16 febrero, 2012

Felices y Forrados RELOAD (en buenos días mercado del conquistador)


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Generalmente no suelo escribir sobre empresas específicas, menos 2 post, pero los fondos de pensiones son un tema importante y al parecer este en particular despierta interés. Más aún cuando la motivación se generó por pura coincidencia.
Hoy escuchaba El Conquistador (Futuro estaba caída), y me encontré con una exposición de Felices y Forrados, y la verdad, no puedo dejar de escribir respecto de las indicaciones que se realizaban en el programa (y en otros). Una de las mayores falacias en el campo de las inversiones es suponer una tasa de interés compuesta continua de ganancia en mercados de renta variable, esto es, un crecimiento constante basado en el capital acumulado hasta el periodo anterior. Por ejemplo, si se crece a tasa de un 1% por periodo se requieren aproximadamente 70 para duplicar el monto original (sin hacer ningún aporte en el camino), es decir, si parto con 10.000.000 y puedo obtener un 1% mensual sobre el capital que voy generando cada mes, en 70 meses (poco menos de 6 años) obtengo 20.000.000. En los siguientes 6 años si sigo con este ritmo, puedo obtener 40.000.000, los siguientes 80.000.000 etc. Si la vida laboral promedio de una persona es de 40 años aproximadamente, tenemos 7 duplicaciones de capital en ese periodo, es decir si partimos con 10 millones a los 25 años, a los 65 tendríamos 1080 millones…,
Después  de escuchar el caso teórico de una persona que percibe un sueldo mínimo y que se puede jubilar a los 40 años con un fondo acumulado de 133 millones de pesos de acuerdo al vocero de FF, me dio la impresión que estaba frente a esa falacia, y entré a la página para ver el ejemplo que mencionaron en el programa. Obviamente me encuentro con un cálculo en Excel donde se supone una tasa de rentabilidad promedio mensual de casi 1.5% POR TODO EL PERIODO CONSIDERADO (ERA INCLUSO PEOR YA QUE EXISTÍAN PERIDOS CON TASAS SUPERIORES A 2.8 MENSUAL). ESE ES EL MODELO DE FELICES Y FORRADOS? UNA TABLA EXCEL CON UN INTERÉS COMPUESTO BASADO EN NADA TANGIBLE?
Aún peor, son estos los especialistas financieros de los medios masivos de quienes los chilenos toman las recomendaciones de inversión (al menos la inmensa mayoría)? que no son capaces de cuestionar algo tan obviamente absurdo, e incluso hacer promoción del tema? y que al preguntar como había surgido la idea no la cuestionan,  sobre todo siendo la respuesta que debido a sus observaciones del pobre desempeño de los sistemas financieros en 2008, en un día cualquiera años después, había nacido la inspiración y trabajó toda la noche arreglando un modelo (Black & Scholes) que es el estándar de la industria financiera por casi 4 décadas, ganador de un premio nobel y peor aún, base para la valoración de la cobertura de opciones con los activos subyacentes, o sea, nada que ver con la estimación de tendencias de los fondos…¿¿¿Especialistas que desmenuzan la economía??? (Garay es economista de profesión, así que por ese lado no hay excusas, el resto se puede salvar, un poco)
Como dije, es un error común el pensar que se pueden obtener rentabilidades continuas que componen los saldos anteriores (muchos proyectos se basan increíblemente en este tipo de cálculos), pero realmente es molesta la charlatanería. La única forma funcional de hacer crecer los fondos es evitar las pérdidas catastróficas y esperar que estos sigan funcionando como hasta ahora, el A fluctuando y el E como soporte estable de las rentabilidades (si te interesa un enfoque algo más serio (y gratis) ve esto). Lograr un 1.5% de interés mensual compuesto durante 20 años ES IMPOSIBLE…o al menos no conozco ningún caso en ninguna clase de activo, en ningún fondo de cualquier tipo, y con el especialista o billonario que sea. El más cercano es el oro y la plata que han tenido una subida continua por casi 10 años al 10% anual promedio, pero eso es para otro post.
Y para que evalúen lo que un día de inspiración puede lograr sobre la  formulación del modelo matemático para finanzas más complejo de la historia humana (y probablemente la intergaláctica dado que no debe existir otra especie tan idiota para desatar potencialmente este tipo de exuberancia irracional en el intercambio económico), dejo a ustedes a Black y Scholes (remarcado en amarillo las condiciones que NO se cumplen en los fondos, aún cuando el modelo fuera para tendencia y no para coberturas,  y para lo que aplica en un cuadro inferior)

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17 comentarios:

  1. Fe de errata, no es una falacia el interés compuesto sobre la rentabilidad por ganancia de capital de un activo de renta variable, es sencillamente una pésima hipótesis...

