LONDRES, 12 oct (Reuters) - El Banco de Inglaterra ha intervenido varias veces en el mercado de bonos del gobierno del Reino Unido en la última quincena para controlar los rendimientos de los gilt, que se dispararon después de que Gran Bretaña revelara una serie de recortes de impuestos que se financiarán con préstamos en los mercados.
Iluminó un segmento poco conocido pero en expansión del sector de pensiones de Gran Bretaña: la inversión impulsada por pasivos o LDI.
¿QUÉ ES LDI?
Una ruleta de dinero para los administradores de activos.
Las pensiones de beneficios definidos deben asegurarse de que sus activos, como acciones y bonos, puedan generar suficiente efectivo para cumplir con las obligaciones: los pagos mensuales garantizados a los pensionistas.
LDI es un producto popular vendido por administradores de activos como BlackRock , Legal & General y Schroders a fondos de pensión, utilizando derivados para ayudarlos a "igualar" activos y pasivos para que no haya riesgo de déficit de dinero para pagar a los pensionistas.
LDI valía alrededor de 400.000 millones de libras (453.000 millones de dólares) en 2011, cuadruplicándose a 1,6 billones de libras para 2021, según la Asociación de Inversiones.
¿COMO FUNCIONA?
Los fondos de pensiones tienen que depositar efectivo como garantía contra sus derivados LDI en caso de que se vuelvan amargos.
La cantidad de efectivo necesaria sube y baja junto con los valores de los activos subyacentes rastreados por los derivados, que son un tipo de contrato de 'seguro' para protegerse contra movimientos inesperados en los mercados.
¿QUÉ FALLÓ CON LDI?
Tasas disparadas.
Las tasas de interés han subido poco a poco durante meses, ya que los bancos centrales aumentaron los costos de los préstamos de una manera bien señalada, lo que les dio tiempo a los fondos de pensiones para ajustarse y encontrar garantías durante varios días.
Pero cuando los rendimientos de los bonos del Reino Unido se dispararon en tan solo unas pocas sesiones de negociación, desencadenó llamadas de garantía de emergencia para que los fondos de pensiones cubrieran sus derivados relacionados con LDI en cuestión de horas, ya que el aumento de los rendimientos significa que el valor de los bonos cae.
Los fondos de pensiones lucharon por encontrar el efectivo en tan poco tiempo, lo que obligó a algunos a vender gilts, ejerciendo así una mayor presión a la baja sobre el mercado de bonos.
Para gestionar la inestabilidad de los mercados, el Banco de Inglaterra se ha comprometido a comprar gilts por valor de 65.000 millones de libras en un plan diseñado para aliviar la presión sobre los fondos de pensiones.
Pero los volúmenes realmente comprados han sido modestos. El martes, el Banco de Inglaterra compró solo 1.950 millones de libras de gilts vinculados a índices y solo 1.360 millones de gilts ordinarios de un total de 10.000 millones de libras posibles. Lee mas
¿PROBLEMA RESUELTO?
No todavía.
Incluso después de varias intervenciones del Banco de Inglaterra, incluida la decisión de extender el programa de compra de bonos de emergencia para incluir gilts indexados, la tarea que enfrentan los fondos de pensiones se está intensificando, en parte debido a nuevas demandas de garantías en nuevas estrategias de cobertura.
Otros activos, como propiedades y bonos corporativos, también se venden para recaudar efectivo, pero estos pueden ser más difíciles de vender rápidamente y algunos se venden con grandes descuentos.
El rendimiento de los bonos gubernamentales de referencia a 30 años se mantiene obstinadamente por encima de las normas históricas. Terminó septiembre 75 puntos básicos por encima de su nivel de cierre en agosto, el mayor aumento mensual desde 1994.
El gobernador del BoE, Andrew Bailey, ha dicho que el banco detendrá la compra de bonos el 14 de octubre, lo que significa que los fondos de pensiones se están quedando sin espacio para respirar para reajustar sus estrategias LDI y acumular su colchón de efectivo para cualquier otro gran colateral.
Sin embargo, algunos organismos de la industria y administradores de inversiones están pidiendo una extensión del esquema, y algunos informes de los medios sugieren que Bailey ha discutido en privado continuar después del 14 de octubre. leer más
¿POR QUÉ ESO IMPORTA?
Los fondos de pensiones son la piedra angular de la economía y ayudan a obtener grandes cantidades de acciones y bonos emitidos por empresas que necesitan efectivo para operar y crecer.
LDI ha funcionado en tiempos de mercados y tasas estables, pero ha fallado cuando los mercados se mueven repentinamente, lo que podría congelar los fondos de pensión.
Si bien tal aumento en los rendimientos de los gilts del Reino Unido fue un evento poco común, los reguladores como el Banco de Inglaterra observarán más de cerca para ver si se necesitan cambios en LDI, como pedirles que mantengan reservas de liquidez más grandes para hacer frente mejor a los shocks repentinos.
https://adyaner.blogspot.com/2022/10/banking-collapse-incoming-mercados-caen.html
10 octubre, 2022
En mi laico entendimiento, todos los fondos de cobertura, más banca de inversiones y especialmente los fondos de pensiones tienen coberturas en derivados para compensar el rendimiento miserable de las tasas cero o negativas de los bonos soberanos europeos que en el caso de los fondos de pensiones están OBLIGADOS a mantener en cartera en una proporción estratosférica de hasta 80%. Igual la banca que está hasta el cuello con esas ahora mierdas soberanas por temas políticos más que por obligación supongo.
