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La caída del fondo E el pasado mes de 0,29% no fue indiferente para quienes tienen invertidos sus ahorros para las pensiones ahí. Para tener una referencia, a mayo el portafolio de inversiones en renta fija local de las AFP –activos donde invierte en su mayoría el E- llegó a US$ 92.501 millones, lo que implica una caída de US$ 1.501 millones respecto del mes anterior, según el informe de renta fija de las AFP elaborado por Bci Estudios.
“El empinamiento en la parte larga nominal, y el incremento de tasas reales contribuyó a esta caída en el valor de mercado”, explica el documento Bci.
Además, la caída se da incluso en un mes donde las administradoras tuvieron una inversión neta de US$ 945 millones. “Con este registro, las AFP mantienen el ritmo de inversión en este tipo de activos, respecto al monto observado durante el mes de abril, y se reafirma un mayor apetito por instrumentos de deuda”, agregó Bci.
El informe detalló que durante el período, el Ministerio de Hacienda dio a conocer el calendario de emisión de deuda en el mercado local, por un total de US$ 7.000 millones. Respecto de lo anterior, el banco indicó que si bien el monto es inferior al límite de deuda contemplada en la Ley de Presupuestos 2017, no se aleja de forma sustancial de los montos de emisión de años anteriores por parte de Tesorería. Cabe señalar que tras la decisión del Banco Central de no emitir nueva deuda durante este año, el mercado ha incorporado una visión de menor oferta de instrumentos benchmark, factor que ha contribuido a presionar a la baja los rendimientos de más largo plazo en ambas curvas.
Las inversiones de la AFP
A nivel de inversión neta en renta fija local, los bonos corporativos nacionales en pesos fueron el activo más demandado por las administradoras -ante la escasez relativa de instrumentos benchmark en el mes-, con una inversión neta de US$ 414,5 millones. Le siguen los depósitos a plazo en pesos por US$ 385,2 millones, junto con bonos bancarios en UF por cerca de US4350 millones. Por otro lado, las desinversiones netas estuvieron lideradas por los Pagarés Descontables del Banco Central (PDBC) por US$ 462 millones, seguidos de Bonos de Tesorería en pesos (BTP), por US$ 363 millones.
Además, se muestra una caída generalizada en la duración del portafolio, la que afecta a todas las categorías de instrumentos. Con ello, la duración ponderada por inversión neta se reduce de 8,21 a 8,13 años. En pesos, pasa de 7,57 años a 7,38 años, mientras que en UF, de 8,9 años a 8,78 años.
40% INVERTIDO EN EL EXTERIOR
Según el informe mensual de Vision, en mayo, las inversiones extranjeras alcanzaron a US$ 76.000 millones, lo que equivale al 40% del total de los activos gestionados por el sistema de pensiones. A la hora de desglosar las inversiones, el 45% se invierte en fondos mutuos de renta variable; 26% en fondos de inversión de renta fija; 14% en ETF de acciones; 8% en fondos de inversión locales; y 6% en inversión directa de renta fija. Al quinto mes del año eran 105 los fondos de inversión y 56 los ETF de acciones invertidos por los fondos de pensiones. Por región, Asia Pacífico y EEUU concentran la principal inversión, seguida por Europa y Japón.
Ojo con la renta fija. He escrito tantas veces que no es lo mismo renta fija que libre de riesgo que perdí la cuenta.
De hecho, la gran crisis potencial está relacionada al mercado de deuda soberana, principalmente, que es renta fija. No a las acciones.
Esto es un juego de sillas musicales, el capital se mueve desde una región a otra, y desde una clase de activo a otra, en ese orden. Si la deuda europea es la que tiene el problema, el capital se va a mover fuera de Europa, al reino unido o a USA. Y dentro de estos países en distintas clases de activos, desde el USD hasta acciones.
No existe una clase de activo segura en estos momentos. Hay que seguir las incidencias en Europa, Japón, China y la posibilidad de guerras que también generan migración de las regiones que están en conflicto.
Nadie dijo que sería fácil preservar el capital. Menos rentar sobre el.
