Oficinas: Santiago se convierte en la ciudad con arriendos más bajos en América

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@DF

El mercado de oficinas nacional está lejos de vivir su mejor momento. Porcentajes de desocupación que hace años no se veían arrastraron a la baja los precios de arriendo, provocando que los promedios sean los menores en el continente.

Así lo señala un informe de la consultora Colliers International, que al comparar los distintos precios de arriendo en las principales ciudades de América, al tercer trimestre en el segmento premium (Clase A+), Santiago se ubicó en el más bajo, con un promedio de US$ 18,36 m2 al mes.

En Sudamérica el mercado con el mayor precio de arriendo es Montevideo, con US$ 33,7 m2 mensual, aunque el inventario llega a solo 180.673 m2, mientras que en la capital de Chile es de 2,2 millones de m2. Le sigue San Pablo con un canon de US$ 32,1 m2 al mes.

En las ciudades catastradas por la consultora, es Nueva York la que, por lejos, presenta el mayor costo para un arrendatario. El valor promedio es de US$ 755,89 m2 para oficinas premium.

Aunque estos mercados históricamente han presentado precios mayores a Santiago, otras ciudades que mostraban valores menores hace un año atrás, ahora superan a la capital del país. De acuerdo al mismo análisis de la consultora, realizado al tercer trimestre de 2014, fijó el promedio para oficinas A+ en Santiago en US$ 23,63 m2 al mes, casi emparejado a Buenos Aires y superior a los valores de Lima, Ciudad de Panamá y San José de Costa Rica. Hoy, todas esas ciudades muestran precios mayores de arriendo para este segmento.

Una de las causas es la alta disponibilidad de espacios -vacancia- que se registra en la capital, superior al 13%, la más alta en más de una década.

El gerente del área de oficinas de Colliers International, Enrique del Campo, comenta que las diferencias de precios entre Santiago y otras ciudades “se explica, primero, por el bajo crecimiento económico que ha mostrado el país en los últimos dos años. Segundo, el escenario de sobrestock en el mercado de oficinas, ya sea en Clase A o B. También, durante los últimos cuatro años ha existido una gran producción, que se juntó con el decrecimiento económico, donde existe una relación lineal entre crecimiento económico y metros cuadrados tomados de oficinas”.

Añade que “esta situación, pensamos, debiera mantenerse durante 2016 porque las expectativas sobre la vacancia es que siga aumentando”.

Movimientos

Entre los países de Sudamérica, la mayoría disminuyó sus precios, pero nunca tanto como Santiago. Por ejemplo, Lima pasó de US$ 21.95 m2/mes a US$ 19,74 m2/mes, pero pese a la baja, ahora es mayor que el mercado chileno, aun cuando los índices de vacancia son superiores. El subgerente de Estudios de la consultora, Felipe Parra, explica que “el mercado nacional está alcanzando el desarrollo y la madurez y es normal que los precios comiencen a estabilizarse, diferente de lo que podría ocurrir en Perú que tiene un mercado en donde los valores todavía no se estabilizan”.

Las cifras nacionales

La vacancia -metros cuadrados disponibles para arriendo- en Santiago llegó al tercer trimestre a 13,3% para oficinas premium, según Colliers International. La cifra es la más alta desde 2003, pese a que en este periodo ingresaron menos superficie que igual lapso del año anterior.

Y las expectativas no son mejores. “Estos niveles de disponibilidad deberían seguir una tendencia al alza, si se consideran los proyectos que actualmente se encuentran en construcción y, principalmente, si el mercado no es capaz de absorber dichos niveles de producción dentro de los próximos trimestres”, señalaron en el documento de Colliers.

Así, pronosticaron que la vacancia supere el 14%, pese a que la producción de este año ha estado muy por debajo que en 2014, cuando entraron 254.000 m2. Este ejercicio cerraría con 161.000 m2 aproximadamente.

Experto, LOL…

En los mercados maduros los precios tienden a estabilzarse. Tal como en Nueva York, o Londres en los últimos años…

Esto es simple. Cuando no existe demanda para lo oferta creada, y las deudas empiezan a presionar la necesidad de flujo, todos empiezan a competir por aquella. Entonces, bajan los precios. Este fenómeno raro de mercado, pronto en precios de arriendo de viviendas en un país cercano. Y luego en los de ventas.

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Un breve análisis gráfico de los fondos

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Como gran parte de quienes leen el blog gestionan activamente los fondos de pensiones, va un rápido análisis de los niveles en los que creo (opinión) hoy deberían fijarse a la hora de tomar una decisión de cambio.

Están a periodicidad semanal, que es como creo que debería analizarse esta clase de activos para efectos de gestión activa. A nivel mensual tal vez es para una estrategia bastante más a largo plazo relacionada con la visión de como se comportarán clases de activos a nivel global relacionado con los movimientos geopolíticos. Y a nivel diario, es simplemente muy histérico.

Como comenté en el post anterior, existe un máximo que ha sido visitado dos veces sin lograr ser superado en un cierre semanal, lo que implica una fuerte resistencia. Si esta es superada en una base de cierre semanal, o mejor aún mensual, podemos estar pensando en un movimiento sostenible al alza. Iguamente en el caso de una bajada en el límite inferior. Curiosamente el estocástico muestra baja “energía” a nivel semanal, y relativamente alta a nivel mensual. Esa es la razón por la cual el análisis técnico no resulta muy bien. Depende de la interpretación humana y de los periodos que se analicen.

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Acerca del Headfake en los fondos…

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No es que este principio de año detone una bajada de colapso financiero hacatómbico y apocalíptico. Pero todo lo que no sube, baja. Esto es, si el mercado va sobre máximos repetidamente sin lograr vencerlos en cierres relevantes, como cierre semanal o mensual, lo más probable es que baje. Aquí no vale lo de tanto va al cantaro al agua.

