Expertos: desaceleración del consumo será gradual

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@latercera

La inversión fue el primer componente de la demanda interna que inició su fase de desaceleración el año pasado,  pasando de crecer a tasas cercanas a 9% a inicios de 2013,  a  3,2% en el  tercer trimestre, afectando el crecimiento agregado de la economía, que alcanzó un 4% en el ejercicio anterior, su menor nivel desde la crisis subprime. Para 2014 los pronósticos para la expansión del PIB no son muy distintos, ubicándose hoy en 3,8%.

Los expertos advierten que a la desaceleración de la inversión iniciada en 2013 se sumará este año el consumo, aunque con una trayectoria más pausada debido a que el mercado laboral se mantendrá con tasas de desempleo en torno al 6%. Los expertos proyectan que este año el indicador se expandirá entre  4,5% y  5,3%,  mientras que el  Banco Central proyectó un 4,7% en su Informe de Política Monetaria de diciembre. El indicador se ha ajustado progresivamente desde un 9,7% en 2010; 7,9% en 2011 y 5,8% en 2012. El año pasado bordeó el 6%.

El  gerente de Estudios de la Cámara de Comercio (CCS), George Lever, aseveró  que “el menor ritmo de crecimiento de la economía afectará la masa salarial y por esa vía al consumo privado”, asegurando que “esa tendencia ya se comenzó a notar en los últimos meses”. 

De todos modos, Lever acotó  que la pérdida de dinamismo del consumo será gradual. De hecho, aseguró que este proceso: “Aunque  el consumo sigue creciendo todavía muy por sobre el PIB, en los próximos trimestres su desaceleración será más visible”.

Hermann González, economista  de BBVA, puntualizó que el principal factor que hace presagiar que el consumo se desacelerará levemente son los buenos datos que sigue mostrando el mercado laboral. “Todavía hay sectores, distintos a la minería, que siguen generando empleo. En la medida que proyectamos un PIB de 4% para este año, nos permite pensar que la economía seguirá creando puestos de trabajo, lo que da espacio para que el consumo  no  presente una desaceleración pronunciada”, aseveró.

Coincide con ese análisis  Matías Madrid, de banco Penta, señalando que “la desaceleración del consumo será menor que la inversión debido a la fortaleza del mercado laboral”.  Visión compartida por Alejandro Alarcón, de la Universidad de Chile, que afirma que la moderación de esta variable se comenzará a palpar con mayor claridad a partir del  segundo trimestre de este año, de la mano de un menor dinamismo del empleo. “El desempleo comenzará a subir paulatinamente, lo que incidirá en que los salarios comenzarán a atenuar el crecimiento mostrado en los últimos años”.

En esta misma línea, Nathan Pincheira, de Banchile,  sostuvo que “habrá un menor ritmo de crecimiento del consumo, pero no una caída a niveles alarmantes”. 

Para Madrid, la desaceleración del consumo se verá reflejada en el comportamiento de los bienes durables, donde podría desempeñar un rol relevante  la apreciación del dólar, impulsando al alza el precio final de los productos importados.

Realmente esperemos que así sea.

Ahora, lo curioso de la confianza económica es que cuesta perderla. Pero cuando sucede, no es gradual. Como lo puede testificar Argentina, Ucrania y Venezuela.

Y la confianza del consumo se mide en el crédito.

Nop…aún no se estanca la confianza al parecer. Pero cuando suceda, ciertamente la gente estará hasta el cuello de deudas. Como suele suceder en los ciclos económicos.

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Inversiones de AFP en acciones chilenas caen a su menor nivel en más de una década: 8,9%

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@latercera

Los malos resultados de la Bolsa local en los últimos años han “ahuyentado” a los principales inversionistas institucionales del país, las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP).

Según datos de la Superintendencia de Pensiones, a enero de 2014 la exposición de las AFP en acciones de empresas que cotizan en la Bolsa local llegó a 8,9% del total de los fondos administrados, su nivel más bajo desde febrero de 2003, cuando se ubicó en 8,8%.

El mes pasado, las AFP tenían invertidos US$ 13.887 millones en acciones chilenas, frente a los US$ 21.255 millones registrados en el mismo mes de 2013.

Analistas señalan que el comportamiento de las AFP responde al bajo desempeño del mercado accionario: el Ipsa cerró el año pasado con una caída de 14%, lo que ha hecho que opten por instrumentos de renta fija en el mercado local o aumenten su exposición en el extranjero. Ayer subió 1,37%.

Las AFP comenzaron en 1986 a invertir en acciones locales; antes sólo podían hacerlo en instrumentos de renta fija. Por ley, desde la implementación de los multifondos, el límite máximo de inversión en renta variable es progresivo: en el fondo A llega a 80%, mientras que en el E es de 5%.

“El mercado local ha mostrado un desempeño muy negativo en los últimos años, y eso ha incidido en que las AFP busquen exponerse menos aún a la renta variable local. De hecho, hoy están en menos de 9%, que es un mínimo histórico. Si disminuyó la exposición en las acciones locales, fue en favor de la renta fija local en enero”, dijo Claudia Cavada, de Banchile Inversiones.

Del total de los fondos administrados por las AFP, que alcanzaron en enero a US$ 156.795 millones, un 47,8% está invertido en instrumentos de renta fija local; 41,6% en instrumentos de renta fija y variable en el extranjero, y 2% en fondos de inversión.

El entorno económico mundial también preocupa a las AFP. Aldo Morales, de Bice Inversiones, señala que “en general, los factores de la menor exposición a renta variable local responderían al impacto del comienzo del retiro del estímulo por parte de la Fed, menores perspectivas de crecimiento en mercados emergentes, señales de fatiga en los precios de las materias primas, etc., lo que ha tenido como resultado final un desacople marcado entre el mundo emergente y el desarrollado”.

La situación de las principales economías de la región también es considerada en la ecuación. “El entorno macroeconómico de los países vecinos, como Brasil y Argentina, también está influyendo en la visión de los inversionistas. Hay un ambiente de alta incertidumbre de hasta dónde nos puede afectar el desempeño de estos países”, dice Cavada.

Situaciones coyunturales, como el caso cascadas o La Polar, también han hecho que las AFP reduzcan su exposición, según analistas. En el último año, los fondos de pensiones han realizado compras netas de acciones por US$ 1.170 millones, ligadas principalmente a suscripción de aumentos de capital de gran envergadura, como Enersis, Lan o Cencosud.

Tampoco gran novedad. Y para quienes piensan que esto puede significar que si están afuera y la bolsa ha bajado a niveles atractivos, por lo que ahora podrían entrar nuevamente, los fondos institucionales no funcionan de esa manera. Se demoran mucho en entrar a un mercado, y también en salir. Y también significa que han identificado adecuadamente el riesgo de los mercados emergentes desde el año pasado, o al menos el chileno y han disminuido conservadoramente su exposición. Bien por el manejo de los fondos, mal, muy mal por la bolsa chilena.

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Economistas asumen crecimiento más acotado en 2014 y ven dos recortes de la tasa de interés a julio

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@DF

Si bien la desaceleración de la economía chilena ya es una realidad , las expectativas económicas publicadas ayer por el Banco Central reafirman el hecho. Los expertos consultados por la entidad en la Encuesta de Expectativas Económicas (EEE), correspondiente a febrero, incluso proyectaron un crecimiento para Chile de 3,8%, cifra que por primera vez se ubica bajo el 4%.
Cabe destacar que en febrero del 2013, la misma encuesta había previsto un crecimiento de 5% para diciembre de este año, cifra que claramente se ve reducida un año después y refleja el peor desempeño del país en el último tiempo.
En esta misma materia, los agentes proyectaron un crecimiento de 4,3% para diciembre del 2015, número que si bien es mayor que la proyección para 2014, se ubica, al igual que la estimación para este año, por debajo del PIB potencial.
En cuanto al Índice Mensual de Actividad Económica (Imacec), se mantiene una visión débil a corto plazo, proyectando que la cifra de enero presente un bajo crecimiento del 2,6% tras registrar un incremento de 2,6% en diciembre pasado.
De acuerdo a lo que han planteado los especialistas, estos meses serían los de más bajo rendimiento de la economía, por lo que se espera que hacia mediados de año la curva de crecimiento se comience a elevar.
Sobre las causas que explicarían la proyección de 3,8%, Banchile Inversiones agregó que la cifra podría haber sido afectada por el paro portuario, que se extendió por casi tres semanas y cuyo efecto se sintió principalmente en la industria exportadora y probablemente también se hará sentir en la cifra de actividad mensual.
Es más, mientras se desarrollaba el paro, el ministro de Hacienda, Felipe Larraín, planteó que la movilización “sin duda que puede tener un efecto en el índice de actividad mensual económica (...) eso significa que la actividad frutícola chilena va a tener una desaceleración importante o una caída motivada por este fenómeno”.
Expectativa de recorte en la tasa de interés

Por otra parte, al hacer referencia a la Tasa Política Monetaria (TPM), los analistas consultados por el Banco Central esperan que durante la reunión del próximo martes 18 de febrero se efectúe un recorte a la tasa de 25 puntos base, situándola finalmente en un 4,25%. Esta cifra debiera quedar sin modificaciones para marzo, mes que mantendría el número, sin embargo, en la proyección a 5 meses se espera otra reducción del indicador, situándose así en 4,0% hasta fin de este año.
Al respecto, BCI señaló que “consistente con este menor ritmo de crecimiento, se espera que el Banco Central reaccione con mayor profundidad en los recortes de TPM. Aunque al cierre de este y los próximos años la mediana de la expectativa se mantiene sin mayores cambios, los extremos de la distribución –representados por los deciles– muestran menores TPM por lo menos por los próximos doce meses.
En este contexto reafirmamos nuestra expectativa de un nuevo recorte de TPM para la reunión de febrero. Es necesario que el Banco Central siga inyectando estímulo a la economía, lo que en nuestra visión decantaría en una trayectoria para la TPM que la lleve hasta 3,75% hacia la segunda parte del año”.
Estas expectativas coinciden con las proyecciones de casi la mayoría del mercado que apostó por una reducción de los tipos, tras conocerse el débil Imacec de diciembre, a lo que se suma la inflación controlada que tiene en este momento el país.
A pesar de estas proyecciones que claramente tienden a una baja, considerando el momento económico, los agentes del Banco Central plantean que en un horizonte de un año y medio, la tasa volvería a retomar un nivel de 4,5%, cifra en que se mantendría incluso hasta enero de 2016.
Dólar estaría estable de aquí a dos años

El importante incremento de valor que ha experimentado la divisa estadounidense tampoco pasó inadvertida para los economistas consultados por el ente rector.
Según los expertos consultados por el Banco Central en la Encuesta Mensual de Expectativas Económicas (EEE), el tipo de cambio sufrió variaciones alcistas (DUH), por lo que hubo notorias correcciones en las estimaciones del dólar. La media de las respuestas de los agentes encuestados proyectó que la moneda mantendrá a mediano plazo un valor de $ 550 para los dos próximos meses, valor que se espera mantener durante un año e incluso el dólar estadounidense se podría mantener estable dentro de 23 meses con el mismo valor, sin embargo, cabe destacar que el valor que habían estimado los expertos en la encuesta de enero era $ 531.
Ayer, el tipo de cambio cerró con un leve retroceso de $ 1,4 respecto al cierre de la sesión anterior luego que se transara en puntas de $ 554 comprador y $ 554,30 vendedor. Esto, en una sesión marcada por comparecencia de la nueva presidenta de la Reserva Federal, Janet Yellen, ante la Cámara de Representantes.

