Finanzas avanzadas...CDS, SWAPS, MBS o como el dueño del casino es el único que gana

Twittear

Existen en el mundo financiero (banca), clases de instituciones dependiendo del tipo de manejo de capital. Uno es la banca tradicional (gestiona ahorros y presta dinero basados en sus reservas, idealmente), existe la banca de inversiones (orientado a inversionistas calificados) que realiza colocaciones en mercados financieros de mayor riesgo. Y finalmente existen las compañias de seguros, que realizan la cobertura de pérdidas de capital dependiendo del alcance de las pólizas. Hasta aquí es bastante lógica ésta separación, unos resguardando los ahorros (la base del capital para inversión y crecimiento de valor), otros presentando la opción de inversiones más calificadas y finalmente quienes presentan la herramienta de la seguridad. Finalmente existen agencias calificadoras, quienes asignan un valor de riesgo a las instituciones y a los instrumentos, basados en la posibilidad de default de pagos (insolvencia en el caso de las instituciones). Cual es el problema entonces?. Los problemas empiezan cuando la banca destinada a resguardar los ahorros, se fusiona con banca de inversión. El dilema es bastante obvio, por una lado existe la misión de resguardar ahorros, pero por otro, obtener la mayor rentabilidad, en general en clases de activos más volátiles y por lo tanto colocar en riesgo el capital, sin el consentimiento explícito del ahorrante (en una economía honesta, es decir 100% de repaldo de capital, ésto sería requisito previo para el uso de éste en mercados de riesgo, obviamente con un premio en tasa por ésto). Y ésto que tiene que ver con el manejo financiero?
La secuencia de inversión en un instrumento sería como sigue:
Desarrollo un instrumento financiero (derivado) que agrupe alguna clase de activo (por ejemplo hipotecas), que estén en mi cartera (en el caso de un banco los deudores hipotecarios, probablemente clasificados de acuerdo al riesgo de no pago, o por estrato socioeconómico)
Solicito a una agencia clasificadora que evalúe el riesgo del instrumento (considerando que le pago a éstas agencias por éste servicio, no se ve muy probable que sea una evaluación imparcial)
Obtengo un grado de inversión (AAA, para la inversión más segura), y coloco en el mercado éste instrumento, el cual consta de un principal y un yield (% de interés, bajo mientras menos riesgoso).
El problema es que, artificialmente, bajé mis requisitos para los préstamos hiptecarios, por lo que yo se que el riesgo de default es alto, entonces tomo un seguro contra default de pagos (MBS), y adicionalmente hago ventas cortas (apuesto contra la baja del instrumento, que positivamente va a suceder).
Entonces, gané al vender los instrumentos, voy a ganar por el pago del seguro para los instrumento que aún tenga en cartera, y además por la ganancia de la operación corta ("vendí" caro, esperando la bajada, una vez que baja, compro de nuevo y devuelvo el instrumento). Es como vender un auto defectuoso y sacar un seguro de accidentes a tu favor si el conductor choca...así de poco ético és este movimiento, y sin embargo, todos los bancos de inversión hicieron eso, básicamente con deudas hipotecarias.
Funciona igual para el caso de deudas soberanas de países, sólo que en éste caso, el que emite el bono es el gobierno, el yield está definido por el grado de inversión de la deuda (que asignan las agencias clasificadoras) y las agencias de seguros generan instrumentos para respaldar el riesgo de default (CDS, credit default swaps), ahora porqué se llaman swaps y no seguros?, en general, un seguro debe contar con un capital de respaldo para la póliza, el swap no...

Continúa Leyendo...

Despreocupado

Twittear

Hay un comercial con un jingle bien pegajoso, en el cual se implica que puedes relajarte, por que expertos van a lograr que tus ahorros renten de manera que puedas despreocuparte en el futuro...
Ok, existen éstos expertos? es posible que uno pueda despreocuparse de sus finanzas y ahorros y dejarlos en otras manos? crees que la gente más rica del planeta hace eso? despreocuparse y que otros se hagan cargo?...NO, hacen justo lo contrario, ellos son sus propios expertos, y ellos toman el control de sus finanzas e inversiones. En éste sentido, existe el largo plazo en términos de las inversiones? según éstos expertos, la rentabilidad compuesta de un fondo de inversiones A en el caso de las AFP está entre el 5 y el 8% anual (no incluye efecto inflación), y esto significa que el fondo original se duplica cada 14 años aproximadamente. Lo podrías hacer mejor si te precouparas tu mimo de las finanzas personales? Tal vez, tal vez no, lo que es cierto, es que en éste tipo de instrumentos, los fondos mutuos obtienen un ingreso fijo, ganes o pierdas, y el riesgo de las inversiones es 100% de uno, lo que no parece muy justo en términos de negocios. En perspectiva, el fondo A, administrado por expertos rentó durante el último año 16% app, el IPSA, que son el grupo de acciones más representativos de Chile (similar al DOW) rentó 52% en el mismo periodo, y sin comisiones...so much for the experts, como diría un gringo...

Continúa Leyendo...

El Oro una burbuja?

