Christine Lagarde llega al poderoso BCE: Las definiciones de la abogada y economista sobre la política monetaria

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Los gobiernos que esperan que su nominada a presidente del Banco Central Europeo mantenga mano firme en la política monetaria de la zona euro probablemente puedan sentirse animados con las opiniones públicas de Christine Lagarde. Lagarde, ex abogada y política, más que economista, ha comentado con frecuencia asuntos de la banca central desde que se convirtió en directora del Fondo Monetario Internacional en 2011. Como guardiana de la segunda área monetaria más grande del mundo desde el 1 de noviembre, dando conferencias de prensa después de cada reunión sobre políticas del BCE, sus opiniones serán clave, incluso si se apoya en colegas como Philip Lane para elaborar planes detallados. Ex ministro británico de Finanzas se suma como candidato para suceder a Lagarde en el FMI 2 Para los líderes de la Unión Europea que la nominaron, una transición suave para reemplazar a Mario Draghi es clave; el Primer Ministro portugués, Antonio Costa, dijo que "tenemos a alguien que garantiza que no habrá una ruptura" con la estrategia del actual presidente. Aquí hay una selección de lo que Lagarde ha dicho sobre las acciones y los desafíos para el poderoso banco central del Viejo Continente: Operaciones monetarias de Compraventa La herramienta insignia de Draghi para combatir la crisis de deuda de la zona euro nunca se ha utilizado, pero sigue siendo fundamental que el jefe entrante la respalde. La oposición del presidente del Bundesbank (el banco central alemán), Jens Weidmann, al programa de compra de bonos conocido como OMC puede haber echado a perder su propia candidatura al cargo principal. Lagarde estaba en la audiencia de 2012 en la que Draghi se comprometió a hacer "lo que fuera necesario" para salvar el euro, y habló a favor de las OMC después de que el programa fuera anunciado semanas después. "Se han tomado muchas de las decisiones correctas. Más recientemente, las iniciativas de los principales bancos centrales (el programa de compra de bonos OMC del Banco Central Europeo, la QE3 de la Reserva Federal de Estados Unidos, el programa ampliado de compra de activos del Banco de Japón) son señales de política importantes en la dirección correcta". —24 de septiembre de 2012, Washington DC— Cuando se produzca la próxima recesión, que inevitablemente ocurrirá, los formuladores de política pueden necesitar usar todas las herramientas para maximizar su efecto combinado. Esto significa apoyar la demanda a través de una flexibilización monetaria decisiva y un estímulo fiscal siempre que sea posible" Christine Lagarde Tasas de interés negativas Poco después de que el Banco de Japón siguiera al BCE en adoptar una tasa de interés negativa en 2016, Lagarde elogió la herramienta y dijo que se necesita más tiempo para evaluar sus efectos secundarios. Ese es un tema en la agenda del Consejo de Gobierno ahora que los funcionarios consideran reducir las tasas aun más y mantenerlas por debajo de cero por más tiempo. Si bien los bancos se quejan de que las tasas negativas –efectivamente un cargo en sus reservas a un día– perjudican la rentabilidad, el BCE dice que eso se ve compensado por el impulso a la economía. Lagarde también lo pensó. "Si no hubiéramos tenido esas tasas negativas, estaríamos en un lugar mucho peor hoy, con la inflación probablemente más baja que donde está, y el crecimiento probablemente más bajo que donde lo tenemos". —18 de marzo de 2016, Ciudad de Ho Chi Minh— Flexibilización cuantitativa Draghi tuvo que luchar contra los escépticos, tanto fuera como dentro del Consejo de Gobierno del BCE, para lanzar su programa de compra de activos de amplia base. Finalmente lo anunció en enero de 2015, cuando la zona euro se tambaleaba al borde de la deflación. Lagarde respondió el mismo día. "Celebramos las medidas anunciadas hoy que reforzarán fuertemente la postura acomodaticia del BCE. La expansión planificada del balance del BCE ayudará a reducir el costo de los préstamos en la zona euro, elevará las expectativas de inflación y reducirá el riesgo de un período prolongado de baja inflación". —22 de enero de 2015, declaración del FMI— "La política monetaria debe permanecer acomodaticia cuando la inflación está por debajo del objetivo y debe anclar las expectativas Christine Lagarde Apoyo fiscal Lagarde ha demostrado realismo en lo que respecta a la capacidad de los bancos centrales para contrarrestar la próxima desaceleración, respaldando los repetidos llamamientos del BCE para que los gobiernos ofrezcan más apoyo con mejores políticas fiscales. Ella ha instado a las naciones a lograr un mejor equilibrio entre el crecimiento, la sostenibilidad de la deuda y los objetivos sociales. "La política monetaria debe permanecer acomodaticia cuando la inflación está por debajo del objetivo y debe anclar las expectativas. (...) La realidad es que muchas economías no son lo suficientemente resistentes. La alta deuda pública y las bajas tasas de interés han dejado un espacio limitado para actuar cuando llegue la próxima recesión, que inevitablemente llegará. Para muchos países, esto implica hacer un uso más inteligente de la política fiscal". —2 de abril de 2019, Washington— Presidente del BCE Mario Draghi y Christine Lagarde Reformas europeas Draghi y sus colegas también han pasado años instando a los gobiernos a buscar reformas estructurales para reforzar sus economías, peticiones que se han intensificado a medida que los movimientos populistas desafían la cohesión europea. Lagarde también está de acuerdo con eso, abogando por prácticas flexibles de contratación, modernizando y armonizando los regímenes de insolvencia y gastando más en innovación. "Nuestro objetivo debe ser claro: el reinicio de la convergencia y la garantía de los frutos del crecimiento económico se comparten ampliamente en toda la UE. Esto ayudará a restaurar la fe en el proyecto europeo". —14 de febrero de 2019, Múnich— Nuevo estímulo Se espera que el BCE y la Reserva Federal alivien sus posiciones monetarias este verano en respuesta a una desaceleración económica mundial en medio de riesgos, incluido el proteccionismo comercial impulsado por Estados Unidos y el Brexit. Lagarde ha elogiado esa estrategia, al tiempo que le recuerda a los gobiernos que los bancos centrales no pueden hacerlo solos. "Estas respuestas de política han brindado un apoyo vital en los últimos meses (...) Cuando se produzca la próxima recesión, que inevitablemente ocurrirá, los formuladores de política pueden necesitar usar todas las herramientas para maximizar su efecto combinado. Esto significa apoyar la demanda a través de una flexibilización monetaria decisiva y un estímulo fiscal siempre que sea posible". —5 de junio de 2019, blog del FMI— Teoría radical Finalmente, Lagarde se ha sumergido en un tema que tiende a hacer temblar a los banqueros centrales: la teoría monetaria moderna. Normalmente defendida como argumento para que los gobiernos se preocupen menos por los déficits presupuestarios y utilicen su poder fiscal para lograr el pleno empleo, los funcionarios monetarios la ven como veneno para su independencia. Si bien Lagarde dijo que la TMM no es una panacea, no la rechazó de plano. "Si bien es tentador, cuando se observa su tipo de modelamiento matemático y parece sostenerse, hay grandes advertencias al respecto, como si el país se encuentra en una trampa de liquidez, en caso de deflación, por ejemplo. Bueno, en esas circunstancias, posiblemente podría funcionar por un tiempo, probablemente, porque las tasas de interés se mantienen bajas hasta que comienzan a subir. Y luego es una trampa".