Si no vemos un vencimiento de precios al alza que supere máximos anteriores, mensuales o anuales, corremos el riesgo de una corrección bastante violenta. Sobre todo con que la mayoría de los participantes de mercado consideran que una subida de tasas de la FED es bajista para los stocks, por la menor liquidez especulativa que genera esto.

Hay que recordar que el precio más importante de análisis es el de cierre. Este define el consenso general de los institucionales. A nivel diario, mensual y anual.

Ojo con todo esto. Puede ser una reacción bastante violenta hacia abajo en previsión de la próxima acumulación de capital en búsqueda de seguridad, después que empiece a agrietarse la confianza en los bonos soberanos en una clase de activos, que dado el nivel y envergadura debería ser el USD y activos denominados en el.

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Especial Proyecciones 2016

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@EyN

Lo que se espera para Europa, Brasil, Argentina y China. También las nuevas regulaciones que podrían entrar en vigencia el próximo año y el futuro de los mercados del salmón, cobre y petróleo.

Otro año mediocre para Europa
La política expansiva del Banco Central Europeo sería el único posible salvavidas para la región. Pero, ¿será suficiente?
Brasil vive una tormenta perfecta y expertos no ven aún luz al final del túnel
En plena recesión, con una inflación de más de dos dígitos y desempleo de 7,5%, el nuevo ministro de Hacienda deberá atacar rápido el frente fiscal. Las clasificadoras de riesgo son pesimistas.
Argentina llega optimista a 2016 , pese a compleja herencia de la década "K"
Expertos consideran que durante el segundo semestre del 2016 se comenzarían a ver señales positivas para el mercado argentino. Zanjar con los holdouts sería la llave que destrabe el conflicto.
Al menos 10 nuevas regulaciones podrían entrar en vigencia el próximo año
Además de la Reforma Tributaria y norma sobre etiquetado de alimentos, empezarían a regir en 2016 la Reforma Laboral, cambios en libre competencia y en el Código de Aguas.
Tras un año de fuertes cambios, la economía china seguiría volátil en 2016
La mutación del modelo económico y la liberalización del sistema financiero provocaron complejidades en su economía. El futuro no es auspicioso, ya que a menor crecimiento, mayor impacto en América Latina.
Salmoneros podrían enfrentar otro año complicado por alta producción y bajos precios
El sector despide un ejercicio crítico: los bajos precios y altos costos fueron los protagonistas del 2015 para este rubro. La mayoría de los actores estima que el próximo año puede ser mejor, pero que los avances reales se materializarán recién en 2017.
Empresas aliviarían sus costos por menor precio del crudo el próximo año
Aerolíneas, mineras y pesqueras, entre otros sectores, podrían prolongar su situación de ahorros millonarios por este concepto, compensando, en parte, los efectos negativos de un escenario económico débil en términos de demanda e ingresos.
Los dispositivos y tecnologías que marcarán el próximo año
Desde el esperado arribo del iPhone 7, hasta la consolidación de las tecnologías de realidad virtual. Para el 2016 se espera que muchas innovaciones que parecían ficción se conviertan en una realidad.

Hmmm…

Falta el cobre, bienes raíces y el USD. Casi nada.

Las grandes historias de este año deberían ser las cada vez mayores presiones sobre las deudas soberanas, por las caídas de los commodities, el aumento del USD y principalmente la presión de tasas sobre la monstruosa estructura de deuda mundial.

El mercado inmobiliario ya comienza a sentir la presión, por ahora, en los arriendos. Es notorio en los de playa, que en los últimos años se había disparado y ahora están bastante más bajos que el año pasado. Ni hablar de los arriendos comerciales.

Y el precio del cobre obliga al gobierno a tomar deudas y, peor aún, ir a la caza de impuestos y recolección. Eso disminuye la actividad económica y genera más déficit.

Va a ser un año difícil para las inversiones en general. Si la simulación de depósitos a plazo da casi 3% anual, y en USD 0,3%, no hay muchas alternativas seguras para aquellos que quieren mantener el poder de compra del capital. Probablemente en algún momento dentro de los próximos meses, los capitales comenzarán a pensar seriamente en las acciones como medio de protección contra los impuestos. Es lo que sucede cuando se va contra los ingresos en negocios. La gente comienza a acaparar capital en vez de colocarlo en la economía.

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Consumo de drogas en los trabajadores aumenta en 2015, según estudio