Twittear

Existe cierto consenso en los medios masivos en declarar que los precios de los metales preciosos están en un estado de Burbuja (que sus precios son superiores a su valor). Ahora bien, es importante destacar que existen dos conceptos diferentes que tienden a confundirse.
Precio y Valor.
El precio de un un producto o bien de capital está relacionado básicamente con la circulación de dinero (billetes de curse legal) lo que asigna un nivel de precios, el cual varía (casi continuamente) hacia arriba en la medida en que se produce inflación de precios (mayor cantidad de billetes en circulación). Ahora bien, si comparamos entre dos productos en un momento determinado, digamos un par de zapatos de cuero de buena calidad ($50.000), con kilos de carne ($5.000/kg), y que no existe obsolesencia del zapato (sería el caso de un zapato en extremo fashion) tenemos una relación de precios de 1 zapato = 10 kilos de carne. Si existe una inflación de precios de 10% en un periodo de tiempo determinado, los precios actualizados serían $55.000 y $5.500, el precio subió, pero la relación entre los bienes sigue siendo exactamente la misma 10:1. He aquí la distinción entre precio y valor, lo importante es el valor, el poder de compra de un producto con respecto a otros.
Veamos el caso del ORO y la PLATA
En estricto rigor, el oro, a diferencia de la plata no tiene valor industrial, sin embargo durante milenios de prueba y error se ha establecido que el oro representa la base perfecta de un sistema monetario (no es imprimible, no es degradable, es escaso, y se puede subdividir en partes iguales, criterios para un almacén de valor). El poder de compra o valor del oro se estima respecto de cuanto se puede comprar con una onza de oro. En este sentido, hoy se puede comprar lo mismo que hace 100 años (equivalencias tecnológicas de por medio) con una onza de oro. Te podías comprar un buen traje italiano y zapatos de buena calidad hace 100 años (una toca y sandalias hace 2000), los puedes comprar ahora también, no ha variado el poder de compra del ORO (VALOR), sólo el precio.

Entonces, considerando lo anterior, el oro está en una burbuja de PRECIOS? asumido que el poder de compra del oro en periodos regulares en la economía es relativamente constante.

Para encontrar alguna respuesta a ésto, no se puede comparar el precio del oro consigo mismo en una serie temporal, por que existe el efecto inflación...entonces, como se puede saber si el oro está sobrevalorado?. Podemos realizar un ejercicio de comparación entre clases de activos, digamos, el DOW Indistrial (Grupo de acciones industriales de USA) vs ORO

Hoy el punto DOW tiene un precio de 11.1oo USD, el ORO 1350 USD/Oz, por tanto la relación de ORO vs DOW Jones es, con un punto DOW, compro 8,2 oz de ORO. Que significa ésto?

En perspectiva, como en el gráfico del inicio se puede observar, ha existido fluctuación en éste ratio, pero podemos considerar el ratio actual como JUSTO. El oro ha estado subvalorado tanto como 44 a 1 respecto del DOW y sobrevalorado tanto como 1 a 1 (si este fuera el caso, hoy el oro estaría a 11.100 USD/Oz). Queda a criterio del lector estimar si el oro se encuentra en una burbuja, o simplemente está reflejando la pérdida en el poder de compra del DOLAR....

Continúa Leyendo...

¿Calentamiento Global?

Twittear

Ok, el tema en boga actualmente en las empresas (en especial en las exportadoras) es la huella del carbono y el crédito asociado a la emisión de CO2 que se puede vender en caso de ser un emisor de pequeñas cantidades. En algunos mercados inclusive se debe declarar en el producto la traza de carbon (medición de la emisión generada en la elaboración). Incluso algunos proyectos basan su rentabilidad (al menos inicial) en la cantidad de créditos de carbonos que puedan generar para la venta...
Un pensamiento crítico al respecto, existe realmente calentamiento global o cambio climático? y si es así, es algo anormal? es producido por la acción humana? o simplemente es un cambio que es cíclico y en ésta etapa estamos experimentando un "calentamiento" (de ser así).
Existen posiciones oficiales al respecto, relacionando a la comunidad científica, y al gran consenso que existe respecto de los efectos de la acción humana en el cambio climático. Algunas consideraciones:
La ciencia no se basa en consensos (eso es política) de hecho los grandes avances científicos se han producido al romperse los "consensos" establecidos (la tierra plana, el universo geocéntrico, la relatividad, etc...). Suponiendo que existiese este consenso cientifico (lo cual no es exacto, solo un 17% de la comunidad científica implicada en clima establece que puede existir alguna relación entre la acción humana y cambio climático), hay que analizar la metodología para inferir que existe una variación en la temperatura...

1. El horizonte de análisis utilizado para inferir que existe un cambio climático es de 100-200 años. Los cambios climáticos probablemente se registran en ciclos de milenios no décadas.
2. El "promedio" de temperatura se basa en estaciones terrestres, con un promedio de máximo y mínimo. Considerando que el 70% de la superficie mundial es mar, no parece una muy buena medida de temperatura, sin considerar que un promedio mundial es absolutamente irrelevante cuando los fenómenos climáticos son medibles y comparables sólo en la misma región a través del tiempo.
3. La urbanización tiene un efecto de alza de temperatura en superficie, por lo tanto las mediciones realizadas para validar el calentameinto global tienen este sesgo (que no ha sido descartado)
4. A nivel atmosférico, de hecho en los trópicos la temepratura ha disminuido¡¡¡
5. El mayor porcentaje de cambio climático se produjo en la década del 40, mucho antes que los gases de invernadero pudieran ser un factor.
6. El modelo de predicción de clima de las agencias encargadas de promover el cambio climático como acción humana, han fallado miserablemente en sus predicciones en horizontes de años (hacia adelante y en el pasado), lo que refleja la complejidad relacionada ya ni siquiera con la predicción del comportamiento, si no tan sólo de aislar los factores que inciden en el clima.
7. La capa polar no solo no se está derritiendo, se está haciendo más gruesa¡¡¡
8. En gráficos de temperaturas extrapolados del estudio de árboles y de las trazas de los gases de invernadero, se ha establecido que la temperatura se ha elevado en 0,4° C app en un siglo, rango que está dentro de los estadísticos de erros de la metodología de medición de las trazas.
9. Un aumento en la temperatura de hecho sería beneficioso según algunos expertos, haría que los periodos de cosecha se extendieran, y si esto es acompañado con el aumento de CO2 que es el alimento de la vegetación aún mejor.
10. Según estadísticas independientes, el aumento de T° precede los aumentos de los gases de invernadero, no al revés como se presume en la teoría del calentamiento global.
11. Los niveles de gases de invernadero están, según estas estadísticas independientes, muy dentro de los niveles normales de variación a través de los milenios de cambios en el clima.

