Las apuestas de los fondos de cobertura podrían provocar turbulencias en los bonos del Tesoro de EE.UU., advierte el BIS

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Una acumulación de apuestas apalancadas tiene el potencial de “dislocar” las operaciones en el mercado de bonos del Tesoro estadounidense de 25 billones de dólares, dijo el grupo que agrupa a los bancos centrales, la última advertencia de alto perfil sobre la posibilidad de que las apuestas abarrotadas de fondos de cobertura siembren inestabilidad.

El Banco de Pagos Internacionales emitió una advertencia en su informe trimestral publicado el lunes sobre el crecimiento del llamado comercio de base, mediante el cual los fondos de cobertura buscan explotar las pequeñas diferencias entre los precios de los bonos del Tesoro y sus equivalentes en el mercado de futuros .

"La actual acumulación de posiciones cortas apalancadas en futuros del Tesoro estadounidense es una vulnerabilidad financiera que vale la pena monitorear debido a las espirales de márgenes que podría desencadenar", dijo el BIS en el informe, que se centra en particular en el apalancamiento utilizado en el mercado de futuros para margen de publicación.

"El desapalancamiento de márgenes, si es desordenado, tiene el potencial de perturbar los principales mercados de renta fija", afirmó.

El mercado de bonos del Tesoro es uno de los más seguidos del mundo, ya que fija los costos de endeudamiento para la deuda pública estadounidense, con 750 mil millones de dólares cambiando de manos todos los días en agosto, según datos de Sifma.

La liquidación de posiciones apalancadas del Tesoro en momentos de tensión, como en septiembre de 2019 y marzo de 2020 durante la pandemia de coronavirus, provocó cambios bruscos en el Tesoro y en los mercados de repos que, en última instancia, obligaron a la Reserva Federal a intervenir .

Como evidencia de un aumento en el comercio, el BIS citó datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de EE.UU. que muestran un aumento de las posiciones cortas en contratos de futuros del Tesoro a niveles récord en algunos vencimientos en las últimas semanas. El BIS valora las posiciones cortas en futuros del Tesoro en unos 600.000 millones de dólares.

El banco es el tercer organismo regulador que en las últimas semanas llama la atención sobre los riesgos que plantea la acumulación de apuestas de fondos de cobertura en el mercado de bonos.

En agosto, la Reserva Federal dijo que había habido un aumento en el volumen de operaciones de base realizadas y advirtió sobre los riesgos para la estabilidad financiera que tal acumulación planteaba.

El Consejo de Estabilidad Financiera, que comprende a los principales ministros de finanzas, banqueros centrales y reguladores del mundo, advirtió este mes que los fondos de cobertura con altos niveles de apalancamiento sintético (deuda creada por derivados) eran una fuente potencial de inestabilidad del mercado .

El comercio base suele ser empleado por fondos de cobertura que utilizan estrategias de valor relativo que implican una posición larga en el mercado de efectivo y una posición corta en el mercado de futuros, financiada mediante acuerdos de recompra. Si bien no hay datos definitivos que muestren el tamaño del comercio base, las cifras semanales de la CFTC que muestran posiciones cortas en futuros del Tesoro a menudo se consideran un indicador. También se monitorean los niveles de endeudamiento en el mercado de repos.

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El argumento alcista para los bonos

Debido a que la diferencia entre los bonos en efectivo y los de futuros tiende a ser pequeña, los fondos de cobertura obtienen grandes ganancias de estas operaciones apalancándolas fuertemente, poniendo muy poco de su propio efectivo por adelantado. 

Gran parte de ese apalancamiento se observa en las posiciones largas en el mercado de efectivo, pero el documento del BIS también destacó el apalancamiento en las posiciones de futuros. El apalancamiento en futuros es elevado (70 veces en los bonos del Tesoro a cinco años y 50 veces en los bonos a 10 años), aunque por debajo de los niveles observados justo antes de la pandemia.

En el caso de los futuros, los operadores suelen utilizar el margen para magnificar el valor de sus posiciones y ofrecer sólo una fracción del valor del comercio total. El BIS advirtió que si el mercado se movía en contra de los inversores de futuros altamente apalancados, podrían verse obligados a abandonar sus posiciones, lo que provocaría más ventas masivas en el mercado.

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No me canso de repetirlo.

Estamos viviendo tiempos históricos y un curso intensivo en inversiones y de como funcionan los mercados en realidad.

Acá lo comentado en LIVE´s y posts…

Los que dejan la cagada en los mercados financieros son los apalancados que empiezan a ser masacrados por los margin calls y tienen que comenzar a liquidar otras posiciones ganadoras para cubrir.

Y estas no son hipotecas basuras.

Son bonos del imperio…

Este puede ser perfectamente el detonante de un desplome masivo.

Una acción de guerra directa contra un país OTAN desploma esas posiciones apalancadas en corto, que significa que la liquidación es comprar bonos, que tiende a reventar aún más a los cortos.

Se tientan los largos, entran y después viene el resumen del movimiento de bajada…

Cuando termina un movimiento de bajada?…

Cuando ya no quedan más cortos en el mercado y nada sostiene el precio en la bajada. Ahí se termina. Cuando no quedan ni vendedores ni cortos. O sea, cuando hay una completa desesperanza y los que tienen las acciones o instrumentos a esa altura ya les da lo mismo. Se las quedan para cuando vuelvan a subir.

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