Inflación mantiene expectativas en torno al 3%
Los agentes consultados por la entidad liderada por Rodrigo Vergara mantuvieron sus proyecciones del Índice de Precios al Consumidor (IPC) en torno al 3%.
La estimación no ha demostrado grandes cambios, pues hace un año, la previsión para este indicador también era de 3%.
En materia de precios, los agentes encuestados adelantan que la variación del indicador será de 0,2% en febrero. La cifra es levemente más alta que la proyectada por Banchile Inversiones, que ve una variación de la inflación de 0,1% en febrero.
En todo caso, es similar al resultado que arrojó enero, cuando siete de las doce divisiones que conforman la canasta del IPC consignaron aumentos en sus precios y llevaron al indicador a situarse en 0,2%.
Sin embargo, la situación cambiaría en marzo, ya que se espera un alza más pronunciada en la variación mensual del indicador, pues los expertos estiman que la cifra se sitúe en un 0,4%.
Cabe destacar que la estimación del IPC no solo se mantuvo desde el año pasado, sino que los expertos mantuvieron ancladas sus expectativas en torno al 3% a 11 meses e incluso a 23 meses, lo que se ubica en el centro del rango meta del Banco Central.
Al respecto, BCI plantea que "aunque concordamos con la visión de corto plazo, estimamos que tras marzo, la dinámica interna probablemente llevará a generar una menor inflación de servicios, lo que redundará en una inflación que se empinaría sólo hasta 2,5% hacia el cierre del año".

Febrero…

Bueno, ninguna novedad al respecto. Ya se veía venir. El problema real es que no existe ninguna perspectiva de mejora desde el punto de vista de flujo de inversiones.

Pero lo más curioso es que el USD se va a mantener estable…

Oh boy…me hacen reír los especialistas…cuando esté en 650 o más dentro de los próximos 23 meses voy a recordar esta estimación…y lo más probable es que los que se endeudaron en USD también.

Análisis CNN

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Ministros de Hacienda y Economía de Bachelet coordinan acciones para enfrentar desaceleración

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@DF

Trabajo en equipo y no con agendas paralelas, esa es la instrucción que entregó la presidenta electa Michelle Bachelet a los futuros ministros de Hacienda, Alberto Arenas, y de Economía, Luis Felipe Céspedes, con el objetivo de hacer frente a la desaceleración de la economía y evitar conflictos entre dos carteras fundamentales para mantener el dinamismo del país.
De hecho, Céspedes -una vez nominado- recibió de parte del comando que lideró el ex director de Presupuestos una carpeta de 30 páginas con los énfasis que tendrá la cartera que comandará y de todos los organismos dependientes con los que interactuará.
La dupla deberá acometer una serie de compromisos y proyectos establecidos en la hoja de ruta de la presidenta Bachelet. En este sentido, tiene prioridad la Agenda de Productividad, Innovación y Crecimiento Económico, que buscará destrabar los lomos de toro en sectores claves para el desarrollo productivo, como inversión en concesiones y evaluar medidas que permitan atenuar el impacto de los altos costos energéticos que enfrenta el país.
De ahí que para la segunda quincena de febrero o, a más tardar a inicios de marzo, se espera la reunión del “comité económico” que integrarían Hacienda, Economía, Energía y Minería.
El reto no es menor. De acuerdo a las últimas cifras del Banco Central, la economía pasó de crecer a un ritmo de 5,6% en 2012 a uno de 4% en 2013.
Primeros proyectos 

Un punto a favor en la trabajo coordinado deriva de la estrecha relación cultivada por los futuros ministros. De hecho, Arenas -quien fue el encargado del programa de Bachelet- se jugó porque Céspedes fuera su “partner” en Economía.
Durante la conformación del programa, el próximo titular de Hacienda mantuvo permanente contacto con Céspedes, a quien consultaba opinión respecto de diversos temas.
Es más, algunas fuentes cercanas al futuro ministro de Hacienda han señalado que ya están redactados los borradores de los primeros proyectos de ley de la cartera de Economía.
Se trata del que fortalece al Sernac ampliando sus atribuciones y fiscalizaciones a diversos ámbitos resguardando los derechos de los consumidores; y del que reformula el Instituto Nacional de Estadísticas (INE), que tiene como uno de sus pilares centrales el aumento de las remuneraciones para el personal.
La idea, además, es que Céspedes siga aportando desde sus fortalezas en materia fiscal. Por lo mismo, durante la próxima administración el Ministerio de Economía se ampliará a otros ejes vinculados con la política económica fiscal e innovación y crecimiento. Adicionalmente, a la gestión del futuro ministro de Economía se le quiere vincular más a los temas ligados a la inversión extranjera.
Al respecto, un parlamentario de la Nueva Mayoría señala que Hacienda y Economía tendrán una labor intensa y que en ese sentido “esperamos que haya reformas microeconómicas que permitan aumentar la innovación, mayor capacitación de la fuerza laboral, mercados más competitivos y transparentes, se abaraten costos de energía; eso ayudará a superar el bajo crecimiento del país”.
Conformación de equipos

El futuro jefe de las finanzas públicas ya reclutó a gran parte de su equipo económico con el que llegará a Teatinos 120. Se trata entre otros de Claudio Soto, Enrique París, Jorge Rodríguez, Julio Valladares y Macarena Lobos, ex Cieplan.
Céspedes, por su parte, se encuentra en el proceso para seleccionar a su gente. Sin embargo, trascendió que el jefe de asesores sería Cristóbal Marshall, un joven economista cercano también al ex ministro de Hacienda Andrés Velasco, quien además le había encargado la conformación de su think tank. De todas formas, a mediados de febrero, cuando regrese de sus vacaciones, el futuro ministro terminará de resolver los nombres para comenzar de inmediato la coordinación con las autoridades salientes.

Diseño con historia 

En todo caso, el diseño a implementar por Arenas y Céspedes, ya tiene historia, pues fue la misma lógica que buscó Bachelet en su primer mandato, con Andrés Velasco en Hacienda y Hugo Lavados en Economía, quienes, al igual que Arenas y Céspedes, mantenían una afinidad de antigua data pues habían trabajado juntos en el gobierno de Patricio Aylwin.
Lavados recuerda que “a muy poco de haber asumido me tocó la crisis que se desató a mediados de 2008. En ese escenario, fue una definición de la presidenta Bachelet la idea de tener una coordinación estrecha de todo el equipo económico, particularmente de Hacienda y Economía”.
Y agrega que “desde el comienzo trabajamos bastante coordinados, además con Andrés Velasco teníamos un conocimiento previo en los gobiernos de la Concertación, el año ‘90, cuando fui designado superintendente de Valores y Seguros y Velasco era el jefe de gabinete del ministro de Hacienda, Alejandro Foxley, nos conocíamos, teníamos pensamientos parecidos y había una complicidad”.

Economistas ven necesidad de reactivar política de concesiones e inversión

Por Cristián Bastías Flores

Al proyectar el panorama económico que mostrará el país durante el presente año, la mayoría de los economistas coinciden en que se verá un crecimiento bastante parecido con el cierre de 2013, es decir, una expansión cercana al 4%.
Sin embargo, la tendencia del mercado durante los últimos meses, y ante el surgimiento de nuevos datos, ha sido recortar la proyección de crecimiento. De ahí que varios economistas aseguran que incluso se podría llegar a un 3,0%, como señaló hace unos días el economista de la Universidad Gabriela Mistral, Erik Haindl.
Dentro de este contexto, economistas consultados por DF, afirman que la desaceleración no debiese tener un , por lo que no sería necesario la utilización de medidas contra cíclicas aunque sí distintas políticas focalizadas que reimpulsen la inversión.
Como señala el economista de Gemines, Alejandro Fernández, "no hay evidencia de que la economía llegue a desacelerarse para que pueda entrar en recesión. Yo tengo la impresión más bien de que la economía tocó fondo en el cuarto trimestre del año pasado, como resultado de la caída de la inversión y que, de aquí en adelante, más bien debería empezar a recuperarse a mediados de año".
En ese sentido, asegura que no hay nada que permita justificar la implementación de medidas fiscales contracíclicas y que si bien las reservas monetarias están relativamente altas, "no es un argumento para afirmar que hay que gastarlas".
En la misma línea, el economista de Aserta, Hernán Frigolett, destaca que si bien no hay necesidad de utilizar políticas contracíclicas como las que se implementaron durante la crisis de 2008-2009, si harían falta algunas medidas que incentiven la inversión.
"Lo que hizo Andrés Velasco con la política contracíclica fue en un contexto de recesión, que no es el caso ahora. Hoy estamos en una situación de desaceleración de la economía chilena y lo que hay que tratar de hacer es fortalecer el proceso de inversiones en Chile. Ahí yo creo que las inversiones del sector privado deben ser incentivadas por la vía de instrumentos de gasto e instrumentos de estímulos", afirmó Frigolett.
Agregó que "habría que utilizar algún tipo de herramienta que tenga que ver con las concesiones, porque en el presupuesto en general es difícil poder aumentar el gasto".