Existen éstos y otros muchos argumentos que hacen al menos cuestionable la formulación de teorías de comportamiento climático, sobre todo en base a hipotesis establecidas sobre datos sesgados, en el mejor de los casos. Lo increible es que se establezcan protocolos formales, impuestos, y exigencias a las economías absolutamente irracionales, basados en estudios inconclusos, y muy limitados en sus datos. Hay obviamente riesgos medioamabientales reales asociados al abuso industrial de recursos como la disponibilidad de agua dulce, la erosión de tierras fértiles, desechos tóxicos, etc que afectan de manera directa y notoria (sin necesidad de inferencias científicas de por medio) por ejemplo el desastre del golfo de méxico y sobre éstos desastres debe existir la acción, no sobre teorías incompletas de muy cuestionables hipótesis bases. Alguien se acuerda del agujero en la capa de Ozono, hecho absolutamente natural y cíclico...y la limitación de los CFC para evitar el mayor daño en la capa... de risa si no fuera trágico.

Continúa Leyendo...

Impuestos

Twittear

Que son los impuestos?, que representan? para que se utilizan? cuantos impuestos existen? son justos?, son útiles? a quien?

Cual es el valor que agrega el gobierno vía utilzación de impuestos en la sociedad?
Supongamos que el gobierno utiliza una tasa de impuesto a las empresas del 17%, para generar programas de ayuda social (ayudar a los desempleados y los incapacitados, escuelas públicas etc). Añadamos a ésto el 19% de IVA en todas los consumos internos, añadamos el impuesto a la renta de las personas, que en el caso de profesionales de alto rango de remuneraciones puede ser hasta el 40%. Es más eficiente el gobierno que la empresa privada en administrar éste capital?
NO
Concediendo que debe existir un ente de gobierno para proteger el marco legal y económico de un país, y promover ciertos aspectos de ayuda a sectores más vulnerables de la sociedad, no existe razón por la cual los gobiernos excedan en gastos la recolección de impuestos, tampoco existe argumento razonable para suponer que el gobierno es más eficiente que el mercado en promover el bienestar general. Y de ninguna manera involucrarse en los quehaceres privados en la medida en que estos se encuentren enmarcados en las leyes de libre mercado (gobiernos "salvando" a la banca privada la cual hizo inversiones malísimas es un ejemplo claro, de violación de esta norma de libre mercado, el cual habría sido permitir la quiebra de éstas instituciones en primer lugar). Que tal si existiera una estructura de impuestos como el siguiente:
Impuesto al consumo
Impuestos aduaneros
NO IMPUESTO A LA RENTA.
veamos la línea de argumento.
Un empresario (inversionista) genera utilidades en el negocio que maneja, y ahora se enfrenta a la posibilidad cierta de que no existe impuesto a la renta, por lo que puede hacer retiros de dinero a libre disposición (casi igual que ahora en las grandes empresas, pero sin recurrir a inventos de "sociedades" ficiticias) sin impuestos. Una vez tiene el dinero, se enfrenta con la posibilidad de consumir o invertir, obviamente existe un consumo básico que es inevitable, y existe el consumo de lo adicional. Ahora vemos uno de los impuestos (el consumo). Si quieres comprar comida, paga un impuesto al consumo de, digamos 10%, si quieres comprar un ferrari, paga 100%, si quieres destinar el dinero a una nueva máquina para ampliar tu capacidad productiva (y generar más riqueza y eventualmente más trabajo), paga 0%. Cual crees que sería la reacción en el mundo empresarial de existir éstas normas? (suponiendo también que existen los marcos legales de protección antimonopólicos y que la banca es un banca "honesta" es decir no infla artificialmente el crédito propiciando negocios no rentables (burbujas)). Frenarían el flujo de inversiones o lo acelerarían?, el empresario que conoce su negocio sería más o menos eficiente con ese 17% + el impuesto a los sueldos en realizar las inversiones correctas que el gobierno?

Continúa Leyendo...

Copyleft (Derechos de propiedad intelectual)

Twittear

Cual es el problema de la propiedad intelectual y los derechos de autor?

Ok, en principio, a todos nos gusta la idea de proteger las ideas que tenemos y que consideramos originales, pero es ésto libre mercado?, permite ésta estructura de derechos de autor la evolución?.

