Crisis Financiera - Esta vez si, de verdad, ahora si es diferente…

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Probablemente ésta es la frase que arruinan a inversionistas de todo el mundo en todas las épocas. Durante 100 + años se realizado un experimento mundial de centralización del control del dinero por parte de los gobiernos, en algunos casos como copia, en otros por imposición de bloques o intereses económicos. Ésta centralización nace con la premisa que, dejar al libre mercado la emisión y valorización del circulante es muy inestable, por lo que se necesita un entidad que controle y administre el circulante para mantener el nivel de precios y promover el pleno empleo (éstos son los dos mandatos genéricos de los bancos centrales del mundo). Hay que considerar que esto no es nuevo, siempre han existido grupos de poder que intentarán controlar el flujo de divisas en un país, ya que quien controla el dinero, controla todo lo demás. Desde antes del imperio romano se ha intentado éste control centralizado, solamente cambiando la tecnología de devaluación (o emisión), al principio era mezclar metales preciosos con otros metales de menor grado a un mismo valor cara de la moneda, después fue la imprenta, ahora son números binarios en un disco duro, pero la premisa es la misma. Como parte todo? al principio, la emisión se realiza para facilitar el intercambio, ya que el dinero real (oro), puede ser engorroso de transportar. Una vez el que almacena el oro entiende que casi nadie retira realmente su oro, comienza a emitir más vales de los que respaldo tiene (siempre, salvo 2 excepciones, el imperio de Bizantino, y el banco de Hamburgo, quienes tenían reglas estrictísimas de emisión). Cuando comienza la inundación de vales en el mercado, persiguiendo la misma cantidad  de bienes, comienza la inflación de precios, en algunos bienes o clases de activos más que en otros (burbujas). Una vez la inflación se desata, se inicia el retiro del dinero real para invertirlo en otras latitudes con menos inflación, lo que provoca una corrida bancaria sobre las reservas (oro anteriormente). Esto provoca 2 cosas, aumento de precio (relativo a la divisa circulante) de los almacenes de valor (oro y plata), y de todo activo tangible y físico, y el desplome de todo lo demás, ya que la gente liquida sus inversiones para tener caja para comprar tangibles. En etapas muy avanzadas de impresión de divisas, lo anterior se transforma rápidamente en hiperinflación, al tener la divisa una velocidad altísima de intercambio (un billete es una papa caliente, nadie la quiere tener mucho rato), por lo que la divisa pierde su utilidad (almacén de valor para el intercambio). No es la idea hacer un recuento exhaustivo de todas las veces en que esto se ha repetido, sólo mencionar que han existido alrededor de 3000 divisas respaldadas por la buena fe del emisor, ninguna ha sobrevivido, y el tiempo medio de sobrevivencia es de 30 años¡¡¡. Donde nos deja eso ahora?. El oro y la plata han incrementado su precio en doble dígitos porcentuales durante los últimos 10 años, masacrando a otras clases de activos en rentabilidad. Que indica esto?, en el caso de la plata se podría argumentar que existe un uso más intensivo de sus características industriales durante la última década, pero el oro no tiene utilidad específica, salvo el de dinero, y ésta función la está desempeñando ahora espléndidamente, reflejando con su aumento de precio, la baja del poder de compra de todas las divisas del mundo, junto con un aumento del precio de todos los activos tangibles (cobre, aluminio, granos, etc.). Cuando termina éste proceso?, cuando todos quieren tener dinero real en su poder o tangibles y liquidan todas las clases de activos financieros para conseguir éstos almacenes de valor, lo que obliga a los gobiernos a tomar medidas desesperadas de control de capitales (no entra o sale circulante sin la aprobación del gobierno), control de precios, control de sueldos, y finalmente devaluación de la moneda y default de pagos…para volver a comenzar con vales que están respaldados 100% por oro…lo dicho, ésta vez si será diferente…esperemos…

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Colapso Económico - Apalancamiento y Crisis

