Tormenta perfecta para la renta fija chilena: primer semestre de 2021 fue el peor en al menos 20 años

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@DF

Los temores inflacionarios en Estados Unidos y Chile, la incertidumbre política y los retiros de las AFP generaron un alza en las tasas de interés.

La renta fija chilena acaba de cerrar su peor semestre en 20 años. Las tasas de interés de mercado tuvieron una fuerte alza, lo que implicó pérdidas para los bonos. Esto se tradujo en un desplome de 9% para el multifondo E, compuesto en un 87% por renta fija chilena, según datos de la Superintendencia de Pensiones. La primera mitad de 2021 se configuró una tormenta perfecta para los instrumentos de deuda. Para enfrentar la crisis, las autoridades inyectaron liquidez a las familias y las empresas. Esto generó presiones inflacionarias, lo que controlan los bancos centrales subiendo las tasas. “Desde enero, las tasas han registrado alzas, impulsadas por las preocupaciones inflacionarias en Estados Unidos, que llevaron al mercado a internalizar que la Reserva Federal comenzaría pronto su proceso de normalización monetaria. Esas perspectivas se han moderado”, dice la analista de estudios de inversiones de EuroAmérica, Martina Ogaz. Pero después la presión al alza continuó en Chile. “El mayor crecimiento del PIB, impulsado por el consumo, y las mayores expectativas de inflación a nivel local, llevaron al Banco Central a comunicar que pronto comenzará a elevar la tasa de interés. Paralelamente, está el proceso político, que ha agregado bastante incertidumbre, sumando un componente extra al aumento de tasas en el mercado”, señala Ogaz. El gerente de renta fija de Renta 4, Yair Krieger, agrega que “otro factor importante son los retiros de las AFP y rentas vitalicias. Esto ha generado una sobreoferta en el mercado de renta fija chilena, ya que las administradoras tienen que vender estos instrumentos para pagar los retiros”. Los estragos en los bonos Los mayores estragos los sufrieron los bonos base o benchmarks (de Tesorería o el Banco Central). Al inicio de 2021 “se observaron las mayores alzas en las tasas de interés de bonos del gobierno, en períodos de seis meses, lo que queda en evidencia en los benchmark UF 5, UF 10, CLP 5 y CLP 10 de la Bolsa de Santiago”, dice el vicepresidente de Sura Inversiones, Renzo Vercelli. La tasa del bono del Banco Central a cinco años en UF, se devolvió desde -2,58% a -1,48%, una subida semestral de 1,1 puntos porcentuales, según Bloomberg. Por el lado de los bonos de empresas, sus tasas se componen del interés base y un diferencial o spread, que es el riesgo de la compañía. “Los spreads corporativos se han mantenido o incluso han caído. El mal desempeño de la renta fija viene principalmente por las tasas base, y no por los spreads de crédito”, explica Vercelli. Y las tasas seguirían al alza. Un informe de Banchile proyecta que las tasas en UF, podrían ubicarse alrededor de 0,1% a fin de año. Vercelli espera que continúe la volatilidad y recomienda a quienes no requieran en el corto plazo los ahorros “explorar activos alternativos cuyo retorno se basa en flujos periódicos, como deuda privada o renta residencial”. Para los que sigan en la renta fija local, recomienda “deuda entre 1 y 2,5 años de duración, con alta exposición a empresas y bancos, y mayormente en UF”.

Tengo que reconocer que me confunde esto a nivel de fundamentos.

Estamos claros que los fondos de pensiones como los conocemos ahora van a dejar de existir. Eso es un hecho.

Y la forma en la que van a mutar es la que ocurrió en Argentina. La diferencia son los montos y el nivel de deuda actual de Chile. Chile está sano de deuda y en economía y con USD 200 billones en caja. Argentina los necesitaba para pagar sus deudas y eran unos USD 30 billones.

En serio, va a ser una fiesta de 4 años con casi completa seguridad.

El punto es que el mercado de deuda chileno va a ser mayúsculo, vamos por supuesto a llenar esos USD 200 billones con deuda. En realidad USD 100 billones. Pero será interna.  A cuenta de los fondos si es que no hay compradores. Todas las cotizaciones van a ir a la compra de bonos de gobierno. Vamos a traer USD 100 billones y comprar deuda de gobierno fresca a dos manos con esos fondos y los bonos que están van a pagar flujos a los fondos de pensiones, nocionalmente por supuesto sin jamás venderse. Y por ende van a sostener el precio del USD y hasta bajarlo. Me cuesta entender el porqué los inversionistas no compran a dos manos los bonos de gobierno. Va a ser lo más seguro en el mundo por unos 4 años con una moneda apreciándose en principio. Es demasiado capital entrando a pesar de todo lo que impliquen estos gobiernos. Después se le venden a los suckers que quieran el riesgo de una basura espantosa.

Salvo que sea una reacción puntual en relación a la liquidez actual y con un mayúsculo reajuste de carteras automáticos cuando se llegan a ciertos niveles. Y con traders idealistas que aún creen en que los bonos del central y del gobierno estarán sujetos al libre mercado con USD billones disponibles para ir de shopping…

LOL…

****Salvo que piensen que efectivamente vamos a tener “economistas” de la fundación PLOP y similares a cargo y por ende harían puras huevadas ilógicas****

Pero…

La verdad no tiene demasiada relevancia a esta altura. Vamos encaminados a una destrucción económica en cámara lenta con una enorme farra de enorme cantidad de dinero heredado de un difunto sistema por algunos años.

Me cuesta entender a la gente que sigue preocupada de los multifondos en sus ahorros obligatorios y de hacer o no cambios.

THEY ARE GONE…

DEAL WITH IT…

Tal vez algunos políticos entiendan que seguir sacando dinero merma el capital disponible para el futuro carrete y lo van a detener. Que me parece es el espíritu de los que creen pueden ganar, que son Jadue y Provoste. Narváez también. Habrán algunos Jiles que querrán seguir aprovechando políticamente el tema, pero me da la impresión que mientras más nos acerquemos a las elecciones menos van a querer tocarlos los que piensan son ganadores. Además ya vieron lo que provocan sus huevadas y la gente no está muy contenta con ello.

Por mi parte creo que lo lógico es hacer los retiros. TODOS. Tenemos hasta Diciembre. Es lo último que van a ver de sus fondos.

Será una buena fiesta though… Imprimir artículo