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@emol

SANTIAGO.- Marihuana y cocaína. Juntas o por separado cada una. Estas son las dos drogas más consumidas por los trabajadores chilenos según el estudio de 2015 "¿Su empresa da positivo?", elaborado por la firma Global Partners anualmente a más de 6.300 empleados de 101 empresas de diversos sectores productivos. En el informe, dado a conocer este sábado por "El Mercurio", se observa además una tendencia al alza en el uso de estupefacientes por parte de los colaboradores en comparación con 2014, independiente del tipo de compañía y de la forma en que estas manejan el tema. Según Patricio Labatut, gerente general de Global Partners, este incremento se explica principalmente por un consumo mayor de marihuana, dada la percepción de menor riesgo que existe en la sociedad sobre el efecto que esta produce. "Creo que hay un relajo y las personas tienden a sentir que no es problemático el consumo de drogas. La sensación de que estas, particularmente la marihuana, no tienen ningún tipo de daño y que por lo tanto se podría hacer casi cualquier actividad bajo la influencia de esta explica el aumento del consumo y eso conlleva también a que otras drogas sean vistas de forma más permisiva", explica. Según el último estudio, el narcótico más detectado en los trabajadores, sobre 50%, es la marihuana. Por rango etario, el consumo se concentra en los empleados menores de 36 años (cerca del 66% del total), y por tipo de cargo, el mayor porcentaje de positivos se da en el rol general; es decir, ni ejecutivos ni profesionales ni técnicos. El estudio 2015 se dividió en tres grupos de empresas: aquellas que no realizan ninguna acción de prevención o inhibición (testeo) del consumo de drogas y alcohol; las que hacen pruebas en forma esporádica, y las que han implementado el programa Drug Free Workplace (DFWP). En el primer caso, del total de trabajadores testeados 12,1% resultó positivo al uso reciente de alguna droga lícita o ilícita, mientras que en el estudio 2014 esta cifra fue de 10,1%. Por tipo de narcótico, la marihuana lidera con el 7,1%, seguida de la cocaína (1,91%) y las benzodiacepinas (1,7%). Por rubro, el consumo es mayor en el comercio y luego vienen transporte e industria y manufactura. Respecto del total de positivos, la droga presente al momento del examen y con porcentajes muy altos es la marihuana, con 59%. En el segundo grupo se encontró que el 7,5% de los empleados resultó positivo frente al 6% del estudio anterior. La marihuana alcanzó al 4%, seguida de cocaína, con 1,9% y en tercer lugar el policonsumo de ambos, con 1,1%. Del total de positivos, la marihuana representó el 54%. Por actividad económica, industria y manufactura encabeza con 11,06%. Después se ubica el sector minería y comercio, con 9,9% y 7,58% respectivamente. Entre las que han implementado el programa DFWP, del total de testeados en horario laboral 1,1% resultó positivo. En 2014 esta tasa llegó al 0,8%. Aquí también lidera el consumo de marihuana, con 0,8%, seguida de la cocaína con 0,2%.

En realidad, no se sabe muy bien si antes existía o no consumo de drogas al nivel de lo que existe ahora. Me parece que era igual o peor, simplemente no era un tema que fuese trazado como lo es hoy, particularmente con los exámenes pre ocupacionales.

Así es que hacer gran tema de algo con lo que hemos convivido desde siempre, en todas las culturas y sociedades en verdad es algo mojigato. Y además poco práctico. La naturaleza humana hace que tengamos vicios, desde siempre. Sean drogas, alcohol, sexo o rock and roll.

Lo importante es que en la interacción con otros, los efectos de estas drogas o vicios no se encuentren presentes, o que no tengan efectos distorsionadores en la relación con la sociedad.

Lo único que se logra prohibiendo los vicios es que se vuelvan más extendidos y de menor calidad, junto con crear un mercado negro que no rinde cuentas a nadie y que genera las bandas y pandillas que asolan a las sociedades. Especialmente en periodos de baja económica, donde más se consumen.

Desde siempre, los vicios han sido privados, y las virtudees públicas. Es lo que es. No tiene sentido planificar o legislar con lo que nos gustaría o debería. Solo las penas por cometer crímenes bajo la influencia de ellos, no la presunción.

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Los fondos al cierre del año…

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Van las evoluciones del año en curso. Para Habitat, pero todas se comportan iguales, con diferentes amplitudes, pero completamente correlacionados.

Valor cuota

Rentabilidades por mes A vs E

En general, el cierre anual implica un soporte importante de la cuota A. Esto quiere decir que, todo manteniéndose igual, se puede conformar un periodo de consolidación que siente la base para una subida del tipo 2009-2012. De todas formas, mientras no se rompan de manera consistente máximos mayores, no podemos estar seguros de eso.

Hay que observar como se comportan las bolsas mundiales. Generalmente en periodos como este, en el cual las cosas están relativamente estables, se produce un “headfake”, un movimiento falso y muy violento que atrapa a todos y que genera el movimiento opuesto de manera igual de violenta, similar al de agosto. Sucede a nivel diario, semanal, mensual y anual, incluso intradía. Hay que evitar caer en ese movimiento. Pero tampoco se trata de esperar eternamente que se produzca. Puede simplemente suceder que las bolsas y las cuotas sigan subiendo de manera estable.

No hay ninguna señal de que estemos en cualquiera de esos escenarios. Estamos en un periodo de rango y por lo tanto, no muy adecuado para tradear hasta que se defina una tendencia clara que es un cierre semanal o mensual por debajo o sobre máximos o mínimos anuales. En el caso del fondo A esto sería sobre 38.000 o bajo 34.000.

Hay que recordar que los fondos no son muy liquidos y por lo tanto lo que puede haber sido una buena decisión de cambio deja de serlo por la demora. Debe haber un movimiento sustentable al menos por un par de meses para que valga la pena cambiar.

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"Star Wars" bate récord de la taquilla norteamericana y desplaza a "Jurassic World"

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@emol

LOS ÁNGELES.- La nueva entrega de "Star Wars: El Despertar de la Fuerza", batió este domingo el récord histórico de la taquilla norteamericana al registrar este fin de semana unos 238 millones de dólares en Estados Unidos y Canadá. Con esta cifra, la séptima entrega de la saga se convierte en el nuevo líder de los récords de taquilla en el fin de semana de su estreno, que se extiende desde el pasado viernes hasta este domingo. Hasta ahora el primer puesto histórico estaba en manos de "Jurassic World", cuando la historia sobre dinosaurios ingresó 208 millones de dólares en el fin de semana de su estreno. Y ese no es el único récord que rompe "El Despertar de la Fuerza", además batió la máxima cifra recaudada en su primer día de lanzamiento al recaudar el viernes hasta la medianoche, 120,5 millones de dólares para las cajas. Dicha cifra la empujó al primer puesto, desplazando a "Harry Potter y las reliquias de la muerte", que en 2011 había logrado 91 millones de dólares en un único día.

No podía dejar de publicar lo que hizo en taquilla la mejor saga de películas de todos los tiempos, lo siento amantes del padrino, juegos del hambre, LOTR, toy story, harry potter y quien sabe, crepúsculo, que no deben faltar. Por supuesto estoy hablando de los capítulos 4, 5 y 6.