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Existe un concepto muy importante en finanzas, y éste es el apalancamiento (o leverage). Que significa estar apalancado?, en estricto rigor, y en términos profanos, es cuanta proporción del valor de los activos proviene de capital propio y cuanto de deuda. Depende de como uno realice la división, el grado de apalancamiento será 1,2,3 etc. o 0,5, 0,3, etc. Por ejemplo, simplificadamente, si para un auto financié 5 mill con capital propio y 2.5 mill con deuda, entonces para ese activo en particular el apalancamiento es de 2 o 0,5 dependiendo de la división. En términos de mercados financieros, se expresa de maneras diferentes, pero con el mismo fondo, cuanto de lo que estoy comprando es con capital propio, y cuanto con deuda. En particular, en el caso de los traders, éstos pueden usar apalancamientos incluso de 500¡¡ (por cada peso real en mi cuenta de trading, puedo tradear el equivalente a 500¡¡). Obviamente con este apalancamiento viene un gran riesgo. Si cuando estoy apalancado en 1, para perder mi capital debo perder el 100% de mi inversión, cuando estoy apalancado en 10, basta con un 10%, si estoy apalancado en 100 (el estándar en la mayoría de las transacciones en monedas), basta con un movimiento en contra de 1% para perder mi capital. (en algunas plataformas el apalancamiento va relacionado a lotes estándar de dólares, por lo que aquí no es tan lineal la relación, aunque igualmente devastadora en una pérdida). Que tiene esto que ver con la crisis económica actual en curso (supongo que es claro que estamos en una crisis, con Europa a punto de quebrar, USSA en el mismo camino, Japón con un golpe mortal a su economía y con una deuda soberana incontrolable, los mercados emergentes con inflaciones desatadas (hace poco el BCCH expresó que la inflación no era un tema preocupante, lo que realmente me dejó preocupado….)), pues bien, la economía mundial está enormemente apalancada, por cada activo existen incontables derivados, los cuales a su vez también tienen derivados asociados, por ejemplo, la hipoteca de una casa tiene  probablemente un derivado como instrumento de riesgo, que es transado en bolsa, el que probablemente es incluido dentro de un paquete de fondos de inversión que a su vez probablemente tienen asociadas pólizas de seguros y Swaps (o CDO´s) que son instrumentos que “apuestan” al default (o lo aseguran). éste es el mejor de los casos, existen activos reales (oro, plata, minas, petróleo, etc) que puede tener incontables cantidades de derivados asociados. Mientras todo sube, no hay problema, el sistema se mantiene en funcionamiento, la real crisis se presenta cuando existe una pérdida que desencadena el colapso en toda la línea de los derivados. Podemos decir que los mercados financieros hoy en día están profundamente conectados vía éstos instrumentos derivados, lo que los hace extremadamente volubles a cualquier impacto relativamente fuerte. Éste es el real peligro actual de la economía, su  grado de apalancamiento. Si consideramos que el PIB mundial debe ser alrededor de 70 Trillones de USD, y que el valor de los derivados se ubican estimativamente entre los 800 trillones y los 1,4 cuadrillones (ufff), un impacto tan pequeño en el GDP mundial como el 2-3 % de bajada puede provocar el colapso en cadena del mercado de los derivados, o lo que es lo mismo, de la economía mundial. El segundo trimestre de reportes corporativos de ganancias incorporarán por primera vez el impacto de la crisis japonesa, los cuales serán presentados entre Junio y Julio, esperemos que los resultados no sean tan malos, caso contrario puede desencadenar un desapalancamiento (liquidación de los activos en bolsas debido a los malos resultados para adquisición de otras clases de activos (commodities) que provocaría una inflación desatada en los bienes básicos), realmente de leyenda, provocando caídas grotescas en las bolsas. Ojalá no sea el caso, pero cada vez está más cercano un reset del sistema monetario mundial, esperemos sea uno gradual y no forzado, las consecuencias de esto último serían desastrosas…

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Oro y Plata - La Ley de Grasham y el robo de cobre...

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Al haber escuchado las razones de las trágicas noticias de la masacre de ayer, se viene a la mente una antigua ley empírica demostrada durante milenios y plasmada por Grasham mediante la observación de la historia, y dice algo así como:
"La Ley de Gresham es el principio según el cual, Cuando en un país circulan simultáneamente dos tipos de monedas legales, una de las cuales es considerada por el público como "buena" y la otra como "mala", la moneda mala quita siempre el puesto a la buena en la circulación, que se ahorra y a largo plazo termina por desaparecer de las transacciones." Fuente Wikipedia. Que tiene que ver ésto con los eventos de ayer?
Según los reportes preliminares, la motivación de los delicuentes fue el robo de cobre para transarlo. Obviamente ésto sucede en el marco de los precios actuales del cobre que bordean los 10 (9,77) USD el kilo. Ahora bien, existe un medio legal, e incluso fomentado por las políticas monetarias para generar una ganancia de capital increible, sin riesgo y está asociada a la Ley del encabezado. Veamos:
Según los estándares de la casa de moneda en chile, la composición de la moneda de $5 es 2,2 grs con 92% de cobre. Al precio actual, cada gramo vale $4,7, es decir, el contenido de cobre en la moneda de $5, vale en mercado $9,5, es decir el valor real de la moneda de $5 hoy es un 90% mayor que su valor cara. En el caso de la moneda de $10 el valor real es 50% superior al valor cara de la moneda. Es decir, tienes hoy una rentabilidad de 90% y 50% sin riesgo,  legalmente (salvo que exista una prohibición para procesar las monedas, que hasta donde sé no existe, lo que probablemente no habría sido tampoco un impedimento para los delincuentes de ayer). Con éste conocimiento, tal vez no habrían ocurridos los incidentes de ayer...lo que lleva al corolario de ésta ley enunciado por Voltaire, "el papel moneda siempre retorna a su valor intrínsico, Cero"...

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Crisis Financiera - El Desastre en Japón

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Obviamente el costo humano de la tragedia en Japón es inmenso y la pérdida de vidas invaluable, sin embargo, es atingente extrapolar las consecuencias económicas de éste desastre.
He leido en ésta semana a muchos economistas y especialistas en inversión chilenos (también algunos muy populares en el extranjero) que declaran que el efecto del terremoto y la crisis nuclear en curso no debería afectar el crecimiento futuro y sólo debería representar un bache...en serio? realmente a éstos tipos les pagan por hacer éstos comentarios? veamos que tan grande es el bache...