Coordinación Hacienda - Banco Central
Por otra parte, consultado por cuál debiese ser el trabajo conjunto entre el ministerio de Hacienda y el Banco Central, Fernández destaca que "independiente de quien esté como autoridad, la relación entre ambas instituciones ha sido de permanente cooperación. Creo que ha habido un proceso de aprendizaje ahí, que ha perfeccionado mucho la relación entre ambas instituciones y no creo que eso vaya a funcionar de una manera distinta a como ha funcionado en los últimos años".
De igual manera, destaca que "tomando en cuenta que el Banco Central está embarcado en una política monetaria expansiva, difícilmente va a haber conflicto con el ministerio de Hacienda, al menos en el corto plazo".
Frigolett, en tanto, agrega que hasta el momento la política monetaria está siendo bastante anticíclica, desde el punto de vista de disminuir la tasa de interés para por esa vía poder bajar el costo de financiamiento de la inversión.
Sin embargo, destaca que uno de los desafíos será precisamente la condición de inversiones energéticas, para que los proyectos de inversión puedan desarrollarse de manera adecuada. Energía es un sector clave y tanto el sector público como privado deberían desarrollar una fórmula que permita que el sector energético tenga un impulso fuerte en el país".

las discrepancias de ambas carteras

Primero fue Juan Andrés Fontaine y luego el ex presidenciable y otrora senador UDI, Pablo Longueira, predecesores de Félix De Vicente en el ministerio de Economía, con quienes el actual titular de las finanzas públicas, Felipe Larraín, enfrentó una serie de discrepancias que marcaron el inicio de la gestión y que debió sortear para lograr un trabajo coordinado. Sobre las diferencias que mantuvo con Fontaine, poco se supo dado el bajo perfil que caracterizan al economista, salvo la molestia que le generaban al jefe de la billetera fiscal las opiniones que emitía Fontaine sobre los temas macro, pues entraba en un área de su competencia.

Con Longueira esas diferencias se agudizaron. El ex senador además de haber tenido un alto perfil público, antes de asumir la cartera ya había manifestado criticas a algunos proyectos impulsados por Hacienda, como el bono Bodas de Oro y la eliminación del 7% de las cotizaciones en salud a los jubilados. El punto más álgido de esas discrepancias fue la discusión por la eliminación del Impuesto Específico a los Combustibles, que también enfrentó a los parlamentarios de la UDI y RN. La tensión pasó y si bien ambos aseguraban tener un trabajo coordinado, cada uno tenía su propia agenda.

Las tareas de hacienda

El programa de gobierno de la Nueva Mayoría establece para Hacienda el desafío de realizar reformas para aumentar el crecimiento potencial de manera sostenida, "un crecimiento estimado en torno al 4% en 2014. Sin embargo, a partir del 2015 retomaremos la senda sostenida de crecimiento y en la segunda mitad de la próxima administración, Chile crecerá en torno al 5%, es decir, al nivel de su PIB potencial".

Una tarea central es la reforma tributaria en la cual se espera aumentar los ingresos permanentes del Fisco en 3% del PIB en régimen. Se indica también que "recuperaremos la senda de la responsabilidad fiscal en la administración de las finanzas públicas, que es la base para que el Estado pueda sostener sus compromisos en el mediano y largo plazo. Para ello se reforzará la ley sobre responsabilidad fiscal que aprobamos en 2006 y realizaremos todos los esfuerzos para retornar a balance estructural en 2018".

Los desafíos de economía

El programa de gobierno plantea los siguientes ejes:

"La Agenda de Productividad, Innovación y Crecimiento Económico, que contempla acciones en cuatro áreas estratégicas: políticas de competencia, modernización del Estado, desarrollo productivo, e innovación".

"Aumentaremos sostenida y fuertemente la productividad, elevando la inversión en ciencia, tecnología e innovación y generando estímulos para su aplicación en la solución de los problemas del país".

"Fortalecer la institucionalidad pública pro competencia y de protección a los consumidores, para darle gobernabilidad al crecimiento económico".

"Fortalecer al ministro de Economía en su rol de autoridad responsable en el campo de la innovación y el desarrollo productivo, creando la subsecretaría de Ciencia, Tecnología e Innovación".

fondos soberanos en niveles de 2008

Una de las principales herramientas a las que echó mano el ex ministro de Hacienda, Andrés Velasco, para enfrentar la crisis económica de 2008 y 2009 fueron los fondos soberanos. En 2008, el Fondo de Estabilización Económica y Social (FEES) acumulaba US$ 20.210,68 millones, tras la decisión de las autoridades de la época de ahorrar en pleno "boom" del cobre. Luego de eso, solo en 2009 se retiró casi la mitad de ese monto para financiar distintas medidas para estimular la economía. Lo cierto es que en octubre de 2013, el ministro de Hacienda, Felipe Larraín, anunció que los fondos soberanos alcanzaron los montos pre crisis de 2008 y 2009. "Hemos contribuido más de lo que la ley establece, es decir, hemos contribuido voluntariamente al fondo de estabilización económico social para recuperarlo", señaló.
Al cierre de 2013, entre el FEES y el Fondo de Reserva de Pensiones (FRP) acumularon US$ 22.754,2 millones.

Gemines…Hmmm, los que dijeron que las ventas de las casas iban a llegar a 60.000 al año 2025 y como promedio de 4000 UF´s??

Pero para que preocuparse, no iba a ser un año fome?, sin mayores crisis en los mercados desarrollados y con algunos pequeños problemas en los emergentes solamente? no podemos mirar tranquilos hacia el futuro???

tal vez no…

Que puede hacer un país emergente pequeño que frente a una situación de emergencia económica internacional?

Nada.

Cualquier medidas será estética.

Sin considerar los factores climáticos que nos han llegado sólo parcialmente, pero dado lo que se ha visto en el hemisferio norte, no es razonable pensar que no nos veremos afectados por el clima también.

Esta potencial crisis es diferente a 2008-2009. Es más parecida a la asiática del 98. Sólo que mucho peor.

Si podemos aminorar los efectos de una contracción de la demanda.

Podemos incentivar la creación de crédito a Pymes mediante algún mecanismo de garantía estatal. Obviamente bien pensado y de acuerdo al riesgo. Igualmente para vivienda, no sólo para las básicas. Debemos evitar que los precios de las viviendas se desplomen. Podemos crear cadenas de distribución y venta estatales de la producción artesanal, tanto en Chile como en el extranjero para incentivar el micro emprendimiento, y con ello disminuir el efecto de un desempleo mayor. Podemos hacer que el banco central no pague intereses por el exceso de caja de los bancos, lo que los obligaría a colocarlo en forma de créditos. Podemos adicionalmente indicar al banco central que retro compre sus bonos para agregar liquidez y aumentar el efecto anterior.

Pero como la creatividad no abunda, veremos las clásicas medidas de gasto gubernamental, baja de tasas y rezar para que la demanda y crédito no disminuya demasiado.

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Menor consumo y devaluación: los dos grandes riesgos del retail para este año

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@DF

Los principales riesgos a la baja para el sector retail durante este año serán una desaceleración del consumo y una depreciación de las monedas de los países latinoamericanos donde operan los grupos chilenos, señalan actores de la industria y analistas.
Mientras el consumo interno se expandiría a tasas de 6% durante 2013, para este año el Banco Central está proyectando que crezca en torno a 4,8%.
El que la demanda caiga, dicen en la industria, se notará en que se verían aumentos de sobre stocks generalizados.
A su vez, el traspaso de la devaluación de la moneda, se traduciría en productos un poco más caros y esto implicaría menos márgenes para la industria en su conjunto, explica un alto ejecutivo.
Producto de este escenario más gris –pues aún se prevén crecimientos en la industria, aunque a tasas menores-, se complicarían las aperturas a Bolsa que algunas compañías estarían planificando, entre ellas la de Tricot, aunque eso aún es un tema incierto.
Pero en el horizonte hay otros factores que se ven como potenciales amenazas, incluyendo el “impacto sobre resultados de la reducción en la Tasa Máxima Convencional y el tema de los impuestos, pero eso afecta a todas las empresas”, señala José Ayestarán, analista de Inversiones Security.

Ventas caerían este año

La desaceleración de la economía, golpeando el empleo, sería el principal factor que influiría en la demanda de los consumidores.

Según Valentina Rodríguez, de Euromaérica, los retailers se verán afectados por un menor crecimiento de ventas por tiendas equivalentes y los negocios más expuestos, como son las tiendas por departamento y mejoramiento del hogar. "Los supermercados y centros comerciales tienen el beneficio de ser más estables ante ciclos económicos más desfavorables porque el consumo en alimentos no cae tan fuertemente y los malls poseen flujos más constantes, al tener un alto porcentaje de sus contratos fijos", comenta. De hecho, una cadena de retail explica que fue bastante bueno en el negocio de supermercados en enero, las ventas de tiendas por departamentos se quedaron más atrás.

Marcelo Gálvez, gerente general de SMU, matiza señalando que "el retail chileno es lo suficientemente profesional y con experiencia. Tiene mucha capacidad de adaptación a la situación económica del país", cuenta.

Disminuyen las inversiones en tiendas

Otro tema que afectaría será el menor número de aperturas de tiendas. Por ejemplo, Cencosud dijo que invertirá US$ 425 millones, su menor cifra desde 2008. SMU, en tanto, destinará
US$ 60 millones. De los grandes grupos, sólo Falabella anunció aumento en sus inversiones: para 2014 será un 10% más, respecto de lo previsto hace un año. Según Verónica Pérez, de BCI, habría "una posible canibalización en algunos formatos y países; por ejemplo, supermercados en Chile", esto llevaría a menores aperturas de tiendas de lo previsto. En el segmento de supermercados, en 2013 se registró el segundo año consecutivo con menor número de nuevas tiendas. Valentina Rodríguez, de Euroamérica, añade en este punto que existe un "riesgo de ejecución de plan de inversión, con aperturas que podrían demorarse más de lo presupuestado, incurriendo en gastos sin generación de ingresos".

Cambios de normativa

La reducción de la Tasa Máxima Convencional (TMC), además de una rebaja de la Tasa de Política Monetaria (TPM) también tendría efectos en el sector, aunque más acotados dicen los expertos.

Según Cristina Acle, de Banchile Inversiones, la reducción de la TPM no golpearía mucho a los grandes del retail, previendo un efecto de alrededor del 5% de los ingresos (con efecto inmediato) y entre el 2% y el 5% de las colocaciones se verían afectadas hacia el final del periodo programado para las reducciones, comentó además.

En tanto, Valentina Rodríguez añadió que "la TMC afectaría los márgenes de las empresas con cartera de clientes más riesgosa. En el caso de Cencosud y Falabella, esto no las debiera afectar, ya que las colaciones con tasas por sobre el 54% no corresponden a más del 5% del total", señala.

Efecto Argentina

La devaluación del peso argentino también tendrá un efecto en las firmas chilenas. Para el caso de Cencosud, dicho país representaría entre 25% y 30% de sus ingresos. En tanto, Falabella tiene una exposición menor: entre 7% y 8% de sus ventas en ese país.

