31 enero, 2012

5 grandes bancos de USA en quiebra no declarada?UPDATE: debido a las conversaciones de un recorte de al menos 70% en la deuda griega


Según uno de los mayores inversionistas en oro del mundo (Jim Sinclair), esta semana la ISDA tomará la resolución de declarar o no default un recorte de la deuda Griega en un 70%. Los tenedores de deuda Griega son en su mayoría bancos europeos, pero quienes están en posición del 95% de los CDS son los 5 grandes de USA. De nuevo, de los 500 billones de USD app de deuda griega sostenida por los europeos, 475 Billones están asegurados por los bancos americanos, capital que por supuesto no tienen. Si la ISDA declara no default, los bancos que tienen en sus libros los bonos tendrían que reducir sus activos de bonos griegos en 70%, ya que no existiría obligación por parte de los bancos americanos de pagar los seguros ya que no sería declarado un evento de crédito. De que manera va a ser presentado un recorte del 70% del valor de los bonos como un no evento de default está por verse, lo cierto es que la banca europea que no está recapitalizada, salvo la inyección de liquidez de 500 billones de euros que es un préstamos muy blando, quedará en muy precarias condiciones, hay que recordar que están apalancados en sus activos hasta en 30 veces, y el ratio de depósitos versus reservas es de un 1%¡¡, por lo tanto el banco central europeo tendría que imprimir masivamente euros para evitar la expansión de un desastre. Es una noticia que no está en los medios masivos así es que no existen formas de corroborar lo anterior salvo esperar las resoluciones sobre la deuda griega, pero de ser cierto, la ronda de impresiones que esto detonaría harían palidecer a las que se desencadenaron el 2008, por lo que el precio de los activos en general tendría que subir en la expectativa de mayor liquidez.
Hay que mantenerse atentos, se supone según Sinclair, que la decisión debería tomarse durante la semana, lo más probable el fin de semana para evitar grandes fluctuaciones y probables retiros bancarios y dejar que se digiera la noticia.
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Venezuela termina repatriación de 160 ton de oro…

 

Según Bloomberg, Venzuela que el 15th tenedor de oro en el mundo, terminó la repatriación del oro desde Europa, por orden expresa de Chávez a su banco central, en orden a mantener activos en el país para posibles contingencias en la economía mundial. Mantendría un saldo de 50 toneladas en el exterior para transacciones (?).

No se puede negar que Chávez está actuando de la manera lógica en los tiempos actuales, ahora la pregunta es, lo hace por conocimiento o influencia de sus pares petroleros?. A ver si los bancos centrales de América Latina siguen el ejemplo, el comandante puede ser lo que quieran, pero no es ningún tonto, eso es seguro, y a diferencia del resto, mantiene contacto con los verdaderos centros de poder que son los países petroleros de una manera muy cercana, por lo tanto sabe perfectamente las agendas de quienes tienen el recurso más preciado hoy en día.

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Deuda europea en gráficos

 

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En imágenes que cualquiera puede dimensionar, hablar de billones y trillones puede resultar ser inconducente si no se aprecia físicamente de que se trata.

El vínculo a demonocracy, donde se muestra esta y otras presentaciones muy gráficas.

Notar la exposición de los bancos españoles…

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El movimiento estudiantil y Europa

 

Pocas veces comento sobre política pura porque creo que ésta es la herramientas de intereses económicos, por lo tanto poco importan las posturas o ideales expresados, lo que define a un hombre no es lo que dice o profesa, sino lo que hace, y las acciones de los políticos hablan muy claramente de los reales intereses a quienes representan.

Sin embargo es constructivo de vez en cuando repasar las posturas y ver las acciones y resultados de estas en la economía.

Hasta ahora no he escuchado a nadie de los supuestamente inteligentes analistas políticos (hay decenas) o económicos, relacionar el desastre español del desempleo con las demandas estudiantiles.

Uno de los argumentos más recurrentes en el discurso de los chicos, obviamente diseñados por otros intereses, entre ellos el movimiento educación 2020, es el gasto (o inversión) en educación en los países de la OCDE, y lo bajo que estábamos en comparación. En algún otro post indiqué las cifras y lo manipuladas que estaban, junto con lo irreal de las peticiones. Pero ese no es el punto de este post. En uno anterior hice mención a la desastrosa situación de la juventud europea en términos de empleo, y sin embargo el movimiento estudiantil esgrimía este modelo como el de referencia, punto en el cual debemos reflexionar.

Porqué ningún medio masivo o analista ha correlacionado las peticiones estudiantiles con la situación de desempleo en Europa?, por que ninguno destruye de raíz el mito de educación gratis o subvencionada como algo sustentable para una economía? cuantas veces tiene que quebrar argentina y Europa para que entiendan estos políticos que lo que están haciendo es representar los intereses de empresas de educación a los que les encantaría recibir subvenciones del estado directas vía aportes o indirectas vía garantía a los préstamos, sin contar el enorme aparato burocrático estatal que será el encargado de controlar la calidad?

Mayor educación formal no implica mayor empleabilidad (estoy hablando en general, para ciertos cargos por supuesto que una formación universitaria adecuada es una ventaja, pero no todos pueden ser gerentes).

Todos los que tienen intereses creados en la educación profesan que ésta da mayores oportunidades, lo que es cierto, en la medida que tenga relación con las necesidades reales de la economía, no porque alguien estudie arquitectura se va a crear el espacio para que sea reclutado, funciona al revés, la economía tira de los trabajos que necesita, la educación no los empuja, por lo que por mucho que la educación de un arquitecto sea de excelencia, si no hay trabajo por que está saturado el mercado, esa formación no sirvió de nada y se gastaron recursos valiosos en entregar herramientas irrelevantes para la sociedad.

No puedes obligar a un empresario a contratar puestos que no necesita, así como pagar más por el sólo hecho de que alguien tiene más estudios. Hoy los empresarios están de parabienes porque pueden escoger a un ingeniero comercial para hacer trabajos que perfectamente podría ejecutar un chico de una escuela técnica. O pueden requerir MBA´s aun cuando no tienen idea de lo que puedan aportar a la formación, total es gratis y está lleno. Los empresarios no tienen la culpa, si les regalan mano de obra súper calificada lo van a tomar, sería ridículo que no lo hicieran, el problema es de los políticos que prometen idioteces como educación gratis de calidad, cuando el real problema es la generación de puestos de trabajo, una vez que se crea la necesidad del puesto, se crea la necesidad de la educación. La mayoría de los trabajos pueden ser capacitados en las mismas empresas, y de hecho las grandes compañías prefieren esto para entregar su “cultura” corporativa. Muchos pueden pensar que promover trabajos corporativos no alcanza ya que la mayoría de los puestos de trabajo son entregados por las Pymes, lo que no se entiende es que la mayoría de las actividades económicas trabajan en el margen, esto es, con una pequeña variación se pueden producir grande cambios. Por ejemplo el desempleo es del 7%, o sea algo así como 500.000 personas. Si rebajas los impuestos a los ingresos, o los haces cero, grandes empresas se colocarían en Chile, si los trabajos creados directa e indirectamente por este hecho son 250.000 (muy conservador) el desempleo sería de 3.5% y esto implica pleno empleo para una economía como Chile, por lo que las empresas tendrían teóricamente que “pelearse” a los trabajadores, lo que significa mejores condiciones contractuales y aumentos de sueldo y sobre todo disponibilidad de trabajos, no por imposiciones legales sino por necesidades de mercado (Si has estado en zonas de pleno empleo sabrás lo complicado que es retener a alguien, tienes que ofrecer más garantías que tu competencia).

El enfoque es el trabajo, y más aún, que este permita una calidad de vida adecuada, la educación es un medio para un trabajo, el cual es un medio para una determinada calidad de vida, muchas veces se pierde el objetivo,  sería misión de la clase política el apuntar bien a éste, lamentablemente y como empecé la nota, realmente los políticos lo tienen muy claro, lamentablemente no es el mismo objetivo que el requerido por la sociedad.

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Desempleo juvenil en España, pero no teman, se han conformado comisiones europeas para resolver el tema…

 

Es difícil entender un indicador como este, que un 50% de la población juvenil no tenga trabajo es realmente una calamidad, no solamente en términos económicos, que evidentemente es un indicador mucho más relevante que el porcentaje de deuda o el crecimiento relativo del PIB, sino también en la cohesión social (o la falta de ella) que puede provocar esta situación desmoralizante.

No es fácil realizar un diagnóstico del problema, obviamente tampoco plantear las soluciones de algo que se ha estructurado probablemente por décadas en la forma actual. Pero no teman gente de España y de Europa en general, los eurotarados burócratas han conformado una comisión que tiene el objetivo de plantear soluciones de largo plazo…generando subvenciones estatales al empleo, que idiotez.

Los que hemos trabajado con europeos sabemos que el concepto del norte trabajador y el sur despilfarrador es un mito, tal vez existe ritmo diferente, pero eso es parte del acervo cultural de cada país, no tiene que ver con ser más o menos productivos per sé. Incluso dentro de regiones al interior de cada país se producen estas diferencias, por ejemplo en Chile en regiones la vida tiene una velocidad mucho menor que en la capital, sin embrago en términos productivos probablemente las regiones que más producen y tienen menor desempleo son aquellas más relajadas y gratas para vivir.

Otro punto importante es la productividad. Ciertamente mayores estudios implican mayor productividad, en la medida que estos estudios estén relacionados con la actividad ejercida. En términos generales, si la actividad económica de un país está relacionada con la minería lo más probable es que las mayores productividades se produzcan cuando se estudia algo relacionado al tema. Si estudio arte y ejerzo en un área de retail, probablemente esa mayor educación no me entregue muchas herramientas para ser más eficiente. Algo que ahora debería quedar claro para los movimientos estudiantiles con estas estadísticas, mayor educación formal no implica mayor empleabilidad, incluso si es calidad superlativa, si lo que se estudia no tiene relación con la actividad económica de un país.

El problema del trabajo es uno bastante complejo, dado que hoy existen tecnologías que pueden borrar del mapa prácticamente la necesidad de carreras completas, como las de áreas contables, marketing, ventas, administración y áreas de gobierno en general. Lamentablemente la oferta de carreras va por esta línea en el mundo occidental (práctica que torpemente estamos copiando en Chile), y la aspiración real o inducida por la publicidad es ingresar a esas carreras para tener puestos de trabajos en los jerónimos (el golf en Chile), con oficinas impecables y gran glamour. Sin embargo eso sólo es una parte menor de las posibilidades laborales reales, sin embargo todos quieren estudiar cosas que les permitan estar ahí.

Y probablemente esa es una de las principales causas del desempleo juvenil, la irrelevancia de los estudios en un entorno económico donde hay que reconstruir capital y riqueza vía empresas productivas, no de servicios, y los altos costos de mantener a esos desempleados vía subvenciones estatales que hacen que esos mismo trabajos  que tienen que ser creados sean no competitivos frente a otras economías dado los altos impuestos y las leyes de “protección” del trabajo, que espantan a todos los capitales creando un círculo vicios de desempleo.

No existen soluciones sencillas o indoloras a esto, y ciertamente la planificación central y asistencialismo ha demostrado la ineficiencia reflejada en las estadísticas, pensar en más subvenciones y leyes proteccionistas no parece ser lo más adecuado, ya que eso en primer lugar ha generado el problema, al igual que el apoyo estatal a las carreras vía garantías estatales o derechamente gratuitas, lo que genera un despilfarro de recursos y talento astronómico.