1. Japón debe reconstruir masivamente su infraestructura, para lo cual deberá utilizar un capital enorme, o "imprime" billetes, cosa que ýa comenzó a hacer el BOJ (Banco central de Japón que inventó el término quantitative easing), o liquida sus bonos de tesoro, o ambas...Jápón es el tercer mayor tenedor de bonos UST, por lo tanto, si comienza a liquidarlos (más bien, cuando comience), generaría una situación muy tensa en el mercado de Bonos, ya que hoy en día el único que está comprándolos es la FED, lo que implicaría el comienzo de una liquidación masiva de los bonos, haciendo inviable el financiamiento de las deudas del USA, o sea un default de pagos, o sea una masacre del valor del dólar...a menos que suban las tasas de interés de los bonos para hacerlos más atractivos a alguein más que a la FED, lo que implicaría un mayor costo del servicio de la deuda que implicaría eventualmente...un default de pagos, aunque éstos es hipotético, ya que un aumento en las tasas de interés de los bonos probablemente iniciaría una escalada de retiro de los dineros de los bonos (mayor interés se asocia a mayor riesgo, una subida muy alta de las tasas retiraría a aquellos inversionistas que buscan seguridad) y los colocaría en otras clases de activos (commodities y metales preciosos muy probablemente). Ésto parece más que un bache...
2. La zona de catástrofe es la principal zona productora de granos de Japón (arroz), considerando la escalada de precios de los alimentos en el mundo, no hay que extrapolar demasiado para deducir que el aumento monstruoso en la demanda de alimentos de Japón va a provocar una escalada en los precios de los granos, los que son el alimento principal entre otros de China, que ya tiene problemas de inflación, y donde el impacto de un alza en los alimentos es exponencialmente mayor al de Japón, Europa o USA (por ahora) y el Medio Este (Petróleo)
3. Japón es uno de los principales proveedores de alta tecnología del mundo, sin considerar el alza en los precios de Ipads y Lcds (una tragedia en realidad), lo realmente relevante es la falta de insumos de alta Tecnología Industriales, los que van a ser más escasos y por ende más caros (la otra alternativa de compra de éstos componentes suele ser Alemania, que no es un bastión de los descuentos en precios precisamente). Que implica ésto?, mayor costo de la producción de casi todo en el mundo, o sea inflación de precios (ésto si impulsado por oferta y demanda, al fin...)
4. Japón, muy probablemente no va a contar durante mucho tiempo con su fuente energética nuclear (que equivale al 30% app de su consumo). La siguiente fuente energética en la lista es el petróleo, 30% de aumento en el consumo de energía de la 3° potencia mundial, en petróleo...ojalá el Medio Este pueda realmente hacer lo que dijo que haría, aumentar la producción, de lo contrario estamos en serios problemas...
5. La tercera economía del planeta es también uno de los 3 centros financieros más grandes (Tokio junto a Londres y Nueva York), hoy en día, el funcionamiento de los mercados financieros depende de una interacción muuuuy fluida, como una caja de cambios automática de precisión. El deastre en japón es como dejar caer una llave de tuercas en los rodamientos de ésta economía global...donde los inversionistas japoneses ya no estarán interesados en colocar capitales en el exterior, si no volcarlos a su propia reconstrucción.

Si alguien piensa que ésto es una destrucción constructiva (como he escuchado a múltiples expertos, decir que ésto generará más riqueza...increíble, de verdad), por que no hacemos de ésto un ejercicio regular, evacuamos a la gente de las ciudades y las bombardeamos cada cierto tiempo? así generamos trabajo y actividad económica...

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Ciclos Económicos - Boom Bust

