Bonos siguen en picada pese a señales de la Fed de que mercado está sobrerreaccionando

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@DF:

En las últimas semanas, varios representantes de la Reserva Federal han salido a denunciar que el mercado está sobrerreaccionando a las señales de que el banco central de Estados Unidos va a comenzar a reducir el estímulo a la economía en los próximos meses.
Sin embargo, los inversionistas no están dando muestras de escuchar estos mensajes tranquilizadores de la autoridad monetaria y el drástico ajuste en el mercado de bonos no se detiene, con el sector marcando ayer hitos negativos en diversas mediciones.
Junio vio una salida récord de capitales desde los bonos de fondos mutuos y de ETF (índices que replican un índice), con un flujo de US$ 80 mil millones, según un reporte de TrimTabs. Esto es casi el doble que los montos registrados en octubre de 2008, el peor momento de la crisis financiera. La consultora, que calificó la liquidación de estos activos como un fenómeno “sin precedentes”, proyectó además que la tendencia seguirá empeorando.
“La manada está pugnando por la salida este mes a medida que los rendimientos de los bonos se revierten en todo el espectro y los banqueros centrales dan pistas de que podrían ofrecer menos estímulo en el futuro”, explicó el CEO de TrimTabs, David Santschi.
El flujo de salida, que hasta la semana pasada ascendía a US$ 47.200 millones, saltó a US$ 79.800 millones en unos pocos días, y ya equivale a 73% de los US$ 109.600 millones que habían entrado en los primeros meses del año.
Bajas no distinguen sector

Por su parte, el índice de Global Broad Market que elabora Bank of America y que incluye bonos por 
US$ 41 billones (millones de millones), anotó una caída de 1,4% el mes pasado, que se suma al retroceso de 1,53% registrado en mayo. Esto completa una caída de 1,8% para el segundo trimestre, que es la peor para este período desde que se comenzó a llevar registro en 1997.
Pero la histórica caída no se limita sólo a los emisores soberanos, sino que también los títulos corporativos están bajo una presión récord. “Ese shock se ha contagiado a través de todas las clases de activos. Todo ha caído”, comentó Binky Chadha, estratega jefe de Deutsche Bank en un análisis recogido por Bloomberg.
Otro índice de Bank of America marcó ayer que los bonos no garantizados con activos de las empresas perdieron 2,2% en el segundo trimestre, su peor desempeño desde la caída de 5,2% desde el trimestre que terminó en septiembre de 2008, cuando colapsó Lehman Brothers. Todas las 16 industrias que integran el indicador arrojaron caídas en el período, desde el retroceso de 0,7% de las automotrices hasta la baja de 3,5% de las empresas energéticas.
“Nuestro pronóstico es que la liquidación en los mercados desarrollados continuará, aunque a un paso más moderado, durante lo que resta del año” señaló Seamus Mac Gorain, estratega de JPMorgan Chase en un reporte de fines de junio. En cambio, “el ajuste de posiciones en los mercados emergentes probablemente tiene más margen para continuar, entre otros factores porque el grado de iliquidez en la ola vendedora ha sido una sorpresa”.
El Tesoro marca el camino

Tras el testimonio del presidente de la Fed, Ben Bernanke, ante el congreso, el 22 de mayo, el rendimiento de los bonos del Tesoro ha ido escalando, alcanzando 2,61% el 25 de junio, su nivel más alto desde agosto de 2011, antes de revertir parte de su avance a fines de la semana pasada.

Esto es realmente la amenaza en ciernes para la economía mundial. El mercado de bonos es gigantesco y si los capitales comienzan a salir de el en modo pánico como se establece en el artículo, y se ha visto en las últimas semanas desde el tema de la FED, se pueden esperar graves distorsiones en los mercados de capitales y financieros en general.

Sin considerar el efecto en todo el resto del espectro de bonos, incluidos los chilenos, los cuales deben por defecto subir también sus rendimientos.

Si los bonos ya no son vistos como refugio, los capitales volarán hacia cualquier cosa que no tenga que ver con deuda de gobierno, y probablemente buscarán activos denominados en USD, como la bolsa americana y la misma moneda reserva, e incluso metales preciosos. Pero quien sabe lo que hagan los capitales, es demasiado grande el desbalance entre el mercado de bonos y todo el resto como para saber a priori que clases de activos recibirán el flujo que ahora está saliendo de los bonos de manera masiva.

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