La cantidad total de dinero en el sistema financiero estadounidense se está descongelando como la nieve primaveral. En los últimos meses informados, la oferta monetaria M2 se contrajo 1,3% en diciembre y 1,7% en enero. Dado que esto nunca ha sucedido antes, no sabemos cuál sería el efecto, aunque mi intuición me dice que será deflacionario. Menos dinero persiguiendo una cantidad similar de bienes y servicios significa menos presión sobre los precios.
Los gráficos son solo para fines ilustrativos y de discusión. Lea las divulgaciones importantes al final de este comentario.
Ese pico de M2 (arriba) fue un aumento horrible pero necesario en la oferta monetaria en 2020, lo que provocó la inflación reciente y el impulso posterior para ponerle fin a través de un ajuste monetario. Como ya no están regalando dinero tan fácilmente en Washington, la inflación bajará. No me sorprendería que para fines de 2023 la Fed esté mucho más preocupada por la economía de lo que está preocupada por la inflación en este momento.
A la Fed le gusta decir que no existe una fuerte correlación entre el crecimiento de la oferta monetaria y la inflación, pero el reciente aumento interanual del 26,9 % en M2 en febrero de 2021 es aproximadamente el doble de lo que vimos en los tres picos de inflación del 1970 hasta principios de la década de 1980, que solo llegó a la adolescencia.
La única razón por la que la inflación no fue más alta que la que obtuvimos en los años 70 es el hecho de que la economía estadounidense es mucho más digital ahora, por lo que es más difícil aumentar los precios. Aún así, con los horribles cuellos de botella de la cadena de suministro durante COVID, el aumento de la inflación era inevitable. Sí, creo que la inflación habría sido más baja sin esos cuellos de botella, pero más alta que antes de COVID dada la avalancha de efectivo del gobierno que ingresó al sistema.
Los bonos son la clave del mercado de valores
Una fuerte reversión en los futuros del Tesoro, con el bono a 10 años cayendo del 4,09 % el jueves para cerrar en el 3,97 % el viernes, provocó un aumento de más de 125 puntos en los futuros del S&P 500, desde un mínimo de 3925 el jueves por la mañana a 4053 el viernes. . Ese es un movimiento bastante grande en solo dos días. Lo que he notado es que el mercado de valores ignora un aumento en los rendimientos del Tesoro durante una semana o dos y luego comienza a preocuparse por ellos. Los rendimientos del Tesoro aumentaron desde principios de febrero, mientras que las acciones comenzaron a sentirlo a mediados de febrero.
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La clave aquí es ver si el bono de 10 años se dirige a una nueva prueba de 4,33% y, Dios no lo quiera, a un nuevo ciclo muy por encima de eso. No pensé que iba a suceder hace un mes, pero dada la charla de la Fed y algunos números de inflación más calientes y mejores datos económicos en general, parece que ahora está en las cartas.
El próximo catalizador para hacer esa prueba podría ser el informe de nóminas del 10 de marzo. Dado que hubo muchos factores estacionales para el informe de nóminas de enero mucho más fuerte de lo esperado, uno tiene que preguntarse qué sucedió en febrero. Un informe de nóminas mucho más fuerte significa que los 10 años están por encima del 4,09%.
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La nota a 2 años es el único vencimiento por encima de sus máximos de noviembre, cuando la nota a 10 años alcanzó el 4,33%. Algunos participantes del mercado piensan que el bono a 10 años no llegará a sus máximos de noviembre ya que la economía se debilitará esta primavera. Sin embargo, si la economía no se debilita, es casi seguro un asalto al 4,33% y es probable que siga un nuevo ciclo alto porque los bonos alemanes y otros bonos del gobierno europeo ya están por encima de sus máximos de noviembre debido al retraso en el endurecimiento monetario del BCE, que tiene mucho más espacio para funcionar en comparación con la Fed, lo que probablemente impulse los rendimientos de la eurozona al alza.
El comodín sigue siendo la situación ucraniana, que puede estallar en cualquier momento, y probablemente de manera significativamente más violenta que la forma en que está procediendo en la actualidad. Veo a Ucrania como bajista para el euro y alcista para el dólar, así como positiva en general para los bonos del gobierno y negativa para las acciones, aunque en este momento la mayoría de esas clases de activos lo están ignorando, probablemente porque aún no ha escalado significativamente.
Todo el contenido anterior representa la opinión de Ivan Martchev de Navellier & Associates, Inc.
Divulgación: *Navellier puede tener valores en una o más estrategias de inversión que se ofrecen a sus clientes.
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Acá el M1 de Chile, después de un pequeño blip en diciembre. Dada la sofisticación y profundidad del mercado de capitales americano, podemos hacer la equivalencia de nuestro M1 con el M2 de allá.
Acá uno de los problemas de los analistas…usan data muy restringida para sacar conclusiones generales.
Si había sucedido antes una contracción del M2 en USA. En la gran depresión partiendo desde el 29 y llegando al 34 con la devaluación del USD en términos del estándar oro.
Acá, jamás había sucedido algo como esto. Lo más cercano es la contracción del 82.
Acá un gráfico…
BUT…
FEAR NOT…
El gobierno y Marcel dicen que nada catastrófico va a pasar…
BREATHE and RELAX…
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Y ojo que viene la reforma tributaria y las 40 hrs. Y le quedan 3 años a este gobierno para terminar.
ResponderEliminarY tambien veo muy probable el sexto retiro.
ResponderEliminarva a quedar la pura cagaaa...agarrence fuerte cabros.
ResponderEliminares dantesca la bajada y lo peor es que estamos en el inicio de todo este declive ..... el impacto viene mas adelante.
ResponderEliminarcomo has comentado "vamos en un tren de 1 billon de toneladas y sin frenos"
Ella la dantesca!! Sin freno.
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