Ahora que las tasas revirtieron y están subiendo a velocidad de escape, esas coberturas están siendo masacradas…
AKA SAURON MARGIN CALLS…
No veo que nadie esté reportando éstas subidas de tasas absolutamente nucleares de la semana pasada en los bonos core de Europa.
No sé que decir…
1,6 putos trillones de Libras esterlinas comprometidos en derivados para compensar el rendimiento miserable de los bonos y poder cumplir con los compromisos de caja…
EUROPE IS ABOUT TO GET ROYALLY FUCKED…
Si esto pasa en Londres, me imagino con tasas aún más miserables en el continente y probablemente con flujos mayores que cubrir dado el estado de “bienestar” que se está derrumbando por segundo.
Lehman es un petardo en comparación a la bomba nuclear de reventar derivados relacionados a la deuda soberana Europea.
Esperemos, pero en serio, que los banqueros centrales y gobierno se les ocurra como contener esta mierda antes de que se salga de control sin retorno.
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en mi caso tener un fondito de reserva de cash en la casa escondido no suena mal (CLP/USD) .... todos somos Pepper
ResponderEliminarpor mi lado de momento deje unos 4m en fisico y 37m en dp
EliminarEstaba viendo el gráfico usd/jpy y me recordó al gráfico dolar/peso argentino.
ResponderEliminarsi, esta de muerte en proyeccion de 5 años pero el peso argentino esta amañado (es el oficial a 150 y el libre esta a 300) .....
Eliminarsi, los argentinos tienen todo un cuento sobre el tipo de cambio
EliminarEstimado Adyaner, esto es lo mismo que pasa hoy con el fondo E y sería la manera también de hacer mierda el Fondo A?? Si es asi, cómo, digo, cómo en nuestro sano juicio vamos a permitir algo así, si estamos viendo en vivo y en directo que no funciona y que los fondos de pensiones Europeos están siendo "masacrados", como dices tu. Por Dios cómo vamos a permitir que nos hagan esto, debemos educar, educar y educar para que las personas se den cuenta.
ResponderEliminarAgradezco también la participacion de Gino, anoche en el Live, en el cual dijo que las perdidas del fondo A eran nada comparadas con lo que ha caido la Bolsa en EEUU y que mas que ver el vaso medio Vacio, había que verlo medio lleno, es decir, las AFP hicieron la pega.
Se agradece y ¿Estoy en lo cierto con la primera parte?
¿Cómo de que el f0nd0 A chileno es el mejor del mundo?
EliminarViendo los datos de superpensi0nes el día de hoy me di cuenta de que el f0nd0 A, en PlanVittal que es la mejor A.FP por lejos el día de hoy, me di cuenta de que cayó ayer 11 de Octubre de 2022 un 1,7% y en la peor de ayer en ese que fue M0de.l0 cayó un 1,83%, vs el AC WI que cayó un 1,63% entre el 10 (festivo en Chile) y el 11 de Octubre en Chile.
Al final puede ser que a las A.FP se les estén acabando las c0berturas, así que de repente podríamos ver perdidas más grandes tanto para los f0nd0s más "riesg0s0s" como para los que se supone que son los menos.
Disclaimer:
Estos no son consejos de inversión, ni sugerencias de cambios de fondos, ni asesoría financiera alguna, es meramente una opinión personal con fines de entretenimiento.
Muchas gracias.
Bueno la verdad no me entretuve mucho; pero se agradece la info XD
EliminarYa lo señaló Michel Burry hace un par de semanas..."lo que se viene en camino es peor que la gran depresión del 29"...esperemos sea exageración, pero el master Adyaner opina parecido.
ResponderEliminarEste comentario ha sido eliminado por el autor.
ResponderEliminar@nónimo/Demócrito:
ResponderEliminar"Sauron Margin Call" (ja) totalmente...
El ticket de Bloomberg para revisar el UK 30 Year Bond, existe como indice replica en ETF de BlackRock e Ishares & Vanguard, radicados en UK, sólo como para echar una ojeada **...(** solamente) (no venta de casas ni na por favor)
los gráficos en rojo claramente desde hace 1 mes aprox (disclaimer)
Sin ser experto, claro, está como dices medio marcada la cancha para los tiburones que ya despertaron, leí el link muy interesante, se agradece buena info
Muy bueno la participación de GL, cada vez mas profesionales de la inversiones al comentar sobre el mercado de bonos la London City
Burry ya avisó hace rato...pero como fijo un comentario ayer en el live, la caída es...en modo" Larga " pero no por eso menos dramática
"EuroNews" 30% de las gasolineras en Francia sin combustible....y los granchutes si q son d huelgas duras...Revolution InComing.
ResponderEliminarAdyaner, que paso con el live de ayer? me acabo de meter para terminar de verlo y me sale "video no disponible"
ResponderEliminarProblemas de derechos de autor reclamados por Paramount Pictures.
EliminarMenos mal que lo vi ayer en vivo, siempre lo veo después.
EliminarParece que este es el segundo strike del canal de adyaner, ayer estaban comentando que tenia uno