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Hace algunos años (desde la segunda guerra mundial en realidad), empezó nuevamente un experimento repetido muchas veces durante la historia, ésta vez liderado por John Maynard Keynes (de ahi el nombre de la escuela económica neo liberal). Éste "nuevo" experimento, básicamente indica que los ciclos económcos pueden ser manejados centralizadamente mediante la gestión del circulante, en un inicio basado en bancos nacionales centrales, y posteriormente en un gran banco mundial bajo una moneda (BANCOR originalmente, SDR hoy). La base de ésta nueva propuesta era evitar el clásico ciclo de negocios que consiste en un aumento en el crédito y la inversión, para posteriormente entrar en una fase de estancamiento hasta que los créditos mal emitidios (invertidos) y los fraudes cometido se limpien del sistema. Como funciona un ciclo de negocios no basado en dinero "honesto" (oro y plata)?. Primero, cuando se genera la libertad de emitir billetes sin respaldo, comienza el proceso del crédito (hay que recordar que bajo el concepto moderno de reserva fraccionaria, el dinero se "crea" al momento de emitir un crédito, con la libertad de los banca de poder emitir hasta 9x de sus "reservas" (sean físicas, depósitos electrónicos, o derivados de deuda (hipotecas por ejemplo)). Por lo tanto, comienza un periodo de préstamos a bajísimos intereses ya que la banca gana dinero sólo al producirse el préstamo (y poder así aprovechar el apalancamento de sus reservas (ésto es poder multiplicarlas x9)). Aquí es donde se produce el Boom del ciclo de negocios, donde existe una expansión del crédito (y del circulante por ende). Al producirse una expansión del circulante, comienzan a subir los precios, ya que ésta expansión no tiene que ver con necesidades de capital, sólo con la ganancia que la banca puede generar en éstas condiciones, al producirse la inflación de precios, el banco central se ve obligado a tomar medidas entre ellas a subir las tasas de interés interbancario, o aumentar el requerimiento de reservas (de un 10% a un 20% lo que supondría que la banca sólo puede prestar 5x) o ambas (si la inflación se ha desatado). Que significa ésto?, que aquellos negocios o consumo que estaban basados en crédito barato, ya dejan de ser viables, por lo que los créditos son borrados por no pago o cancelados y no vueltos a entregar (al menos no con las facilidades anteriores), por lo que el circulante desaparece (Crédito = Circulante), al cancelarse las deudas. ésto genera el cierre de las empresas inviables, despidos, recesión y reseteo de aquellos malos créditos e inversiones realizados durante éste periodo (Bust). Por lo tanto, el ciclo de negocios se representa como una expansión del crédito lo que provoca múltiples burbujas (inmobiliarias, punto com, etc), las que estallan al subir las tasas de interés, y entrar en un periodo de recesión, depresión, deflación (el dinero sale de circulación), lo que castiga a los deudores y beneficia a aquellos que mantienen un saldo de ahorro. Cual es el experimento Keynesiano entonces?, no permitir éste reseteo, inundando de más crédito el mercado, bajando tasas y disminuyendo requerimientos de reservas a los bancos, entre otras medidas facilitadoras del crédito (el más infame los bailouts, que es la entrega de circulante a los bancos a cambio de sus malos activos). Cuales son las consecuencias de ésto?, la verdad aún está por verse, el reseteo se debió producir en la crisis del 2008, pero los gobiernos y bancos centrales no lo permietieron, lo que prolongó la agonía hasta hoy, con el agravante de que ahora estamos en una mucho peor posición, inundados de deuda (no necesariamente Chile, que es un acreedor neto, pero con activos denominados en dólares, que es deuda, ya que la emisión está basada en crédito de la FED otorgado al Gobierno Federal) privada, y lo que es peor, pública, haciendo a los gobiernos (y por lo tanto sus ciudadanos) de los países desarrollados codeudores solidarios del resultado de las malas inversiones realizadas por la banca privada. Entonces, viene un gran RESET, ésto es una gran deflación donde todo las clases de activos se desploman en precios para ser transformados en efectivo? o una súper (hyper) inflación de precios debidos a la enorme cantidad de circulante en el sistema esperando a ser utilizado. Una combinación? aumento de precios de los básicos y estancamiento de los activos más caros (propiedades)?, lo único cierto es que el equilibrio actual tiene que cambiar, no es sostenible, hacia adonde es algo que descubriremos más temprano que tarde...

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Crisis Financiera - Milagros Inesperados

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“ Manifiesto

• Somos un movimiento  de resistencia descentralizado y no violento que busca restaurar el estado de derecho y combatir a la clase criminal organizada
• El 0,1% de la población ha consolidado riqueza de una manera sin precedentes y ha lanzado una guerra económica total contra el 99.9% de la población mundial
• No estamos afiliados a ninguno de los partidos de la oligarquía. Buscamos el fin del sistema corrupto bipartidista, mediante el término del financiamiento de campañas y cabildeo
• Sobre todo, apuntamos a romper el cartel bancario mundial centrado en la FED, Fondo Monetario Internacional, Banco Internacional de liquidaciones y el Banco Mundial 
• Demandamos que los negociadores primarios al interior de la Reserva Federal sean disueltos y que sean procesados por manipular los mercados y destruir la economía global. Como primer signo de buena fe, demandamos la dimisión inmediata de Ben Bernanke como director de la FED
• Hasta que nuestras demandas sean completadas y el estado de derecho restablecido, nos comprometeremos en una implacable campaña de desobediencia civil no violenta
• En un próximo comunicado anunciaremos la Operación Rebelión Empire State”

Comunicado emitido por el grupo Hacker Anonymous, el más famoso del mundo, que destruyó las defensas de HBGARY, quien protege los sistemas de Bank of América y JP Morgan, entre muchos otros…

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IPC e Inflación - La inflación y las expectativas