En estricto rigor, las ideas son gratis, los bienes de capital para poner en ejecución éstas ideas no. Entonces, si se tiene una idea, se ejecuta y se obtiene ganancias iniciales, posteriormente alguien copia la idea y se distribuyen los márgenes hasta que ya no existen márgenes adicionales, por lo tanto existe el incentivo de generar una nueva idea, lo que provoca la evolución del conocimientoy la creación de valor adicional real. Cuando interrumpimos éste proceso artificialmente vía derechos de autor (intelectuales) prolongamos el lapso entre nacimiento de nuevas ideas relevantes. Un tema debatible, que internet ha puesto en el tapete. A quien pertenecen las ideas? a las personas? a la sociedad? es lícito profitar de las licencias y derechos de autor hasta el punto de frenar el nacimiento de nuevas ideas por que estas por lógica deben estar basadas en conocimientos anteriores... donde se fija el límite entre protección intelectual y monopolio? Cunto avance en tecnología ha sido detenido artificialmente porque las grandes corporaciones tienen todas las patentes de posibles avances revolucionarios que eventualmente dejarías obsoletas las tecnologías actuales (y por supuesto dejarían de generar ganancias). Uno de los grandes logros en la historia humana es la invención de la imprenta, que permitió una revolución cultural al permitir un acceso más expedito a la información. Otro de los logros revolucionarios es la internet, que cumple el rol moderno de la imprenta, difundiendo el conocimiento de manera global, libre y expedito. Uno es el precursor de una gran era de renacimiento intelectual, está por verse que genera el segundo, pero nunca en la historia ha existido un medio que tenga el potencial de información masivo y libre de manipulaciones políticas de internet. La propiedad intelectual es el pasado, el conocimiento, el debate libre y abierto de ideas y la velocidad de internet el futuro, los derechos de propiedad intelectual es un anclaje al pasado, hay que ver hasta donde resiste la cadena...

Continúa Leyendo...

Derivados

Twittear

Ok, es una palabra de moda, pero que es un derivado?, por que provocaron (y lo siguen haciendo) tantas pesadillas al mundo financiero?.
En términos simples, un jugo de naranja es un derivado de la naranja, la que a su vez es un derivado del naranjo. Como podemos ver casi cualquier cosa es un derivado de algo más, un libro es un derivado de la mente del autor, las acciones son un derivado de la empresa que representa etc, etc, etc. Ahora, por que los derivados han provocado tantos problemas?, básicamente por que los que se han expandido por el mundo financiero, tienen su origen en deuda, (promesas de pagos), no en activos... lo que nos lleva al concepto de activos y pasivos. Que es un activo y que es un pasivo?, en términos muy simplificados, un activo es algo que hace ingresar dinero a tu cuenta, y pasivo es algo que lo saca de aquella. (flujo de caja que ingresa, flujo de caja que egresa). Ahora bien, en el caso de los derivados financieros, los que han provocado los problemas tienen su origen en el mercado de los bienes raíces, los famosos MBS (mortgage back securities). Estos instrumentos, básicamente agrupan las categorías de hipotecas respecto de la posibilidad de default de pagos de los deudores hipotecarios, ésto es prime, sub prime (menor riesgo, mayor riesgo). Una vez ingresan al mercado como instrumentos de bajo riesgo (gracias a las calificaciones de las agencias), se transan en los mercados financieros al igual que las acciones. Hasta ahora todo bien, los grandes bancos de inversiones crean éstos instrumentos financieros sofisticados, y los expanden por el mundo, y como tienen clasificación AAA, los bancos los compran y lo dejan en sus carteras de reservas (activos). Cual es el gran problema, que los "activos" (los derivados) , en realidad son pasivos, ésto es, deuda (hipoteca o promesa de pago). Mientras el mercado de los bienes raíces en USA se mantuvo en expansión, no existieron problemas, pero cuando estalló la crisis subprime (los bancos hicieron préstamos con bajísimos estándares de crédito, a personas que adquirían casas muy fuera de su rango de ingresos), éstos deudores cayeron en default de pagos, por lo tanto, los "activos" (MBS), ahora no valían nada (el valor de una hipoteca que no se paga es cero para todos los efectos), por lo tanto los bancos que tenían en sus cartera de activos éstos instrumentos, vieron destruidos sus balances y reservas. Y éste fue el gran rescate de la FED, la compra de éstos activos tóxicos al valor nominal de compra (no el real, que era muuuuy inferior) que se conoció como programa TARP (trouble asset relief program), y con el dinero con el que la FED compró éstos activos, los bancos adquirieron bonos del tesoro US (dinero casi gratis, para comprar bonos con tasas fijas de 2,5%, apuesta segura) lo que generó un trimestre perfecto de trading para la mayoría de la banca de inversión (Goldman Sachs entre otros). El problema es que nadie sabe a ciencia cierta cuanto derivado existe....algunos estiman en 600 TRILLONES de USD el total de derivado en el mundo...y no existe obviamente el dinero para saldar toda ésta deuda (como lo hizo la FED con la banca americana privilegiada los famosos TBTF (Too Big Too Fail).

Continúa Leyendo...

La Banca Moderna y Los Gobiernos

Twittear

Desde los tiempos de la creación de la banca con el concepto moderno de transacciones (banca veneciana), la estrecha relación entre los banqueros y los gobiernos (reinos) se ha basado en la capacidad de los bancos de financiar los excesos de gasto (guerras) de los gobiernos de turno. Ésta relación pasó a otros niveles con la creación del Banco de Inglaterra, el abuelo de todos los bancos centrales modernos, bajo directa influencia de la banca veneciana. Ahora bien, como funciona la banca? y cuales son las motivaciones políticas de permitir que un ente "externo" controle en flujo de la moneda de un país?. Es tan poderosa ésta atribución, que el patriarca de la familia Rothschild dijo en algún momento, "denme el control sobre el dinero de un país, y no me importa quien genere las leyes". Ahora, por que es tan importante el control sobre el flujo de dinero?. Podemos decir que existe un mutuo acuerdo entre bancos centrales y gobiernos, éstos se permiten exceder en gasto lo que ingresa a las arcas fiscales vía impuesto, mediante préstamos solicitados al banco central, el cual a cambio de éste "préstamo" (una impresión ordinaria de dinero, como los lanzamientos de los nuevos billetes...sin que los antiguos salgan de circulación, y todo el mundo contento con los nuevos diseños y medidas de seguridad para evitar la falsificación, una situación curiosa si consideramos que la mayor falsificación de todas es la que realiza el mismo gobierno solicitando la impresión), y la banca representada por el banco central, recibe los intereses más la promesa de pago del principal (el que puede ser transado en los mercados financieros). Ahora bien, cual es el truco de magia que permite la creación de dinero?