A esto se suma el factor político. Hace unos días, el gobierno transandino dictó una norma de fijación de precios para las cadenas de mejoramiento del hogar. Easy -de Cencosud- y Sodimac -de Falabella- habrían resistido la medida; sin embargo, ya han aceptado acciones similares previamente en el sector de supermercados.

De hecho, hace unas semanas el gobierno de Cristina Fernández amenazó con cerrar aquellas empresas que no cumplan con los controles de precios decretados.

Otro país que presenta desafíos es Colombia, donde también enfrentan escenarios de desaceleración.

Suben costos en dólares

En el caso de la devaluación de monedas, ante el fortalecimiento del dólar, el impacto para el retail vendrá dado por los menores ingresos en moneda local, contra costos en divisas internacionales. Según Verónica Pérez, analista de BCI, "las tiendas por departamento por lo general importan más del 90%, al igual que mejoramiento del hogar que también importa gran cantidad de los productos ofrecidos. Una mayor depreciación impacta los márgenes porque traes los productos a un tipo de cambio mayor y, si bien existe un traspaso hacia el consumidor final, difícilmente se traspasa todo", mantiene la experta.

En este aspecto, los retailers están evaluando con detención cuánto pueden cubrirse con seguros y cuánto podrían traspasar a precios, asegura un ejecutivo de una cadena.

A esto se suma el efecto que tendrán en la deuda en dólares, dice Valentina Rodríguez, de EuroAmérica. Por ejemplo, para Cencosud, ésta corresponde al 11,6% de su deuda total al tercer trimestre de 2013.

Deuda en USD e ingresos en monedas emergentes. Como eso podría ser un problema eventualmente?. Nadie, nadie podría haber previsto eso…tampoco que Argentina tuviera problemas financieros nuevamente, por eso puedo comprometer un cuarto de la facturación ahí.

Gerentes de finanzas de corporativos…

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El remezón que provocó PlanVital a la industria de las AFP

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@latercera

La fuerte rebaja que PlanVital prometió en su comisión para ganar la tercera licitación de afiliados realizada por la Superintendencia de Pensiones colocó un nuevo piso para los más de nueve millones de afiliados de la industria. Pero además pone en aprietos, creen en la industria, la pretensión de crear una nueva AFP estatal, que introduzca competencia a un sector donde hay seis actores en disputa.
PlanVital, la AFP más pequeña del mercado, con el 4,1% de los afiliados, ganó el proceso tras disminuir su comisión de 2,36% de la renta imponible de sus cotizantes, lo que la hacía la AFP más cara del sistema, a una tarifa de 0,47% a partir de agosto, convirtiéndose en la más barata. Modelo, la AFP que había ganado la anterior licitación, cobra 0,77%.
Alex Poblete, gerente general de PlanVital, saca cuentas alegres: “El haber ganado la licitación asegura la viabilidad y la proyección de largo plazo de PlanVital, porque le permite adquirir las economías de escala que hoy no tiene”. “La baja de comisiones con la que ganamos nos permitirá sobrepasar el 10% de participación de mercado, con una cartera a lo menos 2,5 veces la de hoy y con una proyección de crecimiento de la renta imponible que sólo una cartera de afiliados jóvenes puede dar. Asimismo, si la edad promedio de nuestra cartera actual supera los 40 años, después de la licitación promediará los 28 años”, agregó.
En la otra esquina, “la industria va a tener que despertar; estaba dormida, cómoda, sin que se vieran amenazados sus intereses”, dice el economista Hernán Frigolett, socio de Aserta Consultores. “Recién se empieza a ver el resultado de las licitaciones”, comenta el economista Andras Uthoff, ex director de la comisión de previsión de la Presidenta electa, Michelle Bachelet.
Pero no lo cree así el resto de la industria, donde no esperan una revolución tarifaria. Ya en los dos procesos anteriores, AFP Modelo puso un piso de comisiones más bajo al que existía y fueron pocas las que la siguieron. “Es que los afiliados no se mueven sólo por precios, también les interesan el servicio y la rentabilidad”, dice un accionista de una de las grandes. “El asunto de las comisiones depende de la estrategia de cada AFP. Algunas van a privilegiar un nivel determinado y otras, por ejemplo, se enfocarán en la tecnología. Pero, indudablemente, hoy estamos viendo más competencia por precio”, opina el gerente de una de las AFP.
¿Son caras las AFP?
En 1,49% en promedio, la comisión de las AFP se compara favorablemente con la de otros países de América Latina, según cifras disponibles de la Asociación Internacional de Organismos de Supervisión de Fondos de Pensiones (Aios). En términos ponderados por la cantidad de cotizantes, la comisión promedio en Chile es de 1,39%, la que a partir de agosto, con la baja de PlanVital, caerá a 1,27%.
Lo típico, sin embargo, es que los administradores de fondos cobren comisiones sobre los activos gestionados (por saldo) y no sobre las cotizaciones (por flujo).
Y mirado desde esa perspectiva, en la industria se sostiene que la comisión promedio durante la vida activa de un individuo (hasta su jubilación a los 65 años) es del orden de 0,5% anual para niveles de rentabilidad en torno al 5% anual y un 100% de densidad de cotizaciones. Un actor de la industria calcula que esa cifra, en el caso de Modelo, cayó hasta casi 0,4%, mientras el resto de la industria promedia cerca de 0,6%. La nueva tarifa de PlanVital sitúa ese umbral hasta en 0,2%, estima un ejecutivo de la industria.
Así, la comisión promedio de las AFP chilenas es mucho más baja que el 0,9% que se cobra en Estados Unidos en los planes grupales de ahorro colectivo, conocidos como 401K, dice un actor global del área.
Y menor que lo que cobran las corredoras de Bolsa, con un promedio de un 0,4% por cada operación, dice Nicolás de la Carrera, gerente general de ForexChile Corredora de Bolsa. El 0,5% cobrado por las AFP sobre stock administrado es también más alto que el costo de una libreta de ahorro. El cargo anual de una libreta típica del BancoEstado es de 0,1% real, pero la rentabilidad ofrecida es muy inferior a la de los fondos de pensiones.
Con todo, “las comisiones de las AFP se tienen que comparar contra administradores de fondos mutuos, que entregan a los inversionistas exposiciones similares”, explica un ejecutivo de la plaza.
De hecho, quizás el instrumento de inversión más parecido a las AFP es el tipo Fondos Balanceados de los fondos mutuos, los que invierten en renta variable y renta fija, y muchas veces se comparan contra la cartera C de los multifondos.
Las cifras que muestra un reciente estudio publicado por el Banco Mundial dan cuenta de cómo las AFP son notoriamente más baratas que los fondos mutuos, conclusión a la que también llegó el economista Salvador Valdés en un estudio.
Entre los Fondos Balanceados, la comisión fija anual cobrada en Chile se ubica en 4,8%, de acuerdo al estudio firmado por el economista Claudio Raddatz, quien en marzo asumirá como nuevo gerente de la División de Política Financiera del Banco Central. Dicho precio es, de paso, el más alto para una serie de seis países de América Latina.
Contactada la Asociación de Fondos Mutuos, ésta no proporcionó estadísticas del sector, pero sí hicieron hincapié en que éstos pagan IVA y las AFP, no.
Los fondos mutuos de renta variable presentan la segunda comisión más alta en el mercado local, un 4,4%, la que a la vez configura el precio más caro de la muestra entre países. Sustancialmente más baratas son las familias de fondos de renta fija y las que invierten en money markets, con comisiones inferiores a 2% (ver infografía).
AFP estatal
Otra de las discusiones que la baja de comisiones está levantando se refiere a cuánta necesidad habrá en adelante de una AFP estatal, tal como lo propuso la campaña de la Presidenta electa, Michelle Bachelet.
A juicio de algunos analistas, este es un cambio que podría no darse, por cuanto los precios efectivamente estarían bajando.
La comisión que cobran las AFP como porcentaje del saldo de dinero que administran durante la vida activa del cotizante y dada una rentabilidad conservadora (5% anual) es de 0,5%.
Con la rebaja de su comisión, en estos términos de stock administrado, el precio de PlanVital pasará a 0,18%, se calcula en la industria. Una tarifa tan baja no se encuentra en el mercado de gestores de fondos.
“Este es un buen jaque a la propuesta de AFP estatal”, opina Frigolett. “Con comisiones a la baja, ¿qué podría ofrecer distinto a lo que ya estaría ofreciendo el mercado?”, agrega.
Opina lo mismo Francisco Klapp, investigador del programa económico de Libertad y Desarrollo, para quien la nueva rebaja de comisiones hace que “los argumentos en favor de una AFP estatal sean cada vez más débiles”.
En todo caso, a juicio de José Ramón Valente, director ejecutivo de Econsult, “nunca se ha justificado una AFP estatal desde el punto de vista de la comisión”.
Esto, por cuanto el estudio sobre cargos en los sistemas de pensión que recientemente presentó la Organización para la Cooperación y Desarrollo Económicos (Ocde) “sitúa a Chile de la mitad para abajo; un costo de 0,6% sobre saldo administrado no es particularmente caro”, añade.
Asimismo, Klapp encuentra “un poco ingenuo creer que una AFP estatal tendrá necesariamente mejor rentabilidad que la generada por los profesionales del mercado que administran los ahorros ahora”.
Según Uthoff, hay varias cosas que todavía puede cautelar una AFP estatal, frentes que, a su juicio, las AFP tradicionales han dejado al descubierto (ver entrevista).
Pero, aparte de ese debate, siguen existiendo dudas sobre qué fuerzas harían competitiva a una AFP estatal.
“Supuestamente, ésta competiría por precio, pero creo que es imposible que una AFP estatal parta con un stock de cero cotizantes y aun así con precios más bajos, a menos que esté subsidiada por el Estado”, comenta el gerente de una AFP.
Una visión parecida tiene Valente: “La AFP estatal sería una mala decisión, pero, de surgir, me la imagino haciéndole dumping al resto del sistema, dado que, como tiene una justificación ideológica y se ha propuesto como una alternativa al lucro, podría incluso aceptarse que tuviera pérdidas si no se consigue que cobre precios muy bajos”.
Entre algunas gestoras ha empezado a discutirse otra alternativa que podría justificar la existencia de una AFP estatal: que se haga cargo de la gestión del pilar solidario, una de las claves de la reforma previsional que impulsó la propia Presidenta Bachelet en 2008, que permite financiar pensiones básicas a los afiliados sin ahorros mínimos y complementar las rentas de los cotizantes con menores ahorros. Esa opción, sostienen, podría tener sentido político -le permite al nuevo gobierno cumplir su promesa de campaña- y hasta económico.
Ajuste de costos
De acuerdo a un cálculo privado, Provida tenía en 2010 un costo administrativo por cotizante de alrededor de $ 2.300 al mes.
Al ser la AFP más grande del mercado, que administra los ahorros previsionales de casi un tercio de los afiliados totales, esta estimación sugiere que las demás administradoras exhiben costos superiores, al contar con menos cotizantes y, por ende, con menos economías de escala.
En ese equilibrio estaba la industria cuando entró Modelo al mercado, basando su estrategia para ser rentable en costos administrativos muy bajos, estimados por la misma fuente que Provida en $ 1.300 al mes por cotizante.
Su plataforma virtual y escasa infraestructura física adicional le permitieron irrumpir en la industria con una comisión de 0,77%, a través de la que recauda $ 3.200 al mes por cotizante.
¿Hay más margen para un ajuste de comisiones en la industria? Probablemente, en el abaratamiento de costos está la respuesta, dicen los observadores.
“Si PlanVital lo hizo, pienso que las otras también pueden hacerlo”, dice Hernán Frigolett.
El plano lógico donde puede generarse un nuevo equilibrio es en el de la infraestructura física. “Las AFP tendrán que iniciar un proceso de racionalización, cerrando sucursales y, probablemente, reduciendo márgenes de rentabilidad”, agrega.
“A Modelo le llegan entre 2.000 y 3.000 afiliados al mes y no tiene fuerza de ventas. Este elemento está teniendo mayor importancia que antes”, dice el gerente de una AFP.
Esto no quiere decir que las AFP vayan a migrar a un plano enteramente virtual. De hecho, se habla de que PlanVital podría potenciar el impulso que le dará la licitación aprovechando la red de sucursales y fuerza de ventas que ya tiene para perforar la cartera de otras AFP.
“PlanVital tiene esos costos hundidos, lo que también la sitúa en una posición competitiva frente a las administradoras tradicionales”, cree Frigolett. Añade que “eso es algo que vamos a empezar a ver a partir del segundo semestre”.

