NO hace mucho tiempo, el comercio de opciones sobre acciones estadounidenses estaba limitado principalmente a inversores profesionales. Las opciones son contratos que otorgan el derecho a comprar o vender un valor a un precio específico durante un período de tiempo fijo. Pueden ofrecer grandes pagos si una acción se mueve en la dirección deseada y, de lo contrario, caducar sin valor. Los compradores sofisticados utilizan las opciones para protegerse contra el riesgo, generar ingresos o como una forma de apalancamiento. Sin embargo, las opciones también se pueden utilizar para apostar.
El interés en las opciones estadounidenses ha crecido rápidamente desde que comenzó la pandemia de covid-19. A principios de 2020, la cantidad de opciones negociadas por día aumentó de 20 millones a 30 millones. Volvió a subir a 40 millones a principios de 2021, cuando estalló el comercio de acciones "meme" como GameStop y los entusiastas acudieron en masa a las opciones para magnificar sus apuestas. El comercio ha alcanzado máximos históricos este año. El promedio en febrero fue de 45 millones, y el 2 de febrero cambiaron de manos 68 millones de contratos.
En general, las opciones más negociadas son las opciones de venta (apuestas a que el precio de un valor caerá) sobre índices de mercado, que pueden usarse para limitar el riesgo. La mayoría de estos contratos probablemente estén en manos de inversores institucionales. Sin embargo, los comerciantes minoristas parecen estar usando opciones principalmente para especular: en 2020-21 compraron el doble de llamadas (apuestas a que un precio subirá) que de opciones de venta. Y dichos inversores, cuya participación en el comercio de acciones en general en Estados Unidos se ha duplicado desde 2019, ahora representan el 48% del volumen de negociación en opciones, según un artículo de próxima aparición en el Journal of Finance de Svetlana Bryzgalova, Anna Pavlova y Taisiya Sikorskaya de London Business. Escuela.
Además, en lugar de negociar opciones que duran semanas, meses o años, los compradores ahora se acumulan en contratos de cero días hasta el vencimiento (0 dte ). Estas opciones, que vencen el día en que se compran y generan ganancias inesperadas si el precio se mueve bruscamente ese día, estuvieron más disponibles en 2022, luego de que los intercambios aumentaran la cantidad de días de negociación en los que están disponibles. A medida que la manía de las acciones de memes se ha desvanecido, las opciones 0 dte , principalmente escritas en índices de todo el mercado, se han convertido en la nueva moda. El comercio diario de contratos de 0 dte alcanzó recientemente un valor nominal récord de $ 1 billón. Y según OptionMetrics, un proveedor de datos, ahora representan más de la mitad del comercio de opciones en el índice S&P 500, frente a una cuarta parte en 2019.
Algunos analistas de mercado han advertido que las opciones 0 dte representan un riesgo sistémico. En teoría, si los inversores que los venden no tienen posiciones en los valores subyacentes a estos contratos, un cambio de precio intradiario abrupto podría obligarlos a negociar grandes cantidades de esos activos simultáneamente.
Incluso si las opciones no amenazan a los mercados en su conjunto, representan claramente un canto de sirena para los inversores minoristas. A pesar del aumento en los precios de las acciones desde principios de 2020, los comerciantes que han tratado los mercados bursátiles como un casino, en promedio, les ha ido tan bien como a un jugador típico de máquinas tragamonedas. Los autores del Journal of Finance estiman que, entre noviembre de 2019 y junio de 2021, los inversores minoristas perdieron colectivamente 2100 millones de dólares en opciones.
Los ingresos de las pérdidas de estos comerciantes se acumulan tanto para las contrapartes (los inversores que venden las opciones) como para los intermediarios. Según un documento de trabajo de Thomas Ernst de la Universidad de Maryland y Chester Spatt de Carnegie Mellon, los "diferenciales de oferta y demanda" (la brecha entre los precios de compra y venta de los creadores de mercado para un valor determinado) son más amplios para las opciones que para las acciones. Para cobrar tales diferenciales, los creadores de mercado pagan a los corredores el doble por el privilegio de ejecutar operaciones en opciones que en acciones. Como resultado, en 2022, los corredores minoristas ganaron $ 2 mil millones con el comercio de opciones, una porción pequeña pero de rápido crecimiento de sus ganancias. Al igual que los casinos, en el comercio de opciones, la casa siempre gana.
Esto a propósito de los famosos gráficos 0DTE de Zerohedge cuando habla de eventos que pueden mover el mercado.
Como cultura general, los contratos de opciones y futuros son utilizados principalmente por productores de commodities para protegerse de las fluctuaciones de precios y asegurar los ingresos a un precio determinado.
Ese es al menos el espíritu.
Esta tontería de apostar a vencimientos de cero días…
Casino.
Es una de las razones por la cuales todo en el mundo está al borde de un colapso de liquidez monumental.
Cuando el costo del dinero es barato o cero, se crean todas estas “innovaciones” financieras.
Cuando el costo del dinero aumenta, todas las magias financieras de los gurúes del mercado se van a la cresta.
La liquidez, o falta de ella, es lo que pulveriza los mercados de acciones, y peor aún de deuda, que se traspasa a los bancos y que genera crisis bancarias que detonan en deflaciones que generan depresiones. Eso en el centro del imperio y regiones relevantes.
La liquidez es el nombre del juego. Por eso los mercados de capitales profundos, aka con mucho dinero, son tan relevantes para la estabilidad de la economía.
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