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30 enero, 2012

Felices y Forrados en los fondos de AFP (UPDATE)


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(Como parece que son muy buenos en marketing los muchachos de Felices y Forrados y salen incluso en el Mercurio, va el link a la segunda parte del análisis del "MODELO FF" AQUI, sigue leyendo este post como introducción)
Hoy encontré algo que me pareció anecdótico, una página donde se indica que la forma de obtener ganancias en los fondos de AFP es cambiándose (creo haber escrito algo similar antes no?) y que los fondos a intercambiar son los A y E, lo que también me parece conocido.
La diferencia es que según los creadores de la página tienen un modelo que les avisa cuando es el momento de cambio entre los fondos A y E, y que los usuarios inscritos tienen que realizarlo en el mismo día, caso contrario los resultados pueden ser MUY diferentes. También que el modelo tiene 0% de posibilidad de pérdida (entrevista en la segunda). Por donde comienzo…
NO EXISTE ACTUALMENTE UN MODELO MATEMÁTICO QUE PUEDA PREDECIR LOS CAMBIOS DE TENDENCIA EN LOS MERCADOS FINANCIEROS, MENOS UNO QUE GARANTICE CON 100% DE PROBABILIDAD QUE NO EXISTIRÁN PÉRDIDAS (SUPONGO QUE ASEGURAN ESTO PENSANDO QUE EL FONDO E NUNCA VA A PERDER RENTABILIDAD EN EL TIEMPO, POR LO TANTO PUEDEN IR JUGANDO CON LAS FLUCTUACIONES ENTRE A Y E TOMANDO COMO LIMITE DE UNA CAIDA DEL A CUANDO EL PRECIO ALCANCE EL E, LO QUE POR CIERTO ES ERRÓNEO YA QUE PERFECTAMENTE EL FONDO E PUEDE BAJAR EN TÁNDEM CON EL A, GENERANDO PÉRDIDAS EN AMBOS FONDOS).
Quien asegure esto o está mintiendo deliberadamente o se está auto engañando, el único modelo que ha demostrado ser exacto al día es el de PRINCETON ECONOMICS INTERNATIONAL el consejero institucional más grande del mundo en las décadas del 80 y 90, y predice cambios en la confianza de mercados generales no a nivel individual.
Otro punto importante es que los cambios de tendencia no ocurren a cada rato, por lo tanto no tiene sentido cambiarse tan seguido, punto en el cual hay que considerar que un cambio trae consigo el pago de comisión, no a la AFP, si no el costo de la transacción ejecutada al liquidar tus posiciones en un fondo y tener que comprarlos en el siguiente. Típicamente la comisión de compra de una acción es de 0.5% por lo que debes vencer eso en cada cambio en promedio.
Cuando decidas un cambio tienes que hacerlo porque tu hiciste la investigación pertinente, es tu dinero, tu jubilación, porqué querrías que otros la manejaran? cuanta investigación haces antes de comprarte una casa, un auto, incluso un televisor? haces lo mismo con tus fondos? dedicas algo de tiempo a investigar los mercados financieros? es tu trabajo el hacer que tu dinero crezca, el del resto es hacer crecer el propio, a costa del tuyo, nunca se te olvide eso, por cada ganador en los mercados de capitales hay 100 perdedores.
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Facebook a la bolsa…

 

Como dije anteriormente, no suelo hacer comentarios de empresas específicas salvo que representen un movimiento más amplio en el mercado. Hoy en día supuestamente Facebook está valorado en 100 USD Billones y la oferta inicial de acciones IPO está por ser solicitada.

Me recuerda mucho el movimiento actual de sitios de internet la crisis de las punto com, y no entiendo como los inversionistas tienen una memoria así de corta, como es posible que no aprendan de una catástrofe que probablemente ellos mismo vivieron?, increíble.

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Si te estás frotando las manos con la oferta inicial de Facebook dale una vuelta, realmente piensas que una página social pueda tener la mitad del valor de mercado de Microsoft, y un cuarto de la de Apple o Exxon? de verdad? las ganancias ya se realizaron y las van a acumular aquellos que van a vender su participación en la oferta inicial, no juegues al juego del más tonto, porque después de ti quizás no queden muchos a quienes vender.

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28 enero, 2012

Tasas más bajas del Banco Central estimulan la economía?

 

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Una de los conceptos más arraigados en la cultura económica y financiera relacionada con la política monetaria de un país es el estímulo a la economía, y la principal herramienta ejecutada por los bancos centrales es la baja de tasas de referencia. Pero esto realmente estimula la economía?. Y en un sentido más amplio, es un evento inflacionario una baja de tasas o deflacionario?.

La banca privada debe mantener una cantidad de dinero “en efectivo” en el banco central para respaldar los depósitos, el que se conoce como fondos de reserva. El porcentaje de reservas respectos de sus depósitos se conoce como encaje y típicamente es de un 9-10%, es decir existen $10 “duros” en el banco central por cada $100 que tiene el banco en sus registros de depósitos (en Europa eso es 1% hoy en día). Los bancos pueden prestar en operaciones intradía (intranoche en realidad) o de duraciones muy cortas los excesos de fondos de reservas a sus pares (cuando el encaje es mayor), pero no lo pueden hacer a una tasa menor a la de referencia del Banco Central (esta es la famosa tasa que se discute todos los meses). El banco central también puede prestar dinero, pero igualmente no puede hacerlo a una tasa menor a la de referencia. Como pueden ver, ésta es el costo del dinero desde el ente central y sus pares, no tiene que ver con un parámetro para los créditos comerciales.

Veamos un ejemplo de tasas de referencia extremos.

Que pasa si la tasa (como hoy la FED) se mantiene en 0%?

Si este es el caso, como banco, te interesaría captar depósitos de clientes si los puedes obtener gratis de la FED?, por supuesto que no, cual sería el objetivo de hacerlo si para ello tienes que incurrir en gastos?. Por lo tanto el banco ofrece tasas a los depósitos casi de “cortesía” y por lo tanto muy bajas. Igualmente, si obtengo dinero gratis, y tengo la posibilidad de generar con este dinero gratis flujos de rentabilidades seguras sin tener que entrar en la práctica de entregar créditos comerciales (y el consiguiente riesgo de no pago), por supuesto que lo haría. Para que dar créditos a empresas si puedo obtener una ganancia gratuita de captar fondos al 0% y colocarlos en bonos de gobiernos que me entregan 3, 4 o 5% sin riesgo? (al menos nominalmente). Si no te interesa, o te da lo mismo el colocar créditos comerciales, vas a ofrecerlos a tasas de usura, si alguien cae, perfecto, más rentabilidad, si no, tenemos el flujo seguro de las inversiones en instrumentos de renta fija. Por lo tanto las consecuencias de las tasas bajas (o Cero) van del lado de beneficiar a los bancos (como siempre) y mermar la condición de los ciudadanos comunes y corrientes, al castigar sus ahorros con tasas de interés de risa, y por otro lado recibir ofertas de créditos de usura, es decir la peor de las situaciones para la economía, no incentivo al ahorro, no incentivo a la inversión.

Veamos el caso opuesto, es decir una tasa de 10%.

En este caso, el banco no puede generar una ganancia gratuita “sin riesgo” ya que para obtener una ganancia de instrumentos de renta fija debería ir por bonos “basura” que pagan intereses superiores al 10% anual, por lo tanto es una apuesta muy riesgosa. Entonces el banco tiene que iniciar el proceso de captación de recursos desde los ahorrantes, para lo cual tiene que ofrecer mejores tasas a los depósitos, incentivando el ahorro. Por otro lado, ya que no existen los instrumentos que permitan una ganancia segura, el banco está obligado a colocar créditos, tanto de consumo como de inversiones, para lo cual tiene que ofrecer tasas competitivas por lo que ahora si tiene la obligación de colocar los fondos captados para rentabilizar su negocio en formas de crédito.

Ahora bien, bajas tasas de interés por si solas entonces aumentan la inflación? Claro que no, al bajarlas, la motivación por mantener el dinero en el banco es menor, por lo tanto los capitales tienen menos aversión a colocar los recursos en activos que no generan flujos fijos, por ejemplo metales preciosos, o en acciones que paguen dividendos (razón por la cual probablemente suben las bolsas), pero este movimiento genera retiro de fondos desde la banca, lo que contrae la cantidad de dinero en el sistema, por lo tanto genera un efecto de contracción del crédito. Lo opuesto ocurre con las tasas altas con el agregado de los capitales extranjeros que quieren aprovechar el carry trade, esto es, la diferencia entre tasas de las economías (si en Japón es 0% y en Brasil es 12% existen oportunidades claras de ganancias “fáciles”), por lo tanto la economía siente el impacto de todos los nuevos capitales en búsqueda de activos en el país, lo que genera alza general de precios (caso en ejemplo, Brasil, que con tasas de 12% tiene burbujas horrorosas inmobiliarias y un costo de vida en ciudades grandes más alto incluso que en Nueva York). Algunos dirán que la burbuja inmobiliaria en USA y Europa se produjo por las tasas bajas de interés, pero la verdad es que la banca hizo con lo bienes raíces lo que hace hoy con los bonos soberanos, con una tasa de baja de captación, le dio crédito a cualquiera asumiendo que esto no tenía riesgo (gracias agencias de clasificación), lo que provocó la burbuja, después compran los bonos de cualquiera, provocando la burbuja en la deuda soberana, y por lo demás estas se provocan en sectores específicos, no existe un alza general de precios como en el caso de Brasil. Que provoca inflación? la impresión de divisas para la compra de la deuda soberana. Esto aumenta la cantidad de dinero en el sistema, no las tasas bajas.

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27 enero, 2012

Primera anexión del cuarto Reich…Grecia

 

Sin duda los ciudadanos alemanes están hartos del Euro y el experimento comunitario y lo único que quieren es volver a su amado Marco y no tener que arriesgar su economía para rescatar otras. Lamentablemente sus líderes y los tarados eurócratas parece que tienen otros planes un poco más ambiciosos, como la anexión silenciosa y pacífica de los países periféricos y después cuando los países nórdicos estén en las cuerdas finalmente la rendición de todas las soberanías al poder central en Bruselas, controlado sin dudas por las élites Europeas entre ellas Alemanas, Francesas, Británicas (una forma de decir, estos sicópatas no tienen nacionalidad, son “ciudadanos del mundo”, lo que significa que no les afecta en nada hundir a cualquier país)

Según Reuters (Link) una de las propuestas de Alemania es tener más control sobre los presupuestos de Grecia (WTF),  considerando que se han fallado todas las estimaciones, y con ello facilitar la entrega de un nuevo paquete de 130 billones de euros…

Ok, al parecer el video de 300 será profético, justo en el país donde se inicio la democracia, se dará la batalla inicial contra la tiranía, porque si estos imbéciles piensan que la gente helénica tomará tranquilamente este golpe de estado encubierto deben estar drogándose con alucinógenos más poderosos de los que consumen habitualmente.

Va de nuevo el video de 300, ciudadanos de Grecia, es su turno…

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Continuación…No significa que los gobiernos no vayan a pelear por sobrevivir y mantener el poder…


A lo mejor si resulta ser literal…


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Dedicado al 0.1%

 

Si creen que pueden colapsar la economía y quedar impunes va un video que representa la próxima respuesta del 99.9%, metafóricamente (con el correr de los eventos tal vez no tanto).