Veamos la secuencia en la creación de las monedas y como el respaldo de éstas es DEUDA.

Gobierno necesita dinero adicional para afrontar gastos extraordinarios que exceden la recolección de impuestos ordinaria. Gobierno emite bonos de deuda (similares a los bonos emitidos por las empresas, no confundir con acciones, que representan una parte de la propiedad de la empresa). Éstos bonos tienen un principal (el precio del bono) y el yield (tasa de interés), como éstos bonos son una promesa de pago, la valoración de éstos depende de la solvencia del país que los emite, mientras más sólido el país, menos riesgo de no pago tendrá el bono, por lo tanto la tasa de interés del bono será menor (los instrumentos con menos riesgo pagan menos interés). El banco Central emite los billetes para comprar éstos bonos. La adquisición de los bonos puede ser directa por el banco central, o éste puede prestar éstos billetes a los bancos (con un interés de por medio, que es la tasa del banco central o la política monetaria), los bancos adquieren los bonos del tesoro, los cuales generan un interés periódico adicional al pago del principal al vencimiento, y además son activos que representan un exceso de reservas del banco (por acuerdo internacional, los bancos deben mantener un % de dinero Físico o equivalentes(pueden ser bonos del tesoro) del total de créditos que emiten, en general 10%). Ahora, el gobierno tiene billetes nuevos con poder de compra completo, es decir, éste nuevo dinero circulante aún no provoca inflación. La otra manera es que el banco central compre directamente los bonos del tesoro, y expanda su base de activos (con bonos del tesoro, que en estricto rigor son deuda, por lo tanto pasivos). En cualquier caso, el gobierno obtiene billetes nuevos para financiar los gastos extraordinarios, contra una promesa de pago futuro (como cualquier ciudadano haría con un tarjeta de crédito), lo que es conocido como gasto en deficit. El problema es cuando ésto es recurrente, como es el caso actual de los paises desarrollados, y las promesas de pagos y los montos implicados condenan a generaciones futuras (hijos y nietos de los actuales políticos).
Entonces, la emisión de billetes es respaldada con bonos del tesoro (deuda del gobierno), los cuales son respaldados con la buena fe...por otro lado, la emisión de billetes es respaldado con los bonos del gobierno (no se ejecutaría una emisión de billetes sin que el gobierno emita deuda), por lo tanto los bonos están respaldados por emisión de billetes que a su vez están respaldados por bonos que están respaladados por la buena fe del gobierno (?).
Con razón nadie entiende lo que pasa actualmente en la economía¡¡¡

Continúa Leyendo...

Colapso del Dólar (Piñera, liquida el USD y compra ORO¡)¡

Twittear

Nos acercamos a paso acelerado a uno de los eventos más destructivos en una sociedad, y este es la devaluación de su moneda, del medio de intercambio aceptado para todas las transacciones, y éste evento único está a punto de suceder en USA con el dólar, el cual es la reserva monetaria del mundo. Una breve reseña de la historia moderna del dinero pude poner en perspectiva ésto.

Estándar Oro:

Hasta 1913, fecha de la creación de la FED, el muno, y USA en particular, funcionaba en base al completo respado de la divisa en oro (USD), o redimible completamente. A pesar de que una banca honesta debería mantener el 100% de las reservas de sus notas de depósito, no era el caso incluso en esa época, existía la política de reserva fraccional, pero estaba restringida por ésta convertibilidad del usd en oro, por lo tanto la exposición de los bancos a una corrida bancaria (que los depositantes retiren todo el dinero en depósitos en un breve periodo de tiempo) era limitada. Una vez empieza la FED sus operaciones (que es el banco central americano), comienza uno de los periodos de mayor inyección de dinero, en especial en la década del 20, que impulso las bolsas hasta máximos históricos comparado con otras clases de activos. después del crash de 1929 comienza la depresión de USA (el mundo), y uno de los experimentos más extraños en términos del dinero...