La combinación de diversión, simplicidad y fantasía refrescante y directa, bien contra el mal sin grises intermedios es muy apreciada en una época en la que todas las películas parece que quieren aprovechar el legado de las novelas gráficas y mostrar el lado oscuro de los héroes y el bueno de los villanos. Y por supuesto el que los buenos ganen contra toda remota probabilidad en el último segundo saliendo de la conflagración como escupidos por las llamas.

Pura y simple diversión. No es eso de lo que se trata el ir al cine con un combo con sobreprecio de espanto de cabritas y bebidas??

Por cierto, es una buena película, además. Con la mejor escena final de la historia del cine y de cualquier forma de arte dramático. Que más se podría pedir???

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Fondo A…

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Como hay muchos lectores que gestionan los fondos entre las distintas alternativas, sea por protección de capital, sea por aumentar las ganancias, va el análisis gráfico extraído del muy buen portal chilebolsa…

Indicadores técnicos al margen, a los cuales personalmente no adhiero demasiado, cualquier reacción para un cambio debe confirmarse por el rompimiento en base semanal de anteriores precios significativos. Uno de los cuales parece ser 37.000 en Habitat por el lado superior, y el mínimo de Agosto en base semanal.

Esto no es sencillo, menos ahora con toda la incertidumbre actual. Pero la regla básica es que a menos que exista un avance en precios más allá de soportes o resistencias significativas y que sea este avance con cierres semanales y no intrasemanales, hay que suponer que el precio se mantendrá en rango.

Los cambios tienen que ser con confirmaciones de precios y rompimientos de niveles significativos anteriores, no con anticipaciones. Eso se parece mucho, como ya se sabe, a atrapar un cuchillo en caída libre.

También hay que recordar que los cambios significativos en precios son rápidos, lo que agrega una dificultad adicional sobre todo por el tiempo de liquidación de los fondos actuales.

Lo que hace aún más importante el que solo se cambia de fondo con confirmación de rompimiento de niveles relevantes de precios, que pueden coincidir para mejor análisis complementario con niveles en precios de índices de referencia para el fondo A, como el IPSA y el S&P en la mismas fechas.

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Dólar se derrumba: cae más de $10 y cierra bajo la barrera de los $700

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@EyN

La divisa estadounidense finalizó la sesión del viernes con un importante retroceso, esto por un fuerte repunte en el precio del cobre y por la debilidad global del dólar, un día después que el Banco Central decidió elevar su tasa de interés.
- Cobre salta 2,20% y se cotiza a US$2,10921 la libra, tras cuatro jornadas de bajas
- Banco Central sube la tasa de interés a 3,5% y anuncia una trayectoria de ajustes pausados

El dólar anotó una fuerte baja en el mercado interbancario chileno, al caer $10,20 a $698,20 unidades comprador y $698,50 vendedor, en una jornada donde el salto del cobre a US$2,109 se sumó a datos en EE.UU. por debajo de las expectativas.
El máximo intradía fue de $705,70 y el mínimo de $698,50.
El monto negociado ascendió a US$1.350 millones, US$262 millones más que en la sesión anterior (US$1.088 millones).
"El dólar muestra un nuevo retroceso luego de la importante subida del cobre, que alcanza máximos de una semana, siendo el principal motivo de su caída", comentó un trader.
"Por otro lado, el alza de la TPM por parte del BCCh consideramos que no tiene tanta incidencia, ya que las caídas previas del dólar estaban anticipadas justamente por este movimiento", agregó.
Por su parte, el precio del cobre `saltó` de forma considerable en la jornada, anotando un alza del 2,20% a US$2,109 la libra en la Bolsa de Metales de Londres.
En el entorno macro global, el Índice de Gerentes de Compras (PMI, por su sigla en inglés) de servicios preliminar de Estados Unidos registró una baja de 2,4 puntos en diciembre desde los 56,1 puntos de la lectura previa, hasta ubicarse en 53,7 enteros, cifra por de bajo de los 56,0 puntos esperados por el mercado.
En tanto, la actividad manufacturera de la Reserva Federal (Fed) de Kansas, anotó una baja de 8 puntos en diciembre, desde los 3 enteros anotados en noviembre, ubicando el por debajo de los 0 enteros esperados por el regulador.
En la región, la actividad económica de Brasil se contrajo un 0,63% en octubre de este año, esto en comparación con septiembre, según informó el regulador local.

Expectativas

En el corto plazo, algunos agentes ven al dólar en un rango entre $690 y $708. Para otros, el dólar se movería entre $693-710.

Hmmm…

Esto confirma que los siguientes meses no serán fáciles de pronosticar en términos de una tendencia clara.

Cualquiera diría que un aumento de las tasas de la FED incrementarían el valor del USD, por un efecto de carry trade, y también por las espectativas de que la economía americana se encuentra en mejor forma que sus contrapartes del mundo occidental.

También puede ser que el aumento ya estuviera bastante internalizado en las últimas alzas de las bolsas y ahora fuese el momento de la liquidación.

Como sea, muy volátil este final de año. El cierre será interesante, puede dar bastante información de la posición del mercado en términos del largo plazo.

Por supuesto para quienes tradean fondos de pensiones esto no es muy bueno. Se suma baja de bolsas y baja de USD en los últimos días. Veremos si es una liquidación pequeña o un movimiento de mayor envergadura en la medida que vaya o no rompiendo de manera semanal soportes significativos de precios, como los mínimos de Agosto. En esto las máximas sencillas se mantienen, mientras no hayan máximos más altos, o mínimos más bajos, estamos en un periodo de movimiento lateral.

