Por qué el dólar en Chile cayó pese al tono "agresivo" de Powell

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Comenzó la jornada cayendo con fuerza, desde cerca de $900 a $890, en conjunto con el salto de casi 2% del cobre en Londres, a US$3,77 la libra. Hasta que llegó el discurso de Jerome Powell en Jackson Hole, ratificando los temores que durante días agitaron al mercado global: con el presidente de la Fed asegurando que el organismo debe continuar elevando tasas y mantenerlas en un nivel más alto para controlar la inflación, el dólar en Chile se disparó hasta los $910 en cosa de minutos. Pero, algo ocurrió en el intertanto. Al cierre de sus operaciones más líquidas, el billete verde marcó $894,8, una baja diaria de $7,9. Y a las 16:00 horas, retrocedía a $892,77. “En el caso del dólar se observó una alta volatilidad intradía, y luego de las declaraciones de Powell se vio una depreciación del peso, que se revirtió”, dice el consultor senior de Zurich AGF, Diego Valda. “Uno esperaría que la reacción fuera una depreciación, sin embargo, esta reversión podría atribuirse, por una parte a la venta de dólares por parte del Banco Central por US$65 millones, y a los flujos donde los inversionistas podrían estar cerrando posiciones previo al plebiscito”. Y, pese a que en Wall Street las pérdidas del Nasdaq se acercaron al -4%, los agentes constatan una diferencia en la reacción entre distintos activos. “Tanto las monedas como la renta fija han estado en internalizando una posición más hawkish de parte de la Fed que la renta variable, por lo que lo expresado no cambia el escenario”, dice Fernando Montalva, estratega de Acciona Capital. En el mercado citan distintos factores para explicar el avance del peso en medio de palabras que desataron una amplia liquidación en algunas bolsas. A la vigente intervención del Banco Central, y un cobre más cerca de los US$4 la libra, se suman algunos factores locales, como la perspectiva de un escenario "benigno" en el plebiscito constitucional del próximo domingo. El mensaje de Powell, sin Inicio Análisis  Recomendaciones Mercados en línea  Entrevistas Columnas  Reportes  Revistas Indicadores  Viernes, 26 de agosto de 2022 | 16:04 Por qué el dólar en Chile cayó pese al tono "agresivo" de Powell embargo, traería cambios. Con ello, el dólar “se mantendrá fortalecido por un tiempo adicional al que anticipaba el mercado”, dice Martina Ogaz, economista de EuroAmerica. Hoy, de todos modos, fue una jornada con tono favorable para distintos activos chilenos. El IPSA IPSA : +0,02 , por ejemplo, se desacopló de los desplomes neoyorquinos y cerró plano (+0,04%). "El IPSA no sigue las caídas de las bolsa mundiales por dos variables: 1) Latinoamérica está firme también, y en menor medida 2) se internaliza una opción real que gane rechazo en el plebiscito", dice Germán Guerrero, socio en MBI Inversiones. Arturo Curtze, analista senior de Alfredo Cruz y Cía, destaca que las monedas comparables, como el dólar canadiense y el rand sudafricano, se depreciaron con más fuerza tras los dichos de Powell que el peso chileno. “La moneda local no se deprecia porque el Banco Central está interviniendo”, dice. Lo propio subraya Montalva, aludiendo a un emisor que esta semana vendió US$625 millones en el mercado al contado y US$1.000 millones en contratos a futuro (forward). En seis semanas de intervención, el Central acumula ventas por un total de US$13.100 millones (US$4.250 millones spot y US$8.850 millones en forward). Esto, mientras "las monedas de la región no han tenido mucha fluctuación, no acusando recibo del discurso de Powell: parece que está bastante internalizado”, dice Eduardo Orpis, estratega de monedas de Gemines Consultores. Agrega que esto se observó, en paralelo, en la renta fija, donde la tasa del bono del Tesoro a 10 años de EE.UU. se mantuvo más o menos estable (y en Chile su par a igual plazo, incluso, cayó 10 puntos, a 6,75%). “Esto, a diferencia de las bolsas, donde había demasiado optimismo y sí ha habido un ajuste mayor”, agrega. Pero el escenario que dejó establecido Powell no es positivo para monedas como el peso chileno. El dólar a nivel global, tras sus palabras, se elevaba 0,33% a las 16:00 horas de Chile, hasta los 108,83 puntos, reflejando la perspectiva de más restricción monetaria. La probabilidad de un tercer aumento de tasas de 75 puntos base en septiembre se acercaba al 55% tras las palabras del mandamás de la Fed, según Barron's. Ogaz, de EuroAmerica, dice que su discurso confirma que no existe aún un escenario en el cual se contemplen próximamente recortes de la tasa. Esto, “pese a un mercado que dado los temores de recesión había proyectado bajas a inicios del próximo año”, explica. Así, y con el fin de la intervención del Central chileno a la vista, el escenario para el peso chileno es incierto. “La volatilidad sigue muy alta”, dice Montalva. “Si el lunes los mercados se enredan nuevamente probablemente veamos el dólar sobre $900 sin un intento de ir al soporte de $875-$878”. Para Valda, de Zurich, las palabras de Powell “aumentan la presión depreciativa del peso chileno”. Y, por ende, "para que el Banco Central de Chile suba la TPM”, agrega. MOVIMIENTOS EXTRANJEROS Los brokers extranjeros, además, han estado comprando con dólares con fuerza en el mercado local, advierte Orpis, de Gemines. Explica que, analizando la intervención del Central hasta el 24 de agosto, de los más de US$12 mil millones que había vendido el emisor, US$ 6.800 millones, es decir, el 55% de esas ventas, fueron comprados por extranjeros. “El dólar podría estar más abajo de no mediar estas fuertes compras”, dice Orpis. Una corriente que encuentra correlación con su apuesta en contra del peso en el mercado de derivados:

El movimiento foráneo, así, sigue luciendo amenazante para la moneda nacional y deja muchas dudas. “Cuesta ver en qué se sustentan, porque el precio del cobre les ha jugado en contra, están jugando en contra de un diferencial de tasas, pero siguen haciendo la apuesta”, dice Orpis. “Desde marzo han comprado US$16.000 millones, algo están viendo que para el resto no es tan claro”

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WHAT??

Esta gente no entiende los mecanismos del central.

Van USD 9000 de NDF´s que se cierran en el precio spot del contrato futuro contra la diferencia en el precio de apertura.

No existe traspaso de divisas si no hasta el final del periodo por la diferencia entre el precio Spot y el precio del acuerdo. Esto es, si el central hizo el acuerdo en $1000 y llega el USD a $850 spot el día del cierre del contrato, o un par de días antes de hecho, le tienen que pagar en USD´s la diferencia al TC spot, que es lo que se está viendo. Los extranjeros probablemente están tomando estos NDF´s como cobertura cambiaria que se los están dando en bandeja. No más, no menos.

Solo se han colocado USD 4000 millones en USD´s efectivos o Spot, que hasta ahora le han rentado al central bastante bien.

Casi se han acabado los NDF´s por cierto. Quedan los USD 6 billones en efectivo y 5 USD billones en repo´s que son similares a los NDF´s aunque ese si debería ser directo, entrega USD´s por pesos y promete re comprar los USD´s a una fecha determinada.

No entiendo como calculan en el central que los NDF´s alteren la liquidez del sistema inyectando USD´s y sacando pesos que es lo que supuestamente se quiere porque finalmente eso no ocurre sino hasta la expiración del contrato y solo por la diferencia. Curioso. Tal vez los bancos o instituciones que enganchan en estos intercambios reservan fondos, en este caso en pesos, pero no le veo el impacto sobre el TC real. En estricto rigor la liquidez que ha salido del sistema en pesos y entrado en USD´s son USD 4000 millones.

Esa es la intervención real hasta ahora.

Y ha salido bastante bien. No se están agotando las reservas ni el central se va a quedar sin balas. De hecho está NADANDO en activos. Mitad en moneda local y mitad en extranjera

Si quisiera reventar el USD, es cosa de que decida volver los bonos hacia sus antiguos tenedores y con eso extrae una cantidad abismal de pesos del sistema que haría bajar el USDs hasta el sótano con casi toda seguridad. Probablemente basurearía todos los bonos que tiene en el camino. Y provocaría una enorme crisis de liquidez en pesos que derrumbaría todo.

Pero…

Bajaría el USD. De hecho esta es la razón por la cual el sistema está lleno de liquidez. Las compras del central de activos para evitar el cagadazo en los bonos por los retiros.

Eso lo tiene que descargar, eventualmente.

So…

Nop, no va a quebrar ni se va a quedar sin reservas o está quemando la mitad de las reservas internacionales que tiene ahora.

De hecho…

No entiendo el escándalo con todo esto, lo mismo con el déficit de cuenta corriente…

Es como una moda…

Que nos está matando ahora? El pago de los intereses, pero eso afecta a las empresas privadas que se están quedando sin rango de maniobra, no al país como tal, no todavía al menos.

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