Is that all you got?
I'll take your best shot

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26 enero, 2012

Tasas más bajas de referencia estimulan la economía?


Debido al último anuncio de la FED sobre mantener las extraordinariamente bajas tasas de referencia de los fondos federales, es bueno discutir acerca de la eficacia de esta medida, ya que es estándar en todas las economías, recesión = baja de tasas, inflación acelerada = Alza de tasas.
Es erróneo pensar que una baja de tasas estimula la economía si no se considera la disposición de la banca primero a traspasar esas bajas y segundo a efectivamente cursar créditos. Cuando la banca ve una tasa de referencia baja el incentivo es hacia colocar el dinero en herramientas e instrumentos que renten sin riesgo, no hay que olvidar que la banca aprovechará todas las oportunidades para rentar y una baja de tasas da una espléndida y casi sin riego. Por lo tanto, bajando las tasas lo que se logra por parte del Banco y Central y Gobierno es evitar que la banca comercial privada vaya en busca de fondos privados, para qué, si puede conseguir casi gratis los fondos desde los bancos centrales y de sus pares? entonces ofrece tasas irrisorias para la captación y tasas realmente altas para la colocación, porque al final del día no tiene ningún incentivo en cumplir su rol de banco de crédito si puede generar inmensas rentabilidades como banca de inversión. Ayuda entonces esto a la economía?, por supuesto que no, desincentiva el ahorro y el crédito con alto grado de rentabilidad, ese que se otorga para la formación de capitales y para lo que deberían estar encargados los bancos, captar capital ofreciendo una tasa atractiva y colocar créditos previa evaluación de riesgo de este, ese es el servicio de los bancos, no especular en instrumentos de inversión con el dinero de los depósitos. Por otro lado, un aumento en las tasas provoca el efecto contrario, un aumento en las tasas de captación por que a los bancos no les conviene pedir prestado al banco central y por otro lado no tiene instrumentos de inversión “seguros” por que las tasas de referencias no le permiten especular con el diferencial de tasas, y por lo tanto los instrumentos de deuda de gobierno retornan a su rol original que debería ser de deposito seguro y no uno de especulación. Entonces debe salir a buscar capital por un lado, y debe colocar créditos por otro, retomando la banca su rol en la economía. También genera el ingreso de capitales externos que ven una tasa más alta como la posibilidad de colocar capitales con un costo más barato en un lugar donde la rentabilidad les permite especular con las tasas propias (Brasil tiene una tasa de 12%, USA de 0%, entonces pides préstamos en USA y los inviertes en Brasil en CD (certificados de depósitos) sin riesgo, tomando los resguardos para el tipo de cambio). Es por eso que el Real está tan sobrevalorado, el ingreso de capitales resulta en una apreciación de la moneda y un boom de inversiones.
Lamentablemente parece que los economistas de profesión no cuestionan demasiado las lecciones de las salas de clases y toman como biblia las fórmulas aprendidas y remachadas por el cartel de banqueros centrales del mundo, quienes probablemente tienen bastante más claro que los despistados economistas de los medios masivos, el porqué que se generan las acciones y más aún, cual es el objetivo real de implementarlas (rescatar a los bancos).
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Cuanto Espacio tienen las economías en desarrollo para estimular la economía en caso de una recesión en Europa?

 

Según The Economist, este es el cuadro que resume todo

Es decir, Chile está entre los países con mayor margen para actuar de acuerdo a los parámetros que se expresan en el cuadro. Entonces la pegunta es, el FMI pedirá amablemente que los países con capacidad de endeudamiento apoyen el rescate a las economías desarrolladas vía los aportes que hacen al fondo bajo pena de vetar a los que no quieran del comercio mundial en el caso de una agravamiento de la crisis? Esperemos que esa capacidad   de maniobra sea utilizada (de producirse un evento de crisis) para apoyar la economía chilena y no para propósitos extra nacionales, si no, no habrá servido de nada toda la prudencia fiscal de las últimas décadas.

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Que es Credit Default Swap y porqué es tan importante en la situación Europea?

 

Para hacerlo sencillo, un CDS es un seguro contra la posibilidad de Default y se valoriza como el % del costo anual del seguro respecto del monto a asegurar, esto es si tengo 1.000.000 de USD y el costo es de 1.5% mi costo anual es 15.000 USD por el tiempo del contrato (generalmente el tiempo de maduración). Este tipo de transacciones se conocen como OTC (over the counter) lo que significa que no es ejecutado en un mercado formal como las bolsas sino que es entre partes. Esta herramienta se utiliza para especular respecto de sus valores como cualquier instrumento financiero, pero también como cobertura para las inversiones en Bonos, transfiriendo el riesgo del default desde el tenedor del bono al vendedor del Swap. Alguna vez escribí acerca del riego neto versus el Bruto, se supone que si uno tiene un CDS de una deuda soberana el riego neto es 0. Pero que tal si el que me vendió el Swap quiebra?. Pues bien, esto fue lo que sucedió en 2008 con AIG, la aseguradora que había emitido una infinidad de compromisos de swap, haciendo que el riesgo que se supone mitiga, se expanda rápidamente. Ahora ya entendemos porqué las ISDA (institución que supervisa los derivados) declaró que el acuerdo alcanzado con los tenedores de bonos de Grecia era voluntario, ya que esto impide que se activen los CDS, y considerando el nivel de deuda del que estamos hablando probablemente provocaría una serie de eventos imposibles de predecir en la banca Europea y Americana. He allí el gran problema, evitar que se activen los seguros que harían que las pérdidas tuvieran que ser cubiertas por la banca Alemana probablemente en el caso griego enviando ondas telúricas en todo el sistema financiero. Esa es la batalla que hoy se libra, la re estructuración voluntaria de la deuda griega o el destape del tarro de gusanos, detonado por un “evento de crédito”… al viejo estilo Lehman. Por cierto, como son transacciones que no se registran formalmente no existe manera de saber a ciencia cierta cual es la envergadura del problema, pero si Europa puso una pistola en la cabeza de los tenedores para que aceptaran una rebaja “voluntaria” del 50% es porque existe la convicción que una detonación de los CDS puede provocar un rápido contagio.

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Irán fija tipo de cambio fijo del Rial vs el USD, como siempre esto funcionará de maravilla…

 

Según RTRS, la decisión es que el Rial será fijado en 12260 por USD, y en el valor de mercado real hoy se encuentra entre los 18.000 y los 20.000. Como siempre este tipo de tonterías será forzada con sanciones y todo tipo de penalizaciones legales para el mercado negro, resultando en la explosión de éste y por cierto en la posibilidad de grandes ganancias para los especuladores financieros que saben lo que viene. Lo preocupante realmente es la escalada en la economía real y la posición del gobierno ante las sanciones monetarias de USA. Veamos si es capaz de manejar la economía y no caer en la tentación de la distracción por guerra atacando a los patos sentados que son los portaaviones americanos en el estrecho de Ormuz, desencadenando la tan ansiada por los burócratas estadounidenses y uno que otro economista, guerra contra el maligno Irán y sus armas de destrucción masiva que como siempre después no serán encontradas en ningún lado pero el petróleo volverá a ser negociado en USD.

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Burbuja inmobiliaria, como saber si va a afectar tu compra de propiedad (o ya lo hizo)?

 

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Últimamente he estado interesado en el tema de los bienes raíces y por supuesto siempre está la preocupación sobre el estado actual del rubro y si nos encontramos en una burbuja general o existen oportunidades (en Chile), y una de las cosas importantes sobre la compra (o evaluación) es tener los indicadores adecuados. Generalmente las compras se hacen pensando en el flujo propio de caja y si este alcanza o no para pagar el dividendo de una manera holgada. Pero casi nunca está en consideración el valor de la propiedad como Inversión, esto es, que sea capaz de generar flujo de caja positivo si este fuera el objetivo y no el de residencia. Uno de los mitos más arraigados es que las propiedades siempre suben en valor, por lo tanto si hoy pagaste 7000 UF’s (o 300.000 USD app) siempre van a subir de precio por lo tanto da lo mismo lo que se pagó hoy. Siento decirte que no es así, como todo en la vida y naturaleza existen ciclos económicos, algunos mundiales otros regionales que afectan el valor de las propiedades tanto hacia arriba como hacia abajo.

Entonces como podemos evaluar una propiedad?

Uno de los indicadores que utilizan los profesionales es el Yield de Renta, que mide el rendimiento de tu inversión en términos del valor de arriendo estimado.

Veamos un ejemplo:

Arriendo de la Propiedad: 18 UF´s

% de desocupación: 5%

Caja Anual: 205.2 UF

Costo de la propiedad: 4000 UF’s

Pago de Pie: 800 UF´s

Monto del préstamo: 3200 UF’s

Costos anuales (seguros, impuestos, arreglos, comisión de corredor (5% típicamente)) 77 UF´s

Por lo tanto el Yield sería: (205.2 – 77)/4000 = 3.2%

El yield de caja es más ilustrativo y mide en términos reales el flujo de caja anual:

este sería los costos anuales + el servicio de deuda del préstamo, digamos 15 UF´s, es decir 180 UF’s + 77 UF´s o sea 257 UF´s. Entonces el Yield basado en caja sería: (205.2 – 257)/800 = –6.5% es decir el rendimiento de los flujos reales que has desembolsado versus los que te ingresan, esto es 800 UF de pie vs el flujo anual neto de caja. En este caso es una PÉSIMA inversión.

Como referencia, buenos indicadores que representan oportunidades son 10% para el de renta y por supuesto positivos para el de caja y malos si son menores a 4%. Posibilidades de ganancia de capital son consideraciones adicionales secundarias, y generalmente es el discurso estrella de los corredores en los que todos caen lamentablemente (tiene una gran plusvalía, seguro sube el valor en unos pocos años, te suena conocido?)

Espero te sirva como guía en tu compra y ya sabes, no le creas a tus agentes de bienes raíces cuando dicen que las propiedades siempre suben de precio, existen oportunidades en todos lados, simplemente hay que saber que buscar y como evaluarlo y pensar en plusvalía no es la forma.

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Uno de los mejores indicadores económicos del que nunca hayas oído (no, no es el Russell 3000)

 

En algunos otros post he comentado la errónea percepción de las bolsas como reflejo de la economía. Si bien es cierto es bueno ver que los fondos de AFP más riesgosos no siguen perdiendo plata y que tus acciones a lo mejor se han recuperado en parte (no la polar por cierto), lo realmente importante es el estado de la economía real. Aún cuando las estadísticas pueden ser manipuladas casi a discreción por los gobiernos, existen algunas que son independientes y que son un buen indicador del estado de las economía. Uno de ellos es el Baltic Dry Index, que mide el intercambio comercial internacional vía índice de precios pagados por transporte de carga

El gráfico a continuación:

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Considerando que la oferta de naves es muy inelástica respecto de la demanda de carga, una pequeña variación en ambos lados de la ecuación puede provocar significativas variaciones en el índice. Lo que es relevante es la envergadura de la variación, casi un 50% de caída en el año, lo que quiere decir que, o existe mucha oferta de naves (dudable dado el tiempo de construcción) o existe muy poca demanda que signa una actividad económica real desacelerada.

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Existe posibilidad de hiperinflación en USA?

 

Algunas grandes discusiones académicas se han producido debido a éste tema, por un lado están los proponentes de una gran deflación a producirse por una contracción del crédito y por otro los que aseguran una hiperinflación debido a la cantidad de dinero impreso durante los últimos años.