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El tema en boga hoy en la economía chilena es el alza en las expectativas de inflación. Pero que es la inflación? como se produce? puede el banco central controlar el alza de precios?. Para ser claros, la Inflación en Precios se produce por un aumento en la cantidad de circulante sin el correspondiente aumento en los activo que la respalden. Que signifca ésto? en una economía cerrada, donde existen 2 billetes de 100 pesos y 2 manzanas, cada manzana se transará en 100 cada una, si alguien agrega 2 billetes de 100 adicionales a los que ya estaba en circulación cada manzana se transará en 200, sólo si se aumenta la cantidad de manzanas en 2 los precios se mantendrán. Así de sencillo es el concepto de inflación. Quien lo produce? el que imprime billetes adicionales a lo que respaldan los bienes y servicios o un activo duro (oro, plata), y quien és éste? el Banco Central. Por lo tanto el banco central puede controlar la inflación? si y no. Si no imprime billetes salvo cuando debe reponer los que están estropeados, o cuando existe un aumento real de activos que ingresan a las arcas del país vía comercio, lo controla perfectamente desde un inicio. Pero si imprime circulante basado en parámetros diferentes a los de mantener estrictamente la paridad entre activos y circulante (por ejemplo financiar deuda del gobierno), ésto produce inflación, resultando en que una mayor cantidad de billetes persiguen la misma cantidad de bienes. Puede detenerse éste proceso? si, en la medida en que ésta emisión sea espóradica, pero cuando se transforma en una necesidad de financiamiento del gobierno, ya resulta incontrolable (caso de China, Europa, Japón y en particular USA). Adicionalmente existe un factor externo a las decisiones del banco central chileno, y éste es el aumento desproporcionado de USD en circulación, lo que está provocando una inflación de precios mundial, ya que el comercio se ejecuta en dólares. Para una misma cantidad de producto exportado, hoy chile recibe más dólares, los cuales representan la reserva de activos duros contra los cuales el banco central emite los billetes adicionales para el movimiento en moneda nacional. Si llegan más dólares para una misma cantidad de producto exportado (y por lo tanto para el mismo nivel de actividad económica) y se intenta matener una paridad artificial para no perder competitividad, se traslada todo el poder inflacionario de éstos nuevos dólares a la economía interna, generando inflación de precios. éste proceso está en marcha, el circulante ya se encuentra en la economía alentado por las bajas tasas de interés de los últimos años y por la política de intentar ir a la par del dólar (en los últimos 4 años la cantidad de circulante ha aumentado en casi un 50% para un aumento de 20% en el PIB), por lo tanto la inflación de precios debe ser contenida de manera agresiva permitiendo que el peso se aprecie versus el dólar y que el banco central aumente significativamente las tasas (a 6-7%), sólo así no tendremos que enfrentar nuevamete inflaciones de 10%. Es aún posible que el banco central chileno intervenga con éxito en la inflación, el peor escenario posible es dejar que se ésta se desate, una vez ésto sucede, sólo es controlable después de una extensiva destrucción de riqueza que en general afecta a aquellos con ingresos fijos, es decir a todas la clase media del país y a aquellos que consumen todos sus ingresos en consumo (de bienes básicos) es decir, los pobres, por esos es tan importante controlar ésto ahora....

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Colapso Económico - Aprés Moi, Le deluge

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Cuando el individualismo y consumismo llegan a extremos exacerbados, comienza una escala de degeneración valórica respecto de nuestros semejantes y entorno, hasta llegar al punto de sólo importar el yo y el ahora. Ésta degradación valórica se alcanza cíclicamente cada cierto número de generaciones (se habla de cada 70-80 años, ya que los nietos olvidan las duras lecciones aprendidas por los abuelos...). Que genera ésta degradación?, pueden existir muchas explicaciones, pero una de las principales dice relación con la facilidad (dificultad) de obtener el capital o dinero (hablando de la historia enmarcada en economía de transacción monetaria, no de trueque, donde probablemente no existe el consumismo como lo conocemos ahora). Cuando es dificil obtener dinero, ésto es, cuando es el resultado de trabajo o producción de "cosas" que se transan en el mercado, resulta complicado e incluso contraproducente realizar consumo de aquello que no resulte estricamente necesario a los fines productivos y del sostén de las necesidades básicas, y en éstos periodos es donde se fabrican probablemente las cosas de mejor y más duradera calidad, ya que cualquier cosa adicional sería un desperdicio de recursos (del productor y del consumidor). Que sucede cuando lo opuesto toma escena?, cuando la facilidad de obtener "dinero" es tan amplia, y queda un excedente adicional a la cobertura de las necesidades "básicas", que permite consumir cosas que antes estaban restrinigidas a personas de muy altos ingresos. Entra en juego la inversión en éstas nuevas "necesidades", que permiten ingresar al mercado cosas de muy mala calidad, o de obsolescencia incorporada, que permite que éste consumo se mantenga. Cual es el problema de ésto?, obviamente, en un periodo muy largo de tiempo, viviendo en un planeta finito, en el cual se plantea una economía que debe crecer indefinidamente, y por lo tanto producir más cosas y menor cantidad de tiempo y para más población que crece de manera geométrica, ésto tiene el grave problema de que en algún momento, los recursos se van a volver tan costosos en su extracción, que ya no serán viables (en particular la energía a bajo costo que representa el petróleo como amenaza más cercana). Probablemente no veamos ésto en nuestra generación y en un par más (salvo el petróleo que ya lo estamos observando), sin embargo, éste consumismo basado en la facilidad de crédito presenta problemas de mucho mayor urgencia y cercanía. Cuando una economía empieza la escalada del crecimiento basado en consumo y deuda (no en producción y ahorro), se da lugar a una espiral sin retorno, que tiene uno de dos finales, devaluación completa de la divisa utilizada y lanzamiento de una nueva respaldada por activos físicos, o un default de pagos y degradación de la divisa hasta niveles en las que quede respaldada completamente por activos (oro o plata en la mayor parte de la historia registrada), ésto se ha repetido incontables veces en la historia, con el mismo final. Cuando la exacerbación de éste consumismo, clasismo, elitismo alcanza su máximo (antes del declive final), reyes, monarcas, políticos, banqueros y "líderes" en general, presentan una descomposición tan grave de sus valores que se ven a si mismos como una casta superior, con la capacidad de imponer reglas y normativas (que nunca aplican a ellos por supuesto) por un bien superior, ya que nosotros no somos capaces de racionalizar por nustra cuenta, llegando al punto de pronunciar frases tan célebres como  la del título (Después de mi, el diluvio, atribuida a Luis XV, y todos sabemos como termina la historia de la monarquía con su nieto). Pues bien, hoy en día nuestros líderes mundiales han puesto en marcha a toda máquina las impresoras de billetes, inundando de deuda hasta nuestros nietos para cubrir los excesos cometidos durante las últimas décadas, lo que es altamente inmoral, y hace recordar la célebre frase, que dado el momento y el contexto hacen preguntarse, terminarán éstos criminales igual que el rey de francia?