Esto ya ha sido discutido antes. Planvital colocó una dura barrera de entrada para cualquiera en el sistema de fondos de pensiones, lo que es muy bueno en términos de costos. Falta el punto de las rentabilidades sobre el capital administrado y por supuesto el monto de las pensiones.

Lo que me llama la atención del reportaje es más bien el costo de comisión de los fondos mutuos generales. 4.8% anual sobre el capital administrado….

Quien diablos podría ser tan torpe para pagar una comisión como esa por fondos mutuos que son consistentemente un desastre de rentabilidades y que adicionalmente debes descontarle la comisión (y que no son muy líquidos bajo conceptos de penalidades por liquidación)?. O sea, para que un fondo mutuo rente lo mismo que un depósito a plazo con estas comisiones debe tener una rentabilidad real de 10% anual. Como existe gente que contrata fondos mutuos como estos es un real misterio, toda vez que tampoco lo hacen mejor que el benchmark o índice de referencia. O sea, estás pagando caro por algo que podrías hacer tu mismo comprando un producto sintético que siga un índice. Por ejemplo el ETF del IPSA en Chile. O millones en el extranjero y con comisiones de chiste.

Realmente vergonzoso el costo de los FFMM en Chile. La mejor opción de inversión por mucho margen hoy en día en Chile es el sistema de AFP´s. Sin costo por cambios y con una comisión bajísima sobre el capital. Por supuesto no se puede abrir a inversiones generales porque provocaría mucha volatilidad pero ese debería ser el estándar general de la industria financiera y no el actual.

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Economía local confirma desaceleración al crecer 4% en 2013, su menor nivel en cuatro años

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@DF

Tal como lo había previsto el mercado, el Imacec de diciembre se ubicó en un nivel de 2,6%, cifra que si bien estuvo en la parte alta de las expectativas, representa el crecimiento mensual más bajo desde julio de 2011, cuando la actividad creció un 2,4%.
Según los economistas la cifra estaba internalizada por el mercado y responde a la desaceleración que ha venido mostrando la economía desde el segundo semestre de 2013, sobre todo en inversión.
De hecho, el propio ministro (s) de Economía, Tomás Flores, destaca que “se encuentra dentro de lo esperado en el contexto de un menor dinamismo observado durante los últimos meses”.
Pero el resultado de diciembre destaca además porque permite proyectar el crecimiento del año pasado, el que ahora se sitúa entre un 4,0% y 4,1%, cifra que será ratificada en las cuentas nacionales de marzo.
En esa línea, Francisco Klapp (LyD) asegura que “con el Imacec de diciembre cerramos (2013) con un 4,1% -que se va a confirmar en marzo- y esto proyecta lo que va a ser los próximos meses con un crecimiento bastante moderado”.
El economista de BCI, Antonio Moncado, en tanto, asegura que finalizamos 2013 terminando con una expansión cercana al 4%, “lo que claramente muestra que la economía chilena se está desacelerando”.

Gobierno no cumple la meta

Otro punto que resalta, es que ya sea 4,1% o 4,0% el crecimiento de 2013, el presidente Piñera no podrá cumplir con la meta que se planteó al principio del gobierno: crecer un 6% promedio durante sus cuatro años de mandato.
En ese sentido, el propio Tomás Flores, al ser consultado por este desafío, reconoció que el crecimiento de la economía durante el gobierno alcanzaría un PIB promedio de 5,4%. “Siempre es difícil, sobre todo en un contexto económico internacional adverso... Por eso mi mensaje, en esta materia, es que la agenda de crecimiento, es una agenda que debe trascender a los gobiernos de turno, es un desafío para Chile completo sin diferencias de quien está gobernando”, destacó Flores.
En la misma línea, Moncado afirmó que “claramente si uno toma los años anteriores con este 2013 cerrando en un 4% la meta no se alcanzó. Sin embargo, entendemos que el gobierno en un entorno macroeconómico local e internacional ha hecho los mayores esfuerzos para que el crecimiento se impulse”.
Klapp, en tanto, destacó que la meta del crecimiento autoimpuesta por Piñera era muy ambiciosa, especialmente porque, a su juicio, al final del día el crecimiento es o acumulación de capital o acumulación de trabajo o productividad.
“En inversión, que es acumulación de capital, si bien aumentó, no fue lo suficiente. Si quieres pensar en crecer al 6%, tienes que tener una tasa de ahorro y de inversión de alrededor del 30% del producto, de lo que estamos bastante lejos todavía. Es cosa de ver a países que crecen fuerte como China, que terminan ahorrando el 50% de su producto o más. A menos que cambiemos eso, es difícil sostener un crecimiento así, y la meta era excesivamente alta”, explicó el economista.
Pero eso no es todo, Klapp también destacó que no se hicieron las reformas estructurales necesarias para crecer a lo que señala la meta. “Si bien se tomaron medidas, como la creación más rápida de empresas, el cierre más expedito de empresas -lo que va a aumentar la productividad en algún grado-, estas reformas no se hicieron a los niveles que necesitaríamos para quedar en 6%, entonces se ve complicado. Lo mismo con la incorporación a la fuerza de trabajo, no ha habido ninguna reforma suficientemente profunda como para que más mujeres o jóvenes puedan entrar a la fuerza de trabajo”.

Escenario 2014: moderado crecimiento

Por otra parte, al ser consultados los economistas por sus estimaciones para la economía durante 2014, estos afirmaron que debiese ser muy similar a lo que ocurrió durante la segunda parte de 2013, de hecho también cerraría en torno a 4%.
Según Moncado, un “4,2% nos parece razonable en este minuto para cerrar la proyección de crecimiento para 2014, aunque aún se podría extender un escenario de desaceleración económica en el área de la inversión”.
Sin embargo, también hay sectores desde donde se abren a la posibilidad de que la economía incluso crezca bajo el 4%.
Como destaca la Cámara de Comercio de Santiago (CCS), el ritmo más rápido de desaceleración que mostró la economía en la parte final del año pasado llevó a que sus proyecciones para 2014 se ubiquen entre un 3,5% y 4%.
Es más, destaca que “la cota superior de dicho rango (4%) requiere de una recuperación visible en la actividad durante el segundo semestre, así como de un desempeño exportador sobresaliente, impulsado por la fortaleza del tipo de cambio y la mayor demanda de los países desarrollados”.

el desafío en crecimiento que tendrá el próximo gobierno

Sin lugar a dudas, el mayor desafío que existe en esta materia para el próximo gobierno de Michelle Bachelet, es buscar medidas que ayuden a sostener un crecimiento más alto.

Según el economista de Libertad y Desarrollo, Francisco Klapp, "en lo interno, yo creo que vienen varios desafíos, hay altas expectativas y yo no veo que se estén tomando medidas pro crecimiento en el corto plazo, o sea la Reforma Tributaria, que incluye altos impuestos es todo lo contrario diría yo, por lo menos en el corto plazo va a dificultar aún más tener un crecimiento alto". Por su parte, Antonio Moncado insiste en que uno de los potenciales riesgos sería que el mercado laboral, que aún no muestra moderación en el número de generación de empleos, empezara a mostrar signos de deterioro, lo que sería uno de "los principales riesgos que vemos para los primeros trimestres del próximo año, porque un mercado laboral más resentido llevaría a sectores como el comercio a mostrar una desaceleración más marcada".

Proyecciones del mundo y la región

De acuerdo a los analistas del banco de inversión Credit Suisse el crecimiento global alcanzaría un 3,6% durante 2014, lo que significa un aumento de 0,7 puntos porcentuales si se compara con el 2,9% que la misma entidad espera para el cierre de 2013.

Sin embargo, el crecimiento también es dispar, ya que si se analizan las distintas regiones y explicado por una recuperación de las economías desarrolladas, "para 2014 esperamos un crecimiento en Estados Unidos de 3% (1,9% en 2013), Japón de 2,2% (1,7% en 2013), Europa de 1,3% (-0,4% en 2013) y Reino Unido de 2.8% (1,4% en 2013)", señaló el banco de inversión.

Entre las economías emergentes, en tanto, Chile anotaría una desaceleración de 3,6% al igual que países como Brasil (2%), Argentina (2,8%) y Venezuela (1,2%).

Para el resto de los emergentes, la proyección de Credit Suisse para China se ubica en un 7,3%, mientras que Latinoamérica crecería un 2,9%. Al analizar por países dentro de la región, destacan positivamente México (3,4%), Perú (5,5%) y Colombia (4,5%).