No siendo académico ni especialista, si es posible ver lo que ha pasado anteriormente en la historia en situaciones similares a la actual, esto es un gran poder dominante en el mundo manteniendo un aparato de guerra mundial y corriendo déficits para mantener este esfuerzo bélico, la burocracia y el estado asistencialista.

Cuando existe una expansión del crédito, esto es, existe mucho dinero en circulación debido al trabajo de la banca, los precios de ciertas clases de activos suben desproporcionadamente, produciéndose burbujas de valor, tal como la reciente inmobiliaria. Cuando la confianza asociada al crecimiento en valor nominal de estas burbujas se destruye, comienza un periodo de contracción del crédito, básicamente por que los inversionistas comienzan a requerir mayor dinero en efectivo del que puede manejar el banco, el cual tiene que liquidar activos en su cartera para mantener capital disponible para los retiros (esos son los pánicos bancarios) lo que provoca una gran bajada de los activos de riesgo, similar a las caídas de 1929 y 2008. En esta caso, ciertamente el desenlace es una deflación mayúscula, con los bancos descapitalizados y con los activos por los suelos, donde realmente el dinero en efectivo es el rey como en el caso de la década de 1930. Por otro lado tenemos el efecto de una impresión directa del gobierno o banco central de divisas para pagar sus gastos como en el caso de Alemania. En este caso no se produjo expansión del crédito vía banca, simplemente el gobierno volcó marcos en la economía de manera indirecta pagando sus deudas de guerra y la burocracia. Siendo los alemanes ahorradores compulsivos, el efecto de la inflación monetaria tardó en demostrarse, siendo un incentivo adicional para el gobierno a imprimir aún más. Una vez que los ciudadanos se dieron cuenta que la situación de exceso de circulante no era una limitada por el esfuerzo de guerra sino que era permanente, la inflación explotó de manera exponencial. Los dos casos son diferentes por cierto, en uno el USD se vio en fuerte demanda al igual que los bonos del tesoro debido a la crisis crediticia comenzada en Austria, por lo que el valor de la moneda americana subió en proporciones gigantes resultando en una contracción de la economía debido a la inconveniencia de producir internamente versus comprar al exterior. En el segundo caso, la impresión de divisas descaradas produjo que todos los acreedores externos volcaran los marcos impresos en tierras alemanas en la compra de activos reales lo que produjo inicialmente una alta inflación de carácter externo, y después debido a que los alemanes empezaron a entender que pasaba y volcaron sus billetes ahorrados en bienes reales.

Cual es la situación hoy de USA entonces? Básicamente es una combinación, por un lado el crédito se ha expandido en este caso en la búsqueda de bienes raíces, lo que al colapsar ha provocado una deflación en el país del norte, esto es una contracción del crédito debido a la falta de liquidez por un lado y por otro por la mala calidad de los activos en cartera que impiden que a precios de mercado la venta pueda cubrir la demanda por dinero en depósitos. Eso debería llevar a la quiebra a la banca y por ende iniciar un periodo deflacionario similar a la década de los 30´s, aumentado por el requerimiento de la divisa americana debido a la situación mundial y el estatus de reserva mundial. Sin embargo, y probablemente aprovechando esto, la FED ha inyectado enormes sumas de USD a la banca tanto para agregar liquidez como para librar de los activos tóxicos a la banca americana y europea. Entonces hoy estamos en una situación de peligro de deflación, pero con gran cantidad de USD tanto en USA como en Europa y el Mundo a la espera de ser descargados en la economía cuando se vean señales de recuperación, o cuando la FED de señales de que va a devaluar aún más la divisa y por tanto los tenedores de USD van a sentir lo mismo que los alemanes.

Entonces existe peligro de Hiperinflación en USA?, si, por supuesto dada la gran cantidad de divisas impresas y no utilizadas aún. Pero las hiperinflaciones no son fenómenos completamente monetarios, existe algo adicional que es asociado al entorno político y/o de confianza en la divisa, y es esto lo que tiene que tener un detonante. Si la FED inicia una nueva ronda de impresión debido al mal manejo fiscal de USA, esto puede provocar el rechazo de los acreedores y el volcamiento de las reservas del mundo en búsqueda de activos reales, y esto es el detonante de una hiperinflación (cosa que se puede producir en cualquier momento). SI el Euro colapsa y todos van a refugiarse en el USD, destruyendo las rentabilidad de las corporaciones americanas basadas en Europa, la FED debe disminuir el valor relativo del USD, lo que también puede provocar el “switch” de Hiperinflación. En definitiva, un colapso deflacionario implica hoy probablemente la destrucción de la riqueza en papel salvo las divisas, que serían escasa dada la contracción de la banca y por tanto valiosas. En ese punto la opción de los bancos centrales sería la impresión masiva para evitar o alivianar los efectos de esta deflación, y en ese punto bien puede generarse la raíz de una devaluación catastrófica de la divisa americana.

Un colapso del dólar es un evento que pondría al mundo en una condición de extremo estrés, debido básicamente a la utilización en transacciones comerciales que de otra manera serían en extremo engorrosos. Sea por este escenario o por salir de la esfera de influencia americana, todas las potencias secundarias del mundo están promoviendo intercambios en sus propias monedas, lo que debería ser una señal de alerta mayúscula para todo el mundo.

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Portugal con bono a 10 años en 15%, cuanto falta para que sea el nuevo Grecia?

 

Eso significa que el precio de mercado en lo que se transa el bono es 50 centavos de Euro por 1 en el valor par. No hay que destacar a esta altura que eso es insostenible. Una de las dinámicas más interesantes de los capitales es que siempre buscan el vínculo más débil para atacar, y ya que Grecia está liquidado, el próximo blanco en vista al parecer es Portugal, que va en los mismos pasos con una salvedad, las protecciones de los inversionistas son mayores en el caso del país luso, por lo tanto estas re estructuraciones “voluntarias” no serán tan fáciles.

Al parecer los inversionistas del mundo de ésta época están empezando a entender que los gobiernos jamás tienen la intención de pagar sus deudas, y por lo tanto están en búsqueda del próximo tonto que se haya puesto en posición de ser liquidado por el aumento de tasas, primero serán los países periféricos menores, pero pronto irán por España, luego Francia y finalmente USA, aunque existen claras probabilidades de que el próximo grande en ser atacado sea Japón, simplemente tiene mucha deuda con tasas de interés bajísimas, la tentación de ir en corto contra ella debe ser muy grande, aunque cualquier país desarrollado se encuentra en aprietos debidos a sus altas deudas.

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25 enero, 2012

Próximo Pearl Harbour, el estrecho de Hormuz?

 

En términos monetarios, una de los conceptos más relevantes hoy en día es el de petrodólares. Después del desacople entre oro y USD en 1971, USA inició conversaciones con Arabia Saudita logrando en 1973 el uso exclusivo de USD para las compras de petróleo por parte del reino del medio este, a cambio de protección de las amenazas vecinas. Se inició así un proceso a nivel mundial de adopción de la moneda americana como reserva mundial, proveyendo la capacidad a USA de comprar recursos casi de manera gratuita toda vez que es quien controla la emisión. Esta fuerza relativa del USD respecto del resto de las monedas ha tenido sin embargo sus consecuencias negativas, ¿para que me voy a esforzar en trabajar si tengo una impresora de dinero con el que puedo comprar todos los bienes en el mundo? es así como toda la base industrial de estado unidos ha sido desmantelada, confiando sólo en la capacidad de deuda para mover su economía (es un proceso similar al de España cuando descubrió oro en América, algo así como una impresora de oro, donde descuidó todos los aspectos relevantes de su industria y enriqueció a todo el resto de Europa que construyo con esto su propia base industrial). Pues bien, si la única ventaja con la que cuenta USA en el mundo es su moneda y en particular su estatus como reserva monetaria mundial, que crees hace USA cuando amenazan esto?, adivinaste, invade y fuerza el uso del USD. Si los argumentos fueran por armas de destrucción masiva en manos de gobiernos desequilibrados, el primer candidato a invasión debería ser Corea del Norte, seguido por Pakistán, sin embargo fue Irak, después de expresar el deseo de intercambio de petróleo por Euros. Después Libia, que expresó su intención de comerciar petróleo en otras divisas, y finalmente Irán que ha cerrado acuerdos bilaterales con casi todas las potencias asiáticas que excluyen el uso del USD. Cual es la diferencia hoy? Irán cuenta con poderosos aliados, que no se cruzarán de brazos ante una invasión, y que obviamente no se tragan las tonterías de la ONU, tanto en términos de capacidad nuclear en armamento como en derechos humanos. Entonces, si el pueblo americano y la comunidad internacional claramente no aprobarían una invasión armada sin claros signos de que Irán es una amenza, cual es la estrategia que queda? un ataque de bandera falsa, esto es simular un ataque de un enemigo en instalaciones propias. No lo crees? estudia historia y googlea Lusitania, Reichstag 1933, Pearl Harbour y declaración de guerra de Japón. En este caso, cuentan los rumores (y las actas) que gran parte de las embarcaciones en la paradisiaca isla eran antiguas y estaban en comisión de retiro o iban camino a ello. Coincidencia? puede ser, por cierto los portaaviones americanos en el estrecho de Hormuz asemejan blancos de práctica de tiro, sin cobertura estratégica de ningún tipo y rodeados de terrenos montañosos donde pueden ser lanzados virtualmente ataque desde cualquier lado. Ciertamente una guerra directa entre Israel-USA e Irán debe ser iniciada por este último para desincentivar la intervención de China y Rusia, y no existe mejor herramienta que colocar unos cebos y presionar la economía del país a ser blanco del ataque, ya lo hizo USA con Japón y lo puede volver a repetir. Será este el caso? el tiempo dirá.

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La FED mantiene las tasas al menos hasta el 2014

 

Y baja las proyecciones de crecimiento del PIB americano en un rango de 2.2 – 2.5%.

Lo que se conoce como ZIRP (Zero interest rate policy) y que ha funcionado tan bien hasta ahora se mantendrá al menos por 2 años más. Hay que recordar que esta tasa de interés es la tasa en la que los fondos de reservas de os bancos mantenidos en la FED son prestados entre instituciones bancarias, en general en periodos muy cortos, o de un día para otro. De que manera esto puede estimular la economía real sigue siendo un misterio para mi toda vez que la banca puede obtener rentabilidades seguras sin necesidad de generar préstamos para inversiones “riesgosas” sólo comprando bonos de gobierno. Esta política está destruyendo las economías del mundo, al aniquilar el incentivo al ahorro y la formación de capital complejo sólo propiciando la especulación en instrumentos financieros cada vez más complejos que no generan un aporte real a la economía.

Respecto de las proyecciones de inflación y empleo, no son muy exactas, como lo ha demostrado también el banco central chileno, así es que no vale la pena discutir esto. Probablemente el próximo paso sea el anuncio de una ronda de impresión encubierta apuntando al sector inmobiliario en vez de la deuda de gobierno de USA, tal como el último programa TARP post Lehman.

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24 enero, 2012

Entrenamientos militares de combate urbano en los Ángeles con asistencia de la Policía…MMMMMMM

 

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De acuerdo a fuentes oficiales de la policía de los Ángeles, la práctica a ejecutar este jueves es debido al requerimiento de las fuerzas armadas en orden a simular situaciones de combate urbano en otros continentes…si claro, no se retiraban las tropas de Iraq, Libia y Afganistan?