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Colapso Económico - Cisnes Negros

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Un cisne negro se asocia con un evento que desencadena una serie de catastrofes, ya sean climáticas, económicas, etc. Pues bien, en el ámbito económico han aparecido una serie de situaciones que podrían convertirse en cisnes negros durante éste año, entre ellos la situación en el medio este, la insolvencia de los países del sur de europa, la inflación en los commodities (en particular de los alimentos), la inflación en los BRIC (en china en particular). Sin embargo, está el abuelo de todos los cisnes negros volando sobre los anteriores, y es la visión de que el dólar ya no es un refugio ante eventos indeseados en la economía (como en crisis anteriores). Que significa ésto?. Normalmente, cuando los inversionistas detectan posibles riesgos económicos, éstos colocan sus capitales en dólares o en activos denominados en ellos (bonos del tesosro US), y ésta es una constante, incluso con los cuestionamientos a la solvencia de los presupuestos del gobierno de USA. Sin embargo, durante los últimos meses (desde el inicio del QE2), el comportamiento de los flujos de capital ha sido diferente a lo que se esperaría normalmente, cuando se desencadenaron las revueltas en el medio este, subieron los Metales Preciosos, el petróleo (obviamente) y los commodities en general, pero el dólar (el USDindex) cayó significativamente. ésto representa un cambio dramático en el comportamiento de los inversionistas, quienes ya empiezan a observar que los instrumentos denominados en dólares no son los refugios seguros, están buscando clases de activos tangibles. Ésto es muuuuuuuuuuuuuuuuuy malo para la economía, ya que una devaluación del USD significa mayores precios a nivel internacional de todo (hay que recordar que el mundo se mueve en base al comercio en dólares, en particular el petróleo). Basta que un exportador de petróleo declare que no acepta dólares por su producto, que China comience la venta de sus bonos del tesoro americano, que la FED anuncie una nueva ronda de impresión de billetes en Junio (cuando se termina el QE2), que el Gobierno Federal declare un programa de austeridad (ya lo hizo timidamente) agresivo, o un default de pagos (muy probable si existe una aumento en las tasas de interes de los bonos del tesoro americano, en particular los de 10 años y 30), que el petróleo aumente su precio y desencadene un alza en los costos de todo y la economía de consumo de USA se desplome ante éstos nuevos costos, que el IMF o el banco mundial propongan una nueva divisa mundial (ya lo están haciendo y se llama por el momento SDR, que ya existe, lo que sería nefasto, por decir lo menos para la economía mundial), que los bonos municipales de USA caigan en default (casi seguro éste año), para que el dólar se desplome en su valor, lo que provocaría innumerables consecuencias negativas en el comercio mundial y en las economías internas, al tener que devaluar las monedas de los respectivos países (hay que recordar que todas las monedas mundiales están "respaldadas" por activos denominados en dólares), para compensar la caída del dólar, lo que llevaría a un alza de precios mayúscula (inflación). Hay que esperar que los genios de los bancos centrales resuelvan el predicamento en el que ellos mismos nos han metido, lo que resulta poco probable, ya que la única receta que parecen conocer es imprimir billetes...cuando tu única herramienta es un martillo, todos los problemas parecen clavos...

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Oro y Plata - Una semana para la historia

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Ésta semana puede señalar el inicio de una escalada de defaults en los COMEX, el EUR, el USD y en general en todos los instrumentos derivados de monedas papel (divisas). Porqué?