Mercado ratifica de manera unánime necesidad de recorte

de la tasa en febreroDadas las cifras entregadas ayer del Imacec de diciembre de 2013 de un 2,6% y un crecimiento de sólo 4% el ejercicio anterior, el mercado ve inminente un recorte a la Tasa Política Monetaria (TPM) en la próxima reunión de febrero e incluso, apuestan por un recorte adicional el mes siguiente.

Los indicadores conocidos ayer confirmaron el pobre desempeño el último trimestre del año pasado y la desaceleración económica local. Debido a esto y también considerando que la inflación tanto de enero como de febrero serían más bajas que los meses previos, tanto estudios del Banco Santander como de BCI creen que este nivel de actividad sigue siendo un argumento favorable para nuevos recortes de la TPM en febrero.

La Cámara de Comercio de Santiago (CCS), al igual que Santander, cree que el Banco Central rebajará la tasa en un cuarto de punto (25 pb), quedando así en 4,25% y en un 4% a fines del primer semestre del 2014.

Sin embargo, existen quienes se inclinan por un recorte a la tasa aún mayor, quedando esta incluso por debajo de un 4%. Por su parte, el economista Antonio Moncado dijo que "nosotros en BCI creemos que el próximo recorte viene en la reunión de febrero, con 25 puntos base y que la tasa de política debiera converger a niveles de 3,75% durante el transcurso del año". Por otro lado, Matías Madrid, economista jefe de Banco Penta, concuerda con Moncado en que "vamos a tener al menos dos bajas en la TPM (febrero y marzo) y además le sumaríamos una más de 25 puntos base en abril, con lo cual la TPM terminaría en 3,75%".

Si bien este Imacec podría entregar algo de sustento a movimientos bajistas en tasas, particularmente en tasas swap y DAP entre 6 y 12 meses,  pudiendo también incidir en entregar mayor sesgo depreciativo sobre el tipo de cambio,  la CCS insiste en que esta trayectoria en la TPM apunta a un dólar fuerte en el mercado local.

Cristóbal Doberti, economista jefe de BICE inversiones asegura que "los espacios para anunciar bajas de tasas en meses posteriores se han reducido de forma relevante dada la actual coyuntura económica en el que se encuentra inserto el bloque emergente."

El dato publicado ayer en la mañana de Imacec, no hace sino fomentar las bajas, ya que un resultado así lleva a cerrar un trimestre de muy bajo crecimiento, lo que probablemente confirmará que en el mercado seguirán viniendo reducciones de TPM.

La solución de todos los problemas, bajar la tasa…

 

Claro, el mundo es sencillo, si haces el crédito barato, la gente y empresas va a tomarlo…como podrían no hacerlo, suponiendo que el traspaso se realice por parte de la banca. Jeezuz…han reducido la complejidad de la economía a un factor único de gestión…genius….

El real desafío va a producirse cuando las tasas del mundo desarrollado comiencen a subir.

a ver que hacen los dioses olímpicos del central con eso…

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Confianza y Estrategia de Inversión: Las Claves para el Éxito

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@EyN

Los mercados iniciaron 2014 con una marcada apreciación del dólar a nivel global, el cual continuaría fortaleciéndose a medida que la FED retire las compras de bonos en EEUU.
Introduzco esto para indicar que, un análisis correcto de los fundamentos del mercado es relevante para anticiparse a la dirección de los flujos de capitales de los inversores en las distintas clases de activos.
En esta columna quiero destacar la importancia de una adecuada estrategia de inversión para lograr cumplir las expectativas de riesgo-retorno en un horizonte de inversión de mediano plazo, la cual explica más de un 80% del performance de retorno de un portafolio y, a mi juicio lo más importante, permite ir construyendo la confianza de los inversionistas. Variables como el market timing y el trading son secundarias aunque no despreciables y, explican menos de un 15% del retorno de un portafolio financiero.
Vacaciones de febrero 2014, descanso, meditación, resultan ser el momento indicado para que los inversionistas se concentren en buscar la manera de mejorar la rentabilidad de sus activos, pensando en el mediano plazo. Más aún cuando recibimos este caluroso 2014 plagado de noticias al rojo vivo.
Los mercados iniciaron el 2014 con una marcada apreciación del dólar a nivel global. Los países emergentes han mostrado un debilitamiento de sus monedas, siendo los países productores de commodities como Sudáfrica, Chile, Brasil, Perú y Rusia, o países con desbalances macroeconómicos como Argentina, los que más han visto devaluadas sus monedas.
De todas formas, el efecto ha sido global tanto en Mercados Desarrollados como Emergentes. El dólar continuaría fortaleciéndose a medida que la FED retire las compras de bonos en EEUU.
En el entorno actual, un análisis correcto de los fundamentos del mercado es relevante para anticiparse a la dirección de los flujos de capitales de los inversores en las distintas clases de activos. Quiero destacar la importancia de una adecuada estrategia de inversión para lograr cumplir las expectativas de riesgo-retorno en un horizonte de inversión de mediano plazo, la cual explica más de un 80% del performance de retorno de un portafolio y, a mi juicio lo más importante, permite ir construyendo la confianza de los inversionistas.
Variables como el market timing y el trading explican menos de un 15% del performance de retorno de un portafolio.
La búsqueda por parte de los inversores de especialistas para entregar una solución a la medida de sus reales necesidades es difícil y escasa, la confianza es un activo que lleva tiempo construir, cultivar y mantener, mientras que es muy fácil de perder ante decisiones apresuradas y sin fundamentos sólidos.
Definir una óptima planificación patrimonial, identificando las necesidades de financiamiento futuros y, seguir una metodología adecuada, que desarrolle un vínculo de confianza, es la recomendación a seguir para los inversionistas.
Para aterrizar estos conceptos pensemos en nuestras familias y proyectos futuros, posicionémonos especialmente durante la vejez, se vienen esos años donde se debe cosechar lo sembrado, dedicarse a disfrutar lo logrado y, dejar a nuestros niños en las mejores condiciones de capital humano, inteligencia emocional y afectiva, pero también monetarias, dentro de las posibilidades personales, claro.
Es justamente en este punto donde la planificación financiera en la vejez toma relevancia. Temas como herencias, continuidad de negocios familiares, financiamiento del estudio de los hijos o nietos, compra de una segunda vivienda en el campo o en la playa, etc. El problema es que el tiempo es escaso y hay que maximizar la eficiencia de unas acertadas definiciones hoy, para alcanzar los objetivos planificados sin sacrificar el nivel de vida que se ha logrado.
Definir la mejor estrategia de inversión a largo plazo para dar una solución integral a sus objetivos patrimoniales en términos de Timing, Retorno y Riesgo es la clave, y me gustaría acotarlo en cinco pasos para un proceso exitoso.
El primero es detectar y definir las reales Necesidades de cada uno, la idea es entender la situación personal de cada inversionista en forma integral y definir las necesidades de análisis. Les propongo hacerse preguntas como, ¿Tengo algún plan de inversión definido?;¿Cuáles son mis fuentes de creación de patrimonio?; ¿Cuáles son mis ahorros y porcentaje de ahorro mensual de mis ingresos?, ¿Cuáles son mis pasivos totales?¿Será recomendable apalancarme?, ¿Quiero definir una distribución anticipada de mi patrimonio familiar a mis herederos?, ¿He gestionado un análisis tributario acorde a mis planes?; ¿Tengo alguna cobertura de pensiones adicional?; ¿Tengo el equipo de asesoría legal y financiera adecuado?, parecen cuestionamientos sencillos pero son fundamentales para una adecuada planificación financiera.
El segundo es entender la real Situación Financiera de cada uno (activos y pasivos e ingresos y gastos), identificar pasivos relevantes como por ejemplo: el pago de los estudios universitarios a los hijos, un hipotecario para una casa en la playa o campo, tal vez un requisito para satisfacer los planes de vejez de una vida fuera de la ciudad. Segregar los activos no financieros o dedicados, que pueden tener un valor sentimental invaluable para cada uno de nosotros, resguardarlos y separarlos de los activos financieros que sí pueden ser liquidados o invertidos.
El tercer paso es definir cuál es su Perfil de Riesgo como Inversionista, incorporando variables cualitativas, además de las típicas cuantitativas donde se detecte qué nivel de riesgo se está realmente dispuesto a asumir.
Identificar su perfil es fundamental para estructurar una estrategia de inversión que diversifique en distintas clases de activos, países, sectores económicos, compañías y monedas; así podremos definir cuáles son los activos financieros apropiados para estructurar un portfolio. Todo esto dentro de una adecuada Estrategia de Inversión, nuestro cuarto paso, que es la clave para el éxito en términos de retorno esperado sujeto a una volatilidad. Destaco esto porque diversos estudios han determinado que del 100% del performance de rentabilidad obtenida en un portafolio, el 82% corresponden a una adecuada estrategia, mientras que sólo un 8% lo determina un buen timing, un 6% una adecuada selección de activos financieros y un 4% a otros factores. (Fuente Financial Analysts Journal 1986, 1991, 1995, 2002 Determinants of Portfolio Performance).
Es muy común que los inversionistas compren activos financieros en base a un análisis propio o, respaldando su decisión por una recomendación en el diario sin profundizar en los fundamentos, o incluso si tienen un buen fundamento de research, tal vez no se ajusta a su perfil de riesgo y está lejos de estar enmarcada en una estrategia de inversión financiera integral.
Lo que habitualmente sucede para inversionistas individuales, que no tienen el tiempo, herramientas de análisis, ni equipos de especialistas adecuados, es que terminan comprando activos financieros que no están dispuestos a soportar ante caídas importantes de los mercados, como lo ocurrido en 2008, y deciden vender sus posiciones, cuando lo correcto en ese momento es comprar activos financieros que en términos fundamentales estén infravalorados. Otro importante estudio destaca cual es el diferencial de retorno promedio anual que obtienen los inversionistas institucionales sobre un inversionista individual, el que alcanza a 4,6% con datos entre 1995 y 2004 (Fuente Mercer Investment Consulting), lo que demuestra que hay un valor agregado en considerar el asset allocation de un portafolio de inversión.
Nuestro quinto paso, es la Implementación de la Estrategia, es decir, comprar los activos financieros en los mercados a través de las plataformas de negociación, de bancos o corredoras, para optar a las mejores condiciones en términos de costos y timing. Son útiles pero NO definitivas a la hora de lograr los objetivos. Lo relevante acá es definir la hoja de ruta o Estrategia de Inversión de activos financieros correcta a las necesidades de cada uno.
Para terminar envío nuestras mejores oportunidades de inversión para este año 2014 (basadas de nuestro Credit Suisse Investment Monthly Febrero 2014 – Top investment ideas 2014 del 29 de enero), que sustenten una adecuada estrategia de inversión en un contexto de apreciación del dólar a nivel global, recomendamos:
Primero, equity en mercados desarrollado en Europa. Creemos que las cifras macro continuaran mejorando, lo que aún no se ha reflejado completamente en las estimaciones de las ganancias de las empresas. Esto hace que nos hace jugarnos, .en términos relativos, por un mayor valor en compañías europeas por sobre las norteamericanas (SAY WHAT????) Recomendamos empresas del sector consumo, industrial y financiero, siendo Alemania nuestro principal target. Globalmente recomendamos la búsqueda de alfa en compañías de sectores cíclicos, IT, financiero y bienes de capital.
Segundo, equity en los mercados emergentes de Asia y Europa del Este son nuestras preferencias (SAY WHAAAAAT???). Creemos que las ganancias potenciales están en compañías exportadoras a los mercados desarrollados, que se beneficien de una subida cíclica del mayor crecimiento y donde las reformas estructurales aun no estén completamente descontadas. La reforma China brinda oportunidades en compañías con un foco en el sector servicio y que se beneficien del rebalanceo hacia el consumo. En Latinoamérica tendremos que seguir esperando por una recuperación.
Tercero, seleccionar compañías con buenas condiciones de liquidez en sus balances que se beneficiarían de incrementos en M&A y recompra de sus acciones.
Y cuarto, nuestra recomendación en fixed income son corporate senior loans, deuda subordinada bancaria y convertible (CoCos) y bonos corporativos híbridos en dólares, que soporten las alzas de los soberanos americanos, en cortas duraciones, ya que creemos tienen potencial superior que los créditos HY . Para la región Latam, otra alternativa es invertir en créditos Investment Grade en monedas locales, en países donde la expectativa sea una política monetaria expansiva, y donde la moneda local ya hubiese internalizado en gran medida la devaluación respecto al dólar (SAY WHAT???). En este contexto países como Chile destacan como una oportunidad en fixed income en monedas locales, con expectativas de retorno potencial sobre el 6,0% nominal.
Dicho todo esto, no me queda más que desearles suerte y ofrecerles que volvamos a conversar en diciembre para evaluar la trayectoria de estas recomendaciones.