No tienen las fuerzas armadas mejores sitios de simulación donde no coloquen a toda la población de una ciudad con los pelos de punta debido a estos ensayos y puedan de hecho practicar con munición y fuerza real?. Realmente curioso por decir lo menos, si sumamos el acta NDAA y los múltiples movimientos de convoyes militares con armamento y equipo de combate urbano, podemos inferir fácilmente que algo tenebroso se acerca a pasos agigantados a USA. Por cierto, si ni siquiera un senador de la república se salvó de la humillación de los agentes de la TSA y fue arrestado por negarse al chequeo por mano de los sicópatas gubernamentales, supongo que será claro el trato para el resto de los ciudadanos americanos.

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Que es un bono, como funcionan, y por que diablos es tan importante un aumento de un 1% en españa y un 3% en Italia?


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Lo que tiene en las cuerdas las finanzas de Europa y por extensión del mundo son los bonos soberanos, en particular el aumento de sus Yields, por lo tanto sería bueno saber que diablos son los bonos y porqué un aumento de un 3% en los yields de Italia puedes ser catastróficos, sólo es un 3%, no puede ser tan malo, cierto???
Existen múltiples sitios donde puedes ver el funcionamiento más técnico, pero básicamente es algo así como:
Una empresa quiere capital para financiar algún gasto o inversión (idealmente una inversión), puede emitir un bono, que es un compromiso de pago de un principal (lo que se va a pedir prestado) más intereses anuales (o semestrales) que se denominan cupón, sobre un periodo determinado (en años) que se llama maduración. Ahora bien, estos instrumentos se transan libremente en el mercado, por lo cual existe una valoración real o “actual” diferente a la del principal (o valor par) en la gran mayoría de los casos (tal como una acción cuyo precio original no tiene que ver con su valoración actual salvo una coincidencia). El yield, es básicamente la tasa de descuento del bono (o de los flujos de caja completos) hasta su periodo de maduración, esto es, cual es la tasa a la que el valor par debe ser descontado para obtener el valor actual de mercado. Por ejemplo el bono griego a un año tiene un yield de 400% hoy (puntos más menos), esto significa que un bono con un valor par de 1000 EUR (es el valor típico de un bono) con maduración de 1 año (debe ser pagado en un año) y con un cupón de 5%, hoy vale 210 EUR en mercado (aproximadamente). Es por ello que una variación de un punto es tan relevante en el valor de la deuda, porque un valor del yield mayor implica que el valor par de la deuda tiene cada vez un menor valor par y por lo tanto se debe emitir más deuda para cubrir esa diferencia. Por ejemplo, Chile quiere colocar 1000 USD en deuda a 5 años con un cupón de pagos de 5%. Supongamos que el valor de mercado es el valor par o de cara, esto es 1000 USD, por lo tanto el yield es igual al nominal del cupón y sólo se emite el monto original de 1000. Supongamos por otro lado que por ciertos temas políticos se valora con un riesgo mayor la deuda de Chile y el bono se transa en mercado en 990, el yield es de 5.232 %, pero para hacerlo más claro, para obtener los 1000 USD que necesita el gobierno de Chile, debe emitir bono por un valor cara de 1010.1, es decir debe contraer un 1% más de obligaciones a 5 años. Veamos el caso de Italia:
Recientemente el Yield de Italia en el bono de 10 años (el más típico) ha subido de 4% a 7% (en términos gruesos), si esto se mantiene veamos los cálculos necesarios para financiar la deuda (que es para lo que se emiten actualmente los bonos soberanos de Europa).
Suponiendo que todo parte bien y que el cupón del bono de Italia es de 4% y el plazo es de 10 años, el yield para un valor de 1000 EUR que se transa en mercado en 1000 EUR es de 4%. Todo perfecto hasta ahora, no existe grandes temores sobre Europa. Y estalla la crisis de deuda, y ahora todos los ojos están sobre Italia el que nueva,ente emite un bono de 1000 EUR, pero ahora el yield es de 7%, que significa esto?, que por cada bono de valor cara 1000 EUR, los inversionistas están pagando 790 EUR. Si los 1000 EUR son necesarios para cubrir déficits, entonces Italia está obligado a comprometer más deuda hasta completar la recolección de los 1000 EUR. Esto significa que debe emitir bonos por un monto de 1265 EUR, es decir un 26% adicional de deuda¡¡¡¡¡. Esto es el efecto de la subida de un 3% en el yield en un bono de 10 años con un cupón de 4%. Portugal hoy se encuentra en yields de 14%, Grecia de casi 30%, alguien cree que eso es sostenible? Si quieres calcular en que tan graves aprietos está tu país en particular, va un LINK, con una calculadora de bonos.
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Existe realmente una crisis inminente?, y si es así, porqué los medios masivos no dan ninguna señal?

 

A esta altura la segunda pregunta debería ser obvia, sin embargo he encontrado gente que pregunta insistentemente esto, ¿porqué si la crisis que se aproxima es tan grave los especialistas no dicen nada o no le asignan la importancia que se supone debería tener si fuera tan grave e inminente? (no tan elaborado por supuesto).

Primero se debe entender algo importante respecto de los medios masivos, algo que no es evidente, lo que interesa es la venta, en el caso de ellos de publicidad. La mayoría de los espacios publicitarios están ocupados por marcas que venden artículos realmente superfluos, es decir son solo posibles de vender bajo la estructura actual de consumo, que es propiciada por la facilidad de crédito en la mayoría del mundo occidental. Entonces la motivación por entregar noticias que en cierta medida pueda disminuir el interés por artículos secundarios o suntuarios (cuantas veces necesitas cambiar tu celular al año? o renovar tu laptop por el nuevo que trae incorporado el nuevo chip 5 veces más rápido que el anterior, que a su vez es 10 veces más veloz de lo que necesita tu refresco de pantalla para Facebook o twitter) es baja por no decir nula, aunque no es ciertamente algo premeditado (supongo que las líneas editoriales van más relacionada con maximizar las ganancias publicitarias que vetar deliberadamente contenidos útiles a la sociedad), si provoca el mismo efecto, esto es, descartar o minimizar espacios u opiniones que no son “rentables”. Es esto algo malo?, no en la medida que se entienda que las noticias que se entregan en los medios masivos tienen un gran sesgo hacia el optimismo, basado en entretención y espacios frívolos, o enfocados en debates que parecen serios pero son secundarios a los principales problemas, como por ejemplo el debate educacional o Hidro Aysén, cuando la verdadera noticia era la entrega del monopolio de producción y control de 600 especies de semillas nativas a Monsanto, colocando en manos de una empresa extranjera gran parte de la capacidad de producir de manera independiente nuestros propios alimentos.

Si la premisa es que las noticias y opiniones son veraces y están orientadas hacia el bienestar social y la entrega de información relevante, entonces vas a sufrir graves decepciones (si ya no ha pasado). Si por otro lado entiendes la dinámica de los medios masivos y sus intereses (legítimos por cierto) de rentabilizar al máximo su tiempo en el aire, entonces buscarás información en lugares donde se encuentran opiniones libres y sin sesgos publicitarios o de otro tipo, tal como en la blogósfera e internet en general y dejarás la televisión y radio para lo que sirven hoy que es entretenimiento.

Ahora existen ciertos canales de noticias donde se analizan las eventualidades económicas y políticas y donde “especialistas” dan su opinión acerca de temas relevantes. Esto también funciona bajo el mismo esquema publicitario, por un lado, y por otro, el estado de conocimiento real de temas económicos y financieros por parte de la prensa especializada y de los economistas en general es realmente lamentable. Alguien podría pedir a un especialista que explicara la mecánica de la creación del dinero por parte de los bancos centrales? seguro el 90% no sabe ni siquiera que el dinero hoy en día no es respaldado por nada físico, menos como se genera el circulante. Si no saben el funcionamiento del dinero, de ninguna manera podrían interpretar las situaciones actuales e identificar cuales son los problemas, como notoriamente ha quedado demostrado en los últimos años cuando ningún economista “mainstream” fue capaz de predecir la crisis de liquidez primero y solvencia después. Obviamente existen economistas brillantes que son capaces de interpretar correctamente las señales de la economía y las medidas que se adoptan, pero generalmente son personas que no adhieren con la escuela económica actual neo keynesiana (que es muy conveniente para los gobiernos y banca en general), por lo que no reciben cobertura. Entonces tenemos medios que no están interesados en cubrir realidades “pesimistas” y por otro lado especialistas que sólo cubren un sólo espectro del conocimiento general en la teoría económica. Cuando se unen estas condiciones, obviamente tenemos un cóctel “relajante” que suaviza los eventos y los interpreta bajo un enfoque de lentes de color rosa.

Respecto de la primera pregunta, si, un re estructuramiento económico viene en camino, no por que bloggeros de todo el mundo lo estén avisando, es simplemente historia que se repite una y otra vez, cambian los personajes y la tecnología, pero las emociones y motivaciones son las mismas desde la invención del dinero, simplemente es la identificación de similares patrones a través de la historia económica (esa que no se enseña en colegios y universidades por cierto). Una expansión de crédito y deuda de gobierno y privada genera una crisis deflacionaria a la que se responde con devaluación del dinero, sea por bajar la ley del metal en las culturas antiguas, o imprimiendo más en épocas modernas. Todas las monedas de circulación legal han colapsado, TODAS y el tiempo medio de duración es de 40 años. El actual sistemas de libre flotación monetaria nació el año 1971 con el repudio de USA del vínculo del USD al oro. El imperio romano sufrió el colapso de su divisa y con ello el de la economía que se convirtió en una asistencialista (pan y circo, no suena similar hoy en día?), después de una crisis inmobiliaria de proporciones épicas. La república de Weimar, Francia del Rey Sol y John Law, etc, etc. La historia es la misma, gobiernos sobre endeudados para cubrir gastos de guerra y asistencia social que obligan a devaluar la divisa hasta el punto en que las deudas no tienen valor. Burbujas provocadas por asimetrías en la generación de crédito que resultan en el colapso de clases de activos que generan el estancamiento del crédito y por tanto de la economía. Siempre, todas las veces en todos los regímenes bajo todas las tendencias políticas. La pregunta es, que tan grave va a ser, cuanto tardaremos en recuperarnos y que podemos hacer para preservar el capital. Por cierto no es casualidad que en estos periodos exista la guerra como distractor/apropiación de recursos para cubrir las falencias internas. Si quieres información real estudia la blogosfera, en la sección de links tengo unos cuantos útiles, en particular el del Instituto Von Mises, donde se encuentran a disposición miles de libros digitales gratis de teoría económica real, esa que es capaz de explicar los fenómenos actuales y predecir las etapas futuras (aunque sin el factor tiempo) de una manera lógica y simple, no con ecuaciones diferenciales e integrales de infinitas variables que sólo sirven para encontrar el factor de calibración del modelo una vez que este falla.

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Funciona el efecto riqueza? esto es, hacer subir las bolsas?

 

Uno de los mayores malos entendidos en el mundo de las finanzas y en particular el de las economías es pensar que aumentos en las bolsas estimula el consumo.