1. Hamburgo, el estado más rico de Alemania acaba de masacrar a Angela Merkel en las recientes elecciones, lo que significa un rechazo absoluto a la politica de salvatajes a los países insolventes de Europa. Que significa ésto?, Merkel comete un hara kiri político apoyando al Euro, o define que Alemania no apoya a los estados insolventes, en éste caso, el Euro como moneda unitaria enfrenta su fin...
2. JPMorgan es el principal controlador del mercado de plata, existen en vigencia hoy 52.000 contratos para entrega física en marzo (otros 100.000 hasta fines de año) se estima que sólo existen lingotes para honrar 20.000 contratos. Considerando la fecha, todos los contratos vigentes serán mantenidos, lo que significa un default de COMEX, y una pérdida abismal para JP morgan, uno de los TBTF (que ahora pasan a considerarse demasiado grandes para rescatar...). Es el primer dominó...
3. El USD index, mide la fortaleza relativa del dólar respecto de un pool de divisas, entre ellas el EUR, que si cae o colapsa, obviamente subirá, pero en relación al oro y plata, su valor se desplomará, con muchas probabilidades debido a que los inversionistas retiararán sus capitales de los derivados del USD (moneda, bonos del tesoro, stocks), para adquirir commodities, tangibles y metales preciosos, obligando al gobierno de USA a subir las tasas de interés para sus bonos, lo que significa mayor servicio de pago de la deuda, lo que significa mayor riesgo de default...es una espiral muy riesgosa una vez que empieza...
4. El petróleo WTI, acaba de saltar astronómicamente en precio, lo que significa una presión inflacionaria adicional a las economías, incluso las desarrolladas, la última vez que el petróleo superó la barrera de los 100USD, la economía sufrió un casi colapso (2008), que pasará ésta vez? (el crudo Brent está en 108 USD)

Será una semana interesante de observar...

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Educación - Esperando por Superman

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Éste es un muy buen documental gringo relacionado con la educación básica y media, donde se compara la evolución de los sectores más pobres de la sociedad en escuelas públicas con aquellos sectores más acomodados con acceso a la educación privada. Es impresionante la similitud en las dificultades que tienen en USA respecto de las nuestras, y aunque podría discrepar en algunos aspectos y conclusiones, en la principal estoy absolutamente de acuerdo, la base del éxito de la educación son los profesores, educar a nuestros niños es un privilegio, una responsabilidad y un deber que sólo los más calificados deberían enfrentar, un sueldo variable superior para aquellos que obtienen los mejores resultados, y evaluación continua y capacitación en las mejores y más eficientes formas de educar. Ésto es lo que hay que solucionar, y aunque ahora se va por el camino correcto de incentivar a los mejores alumnos a iniciar la pedagogía por vocación (en realidad no a los peores más que a los mejores, aunque es un avance igual), falta un compromiso transversal en el sentido de que la educación de calidad debería ser entregada a todos por igual, y si hay que remecer las estructuras añejas de la educación, so be it, lo podríamos considerar un destrucción constructiva, que cada cierto tiempo hay que generar.

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Oro y Plata - Blythe Masters y los amos del universo...

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Por si no saben quien es Blythe Masters, es una de las mujeres más poderosas del mundo, jefe de commodities de JPmorgan, quienes se encuentran acusados de fraude de supresión de precio de los metales preciosos (en particular plata). Como se ejecuta ésto?, al ser JPmorgan uno de los mayores retenedores de plata y oro físicos del mundo (si no el mayor en el caso de la plata), puedes vender opciones de compra físicos, conocidos como ETF's, o SLV's en las plataformas de trading. Como es usual, si quieres bajar el precio del commodity, imprimes más opciones, generando una presión a la baja. Como funcionan éstas opciones?, son instrumentos derivados al margen, que significa que se puede transar o comprar con un depósito inferior a lo comprado físicamente y tu depósito sólo respalda las pérdidas (con 5000 usd reales, puedes comprar 150.000 usd en opciones). Ahora bien, si quieres el despacho físico, por ejemplo de las opciones anteriores, tienes que tener en tu cuenta corriente los 150.000 usd, caso contrario, debes "rolear" tu opción hasta el mes siguiente (en la plata hasta mayo en particular). Cuando existe mucha demanda física, existen dos formas de evitar el despacho físico por parte de JP morgan, inundar el mercado de nuevas opciones de compra (venta corta), que debería bajar el precio, generando desinterés en el despacho físico, o aumentando el margen (en vez de poder comprar con 5000 usd reales 150.000 en opciones puedes comprar por ejemplo sólo 10.000 usd). Pues bien, hoy el margen se subió a 50% y a nadie le importó, la plata esta rompiendo records de precio cada 5 minutos. La otra estrategia? colocar más opciones, que es un tiro por la culata, ya que al existir más opciones de Ventas Cortas, al subir el precio, más demanada de éstos instrumentos vas a tener (ya que la venta corta se basa en una expectativa de baja de precios, y todos ven que el precio sube). Se estima que existen 62.000contratos vigentes para marzo a 7 días de terminar febrero, o lo que es lo mismo, todos éstos contratos tienen la intención de hacer efectivo el despacho, considerando que sólo 20.000 contratos podrían tener respaldo físico real, va a ser un mes interesante cuando el Comex declare un deafult de físico. En definitiva, es un día interesante, hoy puede signar el fin de la supresión de precios de los metales preciosos, lo que siginificaría una explosión en los precios de los Metales Preciosos, y una pérdida masiva de JPMorgan, o el fin de la Bruja Mala del Este....