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  2. Por cierto, contratar un servicio que será usado 4 veces en 10 años (que son las veces en que valió la pena cambiarse) no tiene mucho sentido...

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  3. WTF, el mercurio se suma a la publicidad, que sigue, el diario financiero estrategia y revista capital? punto en el cual obviamente perdería cualquier atisbo de respeto que me pueda quedar por los medios de información financiera...

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  4. Suma a los generosos intereses fijo en renta variable estas otras dos guindas de la torta que hacen que el interes compuesto no sea tan milagroso como parece

    1-. Los impuestos
    2-. La inflacion

    Esto lo lei hace un par de años y lo busque para comentarlo --> http://www.asinorum.com/la-falacia-del-interes-compuesto/2076/

    Por cierto, viste lo de F&F y el dilema con la Safp que exigió su cierre. Yo pienso que F&F legalmente tiene razón, aunque moralmente...

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    1. de acuerdo con los 2 puntos y muy particularmente los impuestos.
      Nada sobre FF, si el cierre fue por publicidad engañosa (en la promoción no en los resultados reales, eso ya sería otra cosa), el SAFP habría hecho lo que especialistas y expertos debieron haber hecho antes...si fue por algún aspecto legal de funcionamiento, creo que FF tiene el derecho a prestar un servicio de mensajería, los que solicitan permiso son asesores personales.

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  5. Al final, vale o no la pena inscribirse en FyF?

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  6. el tema es que FyF hace y cobra por hacer lo que las AFP deberian hacer gratis para sus afiliados, si al fin y al cabo es nuestra plata .....

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  7. yo pagué por el plan premium de F&F y más allá del análisis técnico que se hace acá sobre si es o no una "falacia" el modelo ofrecido yo digo que:

    - Cualquier intención que vaya en sentido de mejorar el resultado final de los fondos de pensión de las personas me parece positivo.

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    1. Absolutamente de acuerdo, tan sólo que por algún motivo no me gusta que mientan cuando me venden algo, si simplemente dijeran que tienen experiencia en trading y que aplican ese conocimiento, perfecto, ni siquiera habría realizado los artículos...pero decir que tienes un modelo que predice los movimietos de manera precisa es una tontería, si así fuera ya serían multimillonarios (o billonarios) y no necesitaráin vender suscripciones por $1000...

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  8. Meta de 100.000 clientes... a $1000 mensuales c/u... no soy experto en economia y solo mirar de pasada las formulas referidas me produce agotamiento mental, pero puedo multiplicar e inferir sin dificultad que la rentabilidad garantizada es para los dueños de FyF. Con esa expectativa, estoy seguro de que habran podido asumir los costos de honorarios por asesoría periodística ;)

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    1. Ojalá alcancen 1 millón de suscriptores, significará que habrían beneficiado a mucha gente por $1000. Realmente me preocuparía si bajan muy rápidamente a 100...

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  9. yo creo que la hora de la verdad será cuando entreguen la próxima alerta de cambio, es decir, para volver al fondo "E", pero como para ello no tienen plazo, se pueden demorar lo que quieran, porque obiamente tendrán que esperar a que el fondo "A" esté por arriba de lo que estaba el 19 de junio, fecha de su alerta de cambio. El tema es que si eso no ocurre en mucho tiempo, los resultados pueden ser catástróficos para muchas personas, porque también es una alternativa, volver al fondo "E" haciendo una pérdida menor, pero buscando refugio, pero me imagino que es alternativa no la utilizará FyF porque se les irían los clientes encima, ya que ellos han garantizado rentabilidades positivas

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    1. Es por eso que en trading se establece la perdida que se está dispuesto a soportar, si eso no se encuentra puede ser una experiencia muy dolorosa (experiencia personal). Y es lo que me preocupa ahora con los fondos, estamos en momentos muy críticos que se nota en todo, bolsas, FX, bonos, todo está a la espera de noticias de Europa, que es la última esperanza de un rebote por liquidez dado que falló la FED. Si no es así, las caídas pueden ser de hecho muy pronunciadas...