Considerando que la concentración de acciones está en unas pocas manos como mucho (algunos podrían acotar que sólo en una…DTCC), un aumento en el valor de aquellas no representa un incentivo adicional para gente que probablemente ya es muy rica y no tiene ninguna necesidad de adquirir cosas adicionales, tanto con un mayor o menor valor de sus activos de riesgo. Si no existe aumento real de la demanda de productos y servicios por parte de consumidores normales, ninguna subida de bolsa puede incentivar esto. Obviamente puede hasta cierto punto combinarse con facilidad de crédito, pero eso sólo dura hasta que las tarjetas están copadas. Cuando ya el sistema está saturado de deuda, mayores facilidades no resultan en un mayor consumo, tal vez en refinanciamientos, salvo que efectivamente existan expectativas de mayores ingresos, y eso es la disponibilidad de trabajos de calidad, no un mayor valor de una acción (sino pregúntenle a los tenedores de La Polar). Es por eso que no creo en las políticas de estímulos a la demanda, por que no atacan el real problema que es la falta de capital en proyectos de inversión en bienes de capital complejo y por tanto intensivos en mano de obra que generan los sueldos necesarios para el ahorro y la ´formación de capital. Nunca he entendido esa parte de la economía, se supone que debería estimularse la producción, el ahorro y la inversión, no el consumo, este es automático una vez existen las otras cosas en juego sin las consecuencias tan desagradables del endeudamiento tanto privado como público. Pero el libro de jugo de los banqueros centrales está escrito de esa manera y si algo acatan los Phd son las enseñanzas de Lord Keynes, básicamente porque no se enseña nada más en las escuelas de administración.

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USD y su estatus de reserva mundial, está en juego?

 

La herramienta más poderosa de USA hoy en día no son sus fuerzas armadas, su diplomacia o sus empresas, es el USD. Cuando alguien ha osado tocar el estatus de reserva de la divisa, el país del norte ha zanjado rápidamente el problema, como en el caso de Iraq o Libia (Las transacciones del petróleo en otra moneda diferente al USD fue lo que en opinión de muchos analistas independientes originó los ataques).

Porqué es tan importante el USD para USA?. Primero puede generar toda la deuda que quiera y exportarla evitando las consecuencias del aumento de la base monetaria en su propio país. También aprovecha todo el poder de compra de cada nueva ronda de impresión. Básicamente el dólar es la herramienta política que permite mantener toda la estructura de deuda del gobierno americano hoy. Si eso se ve amenazado o derechamente se pierde ante otra ( s ) alternativas, USA probablemente experimentaría una espectacular hiperinflación debido a que toda la impresión de divisas probablemente sería volcada en la búsqueda de activos tangibles, en todo el mundo.

Hoy Irán e India están en conversaciones para iniciar transacciones de petróleo en oro, también Rusia y China han establecido su voluntad de comerciar en sus monedas como así Japón y China, saltándose en USD. En términos prácticos, sin embargo, es casi imposible reemplazar los instrumentos de deuda americano porque son utilizados como garantías en todas las transacciones y no existe otro mercado tan líquido para esto. Todo esto hace suponer que se necesita una herramienta de intercambio que permita el comercio internacional y hoy no existe, razón por la cual múltiples acuerdos de intercambios bilaterales se están realizando, para evitar la pérdida de poder adquisitivo debido a las muy probables rondas de impresión, no sólo de USA sino de todo el mundo occidental, y el potencial declive de la divisa americana detonado por las liquidaciones de los tenedores de bonos en busca de activos reales incluso en el propio país del norte.

Sin duda una crisis europea o un quiebre de este es un evento por si solo realmente complejo, pero la caída del USD como reserva mundial sería un evento apocalíptico para aquellas economía que no cuenten con los acuerdos necesarios para el intercambio obviando a la moneda americana, por ejemplo como transas petróleo, sólo por nombrar un insumo vital en el economía?, si no tienes acuerdos bilaterales y basas tu economía en la cantidad de USD con la que cuentas como reservas, estás liquidado, no tienes tiempo para generar los acuerdos necesarios sin un colapso interno en el caso de que dependas de las importaciones. Todos los países asiáticos están apurando estos acuerdos, públicamente o no (probablemente la mayoría es en secreto, que sólo verán la luz cuando los tiempos así lo requieran) con países petroleros en principio, ya que es el insumo básico de las economías. Chile debería tomar nota y una de las medidas debería ser firmar acuerdos de intercambios directos, en preparación para la muy probable caída del USD.

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Soros advierte: lo más importante hoy es SUPERVIVENCIA…

 

Independientemente de la opinión que uno tenga de las moralidad o los valores éticos de este personaje, la relevancia de la últimas declaraciones del billonario dicen relación no con sus estrategias de inversión contraria, o expandir rumores de un evento para apostar contra éste, sino que la explícita advertencia respecto de la situación mundial, sin especificar ningún tipo de inversión (salvo que estuviera en el negocio de los alimentos súper congelados)…

No estoy aquí para animarlos, la situación es tan seria como las peores que haya vivido en mi carrera, enfrentamos un tiempo extremadamente difícil, comparable de muchas maneras a la depresión de los 30´s. Enfrentamos un retroceso general del mundo desarrollado que amenaza con colocarnos en una década de estancamiento o peor. El mejor desenlace es una depresión profunda y el peor un colapso del sistema financiero.

En tiempos como estos, la supervivencia es lo más importante

Honestamente a este tipo le creo un cuarto de lo que dice, siempre tiene agendas paralelas, pero tampoco es razonable no poner atención a las advertencias de uno de los personajes más conectados a las élites, o más bien a sus pares en ellas. De las apuestas conocidas del billonario son las de las monedas, Euro y USD, tesoros y bonos europeos, en general dinero en efectivo o activos muy líquidos, no es muy proclive a los metales preciosos. Para tener en cuenta, probablemente está a la espera de una deflación según esta cartera para tomar posición en activos reales (oro incluido) una vez termine la masacre, de producirse, que el estima según estas declaraciones.

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Acuerdo de Deuda Griego RECHAZADO¡¡¡

 

Después de algunos días sin noticias demasiado relevantes, llega este bombazo (en teoría al menos) por supuesto después del cierre de todos los mercados, aun cuando el Euro no ha reaccionado de manera exagerada.

Ahora bien, las demandas de los griegos son básicamente que la nueva deuda que van a a emitir a 30 años tenga una tasa de descuento de 4%…con razón fue rechazada…

De todas formas lo más probable es que los griegos obtengan su re estructuración o alguna parte sustantiva de ella básicamente porque las condiciones contractuales de la emisión de los bonos en curso favorecen mucho al gobierno griego, y básicamente por que en caso contrario estaríamos frente a un default de hecho, situación que probablemente no permitirán los eurócratas. No obstante, sólo una pequeña fracción de la deuda está sujeta a ésta re emisión de bonos, por lo que la situación helénica seguirá siendo igual de desesperada en términos de la deuda vs PIB.

Como sigue siendo el caso, el real problema no es Grecia, sino el resto de los países periféricos que querrán por supuesto el mismo tratamiento, la única salvedad es que la mayoría de los otros países tienen mayores protecciones para los tenedores de bonos respecto de los que gozan en Grecia, por lo tanto no será tan fácil forzar recortes vía acuerdos “voluntarios”.

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20 enero, 2012

Mercado Bizarro

 

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Hace algún tiempo que no sigo muy de cerca el mercado de acciones tanto de Chile como del mundo porque honestamente no tiene ningún sentido, se supone que éstos reflejan la economía o las expectativas, acaso son estas de crecimiento?, las empresas americanas reportaron desilusionantes ganancias y el mercado sube?, Europa tiene riesgo de recesión y el mercado sube?, China va a crecer menos de lo esperado y el mercado sube?. Sinceramente creo que desde el 2008 los mercados de acciones no son un eficiente reflejo de lo que existe en al realidad económica, es un simple casino donde los bancos centrales y gobiernos del mundo juegan a generar confianza. Puede servir para tradear por supuesto, pero para efectos de establecer las verdaderas tendencias de la economía me parece que no es la herramienta adecuada, punto en el cual realizo una mini advertencia. Los volúmenes hoy en día son mínimos, lo que significa que existe muy poca gente (una forma de decirlo) en el mercado, cuando estos son relevante y reflejan al menos las expectativas de los inversionistas es cuando existe gran volumen, si este te atrapa en el lado opuesto del mercado puedes pasarlo muy mal, así es que ojo, hoy no hay nadie tradeando, por lo tanto las variaciones que pueden sufrir las bolsas pueden ser considerable si/cuando existan inversionistas dispuestos a ingresar, ya sea a liquidar sus activos ante la expectativa de un deterioro o comprar ante la de más estímulos.

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La FED inyectará 1 Trillón de USD?

 

Anteriormente esto se discutía en el congreso americano, parece ahora que 1 trillón es caja chica y lo puede manejar la reserva federal sin darle explicaciones a nadie (siempre lo ha hecho por cierto sólo que no de manera anunciada). El último rumor desde USA vía cnbc es que en el próximo comité (FOMC) la FED podría iniciar la compra de MBS (Derivados de las hipotecas) de los bancos y con ello sacar de los activos de la banca estos instrumentos tóxicos.

Ahora según estos especialistas sería para reactivar el mercado inmobiliario, de que manera me escapa toda vez que depende de los bancos el utilizar las nuevas reservas de caja para prestar, cosa que no funcionó muy bien la última vez por cierto. Me suena más a blindar con liquidez a la banca americana ante un posible impacto desde Europa, hay que recordar que compra de activos por parte del banco central implica aumento de reservas para los bancos, ahora no entiendo porqué los expertos piensan que esto es para dar mayor movilidad al mercado, estas operaciones están diseñadas para sacar de apuros de liquidez a la banca, si el nuevo dinero es utilizado para nuevos créditos o no es un tema irrelevante para el Banco Central en la medida en que no exista riesgo de una corrida bancaria.

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19 enero, 2012

Quieres ser un consultor financiero e impresionar a todo el mundo?

 

Prueba con esta página (en inglés) generadora aleatoria de consejos financieros en un lenguaje que sólo un PhD de la London School of economics podría entender AQUÍ.

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Si no sabes quien es la víctima en una mesa de póquer significa que eres tú…



No he escrito acerca de las bolsas últimamente porque el movimiento de éstas no tiene ningún sentido relacionado con las expectativas económicas, que en el más optimista de los escenarios es menos que prometedor para los próximos años y en el peor un cataclismo financiero. Entonces porqué las bolsas suben?
De acuerdo a las últimas estadísticas del dinero inteligente (o algo así) éste ha estado retirando capitales desde los mercados financieros en general y de los europeos en particular. Un mercado financiero está dado por dos grandes movimientos, el de acumulación donde los perdedores traspasan sus activos muy subvalorados a quienes están comprando, y la distribución, donde los ganadores venden a los ton…err compradores instrumentos muy sobrevalorados. La típica distribución se produce cuando existen movimientos al alza con poco volumen en orden a generar un mejor punto de venta para los inversionistas institucionales. Esto es apoyado con todo el sistema de noticias que predican la bonanza o las buenas nuevas, y hacen que las ovejas entren en rebaño a comprar. Razón por la cual escribo este post. Si tradeas estarás familiarizado con estos movimientos y no tienen ninguna incidencia todas vez que juegas en ambos sentidos del mercado. Pero si eres un inversionista de “valor”, es decir de los que compra y espera que las cosas suban, una palabra de advertencia, cuando las noticias son buenas (o no tan malas como ahora), y todos empiezan a expresar las bondades de los mercados financieros y que se está claramente recuperando, ojo, eso es utilizado por los institucionales para volcar los remanentes de las acciones que aún tienen en cartera. Y juzgando por los flujos de capitales que están SALIENDO de las bolsas, bien puede ser ese el movimiento. De nuevo, cuidado, si todos los grandes están saliendo que te hace pensar que tienes lo necesario para entrar, sobre todo en el caso de las bolsas americanas en precios cercanos a records históricos? el casino financiero probablemente nunca ha estado más arreglado que en ésta época, por lo tanto lo mejor es estar fuera, o tener definida una salida. No te vaya a pasa lo que a éste TRADER…
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Par USDCLP en su nivel más bajo desde octubre…será esta la nueva tendencia?