En la década del 30, se convierte en ilegal la posesión de oro en USA, y el valor aceptado de 20 usd por onza por la retoma del oro de la gente se convierte en usd 35, y se procede posterior a ésto con una inyección de dinero sin precedentes anteriores. En 1944 se realiza la reunión de Bretton Woods, donde los bancos centrales se ponen de acuerdo en generar una reserva monetaria mundia, el USD, la cual es convertible en oro, y el resto de las monedas deben tener como reserva al USD. En 1971 USA quita el débil vínculo que a esa altura quedaba con el oro, y con ellos deja flotando el valor del oro y del resto de las monedas. Desde ese momento el oro comienza una escalada alcista hasta ahora, y el dolar su caida en valor.
Cual es la importancia de ésto? las reservas de riqueza del mundo (de chile en particular) están denomindas en USD en su mayoría, por lo que un colapso en la moneda americana significaría la destrucción de nuestras reservas de valor, lo que nos impide realizar transacciones iternacionales hasta que acumulemos de nuevo en base a superavit comercial la nueva reserva mundial de valor (oro, un bolsa de monedas relativa al peso de los bloques que representan), debemos tomar acción sobre éstos hechos, ya las grandes naciones industriales están acumulando oro y divisas diferentes de oro (China, india) y deshaciendose de los dólares y bonos del tésoro (y comprando con éstos activos (oro, plata, EUR, etc)), éstos países lo están haciendo lentamente por que no pueden soltar la bomba nuclear de la deuda americana y provocar el colpaso inmediato, están comprando tiempo para tratar de perder lo menos posible, nosotros no tenemos ésta restricción, podemos comprar oro a discreción, y cambiar nuestro sistema monetario a uno basado en plena convertibilidad en oro, y cambiar las reglas de la banca para que se convierta en una honesta, no una que deforma completamente el ciclo de negocios, transformado negocios inviables en rentables y permitiendo la especulación descarada con títulos de deuda, derivados etc...
Como se vería éste evento? probablemente comience con una toma de ganancias en los bonos del tesoro americano, la Fed interpretaría ésto como el inicio de la venta masiva de bonos, por lo que iniciaría una compra con reservas (dinero impreso) para impulsar el mercado alcista, al no poder hacerlo, se iniciaría una venta masiva de bonos por parte de los grandes tenedores (China, Japón) lo que colapsaría a los bonos. Siendo los bono la reserva de valos de los dólares (en otro post explicaré ésto), el dólar inicia su colapso. Ésto se puede producir en el transcurso de minutos. Una vez la gente comience a percibir éste ambiente, comnzaría a retirar su dinero de las cuentas, lo que provocaría un muy probable feriado bancario, tiempo neesario para Fed para imprimir la mayor cantidad de USD posibles a efectos de calmar al público una vez abiertos los mercados, aunque las noticias ya darían cuenta del colapso del dólar index, lo que significaría que el público se trataría de deshacer lo más rápido posible del dinero para comprar activos (comida, armas, etc) , lo que oficialmente daría inicio a una hiperinflación y el colapso del dólar y de todas las monedas que están atadas a el....
Apocalíptico?, tal vez, pero ya ha pasado antes, y seguirá pasando en la medida que no entendamos y estudiemos desde los niveles básicos el comportamiento del dinero, como funciona, se crea, destruye e impulsa los ciclos de negocios. Para los que piensen que ésto no puede pasar en un país moderno, piénsenlo de nuevo, la modernidad permite que la extensión de ésto sea mayor, y existe un ejemplo reciente, Zimbawe, y si crees que le puede pasar a un país africano pero no a uno occidental, le pasó a Alemania en la década del 20, lo que propició el escenario social y político para la asención de Hitler...la infame república de Weimar...

Continúa Leyendo...

FED - QE 2 Quantitative Easing segunda parte

Twittear

Que es esto? que significa?

En los medios nacionales se habla de relajo de política monetaria para éste término, pero en efecto, es imprimir dinero, para comprar activos tóxicos (o en problemas que para el caso es casi lo mismo), el objetivo es comprar bonos del tesoro americano para impedir una caida de éstos. El problema es que los mercados financieros ya absorbieron ésta noticia, por lo que el efecto esperado del anuncio ya se ha llevado a efecto, por lo que ésto podría convertirse en el peor evento de la historia de los mercados financieros de compra el rumor (ya lo hizo el mercado con lo bonos del tesoro y por lo tanto está asumida ésta compra por parte de la Fed) y vende el hecho (cuando en efecto la Fed anuncie el QE2 empezará la venta de los bonos del tesoro para hacer las ganancias de los que compraron sobre el rumor). Si no entiendes ésto está bien, no tiene lógica, pero así es la forma de los mercados en el mundo de alicia de los pensadores Keynesianos, quienes todo lo solucionan vía impresión de dinero...

Continúa Leyendo...