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USDCLP - Quiero más Pesos por mis Dólares¡¡¡

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Hay algo que no parecen entender los exportadores cuando se quejan del precio del USD. Si no han exportado más en cantidad (en grandes números), y reciben por ésta misma cantidad más dólares (en el caso del cobre es incréible), porque motivo van a poder transformar eso en más pesos si no se ha producido nada adicional internamente para soportar ésta expansión?. Lo que quieren los exportadores es, haciendo lo mismo que antes recibir más dinero nacional, lo que resulta obvio si eres el dueño, lo que no lo es tanto, es que si el gobierno accede a intervenir el tipo de cambio, estará subvencionando a un sector (a los dueños en realidad) a costa de todo el resto de chilenos que deberán ver como los precios internos aumentan por la expansión de la base monetaria en chile al "equiparar" la inflación de precio en dólares del resto del mundo (no están ingresando más dólares por mayor producción exportada, sino por mayor precio, hay que recordar ésto). Le está pasando a China, Brasil e India, no deberíamos copiarlo, las exportaciones no se hacen menos "competitivas" al bajar el tipo de cambio, ya que el poder de compra de tu peso aumenta, es decir, tus costos internos se mantienen constantes o incluso bajan (los insumos del exterior cuestan menos en términos de pesos chilenos). La caida del valor del dólar es un fenómeno mundial, y la peor receta es devaluar tu moneda, es similar al dilema del prisionero, se tiene que cortar el vínculo al gobierno y al banco central y dejar que el libre mercado decida si el peso vale más o no, no intervenirlo...

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IPC e Inflación - Banco Central, Tasas e Inflación

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Ayer fue anunciado un aumento en la tasa del banco central, lo que básicamente significa un aumento en el costo del dinero para los bancos, que deberían hacerlo extensivo hacia el mercado. Ahora bien, ésto efectivamente contiene la inflación?. La inflación es un proceso lento en sus origenes, primero se debe acumular una cantidad creciente de circulante, los cuales persiguen los mismos productos que anteriormente. Como se crea éste circulante?, en el sistema actual bancario, el dinero se "crea" al efectuarse un crédito por parte de los bancos, los cuales a su vez reciben del banco central a una tasa determinada, si ésta es muy baja, los bancos pueden estar tentados a realizar inversiones financieras, en vez de realizar préstamos para inversiones en nuevos negocios, o cobrar intereses muy altos, en especial si son de consumo, por lo que el dinero, en términos reales nunca entra al sistema de bienes y servicios, por lo que existe muy poco "circulante" disponible, y los precios se ven contenidos. El problema sucede cuando los bancos realizan préstamos de consumo, donde si se produce una expansión de circulante buscando los mismos bienes, y cuando más circulante busca la misma cantidad de bienes se produce la inflación de precios. Pues bien, el año pasado se produjo una expansión brutal en los créditos de consumo en Chile, que sumados a las tasas bajísimas del BCCH (para los estándares chilenos, en USA la tasa de la FED es 0% para todos los efectos) que ha mantenido desde el 2008, ha expandido la base monetaria de chile en casi 53%¡¡¡ (estadísticas del banco central), si consideramos que el PIB en el mismo periodo de tiempo habrá aumentado algo así como 10% (no están las estadísticas totales de 2010 aún), tenemos un 53% más de circulante buscando sólo un 10% más de productos (sin considerar que mucho del PIB es servicios, no bienes tangibles), y ésto ya está hecho, no es algo que vaya retroceder con las tasas del banco actuales. El banco central tiene por misión mantener la estabilidad de la moneda, lo cual no ha cumplido en los últimos años, el tema es que el consumo ha estado estancado por los temores de recesión externas, si el consumo vuelve a crecer a niveles anteriores sustentados en créditos y no en ahorro (como es el caso), la explosión en los precios puede ser brutal, sin considerar la presión irresponsable de los sectores exportadores para empujar el tipo del cambio hacia arriba,lo que es equivalente a devaluar el peso, lo que es equivalente a inflación (devaluación del peso, menor poder de compra interno)...

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Oro y Plata - The Silver Lining

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En el idioma inglés existe una expresión de optimismo asociada a los malos momentos y es algo así como en cada tormenta existe un camino que tomar para salir de ella (la línea de plata), aunque se podría traducir de otras maneras ya que es una expresión netamente británica. El punto es la asociación de la plata con una medida de seguridad, que hoy en día es más vigente que nunca, ya que el valor de la onza está en máximos históricos (desde la década de los 80's no se veían valores similares). Lo que indica el valor de los metales preciosos (oro y plata) es una pérdida de confianza en el valor de las divisas mundiales, las cuales pierden terreno casi diariamente frente a éstos dos almacenes de valor por excelencia. Que implica para Chile ésto, pues bien, a pesar de la fuerte impresión de divisas y del dólar en particular, el dinero se está moviendo hacia almacenes de valor real, ésto es tangibles, commodities, oro, plata, petróleo, cobre, etc, y se están distanciando de las bolsas, las que mantienen sus valores básicamente por el bajo volumen de transacciones que se generan, lo que puede manifestarse en bajadas en las bolsas de mercados emergentes, donde anteriormente se había depositado el flujo de dinero. Hay que recordar que han existido aproximadamente 3800 divisas en papel (que no están respaldadas por activos reales) en la historia registrada, y el periodo de supervivencia promedio es de 30 años, el dólar y el sistema monetario mundial pasó a ser de papel (sin vínculo al oro) desde 1971, es decir 40 años, siempre ha existido la tentación de imprimir dinero, y cuando tienes el poder de hacerlo, lo ocupas, esa ha sido la constante histórica, pero como dijo Voltaire, eventualmente siempre el dinero en papel retorna a su valor intrínsico, el cual es cero...

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