 

Si tradeas éste par te habrás dado cuenta que los futuros de los meses de febrero y marzo se han comprimido con respecto al mercado spot, esto quiere decir que el mercado no espera una subida pronunciada del par (no significa que no se produzca, ojo) al menos en un rango de 3 meses, entonces que puede significar esto?

Si los futuros reflejan una compresión significa que existen razonables expectativas que el USD siga bajando, por una combinación probable de precio del cobre reflejando una potencial debilidad del USD a nivel mundial más que una mayor demanda del metal (poco probable ante un escenario recesivo en Europa). Para quienes gustan de gráficas, la próxima parada es en 486 como nivel máximo de retroceso fibonacci (61.8%) en una corrección y como soporte de la media de 200 días, después de eso a la base de 454, y después nada hacia abajo, lo que significa que es caída libre desde ese nivel.

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Sálvese quien pueda

 

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De una noticia del Spiegel alemán, una caricatura o un presagio? (crucero italiano hundido = costa concordia).

Por cierto, una de las cosas interesantes de la buena sátira es la capacidad de los que la realizan de detectar las realidades y sobre ellas mofarse. Veremos como se desarrolla el panorama europeo, pero si hay que juzgar por lo que se niega en público, podríamos decir que es casi seguro que se prepara en privado, o alguna vez se habían escuchado tantos rumores sobre la vuelta al marco?

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CSAV genera 659 USD millones en primera recaudación de opción preferente de aumento de capital y La Polar amenaza con quiebra

 

No suelo comentar noticias específicas de empresas ya que no es la idea del Blog, pero existen algunas que definen ciertos periodos o coyunturas mucho más amplias que las implicadas en cada una individualmente, como es el caso de La Polar en el área de retail o CSAV en términos del intercambio comercial global.

En el caso de la naviera no debería ser un secreto que las acciones se han desplomado consistentemente durante el año pasado, tampoco debería ser ajeno a los inversionistas que el Baltic Dry Index ha bajado durante el último tiempo, significando que el volumen de transporte ha disminuido ostensiblemente en el mundo, entonces lo que me parece absolutamente surreal es que alguien quiera agregar capital para diluir la propiedad ya existente sobre un negocio que claramente va en declive con el efecto de invertir, ciertamente los actuales tenedores pueden aumentar sustancialmente el porcentaje de propiedad sobre la empresa con acciones diluidas, el tema es por que otros querrían ingresar. Curiosa decisión al menos, lo que me hace cuestionar la habilidad de los mercados o de los inversionistas en reconocer efectivamente lo que significan las expresiones aumento de capital sobre una empresa que va a ser dividida en dos unidades funcionales diferentes. Quien va a tener opción sobre la unidad rentable que probablemente será el operador logístico SAAM y donde probablemente serán volcados los mayores recursos? quien se quedará estancado con la inversión sobre acciones de la empresa no rentable que es la naviera?

El caso de la Polar me parece aún más grave considerando que en el directorio se encontraban representante de todos los grandes fondos de AFP, por lo cual no pueden alegar desconocimiento, y lo más fácil es culpar al gerenciamiento de estafa. Acaso los directores no ven los balances, los estados de resultados, los orígenes de los fondos? o van a las reuniones a tomar café y hablar del último partido de rugby? no están a cargo de comprar empresas solventes y conservadoras y con ello proteger el capital de los ahorrantes?. Una AFP (sin nombres) compró participación en la primera bajada de la acción, es decir estaba especulando sobre un negocio que estaba colapsando, no es esto absolutamente idiota e irresponsable? Honestamente el gerenciamiento es responsable, por cierto, del rumbo que tomó la empresa, pero las políticas, objetivos y estrategias son fijadas por directorio, independiente de falsificaciones de documentos y estados de resultados lo que mató a la Polar es entregar crédito a personas que no eran capaces de pagarlo, no es eso una decisión de directorio? no es por falta de regulación por cierto que pasa esto, es simple y llana desidia de los directores que ven aumentar el precio de las acciones que probablemente tienen en su cartera individual independiente de las razones de esto, o no se ve en el volumen de transacciones la secuencial salida de los inversionistas cuando ya olía a podrido antes del descalabro? Lo que me extraña es la poca exposición de los fondos de AFP ante la opinión pública, acaso no son especialistas en inversiones? no tienen gente que conoce el negocio de Retail, que debe ser el mayor al interior de Chile y saber las consecuencias de generar crédito a cualquiera? o no aprendieron su lección de los colapsos subprime en USA y España a éste respecto?

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Un “nuevo orden mundial” viene en camino o ya estamos en él?

 

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Para muchos un nuevo orden mundial tiene que ver con teorías conspirativas asociadas a escenarios tipo 1984 donde un Hitler o Stalin cortará todas las libertades y entregará el poder a grandes corporaciones que mantendrán un sistema comunista o socialista (o colectivista) donde todo dependerá del estado o peor aún, de un supra estado.

Pero un nuevo orden mundial es básicamente un sistema de control donde las ventajas y riqueza real obtenida puedan ser mantenidas de una generación a otra sea de familias o de centros de poder. En estricto rigor eso está en operación hoy en día, aún cuando no lo creas. Y la herramienta de control es el “dinero”, y quienes controlan esa herramienta son los bancos centrales que están internamente conectados con los gobiernos del mundo. Estos centros de control son coordinados por el BIS, el banco central de los bancos centrales basado en Suiza (donde más?). Te has preguntado alguna vez porqué, independiente de la situación política de un país determinado lo único que es intocable en sus instituciones es el banco central? Argentina colapsó en su deuda y el el valor monetario de su divisa, no se supone que el banco central está para evitar esto y entre sus funciones está la estabilidad de la moneda, teniendo para ello exclusividad absoluta en la emisión? y a pesar de ese monumental fracaso siguen en funcionamiento, no es extraño?, Hungría envió para aprobación leyes que limitaban los poderes (más bien los removían y lo devolvían al estado) de su banco central, e inmediatamente el FMI, el BCE y toda la comunidad bancaria emitió sanciones y amenazas de no renovar las líneas de crédito enviando a Hungría en un par de semanas a una cuasi crisis económica. El manejo monetario de Grecia, casi criminal y su banco central?, bien gracias. Irán se encuentra en un estado de casi colapso monetario debido a las sanciones monetarias de USA y su banco central (si, tiene uno) toma todas las medidas necesarias para acelerar el colapso, no parece raro que el mundo occidental se encuentre en pleno conflicto diplomático que amenaza con uno armado y una institución tan occidental como el banco central sea el que controle la economía del país, más aún reciba directrices (órdenes) desde Suiza?. lamentablemente nos encontramos en un orden mundial donde el destino de países pueden ser manipulados abierta o escondidamente por los bancos centrales del mundo. Quieres colapsar una economía por deflación? rebaja las tasas de interés y aumenta la base monetaria, bajo la excusa de incentivar las tasas. Cuando la inflación golpea aumenta las tasas para calmar a las masas de especialistas  y quita base monetaria vía venta de instrumentos del banco central, con ellos empieza una baja de precio de los activos que terminan colapsando  dando excelente entrada para comprar activos a una fracción de su valor real. Quieres colapsarla por inflación? aumenta las tasas (para dar la impresión de que estás combatiendo la inflación) y compra instrumentos desde los bancos para expandir la base monetaria de crédito, o mejor aún, compra directamente deuda de gobierno que ingresa al sistema unidades monetarias de alto poder (que pueden ser multiplicadas en la banca), baja los requerimientos de reserva o todos los anteriores. Todas estas medidas son desconocidas y lo único que es visto por el público es la variación de tasas, altamente secundaria en el orden de cosas, por lo tanto el banco central ha intentado con todas sus herramientas frenar la inflación lo que no ha sido posible debido a los criminales especuladores…

Generar crisis es casi científico hoy en día, y ese control lo detentan de manera inamovible los bancos centrales del mundo. SI el objetivo de un nuevo orden mundial es control, lamentablemente para todos los efectos que interesan a las élites financieras ya estamos en el.

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Sirven de algo las medidas de austeridad en el mundo occidental?

 

Pues bien, llegamos al punto donde las promesas de los políticos del mundo que han sido financiadas vía deuda están llegando a su vencimiento, todas juntas, y la gran pregunta es, se puede extender la línea de crédito un poco más para realizar el pago mínimo de la tarjeta y tener un mes mas de nivel de vida actual o los gobiernos van a tener que recortar sus gastos y meter aún más la mano al bolsillo de los contribuyentes para mantenerse?

Pues bien, el real problema es uno que con simples matemáticas se puede establecer. Hoy el principal tema financiero del mundo es el SERVICIO DE LA DEUDA existente, esto es, el pago de intereses sobre lo que ya se consumió en el sueño de opio socialista de la economías occidentales. Pues bien, cualquier medida de austeridad sólo ataca lo déficits actuales, recortando bienestar social, raleando las pensiones, aumentando los impuestos o disminuyendo el gasto de funcionamiento del gobierno lo único que se consigue es poner en regla las finanzas del periodo en curso, y ni siquiera eso considerando que para algunas economías su objetivo es llegar al 3%  de déficit anual sobre el PIB (las europeas) como gran meta. Lo que no establecen los políticos es como se van a generar los ingresos para pagar los intereses de la deuda anterior si las medidas de austeridad resultan en una contracción de la economía.

La verdad es que llegamos a un punto en occidente donde debe existir un default (situación en extremo conocida en latino américa), sea por el no pago, sea por la devaluación de la divisa sobre la que se va a pagar esa deuda. La única decisión es cual de éstas dos formas se va a tomar, y parece claro dado el curso de acción de los bancos centrales que monetizar la deuda será la elección, colapsando el valor de las divisas. La alternativa es una deflación desatada que enviaría todas el complejo de activos de todo tipo por el piso. La única “solución” a un default es una rebaja “voluntaria” de todos lo activos bancarios, es decir obligar a las instituciones financieras a rebajar el valor de las clases de activos a valores de mercado a los cuales estaban valorizados antes de la expansión de la burbuja de crédito y también rebajar las tasas de interés sobre las deudas a niveles de no usura, abonando el exceso de pagos realizados por concepto de intereses usureros a los próximos pagos del valor recalculado de los activos (especialmente cierto en el intensivo en uso de capital en el mercado de los bienes raíces en USA y Europa con centro en España). Esto provocaría una depresión horrenda durante algunos años, pero esa es la única forma de no destruir al sistema financiero, a la banca de paso y mantener la “confianza” del sector privado, junto con reforzar el sentido de justicia aplicado sobre las deudas, no perdonándolas sino haciéndolas reales en términos de su valor. Lamentablemente ni los políticos tendrían el valor de hacer de esto, ni la banca estaría dispuesta a perder sus bonos anuales aún cuando no tengan sistema financiero donde gastarlos debido a sus acciones (o falta de ellas)

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18 enero, 2012

0% de impuesto al ingreso, es posible?

