de adquisiciones. En octubre de 2020, Morgan Stanley adquirió Parametric Portfolio Associates, el mayor proveedor de servicios de indexación directa. Un mes después, BlackRock adquirió Aperio Group, otro gran proveedor. Varios otros grandes gestores de fondos y corredores, incluidos Charles Schwab, Vanguard y Franklin Templeton, han realizado adquisiciones similares. "Nadie quiere quedarse atrás", dice Kevin Maeda, director de inversiones de indexación directa de Natixis, un banco. "Hay una mentalidad de fiebre del oro", reconoce Tom O'Shea de Cerulli. La indexación directa tiene beneficios y costos. Su principal punto de venta es su capacidad para reducir impuestos. Esto se logra principalmente a través de un proceso llamado "recolección de pérdidas fiscales", que implica vender y reemplazar las acciones con pérdidas para compensar las ganancias de las que triunfan, reduciendo así las ganancias de capital sujetas a impuestos. Aunque esta técnica puede generar rendimientos del orden de 1-1,5% por año, los beneficios son casi nulos para las personas en tramos impositivos más bajos o para los inversores que mantienen la mayor parte de sus activos en cuentas de jubilación, como las cuentas 401k, que difieren los impuestos sobre las ganancias de la inversión hasta que se retiren los fondos. Otra ventaja de estas cuentas sobre los fondos mutuos convencionales o ETF es la personalización. Para los apostadores éticos, esto podría significar excluir a los productores de combustibles fósiles, las empresas tabacaleras o los fabricantes de armas. Cuanto mayor sea la personalización, mayor será la probabilidad de que los rendimientos de la cartera difieran de los rendimientos de referencia. Las cuentas indexadas directamente a menudo se caracterizan como una amenaza disruptiva para los fondos mutuos y ETFS. De hecho, son parte de la misma tendencia a largo plazo. "Se trata realmente del crecimiento de la indexación", dice Small de BlackRock. "El crecimiento de la indexación directa y los ETFS van de la mano, son solo formas diferentes de ganar exposición al índice", agrega. Brian Langstraat, de Parametric Portfolio Associates, dice que el principal impulsor de la indexación directa no son los costos más bajos o las acciones fraccionarias, sino el cambio de décadas hacia la inversión pasiva. “Las tendencias que están detrás son las mismas que hace cinco años”, dice, “y serán las mismas dentro de cinco años”. -Este artículo se publicó originalmente en la edición impresa de The Economist del día 08 de enero de 2022, bajo el título "The rise of personalised stock indices". Fue traducido por El Mercurio Inversiones y puede revisar la versión original haciendo clic aquí.

Está cada vez mejor la traducción en google, no veo diferencias apreciable con el artículo del emolinversiones en una lectura rápida.

Me llamó mucho la atención porque justo ayer mi ejecutiva de la banca de inversiones de mi banco me llamó para ofrecer estos productos dinámicos o activos como novedad, esto es, que construyes tus propias carteras, que no había escuchado hasta ahora, menos en el país. Al menos eso le entendí y me parecieron muy interesantes. Me hace sentido con el artículo de hoy. La renta era relativamente baja, de un 0,9% que para la gama de productos parecía bastante interesante si son efectivamente estos tipos de ETF´s “dinámicos”. Es similar a la comisión de Habitat para una cuenta 2.

Me envío los prospectos así es que les daré una leída el fin de semana para ver de que se trata y si efectivamente está relacionado a esto y qué tanto se relacionan. Tal vez simplemente entendí mal. No pongo demasiada atención a estos llamados la mayoría del tiempo, aunque siempre soy cortés con mis ejecutivos bancarios, o lo intento. Más veces que no tienen cosas interesantes que comunicarte entre líneas.

Como por ejemplo que comenzaron a ofrecer Pershing activamente y demás formas de sacar el capital del país y en un poco más de conversación simplemente no veían al país como un destino de inversiones. Aunque ambos coincidimos en que no es la forma más barata o más expedita de sacar capital. Lo más rápido y seguro es abrir una cuenta en un bróker en USA y te crean de inmediato una cuenta segregada con todo el respaldo y garantías de las regulaciones americanas. De hecho le pregunté por fondos chilenos y no me recomendó ninguno a esta altura del partido. Ni renta fija ni variable.

La banca de inversiones no cree que el país sea atractivo para invertir, porque supongo que eso es algo que es corporativo y no la opinión de una ejecutiva de inversiones, y ya comenzaron a ofrecer activamente formas de salir,  no solo como una alternativa que existe en cartera desde hace rato…

Great…

Directo de los centros de dinero.

Por cierto, y confirmando la apreciación de la ejecutiva y de la banca…

Estas fueron las rentabilidades de los fondos accionarios chilenos…