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Reserva Federal sube tasa de interés por primera vez en una década y pone fin a una era

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@DF

Después de meses de espera la Reserva Federal de Estados Unidos cumplió lo que había anticipado: en la última reunión del año subió las tasas de interés por primera vez en casi una década. El banco central afirmó además que el ritmo de futuros incrementos será “gradual”, señalando cuatro movimientos para el próximo año. Con esto, marca el fin de la era Lehman Brothers, con tasas en cero.

El comité federal de mercado abierto (FOMC, su sigla en inglés) votó de forma unánime por elevar el rango de la tasa de fondos federales a entre 0,25% y 0,5%, desde el rango de cero a 0,25% en que se mantenían desde el 16 de diciembre de 2008, hace exactos siete años.

Los banqueros pronosticaron, de forma separada, que la tasa cerrará 2016 en 1,375%, tal como estimaban en septiembre, lo que implica cuatro aumentos de un cuarto de punto el próximo año.

El FOMC hizo referencia a un ritmo “gradual” de incrementos, que dependerá de las condiciones económicas “reales y esperadas” relativas a sus objetivos de pleno empleo y 2% de inflación.

“El comité juzga que hay una mejora considerable en las condiciones del mercado laboral este año, y está razonablemente confiado de que la inflación subirá, en el mediano plazo, a su meta de 2%”, dijo el FOMC en un comunicado finalizada su reunión de dos días.

La Fed dijo que elevó las tasas “dado el panorama económico, y reconociendo el tiempo que toma para que las acciones de las autoridades afecten los resultados económicos futuros”.

El aumento marca el comienzo del fin de un período sin precedentes de tasas en mínimos récord y de alivio cuantitativo que fueron parte de las políticas extraordinarias de la Fed para estimular la economía tras la crisis más profunda desde la Gran Depresión.

El FOMC bajó las tasas a cero tres meses después de la caída del banco de inversión Lehman Brothers, y diez meses antes de que el desempleo llegara a un máximo de 10%.

La decisión de subir las tasas es una apuesta arriesgada de la presidenta de la Fed, Janet Yellen, porque se produce en momentos en que el crecimiento global se mantiene débil y las contrapartes de la Fed en el extranjero, como el Banco Central Europeo, aún están en un modo de flexibilización.

“Esta acción marca el fin de un período de siete años extraordinario”, dijo Yellen en conferencia de prensa. “También reconoce el progreso considerable que se ha hecho hacia restaurar empleos, elevar los ingresos y aliviar los apuros económicos de millones de estadounidenses”.

Evaluación económica

El aumento se produce en medio de señales de una estable recuperación en EEUU, impulsada por el gasto de los consumidores y por la caída del desempleo, que ya se ubica en 5%.

La visión de la Fed también es positiva: dijo que la expansión se mantuvo a un “ritmo moderado” y que un “rango” de indicadores del mercado laboral “confirman que la subutilización de recursos laborales ha disminuido de forma apreciable desde principios de este año”.

El banco central aseguró que los riesgos al panorama para la actividad económica y el mercado laboral están ahora “equilibrados”, cambiando una referencia previa a que estaban “casi equilibrados”. El FOMC dijo además que espera mantener el tamaño de su balance “hasta la normalización del nivel de la tasa de fondos federales esté en marcha”. La Fed terminó su tercera ronda de alivio cuantitativo en octubre de 2014, y desde entonces ha pavimentado cuidadosamente el camino para el fin del estímulo.
Al fin, el despertar de la FED.
Que USA comience a subir las tasas, y que Europa siga en modo de incentivos monetarios debería detonar una migración hacia activos denominados en USD. Por ahora no debería ser un movimiento tan masivo y simultáneo, aún cuando las presiones deflacionarias deberían mantenerse en el mundo. Cuesta que un movimiento masivo de capitales tome tracción. Pero cuando lo hace, suelen detonar explosiones de precios, hacia ambos lados de la ecuación del movimiento.
Que significa eso para, nosotros, los simples mortales??
Básicamente no demasiado por ahora, salvo una muy probable apreciación mayor del USD, lo que significa una deflación de precios de exportaciones, por lo tanto menos ingresos y una carga pesada sobre la deuda en USD, en el caso de Chile, corporativa lo que presionará los resultados y dejará menos ingresos disponibles, eso sumado por supuesto a las muy innovadoras y atinadas reformas simultáneas que ha impulsado el gobierno.
El mundo occidental se encuentra en modo de recolección agresiva de impuestos, lo que es muy deflacionario. Si sumamos esta tendencia a la búsqueda de refugio y protección del capital, estamos encaminados hacia periodos económicos muy complicados en los próximos años, de estancamiento económico y capitales moviéndose de una clase de activo a otro de manera histérica en búsqueda de la preciada seguridad.
Veremos como reaccionan los bancos centrales del mundo ante este nuevo escenario monetario donde finalmente la FED reconoce que el costo del dinero no es, ni debería ser, cero.

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Ministro Valdés: "Codelco es el activo más precioso que tiene el Estado de Chile"