Búsqueda de alfa en sectores cíclicos…(si el benchmark bajó 30% y el fondo bajó 20%, el alfa es 10¡¡¡¡¡¡¡¡, una oportunidad única…LOLOLOLOLOL…)

Apalancarse…(ojalá para “invertir” el crédito al 100% en bienes raíces con tasa variable en sectores que han crecido en precio…LOL…)

buenas condiciones de liquidez en sus balances que se beneficiarían de incrementos en M&A y recompra de sus acciones…(yep, como apple que fue de 700 a 400 cuando hizo esto…)

 

Oh boy…

me gusta la terminología docta…

Video dedicado a la búsqueda de alfa…

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IMACEC…2.6%…

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Una noticia corta…

Bcentral…

De acuerdo con la información preliminar, el IMACEC de diciembre 2013 creció 2,6% en comparación con igual mes del año anterior. La serie desestacionalizada aumentó 0,8% respecto del mes precedente y 2,2% en doce meses. El mes registró un día hábil más que diciembre de 2012.
En el resultado incidió, principalmente, el incremento del comercio minorista y de los servicios empresariales y personales.
Conforme al calendario de difusión de las cifras de Cuentas Nacionales, la estimación del PIB 2013, así como las revisiones al primer, segundo y tercer trimestre, serán difundidas el próximo 18 de marzo.

Como comenté en el IMACEC del mes pasado, que sea tan bajo en el mes en que se supone se acumulan inventarios es una mala señal para el mes de mayor consumo del año.

Al parecer la economía chilena está desacelerando aceleradamente…

y eso sumado al aumento de la inflación al parecer no da mucho espacio a rebajas de tasas, al menos bajo la concepción monetarista de los actuales planificadores.

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Consumo crecería este año a su ritmo más bajo desde 2009 por menor holgura en mercado laboral y alza del dólar

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@DF


Durante los últimos años el consumo ha sido catalogado como el motor de la economía chilena. Entre 2010-2011 este indicador anotó aumentos anuales de dos dígitos, lo que se dio por la recuperación de la crisis subprime y por una serie de factores (como el terremoto) que empujaron a un mayor desempeño del comercio. 
Sin embargo, esa fuerza que mostraba, incluso durante los primeros meses de 2013, comenzó a frenarse a mediados del año pasado y se hizo más notorio durante los últimos meses.
Para 2014, en tanto, el propio Banco Central en su último informe de Política Monetaria (IPoM), adelantó que el escenario base supone un crecimiento del consumo algo menor al de 2013 y proyectó una expansión del consumo de 4,7%, pero ese incremento, según algunos economistas, podría ser aún menor.
Dólar y mayor desempleo

La desaceleración del consumo estaría motivada principalmente por la menor holgura del mercado laboral y la fuerte alza que ha mostrado el dólar durante los últimos meses. Solo durante lo que va del año se ha elevado en un 6%. Es más, ayer cerró la jornada en $ 558,4.
Al respecto, el economista de BICE Inversiones, Cristóbal Doberti, explica que “probablemente la tasa de desempleo suba a 6,4% o 6,5% en términos promedio, respecto del 5,9% que vimos en el año 2013 y también se vería una normalización de los salarios. Por lo tanto, el poder adquisitivo ya no crece de la misma forma que lo hacía anteriormente”.
Desde BCI estudios, el economista Rubén Catalán destaca que el nivel del dólar superó la barrera de los 
$ 560, lo que también tiene un impacto en el consumo, ya que los productos importados suben de precio y esto a su vez termina restringiendo la capacidad de las personas de comprar.
Por esos factores, Doberti explica que “el comercio debería pasar de crecer un 6% en 2013 a un 5% en 2014” y aunque asegura que no es una cifra catastrófica, destaca que “sí es una desaceleración respecto de los buenos años de consumo que tuvimos anteriormente”.
En ese sentido, plantea que el consumo privado por el lado del gasto debiese crecer un 6% en 2013 y un 4,8% para 2014, lo que a su juicio “son cifras más consistentes con la tendencia de la economía”.
En tanto, el economista de Banchile Inversiones, Nathan Pincheira, destaca que esta desaceleración no implica un derrumbe del consumo, sino que una desaceleración de este. “De todas maneras, las cifras que nosotros estamos planteando para el crecimiento del consumo agregado están en un 4,7%, las que serían las cifras más bajas desde 2009”, aseguró el experto.
Para Catalán el PIB 2014 debiera ubicarse en 4,1%, “lo que es consistente con una demanda interna de 4,4% para el 2014 y dentro de eso un componente de consumo que también crece un 4,4%, lo que sería inferior al crecimiento de 5,1% con que cerraría 2013”.
A su vez, Felipe Bravo, subgerente de Estudios y Políticas Públicas de Banco Santander, es el único que se juega por una cifra superior al 5% para el consumo. “Nosotros vemos que el consumo privado y público va a ser un motor de crecimiento importante durante 2014. Por primera vez desde el año del terremoto creemos que el consumo de gobierno va a crecer más que el PIB, lo cual es una buena noticia y, por otro lado, el consumo privado también debería mantener buenas cifras y crecer por sobre el 5% año a año. Nosotros estamos viendo un rango entre 5% y 6%”, sentenció.

China mantiene la atención

Si bien es un factor más lejano, los expertos consultados reconocen que una desaceleración más rápida de China, podría traer como consecuencia algunos efectos indirectos en el consumo local.

Y es que si ese país crece menos también es menor su demanda por cobre, lo que repercutiría en las mineras ubicadas en Chile y, por ende, podría haber un mayor número de desempleados en estas faenas con una consiguiente baja en el consumo.

Sin embargo, como explica Catalán, "no creemos que China vaya a tener una crisis mayor y nos basamos en que las autoridades políticas (de China) tienen que tomar el consumo como una variable de decisión fundamental. Así que estamos súper esperanzados", agregó.

crédito más restrictivo

Según Doberti, un tercer factor fundamental para la moderación del consumo se explicaría por las mayores trabas que ha puesto la banca a las personas para acceder al crédito.

"Dado que la economía local se ha ido desacelerando, la banca también ha puesto un poco más de restricciones y, aunque no es una posición restrictiva la que se encuentra ahora, sí se puede decir que no es tan fácil el acceso al financiamiento como era anteriormente, ya sea en términos de montos, en términos de plazos, en términos de garantías, etc", plantea el economista.

En ese sentido, Doberti señala que precisamente el área que se ve afectada por este menor poder de financiamiento es la de los productos transables.

Comercio espera alza en torno a 6% para este ejercicio

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El comercio ha sido el rubro estrella de los últimos cuatro años en la economía. Y si bien las expansiones por sobre los dos dígitos que se vieron hace un par de años no se repitieron en 2013 ni probablemente lo harán en 2014, ese sector seguirá anotando un incremento mayor al promedio de la economía.

Según las proyecciones de la Cámara Nacional de Comercio, Servicios y Turismo (CNC), el PIB de ese sector en 2014 "seguiría creciendo por sobre el global, a un ritmo en torno al 6%, alcanzando las ventas minoristas un incremento algo superior, impulsadas especialmente por productos electrónicos, calzado y vestuario y equipamiento del hogar".

En tanto, a nivel país se espera un crecimiento del PIB entre 4% y 4,5%, "en que probablemente el segundo semestre será mejor que el primero", afirmó la CNC.

Resultado 2013

Ayer se conocieron las ventas reales del comercio minorista de las regiones V, VIII y IX, las que anotaron un positivo desempeño en 2013, aunque hacia fines del pasado ejercicio tendieron a moderar su expansión, entre otras cosas, por la mayor base de comparación, señaló el gremio.

Las regiones de Valparaíso y la Araucanía acumularon tasas parecidas de incremento durante el ejercicio anterior, con una expansión de 11,7% y 11,1%, respecto de 2012.

Un poco más moderado fue el resultado de la Región del Biobío, cuyas ventas crecieron 8,1% en 2013 respecto de 2012.

posibles recortes de la TPM

Otro de los factores que podría impactar en el nivel de consumo durante el presente año, a juicio de BCI, serían las bajas en la tasa de interés que decretó el Banco Central hacia fines del año pasado y que podrían repetirse en este ejercicio.

