El aumento de las tasas reales afecta a todos los activos de Wall Street y más allá

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@Bloomberg

Una gran distorsión de la era de la pandemia en el mundo de las finanzas ha terminado definitivamente, y la nueva normalidad está ayudando a impulsar la peor liquidación de activos cruzados en décadas.

Después de quedar atrapados en territorio negativo durante los días de confinamiento, los rendimientos de los bonos del Tesoro ajustados a la inflación están estallando nuevamente, con medidas de cinco y 10 años cerca de máximos de varios años.

En otra señal de que la era del dinero gratis ya no existe, las tasas reales a corto plazo saltaron repentinamente esta semana al nivel más alto desde marzo de 2020 después de finalmente volverse positivas a principios de agosto.

Todo esto es una mala noticia para los administradores de dinero en general, ya que las asignaciones sensibles a las tasas son más difíciles de justificar, desde acciones tecnológicas hasta bonos corporativos de largo plazo. Los rendimientos reales en aumento, vistos como el verdadero costo del dinero para los prestatarios, están repercutiendo en la economía a medida que las tasas hipotecarias se disparan mientras las empresas estadounidenses se ajustan al costo más alto de hacer negocios.

Leer más: Los rendimientos reales de EE. UU. saltan a medida que finaliza el mes con la inflación bajo asedio

Podría ponerse mucho peor. El pensamiento entre los comerciantes de Wall Street es que una Reserva Federal agresiva a toda costa está cada vez más decidida a diseñar condiciones financieras más estrictas , a través de precios de acciones más bajos y aún mayores rendimientos de los bonos, para combatir la inflación furiosa.

Eso sugiere que los inversores en casi todas las clases de activos corren el riesgo de un nuevo caos en el mercado , ya que Goldman Sachs Group Inc. proyecta que los rendimientos reales a 10 años se están acercando a niveles que restringirían materialmente la actividad económica.

“Los próximos meses para la renta variable serán accidentados y existe el riesgo de nuevas reducciones si continúa esta dinámica de aumento de los rendimientos reales con una desaceleración del crecimiento”, dijo Christian Mueller-Glissmann, director gerente de estrategia de cartera y asignación de activos de Goldman Sachs.

 

El último aumento de rendimiento con ecos del tumulto de junio comenzó cuando Powell sorprendió a los inversionistas en el simposio de Jackson Hole con un mensaje sombrío de que los costos de endeudamiento deberán aumentar y permanecer en un territorio potencialmente restrictivo del crecimiento para reducir la inflación. Desde entonces, las tasas reales a 10 y 5 años en los EE. UU. han subido unos 30 y 38 puntos básicos, mientras que el índice Nasdaq 100, que tiene mucha tecnología, se ha desplomado un 8%.

"Es probable que cualquier impulso hacia nuevos máximos de varios años en los rendimientos reales se corresponda con una nueva etapa a la baja de las acciones", dijo Charlie McElligott, estratega de activos cruzados de Nomura Holdings Inc.

El aumento de los rendimientos ajustados a la inflación está ejerciendo presión sobre las acciones tecnológicas porque las perspectivas de ganancias a largo plazo de estas últimas ahora deben descontarse a tasas más altas. Al mismo tiempo, los activos privados de flujos de ingresos como el oro y las criptomonedas parecen menos atractivos debido a los mayores costos de oportunidad de mantenerlos en comparación con un bono del Tesoro que paga un rendimiento real.

“Existe una clara competencia de rendimientos de bonos reales más altos para cualquier tipo de valor de tienda, especialmente los más especulativos y de larga duración”, dijo Mueller-Glissmann.

Todo esto está a un mundo de distancia de la era posterior a la crisis financiera, cuando los banqueros centrales buscaron reactivar la economía a través de tasas de interés históricamente bajas que enviaron a los administradores de dinero a activos cada vez más riesgosos para obtener ganancias.

En estos días, se piensa que los funcionarios monetarios están tratando efectivamente de anclar las tasas reales más altas para ayudar a moderar los excesos del ciclo económico afectado por la inflación.

En una entrevista con el podcast Odd Lots de Bloomberg después de Jackson Hole, el presidente de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, señaló que las tasas reales son un motor del crecimiento económico. Tampoco descartó un escenario en el que la inflación no alcance el objetivo del banco central en el corto plazo, lo que requerirá mayores costos de endeudamiento.

Sin embargo, los formuladores de políticas deben andar con cuidado. El rendimiento de los valores protegidos contra la inflación a 10 años está ahora a menos de 30 puntos básicos del punto de inflexión del 1% que comenzaría a perjudicar gravemente el crecimiento económico, según el análisis de Goldman Sachs. Y aunque el último informe de empleo puede dar munición a quienes creen que la Fed puede asegurar un aterrizaje suave , los escépticos claramente superan en número a los optimistas en este momento.

“Muchos de los datos económicos parecen realmente inciertos, por lo que la compensación habitual de las tasas reales más altas, el optimismo económico, simplemente no está allí”, dijo Andrew Sheets, estratega jefe de activos cruzados de Morgan Stanley, en una entrevista con Bloomberg. TELEVISOR. “Eso pone al mercado aún en una posición difícil”.

— Con la ayuda de Sebastian Boyd y Lu Wang

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A propósito del post de Sub.

Y de los reales problemas que tenemos, independiente del gran triunfo del rechazo.

Sorry por las malas noticias.

Nada ha cambiado en las finanzas y la economía. Solo en la política y la sociedad. Eso va a detonar un periodo de confianza en el futuro.

NO ahora.

Seguimos siendo la periferia.

Vemos lo mismo acá. Las tasas de interés están subiendo astronómicamente y los bonos o instrumentos en UF´s hace rato pasaron ese límite de 1% que mencionan en el reportaje, aunque siendo periferia económica tal vez hay que darle un porcentaje mayor de un par de puntos, que es donde estamos ahora.

Tenemos un gran problema.

No hay dinero.

Está cayendo de manera estratosférica. Y el central tiene que descargar, igual que la FED, instrumentos del balance, lo que resta aún más liquidez.

Y este triunfo del rechazo va a generar que se requieran más pesos de la economía para ir a inversiones y hasta DAP´s.

Va a sacar aún más liquidez del sistema, más rápido.

Lo comenté en algún post de la semana pasada. El triunfo del rechazo va a acelerar la crisis de liquidez que tenemos.

Por el mismo rush sobre el peso para invertir.

Y para empeorar las cosas, el central no puede mantener la cantidad de activos que tiene en cartera, tiene que descargarlos, y probablemente va a aprovechar ahora para hacerlo, quitando si cabe aún más dinero del sistema, y dada las teorías económicas vigentes, eso es deseable para bajar la inflación vía bajar la actividad económica que asume recalentada.

No hay donde esconderse.

Esto hay que surfearlo. Con las ideas de todos.

Ahora va a comenzar la real utilidad del blog privado.

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