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@DF

Las obras de Chuquicamata Subterránea continúan su avance. En una simbólica ceremonia que fue encabezada por el ministro de Hacienda, Rodrigo Valdés y el presidente Ejecutivo de Codelco, Nelson Pizarro, se entregaron las primeras grandes obras civiles de este emblemático proyecto estructural, que extenderá la vida de la División Chuquicamata por otros 40 años
El ministro Valdés fue el encargado de activar una simbólica tronadura que da inicio a una nueva fase de las obras del proyecto.
"Codelco es el activo más precioso que tiene el Estado de Chile", aseguró el secretario de Estado.
Además, en la ceremonia, el secretario de Estado destacó los cambios que implicará transitar entre la minería a rajo abierta a una bajo tierra. "Con esta minería subterránea, sacar una tonelada de cobre le va a costar a Chile la mitad de lo que le cuesta por arriba, y eso nos permitirá enfrentar periodos que no son fáciles", indicó Valdés.
Luego de felicitar a la empresa, a sus trabajadores y ejecutivos, el ministro de Hacienda señaló que proyectos de esta envergadura colaboran con la necesidad de crecimiento del país en el mediano y largo plazo. "Pasamos por momentos que no son fáciles en términos fiscales, hacemos esfuerzos especiales en muchos ámbitos, y lo que están haciendo ustedes aquí es parte de ese esfuerzo", sostuvo.
Por su parte, Nelson Pizarro valoró el avance de la construcción de la mina subterránea y los beneficios que ésta tendrá para el país. "De esta manera estamos presenciando en terreno cómo va tomando forma este proyecto que es muy importante para Codelco y todos los chilenos", afirmó el Presidente Ejecutivo de la Corporación.
En este sentido, recordó que "este proyecto estructural es trascendente porque prolongará la vida útil de la División Chuquicamata por otros 40 años y generará ingresos al país por más de 20 mil millones de dólares, mediante una minería sustentable y eficiente".
El presidente ejecutivo de Codelco se refirió además a la inversión que requirió el proyecto y el apoyo que recibió la Corporación de parte del gobierno. "Estas inversiones son posibles gracias a la determinación demostrada por el gobierno de la presidenta Michelle Bachelet, voluntad que se ha visto plasmada en la Ley de Capitalización de hasta 4 mil millones de dólares para el periodo 2014-2018", explicó.
Agregó que "para nosotros en muy importante que el ministro de Hacienda nos haya acompañado en esta visita técnica, porque de esta forma él puede constatar que estamos avanzando y dando respuesta con todos nuestros esfuerzos a la confianza que nos entregó la presidenta Bachelet".
Reunión con dirigencia sindical
La visita del ministro Valdés a Chuquicamata, continuó posteriormente en el edificio institucional de Codelco en Calama, donde sostuvo una reunión con la dirigencia sindical y ejecutivos de la Corporación.
En la cita se trataron diversos temas como el presente y futuro de Chuquicamata y los distintos escenarios que se manejan en la industria producto del bajo precio del cobre.
En la ocasión, el ministro valoró el pacto estratégico firmado entre Codelco y sus trabajadores. "Con esto Codelco está dando el ejemplo de cómo las empresas y sus trabajadores enfrentan los desafíos en forma conjunta, a través del diálogo y la colaboración. Acá, todos están poniendo de su parte, para beneficiar a todo un país", manifestó.
Mina Chuquicamata Subterránea
Chuquicamata Subterránea es único a nivel mundial, porque transforma la mina a rajo abierto más grande del mundo, con más de 100 años de explotación, a una operación subterránea, cuyas características también la harán una de las más grandes del mundo, junto con El Teniente. El proyecto presenta a la fecha un avance real de 22,8%. En régimen, se proyecta alcanzar una producción de 140 mil toneladas por día, luego de un periodo de 7 años de ramp-up.
Esta mina subterránea nace por la necesidad de hacer viable en el largo plazo la operación futura de Chuquicamata, para recuperar las reservas que aún quedan como remanentes debajo del rajo de Chuquicamata. Son 4 mil 300 millones de toneladas en recursos y, las reservas, de las cuales el proyecto se hace cargo de extraer en un periodo de 40 años, son mil 760 millones de toneladas de mineral, con una ley media de 0,71% de cobre y 512 partes por millón de molibdeno.
And that´s why, we are fucked…
Que el gobierno, y particularmente el ministro de hacienda diga que el más precioso activo del estado es una empresa…
El principal activo de un país es la capacidad productiva de su gente.
La misión del estado debería ser desatar esa capacidad productiva con incentivos adecuados para ello.
África es rica en recursos. Suiza no tiene ninguno.
Cuando eso se entienda, podremos avanzar hacia una etapa de desarrollo superior.

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Acuerdo climático propone apuntar a 1,5º como límite de temperatura

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@AFP
El proyecto de acuerdo mundial contra el cambio climático propone limitar el aumento de la temperatura "bien por debajo de los 2 ºC" y realizar "esfuerzos para limitar ese aumento a 1,5º", indicó el sábado el canciller francés Laurent Fabius.
Fabius, presidente de la conferencia de París sobre el clima (COP21) hizo ese anuncio tras la distribución del documento a los ministros de 195 países, para su eventual validación en la jornada.
La meta de una limitación de las temperaturas a 1,5º respecto a la era preindustrial es un reclamo impulsado con fuerza por Estados insulares particularmente amenazados por el cambio climático.
Pero países fuertemente dependientes de sus recursos petroleros como Arabia Saudita o grandes potencias emergentes, como India y Brasil, temen que una reconversión demasiado rápida de sus economías afecte negativamente a sus economías.
La fórmula salomónica fue el resultado de arduas negociaciones.
Las proyecciones científicas que sirven de base a los trabajos de la COP prevén que, con la actual trayectoria de emisiones de gases de efecto invernadero (GEI), el aumento de las temperaturas podría alcanzar 4º a fines de siglo.
Pero incluso con un aumento de 2ºC, los científicos prevén efectos irreversibles, con fenómenos extremos frecuentes, la disminución de la productividad agrícola o la extinción de especies, si bien se considera que el planeta todavía se puede adaptar.
Las temperaturas medias ya aumentaron 0,85º respecto al fin del siglo XIX.
Los compromisos de reducción de gases de efecto invernadero (GEI), entregados por cada país antes o durante la COP son insuficientes por el momento para limitar el aumento de las temperaturas a 2º (la s proyecciones sitúan el aumento en un abanico de 2,7 a 3,5º).
LOL…
Por supuesto está en poder del ser humano el controlar la temperatura del sol y sus ciclos, así como las erupciones volcánicas, superficiales y submarinas…Que son insignificantes al lado de los gases que emitimos como raza humana.