Guerra de Divisas - Mi impresora es más rápida que la tuya, Bring it on¡¡

Twittear

Ok, los chicos de los bancos centrales están haciendo un espléndido trabajo devaluando las monedas para ganar competitividad en las exportaciones...
Algunos conceptos económicos que recordar antes de continuar con el análisis de la contingencia de ésta guerra de divisas. Inflación significa una aumento de las divisas circulantes, una deflación es una disminución de las divisas circulantes. Cuando un aumento en las divisas circulantes no va acompañado de un aumento de bienes de capital en la economía se habla de una inflación en los precios (consecuencia del aumento de divisas circulantes compitiendo por la misma cantidad de bienes en términos muy resumidos) y viceversa para la deflación. Un aumento en las divisas circulantes significa una disminución en las tasas de interés para los préstamos (una vez ingresa la inyección de divisas desde los bancos centrales, y lo capta la banca privada, estos deben colocar éste dinero en forma de préstamo para que la nueva divisa se transforme en "dinero" circulante. Obviamente debe existir el incentivo para el consumidor de los créditos para tomarlos, lo que significa bajar las tasas de interés (si no no tiene sentido una inyección de divisas, si nadie quiere tomar préstamos). En otro post trataré de resumir la mecánica de la reserva fraccionaria, método de la banca para crear dinero de la nada. De todas formas, una vez entra la divisa en circulación, se produce la inflación en los precios, los cuales son un impuesto directo a los ciudadanos, cuya directa responsabilidad es del gobierno, quien permite o solicita ésta impresión de divisas. Por que hacer ésto?. piensa en una economía de 3 personas, una de las cuales tiene una impresora y puede imprimir papel billete. Imagina que ésta persona puede colocar sobre la economía los papeles que quiera por ello son de curso legal. Después imagina que la economía consiste en 2 comerciantes y éste impresor de papel y que existen en un momento determinado 100 billetes y 100 manzanas. Por supuesto cada manzana tiene el precio de 1 billete (papel). Ok, como yo impresor tengo la ncesidad de comprar manzanas adicionales a las que puedo comprar con mi parte de los billetes, lo que hago es imprimir unos cuantos billetes (digamos 10), y compro 10 manzanas a precio de 1. una vez ingresa a circulación los nuevos papeles quedan 90 manzanas pero 110 billetes. Ahi lo tenemos¡¡¡ impuestos sin que se note, y los culpables son los avaros comerciantes que sólo quieren subir los precios¡¡, jamas el culpable es el que imprimió más papeles...en resumen eso es impresión de divisas, un impuesto oculto a las personas vía inflación de los precios, y cuyo único responsable es el gobierno. La guerra actual de divisas tiene la premisa de que un moneda más débil tiene mejor competitividad en las exportaciones, es decir, inflación de precios interno en pos de tener precios más competitivos en el exterior. Que tan disfuncional es esto? tanto que estamos a punto de ver una implosión económica de los grandes bloques, en una combinación de "deficit spending" (impresión de divisas para cubrir los gastos del gobierno sin recurrir a impuestos directos, muy impopulares por lo demás) y competitividad de las divisas frente a otras para ganar mercado en la exportaciones, lo que nos lleva a una carrera al fondo, y el ganador es el que devalúa su moneda más (????). Si te parece tirado de las mechas e ilógico (casi criminal) es por que lo es, los chicos al mando parecen estar deliberadamente provocando una crisis económica global, lo que los convierte en excelentes villanos invitados para la próxima película del murcielago...o em un caso clínico de estudio de la estupidez humana...

Continúa Leyendo...

Banco Central - BIFLACIÓN?

Twittear

Algunos economistas creen que habrá una deflación en USA (y por lo tanto en el mundo, considerando que una deflación significa una menor cantidad de moneda circulante y la reserva monetaria hoy en día sigue siendo el dólar), otros creen que existirá una inflación controlada (la FED) y otros que viene en camino una Hiperinflación. No siendo economista, en USA se puede ver una combinación de inflación en precios de bienes de consumos y deflación en otras clases de activos (bienes raíces). Entonces que es lo que está pasando en la economía mundial?

Continúa Leyendo...

Colapso Económico - Peak Oil

Twittear

La sangre que mueve al mundo se llama petróleo, peak oil es el punto en el que se ha alcanzado el máximo de producción posible, es decir desde éste punto en adelante la cantidad producida será cada vez menor sin importar la cantidad de recursos que agreguemos, la pregunta es, llegamos a ese punto?, y si es así, cuales son las implicancias?
Es un tema largo, así es que va una pequeña introducción:
La economía moderna se basa en gran medida en la disponibilidad de energía abundante y barata, y ese rol lo han desempañado durante el siglo 20 y 21 los combustibles fósiles. Básicamente, la economía moderna cuyo modelo de mejora se basa en el crecimiento continuo del PBI (producto interno bruto) depende de la fabricación de nuevos productos y servicios a una escala cada vez mayor (considerar que el crecimiento de un 3,5 % anual resulta en duplicar la prodcción base en 20 años¡¡). Obviamente el crecimiento exponencial requiere de la disponibilidad de recursos (que en la mayoría de los casos son finitos). Que pasa cuando toda la economía (creación de capital, empleos, ciclo de negocios) se basa en el crecimiento, y se llega a un punto en el que no es posible hacerlo (al menos en términos de PBI)?. Existe un creciente sector de investigadores, científicos, periodistas e incluso ejecutivos de empresas de petróleo que están advirtiendo acerca de las consecuencias de llegar a éste peak de producción. Para colocar en perspectiva con números éstas advertencias veamos algunas estadísticas:
1.- El consumo diario de petróleo en el mundo es de alrededor de 80 millones de barriles. Se estima que para el año 2050 serán necesarios 200 millones.
2.- Las reservas de petróleo se estiman en 1, 5 trillones de barriles. éstas reservas consideran las reservas probadas, las posibles e incluso las probables.
3.- 1 caloría de hidrocarbono de alimento consumió 10 calorías de energía antes de llegar a tu boca. (algo impensable en economías anteriores a la era de combustibles fósiles)
4.-1 barril de petróleo es equivalente a la energía que genera una persona en 28.000 horas de trabajo¡¡¡
5.- EROI es la denominación para el factor de energía generado vs energía aportado. éste factor es de 200 en el caso del petróleo extraido en Irak (1 barril de energía aportado genera 200 barriles) en el caso del off Shore (en plataformas) se estima en 20. Para el caso de los biocombustibles el factor es próximo a 1 (igual energía aportada que la generada).
6.- Existen alrededor de 800 millones de vehiculos que utilizan combustión interna, los cuales consumen aproximadamente el 70% de la producción del petróleo.
7.- USA alcanzó su peak de producción en 1970, se estima que el mundo lo alcanzó en 2008, coincidentenente con la explosión en el precio.
8.- Los fertilizantes y pesticidas son derivados de los combustibles fósiles, y considerando que el plástico también es un derivado del petróleo podemos decir que la gran mayoría de los bienes de consumo están basados en el consumo o son derivados del petróleo.
9.- Una economía basada en hidrógeno requeriría al menos 40 años de desrrollo productivo (sin considerar los muchos avances tecnológicos en almacenamiento y transporte necesarios para llevar a cabo ésto y que todavía no existen). Hay que destacar que la energía hay que generarla, las baterías basadas en hidrógeno sólo almacenan la energía generada de alguna otra forma.
10. Las energías renovables representan un mínimo porcentaje de la generación mundial de la energía, y ésta energía no sirve para el transporte (sólo uso residencial e industrial), y debido a la intermitencia de éstas fuente (solar y eólica) requieren de generadores de apoyo (alimentados de petróleo¡¡).
11. Se necesitarían 10.000 plantas nucleares para reemplazar la energía del petróleo actual (sin considerar que ésta energía no sirve para el transporte) y ésta plantas agotarían las reservas de uranio en 30 años.
12. En la decada del 60 se alcanzó el peak de descubrimiento de nuevos yacimientos. cabe destacar que el ritmo de consumo tiene que ser precedido por un ritmo de descubrimientos de la misma magnitud o mayor.
13.- Un 5% de baja en el suministro de petróleo en la década del 70 provocó un aumento del 300% en el precio. Algunas estimaciones independientes sitúan la baja de producción post peak de 3% - 5% anual¡¡¡. es decir en 14 años habría una baja de 50% en la producción¡¡, si 5% provocó una explosión de 300% en los precios, que pasaría con una disminución del 50%?.