 

Por supuesto que es posible, de hecho el impuesto al ingreso en un invento en extremo reciente, en particular el muy injusto proporcional. Cual es la justificación de un impuesto al ingreso entonces?, básicamente generar las rentas al gobierno para que este sea capaz de cancelar los intereses generados por el sistema de banca central y reserva fraccional. Punto. Si no existe impuesto al ingreso y sólo uno indirecto al consumo el ingreso de capitales sería realmente masivo para el país que lo implementara, y respecto a los programas sociales que se dejarían de generar, bueno, el aumento exponencial de puestos de trabajo probablemente se haría cargo de la brecha que de todas maneras podría ser llenada por los ingresos por impuesto al consumo y menor gasto gubernamental, en particular el relacionado con…el servicio de impuestos internos.

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Que estudios te permiten estar en el 1%?

 

 

Interesante estudio del NYT para el mercado laboral en USA, sería bueno tener uno similar en Chile, va el cuadro

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Curioso que no se encuentren abogados o ciencias de la ingeniería duras salvo química…

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FMI busca ampliar su fondo a 1 Trillón de Euros y el Banco Mundial advierte sobre peligros de recesión a economía emergentes. Alguien culpa a los alemanes por querer salir?

 

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Probablemente son dos de los mayores entes sin sentido económico en este mundo, en particular el FMI que está diseñado en principio (supongo) para desviar capitales DESDE el mundo desarrollado al en desarrollo sean cuales sean los motivos (ayuda, control, manipulación, etc…), nunca fue estructurado desde el acuerdo de Bretton Woods como un facilitador de crédito para economías desarrolladas, en particular grandes. Pues bien, uno de los rumores de hoy (empezamos de nuevo) es que el FMI BUSCA AMPLIAR su capacidad de préstamo a 1 Trillón, aunque primero debe ampliarla a 500 Billones. Es decir primero debe aumentar los 150 actuales a 500, y desde ahí a 1 trillón. Para quienes no conozcan el funcionamiento del fondo, este recibe los aportes de sus miembros constituyentes, los cuales deben aprobar el aumento de capital que se desvía de sus propias finanzas, entonces, quien o quienes van a aportar casi 850 billones de euros de contribuyentes para volcarlos a un agujero negro sin retorno? no USA, menos Alemania a ésta altura, Japón? Italia? España? Como diablos los mercados mundiales se tragan éstas noticias todavía me sorprende, más aún las estrategias que ya han sido usadas casi a diario a final del año pasado, lanzar un rumor alcista en horario de trading, negarlo fuera de éste. Pero bueno, al menos el banco mundial advierte, con 2 años de retraso, que aunque existen señales de que la crisis está contenida en Europa (en serio?) existen potenciales peligros de congelamiento del crédito similar a 2008, y que es prudente planificar no sólo para un crecimiento menor sino también para un brusco descenso. Por cierto no parece haber una buena coordinación entre instituciones.

Algunos pueden opinar que los países periféricos son los que saldrán de la Eurozona, pero los Alemanes cada vez más están aburridos de estas payasadas (sus ciudadanos, no Merkel), y hoy con un 65% de apoyo a un retorno del Marco parece ser  una señal clara de fastidio por la situación actual de tener que volcar cada vez más fondos, en la visión del ciudadano alemán, a países insolventes que no quieren (no pueden) aplicar las medidas de austeridad requeridas. Si esto es o no función inicialmente del modelo económico impuesto a Europa y que permitió el enorme auge exportador de las economías nórdicas hacia los del sur es otro asunto, la memoria es frágil cuando de recordar deudas a otros se trata pero muy eficiente en recordar las que le son adeudadas a uno y los alemanes están a una ronda de impresión de decir basta (son extremadamente alérgicos a la tinta desde la década de 1920), y tomarse revancha de lo que el euro le hizo a su adorado Marco…

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Wikipedia OUT

 

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No es evidentemente un tema muy conocido por estos lados, pero Wikipedia junto a otros grandes de Internet se han sumado a la campaña en contra de las legislaciones SOPA y PIPA en carpeta para votación en USA que básicamente tienen el potencial de coartar la libertad de contenidos que hasta ahora goza internet en ese país, y que dada la influencia prontamente sería extendido al mundo por los desquiciados de siempre que quieren control total sobre las personas (en particular sobre la información a la que acceden). Si quieres saber más (deberías) puedes pinchar AQUI.

Si esta legislación se aprueba, sitios como este podrían dejar de ser funcionales debido a las muy posibles demandas sobre contenidos que harían las grandes corporaciones, incluso impidiendo que se haga alusión a un post o una noticia. Protege la libertad de internet, infórmate y únete a la campaña en contra de ésta y cualquier ley que coarte la libertad de información.

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Existe un límite de expansión de la deuda vía Bancos Centrales?

 

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Esto es algo que quería escribir hace rato, ya que no deja de asombrarme la increíble resistencia de la estructura financiera mundial ante los embates cada vez mayores de factores de crédito, naturales y de riesgo de conflicto aramado que han golpeado al mundo.

Una de las razones importantes es la confianza en el sistema financiero, en particular pensar que los instrumentos que circulan en el mercado pueden generar ganancias eventualmente (si no no existiría el incentivo a entrar en primer lugar) o evitar perder al salir (la más tonta de las estrategias pero seguidas por todos los fondos mutuos del planeta incluidas la AFP´s). Otra razón es que ciertamente la perspectiva de la gente en los países desarrollados es que la inflación será cercana a cero o negativa, por lo tanto el incentivo a utilizar el efectivo ahora en vez de en un futuro disminuye y por lo tanto no existe la presión sobre el retiro (si la perspectiva de inflación fuera alta, el incentivo a gastar hoy sería mucho mayor por cierto).

Pero la principal razón de la resilencia del sistema financiero en su forma actual es la capacidad de los bancos centrales de expandir la base monetaria de la economía en forma casi ilimitada y por tanto inflar precios y generar divergencias entre los actuales y futuros que generan “ganancias” y por cierto cubrir las espaldas de los bancos insolventes con “dinero” fresco a cuenta de los contribuyentes que verán mermado el poder de compra su divisa. Tiene límite ésta expansión?

En teoría no, toda vez que la definición de la expansión es el multiplicador monetario que está definido como el inverso del porcentaje requerido por los bancos centrales para respaldar las cuentas a la vista de la banca, por ejemplo si la cantidad de reservas a mantener es de un 10% cada nueva unidad monetaria ingresada al sistema generaría 10 en circulación eventualmente. Si esta reserva es 0, el límite de expansión es infinito, por ejemplo en Europa hoy ese límite es de 1%, es decir la expansión es 100 veces el dinero en reservas. Es un poco complicado explicar el funcionamiento de la reserva fraccionaria en detalle en un sólo post ya que implica múltiples conceptos contables, pero básicamente es como sigue: por cada nuevo depósito de dinero en un banco, éste está obligado a emitir el certificado del depósito al dueño del dinero (tu cuenta corriente aumenta), pero también le está permitido legalmente emitir (falsificar?) el equivalente a 10 nuevos certificados (si la reserva requerida es 10%) como entrada en sus libros en la medida que éstos sean debidos a créditos otorgados. Desde otra perspectiva, si el banco recibiera de tu parte 1 onza de oro, éste te daría un certificado “vale por”, pero podría emitir 10 certificados “vale por” para ser prestados con intereses, los cuales al ser pagados “anulan” ésta entrada de 10 certificados y por lo tanto éste “dinero” sale de circulación. Este esquema funciona en la medida en que nadie “reclame” su onza de oro físicamente, es decir, todos confían en que el certificado de “vale por” puede ser canjeado a demanda y por lo tanto nadie lo hace efectivamente. Una vez que el crédito es pagado, la onza de oro nuevamente tiene un sólo dueño (no 10) y por lo tanto el banco puede recomenzar el ciclo de préstamos. Demás está decir que éste proceso de reserva es altamente inflacionario, ya que el banco expande en 10 veces el dinero en circulación. Sin embargo debido al crecimiento de los instrumentos financieros de especulación, mucha parte de ésta expansión en circulante va a la compra de aquellos activos y no se refleja completamente el impacto en los bienes “reales” y también a la perspectiva inducida por un regimiento de especialistas que expresan sus opiniones acerca de la expectativas inflacionarias “reducidas” que desincentivan a la gente a gastar el dinero de manera más pródiga tendiendo a mantenerlo en cuentas corrientes.

Entonces, si el paradigma de inversiones en papeles que suben su precio nominalmente debido a la expansión de crédito y que nadie redime en dinero en efectivo para comprar bienes reales se mantiene, esto puede seguir por décadas (es lo que se conoce como efecto “riqueza” por los bancos centrales, esto es sentir que uno tiene más capital cuando las acciones suben) siempre y cuando más gente entre al sistema a comprar éstos papeles de aquellos que lo quieren vender (los jubilados que quieren recibir su pensión por ejemplo) y que el output económico siempre crezca, no el PIB que se basa en consumo, sino el real de producción de bienes de capital que aumentan la riqueza real (independiente de la distribución de ésta). Si existe menos gente entrando al sistema que la que sale, el paradigma se acaba, ya que no existen compradores para los papeles y por lo tanto la expansión de crédito necesaria para cubrir un aumento en el “valor” de los papeles no existe. Si la producción real de bienes no aumenta, el dinero (riqueza) nuevo entrando al sistema no existe, por lo tanto no se puede producir expansión de crédito (salvo que la tasa sea infinita, lo que implica infinito riesgo de corrida bancaria). Si la expectativa de inflación aumenta y las personas quieren utilizar su dinero en la compra de bienes reales hoy, el paradigma se acaba al derrumbarse la estructura que soporta el ponzi mundial, que es dinero real de hecho o si la confianza (o el conocimiento) acerca de la solvencia de un banco disminuye en un porcentaje definido (en Europa por ejemplo un 4% de retiros de efectivo reales borraría del mapa a la banca).

El real problema hoy es que las inversiones que generan real valor adicional a la economía, estos es inversiones en capitales que producen bienes industriales complejos y por lo tanto aumentan las necesidades de la economía en general y generan trabajo no se están realizando porque se privilegian aquellas especulativas basadas en las diferencias de tasas (que no tiene nada de malo en la medida en que no sean producidas artificialmente por las políticas de un banco central) es decir, se vuelcan capitales a instrumentos que generan (en teoría) ganancias de capital y no flujo real de caja, que es la definición por excelencia de un activo, por lo tanto no existe la inversión necesaria para continuar con el crecimiento real (no el del PIB) y sostener la estructura de deuda.

Entonces, en estricto rigor la expansión de la deuda no tiene límites en la medida que se den la condiciones anteriores, esto es, nadie quiera dinero en efectivo (o muy pocos) todos tengan expectativas de baja inflación, todos piensen que la economía real seguirá creciendo, en particular el valor de los instrumentos en papel, que exista la demografía para que esto ocurra y que los gobiernos del mundo sigan contando con la confianza de los ciudadanos del planeta para seguir emitiendo deuda. Es decir todo se reduce a la realidad, que hasta ahora ha presentado un crecimiento económico monstruoso en el último siglo, y por lo tanto permite uno aún mayor de la estructura monetaria en circulación en todas sus derivaciones de deuda. Si/cuando el crecimiento real se detenga, se acaba el juego. Estamos llegando a ese punto por múltiples factores asociados a demografía y en particular recursos? ESA es la pregunta del millón…

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Compramos mierda que no necesitamos, con dinero que no tenemos, para impresionar a gente que no conocemos...Ni nos importan....