USD 3000 millones de pérdidas en fondos de pensiones??

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El domingo me dediqué a ver nuevamente cosas de actualidad en la prensa, y me encontré con este tema que ha sido relacionado con el caso cascadas de formas que aún no lo logro comprender, salvo parece la alusión de Matthei a la polémica entre la superintendente y FF en un discurso a raíz de quien sabe qué…

Primero, el tema de las sociedades cascadas es tan antiguo como el establecimiento de la participación de una empresa por acciones, así es que quien alegue desconocimiento, particularmente personajes como Piñera o la SVS simplemente es impresentable.

El objetivo principal de las sociedades cascadas o subsidiaras es mantener el control de la matriz productiva con menos del 51% de la propiedad. Así de simple. De hecho, puedes controlar completamente una empresa con tan poco como el 18 o 20% de participación como lo hacen los grandes conglomerados multinacionales. No es un esquema para defraudar necesariamente, sino para controlar con el menor esfuerzo posible una empresa y así dejar disponible capital para el control de múltiples otras organizaciones. La ventaja de tener el control sin parecer tenerlo en términos absolutos es que puedes realizar operaciones de traspasos de propiedad o capital sin demasiado escrutinio ya que se representa como un acuerdo transversal de múltiples accionistas. Que es lo que pasó supongo en el caso SQM.

De nuevo, este es un esquema usado en todas las partes del la galaxia conocida o por conocer, así es que no tiene gran novedad. Se perdió dinero de los contribuyentes?. Probablemente una fracción en algún esfuerzo de desprenderse de participación “innecesaria” para mantener el control, con un premium de precio por supuesto.

Ahora, que tiene que ver esto con FF y Matthei es todo un misterio, tratemos de resolverlo con la siguiente entrevista en CNN:

Nop…aún no logro establecer la relación.

Se perdieron USD 3000 millones en la caída de 2008?. Veamos esto de manera lógica. Aquellos fondos implicados en las caídas, que son los variables en USD perdieron 20% que debieron haber sido contrarrestados con el aumento del par CLP. Por tanto es razonable preguntarse porqué la cuota bajó tanto (en pesos). Ahora, es posible desfalcar USD 3000 millones en un mes?. Si Rusty y Ocean pudieron con USD 150 millones en los casinos, como no va a ser posible que las AFP´s lo puedan hacer?

Para cualquier operación relacionado a un diferencial de tipo de cambio que sea “aprovechable”, el capital tiene que ingresa y ser transformado en pesos, o cualquier otra forma de coberturas derivadas. Lo que significa liquidar acciones e ingresar el capital en USD de lo liquidado, lo que provocaría el efecto opuesto a lo que se vio, que fue apreciación del USD. Lo más probable es que las AFP´s cuenten con derivados de cobertura de tipo de cambio para sus inversiones extranjeras, por lo tanto la tasa de conversión CLPUSD en las cuotas para las inversiones no es la de libre flotación si no la fijada en el límite superior (o inferior) de esos contratos forwards o futuros, que en ese mes en particular no deben haber considerado ni remotamente lo que ocurrió en los mercados de capitales globales. Después de ese mes se ajustó y los futuros reflejaron más adecuadamente el tipo de cambio.

Por lo demás, es bastante improbable que las AFP´s liquidaran activos en ese periodo, sobre todo de esa envergadura. Es bastante sencillo comprobar eso, cartera de activos internacionales antes, y cartera de activos internacionales después. Si son iguales, probablemente tenga que ver con aspectos contables y de contratos futuros. Si son diferentes, eso es otro tema.

Como las carteras son públicas de ese año a esta altura , aquí está la de junio de 2008 de Habitat. A quien le interese puede bucear en los sitios de las AFP´s para la de septiembre u octubre y comparar carteras y verificar si existen grandes cambios en ellas.

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