La arrogancia de esto es inaudita. Casi tanta como la necesidad de recolectar dinero de cualquier cosa, aún de idioteces como estas. Lo más probable es que las medidas que se tomen sean gravar con impuestos las emisiones. Como si eso las fuera a disminuir. O como si efectivamente les importara.

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Fondos de pensiones y cambios, como sigue ahora??

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fuente: chilebolsa
Hace rato no escribía de los multifondos. Básicamente porque pensaba, y aún lo hago hoy, que los grandes movimientos están por producirse, por lo tanto estar cambiándose de fondos en este periodo tan volátil es un ejercicio en futilidad para efectos de largo plazo y de generar mayor valor del capital de forma relevante.
Todavía no completamos el periodo de valorización de la renta fija por las desconfianzas en la economía y el efecto refugio, por lo que aún podemos esperar una subida de los fondos con esas clases de activos. Y los fondos de renta variable están condicionados por múltiples factores que afectan por el momento a todos los mercados, China y materias primas entre ellos, pero eventualmente tendrá que diferenciarse entre los mercados emergentes y los desarrollados, específicamente USA.
Veremos cuales son los efectos de la potencial alza de tasas de la FED en el mercado americano y mundiales. Pero después del primer impacto, debería comenzar a ser clara la tendencia diferenciadora entre mercados de renta fija, especialmente deuda de gobierno de alto rating corta que es la que está hoy en auge, y mercados accionarios, especialmente USA.

Desde ese momento vale la pena concentrarse de nuevo en los cambios, porque debería ser un periodo muy complejo de saltos entre clases de activos de manera casi histérica de los capitales. Y de movimientos que pueden generar esos grandes saltos de valor en el capital de los fondos. Para ambos lados.

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Fondo de infraestructura: gobierno optaría por crear empresa estatal con activos por US$ 9.000 millones

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@DF

El país contará con una nueva empresa estatal. Eso ocurrirá si se concreta una de las ideas que toma fuerza para llevar a la práctica el fondo de infraestructura anunciado por el Ejecutivo hace meses y que, pese a los plazos comprometidos, todavía no existen definiciones.

La idea de que la “infraestructura financie a la infraestructura” fue alabada por el sector privado como ingrediente para reactivar la economía, aunque el trabajo entre los equipos del Ministerio de Obras Públicas (MOP) y Hacienda no ha alcanzado consenso y, por ello, no se pudo contar con el borrador del proyectos antes del 30 de septiembre.

La propuesta del fondo estableció que los activos que lo conformaran serían los del Estado en las concesiones, puesto a valor presente, provenientes del valor residual del activo físico al terminar una concesión y, por otro, los flujos futuros de la obra.

Aunque en primera instancia se habló de establecer una estructura de banco de segundo piso, con una administración al estilo del Banco Central, conocedores de las reuniones entre MOP y Hacienda comentan que la creación de una empresa está casi definida. Esto tranquilizaría a la cartera dirigida por Rodrigo Valdés para que la eventual deuda que tuviera esta entidad no impacte las cuentas fiscales.

Asimismo, también se aseguraría que el dinero de los activos no forme parte del presupuesto general de la nación y, así, no corra el peligro de terminar financiando fines distintos a la infraestructura.

Las fuentes comentan que este mecanismo fue bien recibido por el Fondo Monetario Internacional (FMI), ya que esta fórmula no impactaría en el balance de las cuentas públicas.

Otros conocedores señalan que, aunque el monto todavía no está definido, el patrimonio de la empresa que se crearía rondaría los

US$ 9.000 millones, dado que no serían todas las obras las que el Estado le traspasaría a esta compañía.

Esto sería una disminución respecto a los primeros cálculos que cifraban el valor actual de los activos entre US$ 20.000 millones a US$ 30.000 millones. Incluso algunos más optimistas lo habían elevado hasta

US$ 37.000 millones. Eso sí, contando todas las obras.

Cercanos al sector construcción señalan que la idea de los equipos de profesionales de ambos ministerios es terminar el borrador del mecanismo que administre el fondo antes del 31 de diciembre, aunque asumen que es un tema complejo “y más que hacerlo rápido, es importante que se haga bien”.

Si finalmente se confirma la creación de una empresa, el gobierno tendrá que enviar un proyecto de ley que cree esta nueva compañía, pero requerirá de quórum calificado. Es decir 3/5 de los parlamentarios.

Consultados por esta información, desde el Ministerio de Haciendo declinaron hacer comentarios, mientras que desde el MOP no se obtuvo respuesta.

Usos del fondo

La creación de un fondo de infraestructura fue bien recibida por los privados porque permitiría financiar infraestructura productiva.

En esa línea, los focos principales de este proyecto serán las carreteras, aeropuertos, puertos y ferrocarriles, aunque personeros de gobierno tampoco han descartado de que también se pudiera incluir a otras obras concesionadas, como hospitales y cárceles.

Propuesta inicial

La creación de un fondo que financie infraestructura no es algo nuevo en el mundo y, de hecho, el Consejo de Políticas de Infraestructura (CPI) fue uno de los impulsores de que se replicara un modelo similar en el país.

Eso sí, de optar el Ejecutivo por la constitución de una empresa estatal, el modelo sería distinto a la propuesta inicial: un fondo público, pero que está fuera del presupuesto ministerial, especializado, que opera como banca de segundo piso, con un balance propio y que financia los proyectos. Ese fue el mecanismo planteado por el CPI, según uno de sus consejeros y economista, Álvaro González, basado en la experiencia internacional.

González cree que el instrumento no se debería considerar en una glosa del presupuesto porque la experiencia muestra que, por ejemplo, en 1999 el MOP y Hacienda crearon un fondo en el que “se ingresaron los dineros de los bienes y derechos pagados por las concesiones de Ruta 5 y urbanas por más de US$ 420 millones, pero que fue un fondo intrapresupuestario. El dinero fue repartido en las partidas del MOP y no se generó una gobernanza para asegurar el financiamiento de los proyectos siguientes”.