OK…

Estos tarados están pensando lo siguiente, que es la teoría monetaria moderna…

Dado que la enorme cantidad de deuda generada durante los últimos 10 años después de la crisis financiera no ha detonado inflación, y de hecho el mundo desarrollado ha estado al borde de la deflación, y dado que la enorme cantidad de dinero puesto en el sistema gracias a las compras de los bancos centrales de estos activos por este mismo hecho tampoco, entonces sigue que se puede imprimir dinero para comprar deuda de manera infinita a tasa cero o negativa y con ello incentivar el crecimiento económico creando un ciclo virtuoso de acuerdo a los modelos matemáticos que dicen que esto es posible.

Yisus Kraist.

Es lo mismo que pensó el gobierno comunista de Weimar en la Alemania de los 20’s, cuando vio que a pesar de la enorme cantidad de dinero que estaba imprimiendo, la inflación no subía. Hasta que lo hizo.

Si no existiera deuda soberana en manos de inversionistas y fondos de pensiones y solo se imprimiera (o creara una entrada digital), podría flotar el concepto al menos por un tiempo.

El problema es que los fondos de pensiones están hasta el cuello de estos instrumentos.

Si/Cuando las tasas privadas de instrumentos comienzan a subir, y como los fondos de pensiones necesitan FLUJO, no GANANCIA de CAPITAL, van a comenzar a liquidar los bonos soberanos a valor cara que tan generosamente van a estar comprando los bancos centrales, para comprar bonos de Apple y del estilo que les generen más intereses y por ende flujos.

Tan solo imaginar la cantidad de deuda soberana liquidándose en un pánico que se inicia cuando todos comienzan a ver la posibilidad de que, o los bancos centrales no puedan absorber eventualmente toda la avalancha de ventas de bonos soberanos que van a ser transados en mercados secundarios a cada vez mayor descuento, o que el dinero que están usando los centrales para pagar por los bonos ya no va a valer lo mismo es terrorífico.

Eso es lo que están pensando estos tarados. Y están sosteniendo de un hilo todo el sistema financiero y monetario mundial con la idea aún de que los bancos centrales pueden controlar las cosas como están.

Han liquidado al mundo occidental con esto. Se colocaron los bancos centrales en la posición en la cual no pueden dejar de comprar la deuda soberana de los países, y que tampoco pueden subir las tasas, al menos en Japón y Europa.

WE ARE FUCKED.

REALLY, REALLY FUCKED.

IT IS COMING.

VERY, VERY, VERY SOON.

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