"Con las rebajas en la TPM estimamos que alcanzará un nivel de 3,75% durante el 2014, lo que entregaría mayor impulso al consumo durante el segundo semestre de 2014".

Sin embargo, Pincheira destaca que si bien puede haber algún efecto en el consumo, no se vería este año, ya que el indicador actúa con rezago de uno o dos años.

Como siempre en cada ciclo económico, la restricción al crédito es lo que detona el periodo recesivo. Aquellos que hasta ahora funcionan en base a el para su funcionamiento, al tener mayores restricciones junto con menores ingresos comienzan a perder su capacidad de maniobra. Al menos la historia así lo indica.

Una menor tasa de referencia de la banca no se traspasa a los consumidores en un periodo recesivo, ya que aquí prima la confianza, junto por supuesto a un mayor requerimiento de efectivo lo que lo hace escaso y por lo tanto se requiere mayores tasas para captar depósito y evitar los retiros, lo que conlleva también a aumentos de las tasas de los créditos. Particularmente en las economías periféricas como la chilena, en USA y Europa, simplemente con tasas de referencia al 0% nadie genera crédito, para qué arriesgarte si puedes obtener rentabilidades con instrumentos seguros y estancarlo en las facilidades de depósitos. Si las tasas en los países desarrollados comienzan a subir, que es la norma sobre todo para la deuda, la de Chile debe seguir el paso.

Así es que lo que viene son mayores tasas, no menores, tanto por la combinación de riesgo y escasez de efectivo. Ojo a los que tienen tasas variables en sus hipotecas.

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Sistemas de AFP´s, el mejor sistema para las jubilaciones??

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Volada de última hora…

Se supone que una mayor cantidad de participantes aumenta la competencia en términos de las comisiones. También supuestamente incentivaría la competencia en términos de rentabilidades de cada empresa.

Pero en términos reales, al menos hasta el movimiento Ninja de Planvital, ninguno de los incentivos se cumplía adecuadamente, y para todos los efectos, el sistema completo de AFP´s funciona como un gran cartel. Lo que es lógico. Se están manejando fondos de pensiones, por lo tanto deben existir reglas estrictas de inversión y de penalidades por ir detrás del sistema, y adicionalmente como cualquier fondo mutuo que maneja fondos de inversiones, el interés principal de quien lo controla son las comisiones, colocando realmente muy poco esfuerzo en el desempeño, dejándolo a modelos estáticos de localización de activos que se mueven tal vez un par de veces al año.

No sería posible, con el mismo concepto de capitalización individual, un sólo gran fondo de pensiones, administrado por el estado bajo asesoría privada con un cierto fee de administración? (existen consultores institucionales muy prestigiosos y especializados que prestan estos servicios).

Que tal si se repartieran los ingresos obtenidos por las cotizaciones más un porcentaje de las rentabilidades obtenidas por el fondo en beneficio de los pensionados, los que podrían recibir pensiones dignas al fin?

Si se obtiene un 10% de rentabilidad sobre los fondos de ahora casi USD 170 billones, se contarían con 17 USD billones en rentabilidad anual para repartir, más la recolección de las cotizaciones, es decir, aproximadamente 6 USD billones, o sea, disponible para repartir 23 USD billones anuales.

El gasto actual en pensiones entregadas o pagadas es de 4.5 USD billones.

Para que diablos queremos estancar las rentabilidades de un fondo de pensiones gigantesco si nuestros ancianos están recibiendo hoy pensiones miserables?.

Si se colocan los parámetros necesarios para que este fondo sea el soporte de las pensiones en términos de las rentabilidades obtenidas más la recolección de los trabajadores activos, podríamos tener la combinación ideal de premio por el ahorro individual, más el soporte de las rentabilidades del fondo para compensar aquellos casos en los cuales no se alcance una pensión digna.

La competencia actual es un chiste. Es un cartel en función de obtener la mejor utilidad sobre LAS COMISIONES, no sobre la rentabilidad de los fondos.

Si el sector privado se comporta como una única empresa, tal vez es mejor hacer una dependiendo del estado con parámetros privados como el metro o bancoestado. Si queda claro que las pensiones son función de las rentabilidades del fondo y del aporte individual, podríamos obtener un sistema estable en términos de no comprometer al estado, y que entregue pensiones decentes. Hoy no existe el incentivo.

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Próxima campaña Parisi…Ropa interior de calidad, igualitaria y gratuita…boxer Hugo Boss para todos¡¡¡¡

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No me resistí al humor de martes….Franco Parisi rindió gastos por cinturones, camisas, calcetines, boxers y zapatos Hugo Boss como gasto de campaña…

Oh boy…

Habríamos tenido que financiar algunas menudencias al presidente de la república para que nos representara adecuadamente, como algunos relojes Patek Phillippe, o peor aún, un

Ulysse Nardin Genghis Khan Tourbillon Minute Repeater 786-88

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Plaza local cierra con fuertes retrocesos, en línea con mercados del globo

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No iba a publicar hoy, pero la masacre mundial amerita un post…

@DF

La Bolsa de Comercio de Santiago inició la semana con el pie izquierdo. Los principales indicadores de la plaza local borraron la apertura alcista y finalizaron con fuertes retrocesos, en línea con el negativo desempeño de los mercados del globo tras la publicación de diversas referencias macroeconómicas en EEUU, China y Europa.

De esta manera, el IPSA cayó 1,34% y alcanzó las 3.393,27 unidades.

Cabe consignar que el principal indicador del mercado local acumuló una caída sobre 7% en treinta días y alcanzó su peor enero desde 2008. Sólo en la semana pasada, el principal indicador de la plaza cayó un 4,41%.

El IGPA por su parte, retrocedió 1,05% hasta los 16.944,04 puntos, mientras que el INTER 10 lo hizo en un 1,24% y obtuvo 4.097,66 enteros.

De acuerdo a los sectores, encabezó las bajas Construcción e Inmobiliario con 2,93% de pérdidas, seguido de Banca y Retail con variaciones negativas de 2,73% y 2,56%, respectivamente.

En tanto, las acciones empresariales que lideraron los peores desempeños fueron Socovesa (8,44%), Hites (6,06%) y SK (4,49%). Mientras que Colo Colo (10,81%), HF (4,84%) y ECL (3,55%) operaron en terreno negativo.

El ISM estadounidense anotó en enero 51,3 puntos, muy por debajo de la media de las proyecciones que promediaban 56 unidades. La cifra, además, es inferior a las 56,5 unidades anotadas en diciembre pasado (revisado desde 57).

Asimismo, la actividad no manufacturera en China, cayó a su cifra más baja desde febrero 2012, bajando por tercer mes consecutivo en enero de 2014.

En Europa, no obstante, el PMI manufacturero superó las expectativas y alcanzó sus cotas más altas desde mayo de 2011, dato que no logró revertir las bajas de más de 2% en el viejo continente.

En ese escenario, las pérdidas en Wall Street superaban el 2% a pocos minutos del cierre. 

3200…quien lo diría… aún recuerdo en 3600 que era un momento para entrar porque estaba barato…va a crecer 20% and stuff…

expertos…LOL…

Quien diría también que el sector inmobiliario comenzaría a perder atractivo en una huida, casi en pánico, de los capitales especulativos…??

Y que los bancos comenzarían a perder también atractivo dado que los capitales especulativos que les permitían generar las rentabilidades por el diferencial de tasas están huyendo a velocidad warp…

Oh boy…

Hay que aprovechar lo que resta del verano, al parecer la vuelta de vacaciones va a ser movida.

No hay que olvidar que el cobre lleva bajando 9¡¡¡ sesiones consecutivas, la racha más larga desde 1995…

Sip, así de mal se ve todo esto.

Ahora, históricamente esta no es una época de desplomes bursátiles internacionales, así es que todavía no es tiempo de entrar en pánico, tal vez ha sido una corrección más fuerte de lo habitual.

Por otro lado, el desplome de 2008 se produjo en su gran parte en 2 semanas, una de las cuales fue un desastre mayúsculo.

Veremos como se desarrolla esto que ha sido detonado por los mercados emergentes, quienes habían recibido un gran flujo especulativo de capitales y que ahora quieren salir, incluido China, que sigue dando señales de desaceleración.

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Bye bye mercados emergentes…La Fed vuelve a recortar compra de bonos en US$10.000 millones

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@DF

En una decisión unánime y tal como lo estaba esperando el mercado, la Reserva Federal anunció hoy que reducirá en US$ 10.000 millones su programa de compra de bonos a partir de febrero. Con ello, el programa de estímulo queda en US$ 65.000 millones mensuales tras el recorte de diciembre.

En su comunicado, tras la última reunión del Comité de Mercado Abierto que encabezó su presidente, Ben Bernanke, la Fed reiteró que la tasa de interés entre cero y 0,25% se mantendrá mientas el desempleo esté por encima de 6,5% y la inflación proyectada no supere el 2,5%.

En el documento, la entidad reiteró también que probablemente reducirá su programa de compra de activops si los datos muestran una continua mejoría.

Las compras de bonos se dividirán en US$ 30.000 millones en valores respaldados por hipotecas y US$ 35.000 millones en títulos del Tesoro de EEUU.

Bernanke se despide tras ocho años

Bernanke dará paso a Janet Yellen, encargada de seguir aplicando el programa, tras ocho años exactos al mando de la Reserva Federal y que bien le valió el apodo de "helicóptero Bernanke" tras haber cuadruplicado la compra de activos de la Fed.

Durante sus ocho años de mandato de Bernanke la tasa media de inflación se mantuvo en el 1,8%, frente al objetivo del 2% de la Fed. Si su promesa era evitar la deflación, lo consiguió.

El segundo mandato de cuatro años de Bernanke finaliza el viernes y será entonces cuando cederá el testigo a la conocida como "la mujer más poderosa del mundo", que el 1 de febrero, ya ocupará el gran sillón de la Reserva Federal.

A partir de entonces la expectación volverá a ser máxima porque Yellen, la actual número dos del banco emisor y la que será la primera mujer al frente del timón de la Fed no ofrecerá su primera rueda de prensa hasta el 19 de marzo. Ese día coincide con la siguiente cita del Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal y, sin duda, será un acontecimiento histórico A Yellen se le considera un claro símbolo de certidumbre y continuidad en la política monetaria de la mayor economía del mundo.

La imagen lo refleja muy bien…

El USD va a colapsar, USA está liquidado, los emergentes empujarán el carro…El yuan reemplazará al greenback…

LOLOLOLOLOL…

 

…primero los activos líquidos, después los otros…

adivinen cuáles son los activos invertidos no líquidos que existen en el mercado chileno hoy en día…

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