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  10. en esta pasada apostare por la "última esperanza", me quedó en el "A" hasta después del 9 de julio

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  11. Me llego un correo de F&F "explicando como funciona el sistema (de semaforos, obviamente juas juas juas). Al parecer algunos quedaron disconformes con perder un 1% al dia siguiente del cambio.

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  12. F y F SALE A CALMAR A SUS "CLIENTES"

    ¿Y QUE LES DIRÁN SI LA CAIDA LLEGA A UN 5%, (POR PONER UNA CIFRA) SI LES HAN PROMETIDO RENTABILIDADES DE 30% ANUAL

    Estimada Comunidad F&F:

    Muchos nos han escrito y están angustiados por el último cambio de fondos del 19 de junio hacia el Fondo A, en especial, porque el primer día perdieron aprox. un 1%.

    Por esto les escribo personalmente para explicar como funciona nuestro modelo.

    Primero que todo, es muy importante que VEAS el video de cómo funciona el semáforo F&F. Es muy explicativo y sólo lo vio el 15% de las personas. Viendo el video aclararán la gran mayoría de sus dudas. http://www.youtube.com/watch?v=Mp4iFlQSL3Y Antes de seguir leyendo este email, favor vean este video de sólo 1 minuto y 40 segundos.

    Respecto al último cambio les aclararé varios aspectos para su tranquilidad:

    El modelo Felices y Forrados está diseñado para evitar las grandes pérdidas en el mediano y largo plazo.
    Pérdidas puntuales de 1 día o una semana no la podemos evitar, por la restricción que tienen las AFP en la cual se demoran 4 días hábiles en los traspasos.
    El modelo F&F anticipa los cambios de tendencia, y sabiendo esto, se pueden evitar pérdidas en el MEDIANO PLAZO.
    El modelo obtiene una rentabilidad mayor que la del sistema, en años positivos se puede obtener hasta un 30% y en años negativos hasta un 15% anual.
    Las cambios de tendencia son períodos de alta volatilidad, es decir, de mucha variación. Puntualmente pueden perder los primeros días, pero una vez que se consolide el cambio (como explica el video) pasarán a positivo.
    Si recuerdan, el 29 de marzo, los primeros 4 días siguió aumentando las bolsas, y después cambió de tendencia. Es decir esto ya ocurrió y volverá a ocurrir, porque está diseñado que sea así. Lo importante es que aprovechemos oportunamente cada cambio de tendencia.
    Nuestro modelo NO se basa en noticias, porque estas son subjetivas. Se basa en análisis de los datos de las bolsas globales que actualizamos diariamente a las 17:30 aprox.
    Nuestros cambios EN PROMEDIO, son cada 2 meses.
    Dentro de este "promedio" puede ocurrir un "cambio corto" en apenas 1 semana. Esto ocurre cuando el cambio, NO se consolida.
    El cambio actual aún no se consolida, por eso el semáforo sigue en ROJO.
    Hoy han obtenido un 14% de rentabilidad en casi 11 meses, incluida la pérdida del último cambio. Favor no miren la rentabilidad puntual de un día, y miren la rentabilidad a 3 meses y a 12 meses. Esto porque se estresarán por algo que en un par de semanas podrán mirarlo con mayor tranquilidad.

    Los cambios de tendencia son como las olas para un surfista. Cuando recién aprendes a surfear, te da miedo "agarrar" una ola, a pesar que un "amigo", te motiva y te diga que es la indicada. Debes confiar en la experiencia de tu amigo, y con el pasar del tiempo será muy natural que disfrutes de cada ola.

    Gracias por su confianza, trabajamos día a día para brindar las sugerencias más oportunas.

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    1. Sólo esperemos que si se produce una caída sea menor y temporal, eso les permitirá a los muchachos de FF implementar algunas mejoras como una más rigurosa gestión de riesgo que entiendo ahora está traducida en semáforos...bromas y comentarios poco inteligentes de uno de sus fundadores aparte, son los fondos de jubilación de lo que estamos hablando y nadie quiere que sufran pérdidas...

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