Continúa Leyendo...

Bancos Centrales - Que es el dinero?

Twittear

Conoces las escuelas económicas en conflicto actualmente? Keynesianos y Austriacos libran una batalla sin cuartel por la supremacía en la arena del Dinero. Monedas Fiduciarias vs Estándar Oro, adivina quien va a ganar por knock out...
Un medio de Intercambio, la definición del dinero:
El dinero es simplemente un medio de intercambio que el mercado (la gente que realiza transacciones por bienes o servicios que necesita/quiere) define, y éste concepto no tiene ninguna relación con la autoridad gubernamental. El dinero es un medio de intercambio indirecto que permite a las personas constituyentes del mercado realizar intercambios que no son posibles por trueque directo (para intercambiar gallinas por un abrigo, habría que encontrar a las personas que están interesadas en éste tipo de intercambio, y ponerse de acuerdo en el valor de intercambio, es decir si mi ropa la intercambio por 3 gallinas y el oferente sólo tiene 2, no puedo pasar 2/3 de un abrigo, por ejemplo, de ahi la necesidad de un medio indirecto). Por lo tanto, el dinero es lo que el mercado define que es el medio de intercambio que permite estandarizar las transacciones. Por lo tanto todo el desarrollo de intercambios y transacciones es un logro de las personas y del mercado que conforman por la libre voluntad de la aceptación de éste medio de intercambio. En éste sentido, cuando un vendedor vende un producto espera recibir algo a cambio, y como en un mercado desarrollado es poco factible intercambiar lo que produzco por lo que necesito/quiero, acepto algo a lo que asigno el mismo valor que el de un intercambio directo (y por supuesto el resto del mercado) es decir dinero.
Durante largo tiempo gobiernos o grupos de individuos han promovido la idea de que el dinero no es sólo un fenómeno de mercado, sino que es lo que ellos digan que es. Pero el dinero no es lo que el gobierno dice que es. La idea del dinero es que es un medio de intercambio, alguien que vende algo y que no está en la posición de obtener de inmediato lo que necesita/quiere obtiene "algo" diferente que le permite obtener después lo que quiere. Este "algo" es el dinero.

Continúa Leyendo...

Trading - Ondas Elliot y Súper Ciclo X (BIG KAHUNA)

Twittear

Existe una técnica gráfica en trading llamada Ondas Elliott, y esta consiste en caracterizar un ciclo completo de mercado en 8 movimientos con 5 de subida y 3 de bajada. En el movimiento de subida existen 3 avances y 2 retrocesos parciales, mientras que en la bajada existen 2 retrocesos y un avance, básicamente 1-Subida 2- Bajada - 3 Subida-4 Bajada- 5 Subida - A Bajada- B Subida- C Bajada, en total 8 movimientos. Los ciclos pueden ser de 1 minuto, 1 hora, 1 día, etc.
Pues bien, Elliott caracterizó ciclos o periodos bastante largos relacionándolos con la progresión de la bolsa americana (DOW industrial), el más largo de los cuales es un Súper Ciclo (típicamente 300 años de historia de mercado) y se cuenta desde la indepependencia de USA hasta nuestros días. Según las gráficas, estaríamos terminando el movimiento 5 de éste ciclo, es decir estamos al borde de un mercado bajista (que se produce cada 300 - 500 años en la magnitud especificada). Pues bien, si esto es ya muy malo, investigadores han extrapolado el comportamiento de mercado a un ciclo mayor, llamado Súper Ciclo X, y según ésta extrapolación, también estaríamos en el movimiento 5 de éste gran ciclo, contando aproximadamente desde el año 1000 dc (en éste sentido un súper ciclo X tendría una duración de 1000 -1500 años). No voy a describir en éste blog las hipótesis para realizar éstas conclusiones, si estás interesado en el tema puedes googlear en Súper Cicle X y aparecerán links en inglés con mayor información. También puedo agregar que la técnica de las ondas elliott puede ser subjetiva en términos de reconocer éste patrón de movimientos en el mercado.

Continúa Leyendo...