Hmmm.

Parece más bien un instrumento de recolección indirecta para gastos de gobierno, apuntadas probablemente a las AFP´s, dado el tema de la estructura y emisión de deuda mencionado.

La infraestructura productiva se financia con concesiones privadas. Si no es así, es que no existe realmente una ganancia privada en ello.

Por supuesto que los contratistas privados estarán contentos con esto. Les da trabajo a quienes ven cada vez más posibilidades de contracción en el rubro de la construcción de viviendas.

El real problema es que terminemos consumiendo recursos escasos construyendo infraestructura que no aporta realmente al output productivo general del país, es decir, sea solo un gasto para incentivar temporalmente la creación de empleos de gobierno, indirectamente.

Va a ser interesante el como se plantean y aprueban los proyectos, y como se evalúan los resultados reales, para ver si efectivamente es un aporte del gobierno en términos de disponibilidad de capital a proyectos rentables, o simplemente es otro periodo de EFE´s en ciernes.

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Nula inflación de noviembre abre dilema en el BC sobre próximo movimiento de tasa

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@latercera

A pesar de que la inflación en noviembre registró nula variación, la noticia tiene de dulce y agraz para el Banco Central. Esto, porque si bien en 12 meses se vuelve a ubicar bajo su rango meta tras alcanzar 3,9%, por otro lado, abre el dilema sobre su  decisión de subir o mantener la tasa de política monetaria (TPM) en diciembre.

Ayer el Instituto Nacional de Estadística (INE), informó que en noviembre cinco de las 12 divisiones que conforman la canasta del IPC consignaron incidencias negativas y siete tuvieron incidencias positivas.

Entre las que presentaron bajas destacaron: transportes (-0,5%), con incidencia de -0,071 puntos; y alimentos y bebidas no alcohólicas (-0,3%), con incidencia de -0,051 puntos. Mientras que las que subieron fueron bienes y servicios diversos (0,6%), con incidencia de 0,046 puntos, y viviendas y servicios básicos (0,2%), con incidencia de 0,034 puntos.

De los 321 productos que contiene la canasta, 152 subieron en 12 meses (47,4%), 121 bajaron (37,7%) y 48 mantuvieron su valor (15%).

De los productos, la papa ha liderado las alzas con un incremento de 52,1%, seguida del zapallo (43,5%) y la cebolla (32,7%). Las bajas fueron encabezados por el limón con 49,7%, el petróleo (-23,9%) y tomate (19,2%).

La inflación subyacente, si bien tampoco tuvo una variación mensual, en 12 meses alcanza a 4,9%.

¿Alza o mantención?

Durante los últimos meses los economistas se han mostrado divididos ante la posibilidad del Banco Central de subir la tasa de política monetaria a 3,5%. Sin embargo,  la decisión no será fácil, ya que si bien los bajos niveles de actividad y una nula inflación en noviembre hacen prever una mantención de la TPM. También jugará un papel importante la decisión de la Reserva Federal de subir la tasa de Estados Unidos desde sus niveles históricamente bajos.

Adam Collins, economista  de Capital Economics, sostiene que “los datos de hoy parecerían debilitar el argumento para que el banco central aumente las tasas de interés este mes. Sin embargo, dada la posible volatilidad del mercado luego de la probable alza de tasas en EE.UU. el 16 de diciembre, no lo descartaríamos por completo”.

Opinión similar tiene Renato Campos, analista de mercados de xDirect, quien asegura que “una inflación tan baja le quita presión al BC aún cuando el tipo de cambio se encuentre muy alto, lo que significaría una mantención en la tasa en el corto y mediano plazo”.

En BBVA, en tanto, consideran que el Central “tendrá una labor más difícil, particularmente para la porción del Consejo que ha evidenciado más agresividad inflacionaria, toda vez que habría tenido sorpresas marginales en actividad e inflación que no apoyarían subir la tasa como estaría contemplado en el precio de activos”. Puntualizan en que los antecedentes estarían, por ahora, apoyando una mantención de la tasa. 

Que hacer… que hacer…

Si aumentamos tasas disminuye la inflación que parece estar controlándose, pero desincentivamos la actividad económica vía creación de crédito. Si dejamos las tasas donde están, la inflación seguirá su tendencia pero no haremos nada por incentivar el crédito.

Al menos eso deben pensar en el BC según las teorías económicas monetarias imperantes.

La única forma de incentivar la actividad económica es bajar impuestos. Eso genera excedentes de flujo disponibles para el consumo e incentiva la colocación de capitales en la economía. Esto fue reconocido incluso por Keynes.

La inflación producida por factores de devaluación de la moneda, en el escenario actual, no pueden casi ser tratadas por el BC, están fuera de su control, es una tendencia mundial.

La única forma de enfrentar ambos problemas es generar flujo de capitales externos hacia la economía. Y eso es haciéndola más atractiva para inversionistas. No hay otra manera.

Lamentablemente estamos atrapados en paradigmas PhD´s de economía que no han funcionado ni siquiera una vez para salir de los problemas que nosotros mismos generamos, o agravamos, dependiendo de en que parte del ciclo económico o de negocios nos encontremos.

El manejo de tasas en casi 0% durante los últimos años nos tiene al borde una catástrofe mundial en los fondos de pensiones y toda la estructura de deuda en USD´s, especialmente. Seguir pensando que solo con tasas o manejo monetario se puede estimular la economía es un suicidio.

Esperemos que los muchachos del BC aprendan de las lecciones en tiempo real de lo inútiles que han resultado estas políticas en los países desarrollados y se coloquen algo más creativos.

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